Von 14,76 Millionen auf 11 Milliarden explodiert: Wie lange kann Jiangbolong von seinem Lagerbestand profitieren?
„Jiangbolong (301308.SZ), der unangefochtene Marktführer für unabhängige Speichermodule im A-Aktien-Markt, hat nach der Veröffentlichung seiner beeindruckenden Leistungsprognose neue Fragen aufgeworfen: Wie lange wird der Vorteil, der sich aus dem Bestand an preisgünstigen Lagerbeständen ergibt, noch anhalten?"
Vor nur einem Jahr betrug der Nettogewinn von Jiangbolong im ersten Halbjahr 2025 lediglich 14,76 Millionen Yuan, während der Umsatz im gleichen Zeitraum 10,2 Milliarden Yuan erreichte – was einer Nettogewinnmarge von nur 0,4 % entspricht. Ein Jahr später wird der halbjährliche Nettogewinn von Jiangbolong voraussichtlich auf einen Bereich von 9,2 Milliarden Yuan bis 11 Milliarden Yuan explodieren, was einem Anstieg von 622 bis 744 Mal gegenüber dem Vorjahr entspricht!
Der entscheidende Faktor für diesen außergewöhnlichen Erfolg von Jiangbolong ist der „Scherenschnitt-Gewinn“, der sich aus dem früheren Bestand an preiswerten Wafern und den heute hohen Preisen für Speicherprodukte ergibt.
Investoren, die fest an das Potenzial von Jiangbolong glauben, konnten ebenfalls stark profitieren. Zum Börsenschluss am 9. Juli lag der Aktienkurs von Jiangbolong bei 620 Yuan pro Aktie, was einem kumulierten Anstieg von 155 % seit Jahresbeginn entspricht. Am 1. Juli hatte der Aktienkurs von Jiangbolong gerade ein Allzeithoch von 749,88 Yuan pro Aktie erreicht – berechnet nach Höchst- und Tiefstkurs betrug der maximale Anstieg in diesem Jahr bis zu 208 %.
Doch nach der Veröffentlichung der Leistungsprognose für das erste Halbjahr hat der Aktienkurs von Jiangbolong etwas nachgegeben. Am 7. und 8. Juli fiel der Kurs von Jiangbolong zwei Tage in Folge; zum Börsenschluss am 8. Juli lag der Kurs bei 592,71 Yuan pro Aktie. Innerhalb von nur sechs Handelstagen – vom 1. Juli bis 8. Juli – sank der Aktienkurs von Jiangbolong um mehr als 20 %. Die Gesamtmarktkapitalisierung ging von über 300 Milliarden Yuan auf 250,8 Milliarden Yuan zurück, was einem Rückgang von über 50 Milliarden Yuan entspricht.
01. Die Lagerbestände steigen weiter
Mit dem mutigen umgekehrten Vorgehen – zu niedrigen Preisen Bestand aufstocken und zu hohen Preisen verkaufen – hat Jiangbolong tatsächlich enorm von der Marktsituation profitiert.
Im ersten Quartal dieses Jahres erzielte Jiangbolong einen Nettogewinn von 3,862 Milliarden Yuan, was einem starken Anstieg von 2644,05 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Basierend auf dem prognostizierten Nettogewinn für das erste Halbjahr wird der Nettogewinn von Jiangbolong im zweiten Quartal voraussichtlich zwischen 5,3 und 7,1 Milliarden Yuan liegen – ein sequenzieller Anstieg von 37 % bis 87 %, sodass ein weiteres Wachstum außer Frage steht.
Einige Institutionen prognostizieren, dass der gesamte Nettogewinn von Jiangbolong im Jahr 2026 etwa 20 Milliarden Yuan erreichen wird. In den Jahren 2027 und 2028 wird der Nettogewinn voraussichtlich weiter steigen, jedoch mit einem verlangsamten Wachstumstempo.
Jiangbolong, das den Vorteil der preiswerten Lagerbestände nutzt, baut seine Bestände weiterhin aktiv aus.
Laut Finanzberichten beliefen sich die Lagerumschlagstage von Jiangbolong Ende 2025 auf 191,4 Tage, und der Gesamtwert der Lagerbestände betrug etwa 11,68 Milliarden Yuan. Bis zum Ende des ersten Quartals dieses Jahres stieg der Wert der Lagerbestände auf etwa 17,96 Milliarden Yuan, und die Lagerumschlagstage erreichten 302,7 Tage.
Betrachtet man einen längeren Zeitraum, so ist der Gesamtwert der Lagerbestände von Jiangbolong in den letzten drei Jahren stetig gestiegen. Von 2023 bis 2025 beliefen sich die Lagerbestände auf 5,893 Milliarden Yuan, 7,833 Milliarden Yuan und 11,68 Milliarden Yuan, was einem Anteil von 43 %, 46 % bzw. 51,34 % am Gesamtvermögen entspricht.
