Nach einem Verlust von 358 Millionen Yuan gerät Neusoft in eine Kontroverse um „versteckte Gehaltskürzungen“

Neusoft wurde erneut in den Mittelpunkt der Öffentlichkeit gerückt.

Dieses Mal geht es nicht um KI oder intelligente Autos, sondern um eine Reihe von Details auf der Mitarbeiterseite: Laut Berichten von Sina Technology haben mehrere Neusoft-Mitarbeiter berichtet, dass das Unternehmen den Beitragssatz der Wohnungsbaukasse für einige Mitarbeiter von 10 % auf 6 % gesenkt und gleichzeitig strengere Regelungen für die Mittagspause und die Essenszeit festgelegt hat.

Einige Mitarbeiter berichteten außerdem, dass die Ausgabestellen in der Kantine vor 12 Uhr kein Essen verkaufen und die Mittagspause in einigen Gebäuden auf eine halbe Stunde verkürzt wurde. Neusoft reagierte darauf, dass es sich um eine routinemäßige jährliche Anpassung handelt, die den einschlägigen Vorschriften zur Verwaltung der Wohnungsbaukasse entspricht.

Aus regulatorischer Sicht ist es nicht ungewöhnlich, dass Unternehmen den Beitragssatz der Wohnungsbaukasse innerhalb des zulässigen Bereichs anpassen. In Verbindung mit dem am 28. April veröffentlichten Jahresabschluss wirkt diese Maßnahme jedoch wie ein sichtbares Zeichen für den operativen Druck des Unternehmens.

Im Jahr 2025 hat Neusoft das schlechteste Ergebnis der letzten fünf Jahre erzielt.

Aus dem Jahresabschluss geht hervor, dass Neusoft Group im Jahr 2025 einen Umsatz von 12,038 Milliarden Yuan erzielte, was einem Anstieg von 4,14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf -358 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 668,07 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das bedeutet, dass der Umsatz des Unternehmens zwar noch wächst, der Gewinn jedoch bereits rückläufig ist.

Der Umsatz stagniert nicht, aber der Gewinn kann nicht mithalten. Das ist problematischer als ein reiner Umsatzrückgang.

Denn dies zeigt, dass das Problem von Neusoft nicht darin besteht, „keine Aufträge zu haben“, sondern dass es immer schwieriger wird, mit seinen Geschäften Geld zu verdienen.

Wird das alte Softwareunternehmen zu einem belasteten Vermögenswert?

Neusoft war einst die „erste Aktie der chinesischen Softwarebranche“.

Es ging 1996 an die Börse, und sein Gründer Liu Jiren wurde als „Pate der Softwarebranche“ bezeichnet. Lange Zeit stand Neusoft für die frühen Vorteile des chinesischen Software-Outsourcings, der branchenspezifischen Informatisierung und des Aufbaus von Regierungs- und Unternehmenssystemen. Das ideale Bild eines Softwareunternehmens zeichnet sich durch hohe Bruttomargen, geringes Anlagevermögen und Replizierbarkeit aus.

Aber das heutige Neusoft ist kein reines Softwareunternehmen mehr.

Aus dem Jahresabschluss geht hervor, dass Neusoft derzeit vier Geschäftsfelder abdeckt: Gesundheitswesen und soziale Sicherheit, Vernetzung intelligenter Autos, intelligente Städte sowie Unternehmensvernetzung und andere Bereiche. Im Jahr 2025 beliefen sich die Umsätze dieser vier Bereiche auf 1,902 Milliarden Yuan, 4,687 Milliarden Yuan, 2,1 Milliarden Yuan bzw. 3,348 Milliarden Yuan.

Dabei ist die Vernetzung intelligenter Autos inzwischen die größte Einnahmequelle von Neusoft, mit einem Umsatzanteil von fast 40 %.

Genau hier liegt das Problem.

Im Jahr 2025 betrug die Bruttomarge des Geschäftsfelds Vernetzung intelligenter Autos nur 13,62 %. Im Vergleich dazu lag die Bruttomarge im Gesundheitswesen und der sozialen Sicherheit bei 34,98 %, im Bereich Unternehmensvernetzung und andere Bereiche bei 26,84 % und im Bereich intelligente Städte bei 21,88 %.

Der größte Geschäftsbereich ist gleichzeitig derjenige mit der niedrigsten Bruttomarge.

Das ist einer der Hauptgründe für das unbefriedigende Ergebnis in der Gewinn- und Verlustrechnung von Neusoft. Das Unternehmen hat zwar seinen Umsatz ausgeweitet, aber die Umsatzstruktur ist schwerfälliger geworden und die Bruttomarge wurde gedrückt.

Das Geschäft mit intelligenten Autos ist kein leicht verdientes Geld. Es erfordert eine langfristige Zusammenarbeit mit Automobilherstellern, lange Projektzyklen, hohe F&E-Investitionen und eine starke Verhandlungsmacht der Kunden. Die Automobilindustrie hat sich in den letzten Jahren selbst intensivem Wettbewerb ausgesetzt, und Lieferanten können sich diesem Druck kaum entziehen. Neusoft hat in diesem Bereich zwar eine Größe erreicht, aber diese Größe hat sich nicht gleichzeitig in Gewinne umgewandelt.

Der Wettbewerbsvorteil des alten Softwareunternehmens verwandelt sich allmählich in Betriebskosten.

Was die Mitarbeiter sehen, sind die Wohnungsbaukasse und die Mittagspause; im Finanzbericht entsprechen dem der Cashflow und der Vermögensumschlag.

Im Jahr 2025 belief sich der Nettocashflow aus betrieblicher Tätigkeit von Neusoft auf 451 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 47,24 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Unternehmen erklärte, dass dies hauptsächlich auf den Anstieg der an die Mitarbeiter gezahlten und für sie ausgegebenen Barmittel im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zurückzuführen sei.

Gleichzeitig befinden sich die Lagerbestände und Forderungen aus Lieferungen und Leistungen von Neusoft weiterhin auf einem hohen Niveau.

Im Jahr 2019 belief sich der Lagerbestand von Neusoft nur auf 1,533 Milliarden Yuan; bis 2025 stieg er auf 4,153 Milliarden Yuan. Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen stiegen ebenfalls von 1,265 Milliarden Yuan im Jahr 2020 auf 1,827 Milliarden Yuan im Jahr 2025.

Hohe Lagerbestände bedeuten, dass Projektlieferungen und Produktumschläge Kapital binden; hohe Forderungen bedeuten, dass das Geld nicht rechtzeitig auf das Konto des Unternehmens zurückfließt. Für ein projektbasiertes Softwareunternehmen beeinträchtigen beide Faktoren allmählich die betriebliche Flexibilität.

Noch direkter ist die Verschuldungsquote. Im Jahr 2025 stieg die Verschuldungsquote von Neusoft auf 50,89 %, was einem Anstieg von 5,25 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht und ein historisches Hoch darstellt. Die gesamten Verbindlichkeiten des Unternehmens beliefen sich auf 9,493 Milliarden Yuan, davon 8,424 Milliarden Yuan kurzfristige Verbindlichkeiten; die Barmittel und Barmitteläquivalente betrugen 2,616 Milliarden Yuan, was gegenüber 3,262 Milliarden Yuan im Jahr 2019 zurückgegangen ist.

Wenn man diese Zahlen zusammen betrachtet, wird verständlich, warum Neusoft begonnen hat, seine Kosten genauer zu kalkulieren.

Die Kostensenkung ist nicht plötzlich eingetreten. Sie ist das Ergebnis des Drucks, der sich aus Cashflow, Kostenquote, Bruttomarge, Forderungen und Lagerbeständen ergibt.

Die KI-Geschichte befindet sich noch in der Investitionsphase, während der Gewinn bereits unter Druck steht

Neusoft erzählt natürlich auch neue Geschichten.