Bis zum Ende des ersten Quartals 2026 erreichte der Lagerbestand von Jiangbolong 17,96 Milliarden Yuan, was etwa 50 % des Gesamtvermögens ausmacht.
Dies stimmt mit den Markteinschätzungen überein: In der vergangenen „zyklischen Bestimmung“ der Speicherindustrie, die von kurzen Aufschwüngen und starken Abschwüngen dominiert wurde, die von Konsumelektronik wie Smartphones und PCs angetrieben wurden (mit einem Aufschwungszyklus von etwa 6 bis 12 Monaten), hat sich die Branche zu einem lang anhaltenden, schwachen Zyklus gewandelt, der von der KI-Rechenleistung angetrieben wird. Es wird allgemein angenommen, dass der starke Zyklus auf etwa 3 Jahre ausgedehnt wird und der Abschwung deutlich geringer ausfallen wird als bei den großen Bärenmärkten der Vergangenheit.
Während des Abschwungs der Speicherindustrie von 2024 bis 2025 fielen die Preise für DRAM- und NAND-Flash-Chips auf ein 15-Jahres-Tief. Dennoch ist Jiangbolong in seinen Finanzberichten überzeugt, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung die Nachfrage nach Speichermedien ankurbeln wird. Daher hat das Unternehmen langfristige Lieferverträge mit vier weltweit führenden Wafer-Herstellern geschlossen: Samsung, SK Hynix, Kioxia und Micron.
Aktuell betrachtet, war die „Bottom-Fishing-Strategie“ von Jiangbolong richtig. Die großen Mengen an preiswerten Wafern haben es dem Unternehmen ermöglicht, von der Preiserhöhung bei Speicherprodukten stark zu profitieren.
Laut Daten von CFM Flash Market stiegen die Preisindizes für DRAM und NAND-Flash von Anfang 2025 bis Anfang Dezember um 327,59 % bzw. 166,28 %.
Daten von TrendForce zeigen, dass die traditionellen Vertragspreise für DRAM im zweiten Quartal 2026 sequenziell um 58 % bis 63 % gestiegen sind; die Preise für NAND-Flash-Chips stiegen um 70 % bis 75 % gegenüber dem Vorquartal. Darüber hinaus wird prognostiziert, dass im dritten Quartal 2026 DRAM-Preise weiter um 13 % bis 18 % und NAND-Preise um 10 % bis 15 % steigen werden – der Preiserhöhungszyklus hält an, aber das Wachstumstempo verlangsamt sich.
Darüber hinaus hat Samsung Electronics in diesem Jahr bereits dreimal die Preise für DRAM-Produkte angehoben.
Daten zeigen, dass der durchschnittliche DRAM-Preis im ersten Quartal 2026 um etwa 90 % gestiegen ist, gefolgt von einem Anstieg von 50 % bis 60 % im zweiten Quartal. Kürzlich hat Samsung mit nachgelagerten Kunden Verhandlungen über die DRAM-Preise im dritten Quartal aufgenommen, mit dem Ziel, den durchschnittlichen Verkaufspreis für Standard-DRAM um 20 % gegenüber dem Vorquartal zu erhöhen. Branchenquellen berichten, dass im Juni dieses Jahres bereits mündliche Benachrichtigungen über die DRAM-Preiserhöhung von Samsung eingegangen sind.
Während die Preise für DRAM weiter steigen, baut Jiangbolong seine Lagerbestände weiter aus.
Es ist jedoch zu beachten, dass mit dem raschen Anstieg der Lagerbestände auch die Verschuldung von Jiangbolong zugenommen hat. Ende des ersten Quartals 2026 stieg die Verschuldungsquote von Jiangbolong auf 65,55 % – den höchsten Stand seit 2018. Darüber hinaus betragen die kurzfristigen Kredite von Jiangbolong 6,212 Milliarden Yuan und die innerhalb eines Jahres fälligen langfristigen Verbindlichkeiten 1,101 Milliarden Yuan, während der Kassenbestand und die Zahlungsmitteläquivalente am Ende des Zeitraums nur etwa 4,14 Milliarden Yuan betragen.
02. Mit der Unterstützung von Messi die Reichweite erweitern: Wo liegt die Wachstumsobergrenze von Jiangbolong?
Als einer der größten Speichermodulhersteller – der in China an erster und weltweit an zweiter Stelle steht – hat Jiangbolong seinen Erfolg nicht nur den Chancen verdankt, die durch die Modernisierung der KI-Industrie entstanden sind. Bevor diese Chancen eintraten, hatte Jiangbolong bereits ein umfassendes, profitables Geschäftssystem aufgebaut.
Das Geschäftsmodell von Jiangbolong lässt sich kurz zusammenfassen: „Einkauf von Speicherchips als Rohmaterial, eigenes Design von Chips, Durchführung von Verpackung und Verarbeitung, und Verkauf der Produkte unter eigenen Marken in alle Branchen.“ Micron Technology, Samsung und SK Hynix gehören zu den Hauptlieferanten von Jiangbolong – das Unternehmen kauft Wafer bei ihnen und verarbeitet sie weiter.
Derzeit betreibt Jiangbolong drei Hauptmarken und vier Produktlinien, die hauptsächlich Speicherhardware für Privatanwender, Automobilhersteller, große Internet-Serveranbieter und Überwachungs- sowie Industrieunternehmen abdecken.
Die Kernbasis von Jiangbolong wird hauptsächlich von der Marke FORESEE gebildet – eine führende B2B-Marke in China, deren Produkte eingebettete Speicher für Smartphones (eMMC, UFS), Speicher für Fahrzeug-Dashcams und Infotainmentsysteme, industrielle Überwachungsfestplatten, Speicher für intelligente IoT-Hardware und Speichermodule für industrielle Steuerungsgeräte umfassen.
Viele der integrierten Speicherprodukte in chinesischen Android-Smartphones, Fahrzeug-Displays von Ride-Hailing-Diensten, Überwachungskameras in Wohngebieten und Scannern für Paketdienste stammen von der Marke FORESEE. Das B2B-Geschäft ist ein zyklusresistentes Kerngeschäft, und festgelegte Aufträge von Regierungen, Unternehmen und Automobilherstellern sichern die untere Umsatzgrenze des Unternehmens.
Die Speicherprodukte, die Verbraucher am häufigsten nutzen – wie Speicherkarten für Spiegelreflexkameras, Speicherkarten für Drohnen, tragbare SSDs und Hochgeschwindigkeitsfestplatten für die Fotografie – stammen teilweise von der Marke Lexar (einem Tochterunternehmen von Jiangbolong). Beispielsweise sind die 128-GB-Hochgeschwindigkeits-SD-Karten, die von Fotografen häufig verwendet werden, und die großen tragbaren Festplatten für Außenaufnahmen beliebte Premium-Produkte von Lexar.
Die dritte Hauptmarke von Jiangbolong ist Zilia, die speziell auf den Markt in Brasilien und Lateinamerika ausgerichtet ist. Die Marke konzentriert sich auf die lokale Produktion und den Vertrieb in Südamerika und stellt Speicherprodukte für Computer, Smartphones und Haushaltsgeräte her, die an die Bedürfnisse der Region angepasst sind. Mit dieser Marke kann Jiangbolong Zollbarrieren im grenzüberschreitenden Handel umgehen, direkt vor Ort produzieren und verkaufen und so Lücken im globalen Vertriebsnetz schließen.
Von diesen Marken wurden Lexar und Zilia beide von Jiangbolong erworben. Zilia ist eine brasilianische Marke, die 2023 mehrheitlich übernommen und 2025 vollständig erworben wurde. Die Marke Lexar gehörte früher zu Micron Technology und wurde bereits 2017 an Jiangbolong verkauft.
Auf der CES 2026 unterzeichnete die Marke Lexar eine offizielle Partnerschaft mit der argentinischen Nationalmannschaft – dem amtierenden Weltmeister – und wurde damit der erste offizielle globale Partner des Teams für das Jahr 2026. Gemeinsam mit der Mannschaft wurden limitierte Speicherprodukte wie die kompakte externe SSD „Air“ und die tragbare SSD SL500 auf den Markt gebracht. Die argentinische Nationalmannschaft, für die Messi spielt, hat weltweit Millionen von Fans. Jiangbolong hofft, durch diese Zusammenarbeit seine Markenpräsenz auf dem globalen Markt weiter auszubauen.
Quelle: Finanzbericht von Jiangbolong
Obwohl Jiangbolong bereits ein profitables System für den globalen Markt aufgebaut hat, hängt seine zukünftige Wachstumsfähigkeit wahrscheinlich vom Endgerätemarkt ab – beispielsweise von Produkten wie KI-Smartphones, KI-Fahrzeugen, KI-Computern und sogar Roboteranwendungen. Dies ist auch das letzte Szenario, nach dem große KI-Modellanbieter für die kommerzielle Umsetzung suchen.
Wenn Jiangbolong in Zukunft diese Anwendungsszenarien erschließen kann, ist das Potenzial des Endgerätemarktes enorm, und das Unternehmen kann von der steigenden Nachfrage weiter stark profitieren. Andernfalls muss die Wachstumsobergrenze des Unternehmens sorgfältig bewertet werden.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Alpha-Werkstatt-Forschungsinstitut“, Autor: Alpha. Die Veröffentlichung erfolgt mit Genehmigung von 36Kr.