Im Jahr 2025 hat das Unternehmen seine Investitionen in Bereiche wie KI und Datenwertsteigerung aktiv erhöht. Aus dem Jahresabschluss geht hervor, dass die F&E-Ausgaben von Neusoft im Jahr 2025 1,186 Milliarden Yuan erreichten, was einem Anstieg von 34,27 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und ein historisches Hoch darstellt. Die Verwaltungsausgaben beliefen sich auf 823 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 8,44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Das Unternehmen erklärte dies so: Die Erhöhung der F&E- und Markteinvestitionen in die Bereiche KI und Datenwertsteigerung sowie die gleichzeitige Umsetzung von Organisations- und Geschäftsreformen führen zu einem vorübergehenden Anstieg der Kosten und Ausgaben.

Das neue Geschäft verbraucht noch Kapital, während das alte Geschäft keine ausreichenden Gewinne erzielt.

Neusoft hat bei KI-Aufträzen Fortschritte gemacht. Im Jahr 2025 unterzeichnete das Unternehmen neue Verträge für KI-Anwendungen in vertikalen Bereichen im Wert von 1,073 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von rund 58 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon belief sich der Vertragswert im Bereich KI + Gesundheitswesen auf 691 Millionen Yuan, was einem Anstieg von rund 42 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Vertragswert der Geschäfte im Zusammenhang mit der Datenwertsteigerung stieg gegenüber dem Vorjahr um rund 45 %.

Aber zwischen dem Vertragswert und dem Gewinn liegt noch ein langer Weg. Projektumsetzung, Lieferung, Abnahme und Geldeingang – jeder dieser Schritte verbraucht Zeit und Cashflow.

Neusoft hat selbst einmal erklärt, dass die Umsetzung von Projekten im Bereich KI und Datenwertsteigerung in die Geschäftsergebnisse Zeit braucht und die Einnahmen erst nach Abschluss der Projekte verbucht werden können.

Das ist die derzeitige missliche Lage von Neusoft: Nach außen muss es die Transformation zur KI propagieren, während es intern bereits den Kostendruck spürt.

Die Essensausgabe in der Kantine zeigt den Wandel des Unternehmens früher als der Jahresabschluss

Die derzeitige öffentliche Kontroverse um Neusoft dreht sich oberflächlich um Streitigkeiten über die Mitarbeiterleistungen, aber im Kern geht sie auf die Schmerzen der Transformation eines alteingesessenen Softwareunternehmens zurück.

Das Unternehmen kann erklären, dass die Anpassung des Beitragssatzes zur Wohnungsbaukasse den Vorschriften entspricht; es kann auch sagen, dass die Regelung der Mittagspause der Effizienzsteigerung dient.

Aber wenn die Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens bereits unter Druck steht, wird jede Kürzung von Mitarbeiterleistungen als „versteckte Gehaltskürzung“ interpretiert.

Was Neusoft beweisen muss, ist nicht, ob es das Recht hat, den Beitragssatz zur Wohnungsbaukasse anzupassen, sondern was diese Kostensenkungsmaßnahmen letztendlich bringen werden.

Wenn nach der Kostensenkung die KI-Verträge in Gewinne umgewandelt werden, die Bruttomarge der Vernetzung intelligenter Autos verbessert wird und Forderungen sowie Lagerbestände gesenkt werden können, dann können diese strengeren Managementmaßnahmen zumindest als Kosten einer schwierigen Transformationsphase verstanden werden.

Wenn nicht, werden sich die Mitarbeiter nur an eines erinnern: Das Unternehmen redet von KI, von Datenvermögen und von Intelligente Technologien – und am Ende rechnet es zuerst bei ihrer Wohnungsbaukasse und ihrer Essenszeit ab.

Der Kapitalmarkt schaut auf die Gewinn- und Verlustrechnung, die Mitarbeiter auf die Essensausgabe in der Kantine.

Manchmal zeigt die Tatsache, dass vor 12 Uhr kein Essen verkauft wird, schneller als ein ganzer Jahresabschluss, wie sich die Stimmung in einem Unternehmen verändert.

Nach den Gehaltskürzungen der Führungskräfte werden auch die Mitarbeiterleistungen neu berechnet

Im Jahr 2025 hat auch das Führungsteam von Neusoft kollektiv auf Gehaltsverzicht geeicht. Dabei sank die Vergütung von Liu Jiren, dem Gründer und Ehrenvorsitzenden, um mehr als 39 %, und die von Rong Xinjie, dem Vorsitzenden und CEO, um fast 20 %.

Neusoft scheint sich auf den Weg zu machen, „gemeinsam mit allen“ Kosten zu senken.

Aber die Mitarbeiter empfinden das möglicherweise nicht so.

Denn für die Führungskräfte ist die Gehaltskürzung ein Signal für die Unternehmensführung; für die gewöhnlichen Mitarbeiter bedeutet die Senkung des Beitragssatzes zur Wohnungsbaukasse eine echte Verringerung ihres Nettoeinkommens. Die Verkürzung der Mittagspause von einer Stunde auf eine halbe Stunde ist auch kein Posten im Finanzbericht, sondern eine Managementerfahrung, der sie täglich gegenüberstehen.

Das ist auch der Punkt, an dem viele Unternehmen bei Kostensenkungen leicht Probleme bekommen.

Das Unternehmen glaubt, die Organisationseffizienz zu optimieren, während die Mitarbeiter eine Kürzung der Leistungen, ein strengeres Management und eine schwindende Vertrauensbasis erleben.

Insbesondere Neusoft ist kein Startup, sondern ein alteingesessenes Softwareunternehmen mit über 30 Jahren Geschichte. Die Erwartungen der Mitarbeiter an es gehen nicht nur darum, „einen Job zu haben“, sondern auch um Stabilität, Ansehen und organisatorische Zusagen. Sobald diese Dinge neu berechnet werden, wird die emotionale Reaktion noch deutlicher sein als bei einer reinen Gehaltskürzung.

Neusoft hat in den letzten Jahren eines getan: verschiedene Geschäftsfelder auszugliedern, damit der Kapitalmarkt sie neu bewerten kann.

Neusoft Education ist an der Hongkonger Börse notiert und wurde später in Neusoft Ruixin Group umbenannt; Xikang Cloud Hospital ist ebenfalls an der Hongkonger Börse gelistet. Geschäfte wie Neusoft Medical, Neusoft Ruichi und Wanghai Kangxin bilden die neuen Geschichten von Neusoft in den Bereichen Gesundheitswesen, Automobil und Digitalisierung.

Aber diese innovativen Geschäftsfelder haben die Gewinn- und Verlustrechnung der Muttergesellschaft nicht grundlegend verbessert.

Im Jahr 2025 erzielte Neusoft Medical einen Umsatz von 3,697 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von -317 Millionen Yuan; Xikang erzielte einen Umsatz von 464 Millionen Yuan und einen Nettoverlust von 38,93 Millionen Yuan; Neusoft Ruichi erzielte einen Umsatz von 885 Millionen Yuan und einen Nettoverlust von 54,15 Millionen Yuan; Rongsheng Insurance erzielte einen Umsatz von 435 Millionen Yuan und einen Nettoverlust von 27,39 Millionen Yuan.

Diese Geschäfte klingen alle nach aktuellen Trends: Gesundheitswesen, Automobil, Versicherungstechnologie und KI. Aber Trends bedeuten keine Gewinne, und Ausgliederungen bedeuten keine Rentabilität.

In der Vergangenheit hat Neusoft durch Ausgliederungen, Kapitalerhöhungen und Investitionsgewinne die Gewinn- und Verlustrechnung zeitweise gestützt. Zum Beispiel im Jahr 2017 führte die Kapitalerhöhung und Erweiterung des Tochterunternehmens Neusoft Wanghai dazu, dass das Unternehmen die Kontrolle verlor. Neusoft verbuchte einen einmaligen buchmäßigen Investitionsgewinn von 688 Millionen Yuan, und der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich in diesem Jahr auf 1,058 Milliarden Yuan.

Aber einmalige Gewinne können nicht jedes Jahr erzielt werden.

Wenn die Geschichte der Kapitalisierung abgeschlossen ist, muss die Muttergesellschaft wieder zum Kerngeschäft zurückkehren: zur Qualität der Einnahmen, zur Bruttomarge, zum Geldeingang und zur Kostenkontrolle.

Das ist die eigentliche Herausforderung, vor der Neusoft jetzt steht.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Market Value Crystal“ und wurde von der Redaktion verfasst. 36Kr veröffentlicht ihn mit Genehmigung.