Mit 1,6 Milliarden Yuan Investition 25 Milliarden Yuan verdient – der „Luckin-Architekt“ LI Hui feiert bei Iluvatar Corex einen weiteren Coup

Mit dem Vormarsch der KI-Welle steigt die Nachfrage nach Rechenleistungsinfrastruktur sprunghaft an. KI-Chiphersteller beschleunigen ihre Kommerzialisierungsprozesse und die Kapitalbewegungen in der Branche intensivieren sich.

Am Morgen des 9. Juli gab der allgemeine GPU-Anbieter Iluvatar CoreX (9903.HK) eine Mitteilung heraus, dass das Unternehmen plant, 14,857 Millionen neue Aktien zu einem Preis von 476 HK-Dollar pro Aktie zu platzieren und voraussichtlich 7,072 Milliarden HK-Dollar an Kapital einzusammeln. Die platzierten Aktien machen etwa 5,52 % des gesamten ausgegebenen Aktienkapitals aus, und der Platzierungspreis liegt rund 15 % unter dem Schlusskurs des vorherigen Handelstages von 560 HK-Dollar.

An diesem Tag eröffnete die Aktie von Iluvatar CoreX niedrig, stieg dann aber an und schloss mit einem Anstieg von 5,89 % auf 593 HK-Dollar pro Aktie. Im Januar dieses Jahres ging Iluvatar CoreX an die Hongkonger Börse, und der jüngste Aktienkurs liegt um 310,10 % über dem Ausgabepreis.

Im Januar dieses Jahres ging Iluvatar CoreX an die Hongkonger Börse und sammelte einen Nettokapitalbetrag von 3,509 Milliarden HK-Dollar ein. Zusammen mit den 7 Milliarden HK-Dollar aus dieser Platzierung hat das Unternehmen in nur einem halben Jahr über 10 Milliarden HK-Dollar an der Hongkonger Börse eingesammelt.

Der starke Anstieg des Aktienkurses von Iluvatar CoreX hat dem externen Großaktionär Grand Yangtze Capital, der früh eingestiegen ist, enorme Gewinne beschert. Die Investition von Grand Yangtze Capital in Iluvatar CoreX geht auf das Jahr 2017 zurück, und das Unternehmen beteiligte sich an den Finanzierungsrunden B, C, D und D+ von Iluvatar CoreX mit einem Gesamtinvestitionsbetrag von etwa 1,67 Milliarden Yuan.

Berechnet auf Basis des jüngsten Aktienkurses beträgt der Marktwert der 20,62 % der Aktien von Iluvatar CoreX, die von Grand Yangtze Capital kontrolliert werden, etwa 31,095 Milliarden HK-Dollar (ca. 27 Milliarden Yuan). Daraus ergibt sich, dass der Papiergewinn von Grand Yangtze Capital aus der Investition in Iluvatar CoreX über 25 Milliarden Yuan liegt, und die Investitionsrendite mehr als das 15-fache beträgt.

Die Welle der Kapitaleinsammlungen für KI-Chips beginnt

Nur ein halbes Jahr nach dem Börsengang startet Iluvatar CoreX erneut eine Finanzierung. Der Hauptgrund liegt in der sprunghaft gestiegenen Nachfrage nach allgemeinen GPUs in der Branche aufgrund der Entwicklung der KI. Um den Prozess der kommerziellen Umsetzung seiner Produkte zu beschleunigen, hat Iluvatar CoreX diese Platzierungsfinanzierung geplant.

Bei dieser Finanzierung wird Iluvatar CoreX den Großteil des eingesammelten Kapitals für die „Vorratshaltung“ von Rohstoffen verwenden.

Iluvatar CoreX gab an, dass aufgrund von Faktoren wie der Branchennachfrage und Schwankungen in der Lieferkette die Versorgung mit Materialien wie Speicherprodukten, Wafern, Substraten, Verpackungsmaterialien, PCB-Komponenten und Serverkomponenten unter Druck steht, insbesondere der Preis von Speicherprodukten ist stark gestiegen. Daher wird das Unternehmen 60 % des eingesammelten Kapitals verwenden, um die Widerstandsfähigkeit der Lieferkette für Schlüsselmaterialien und -komponenten zu verbessern und Pufferbestände für Schlüsselmaterialien für die nächste Generation von Produkten aufzubauen.

Darüber hinaus plant Iluvatar CoreX, 15 % des eingesammelten Kapitals zu verwenden, um die Iteration und technische Überprüfung bestehender Produkte sowie die Forschung und Entwicklung und den Kommerzialisierungsprozess der nächsten Generation von Produkten zu beschleunigen. 10 % des Kapitals werden verwendet, um die gesamte Softwareplattform, die Modellanpassung und das Entwicklerökosystem zu verbessern, und die restlichen 15 % fließen in strategische Investitionen, Übernahmen und die Ergänzung des Betriebskapitals.

Es ist bemerkenswert, dass vor dieser Kapitaleinsammlung für die „Vorratshaltung“ von Iluvatar CoreX Marktinformationen besagten, dass ByteDance mit Iluvatar CoreX über den Kauf von mindestens 50.000 KI-Chips verhandelt, die hauptsächlich für Inferenzaufgaben verwendet werden sollen.

Wenn dieser Transaktion reibungslos umgesetzt wird, wird der kommerzielle Umsetzungsprozess der Produkte von Iluvatar CoreX weiter voranschreiten.

Im Jahr 2025 erzielte Iluvatar CoreX mit Inferenzchips einen Umsatz von 339 Millionen Yuan. Nach Berechnungen von Guosen Securities belief sich die Auslieferungsmenge seiner Inferenzchips in diesem Jahr auf 29.000 Stück, was einem durchschnittlichen Preis von etwa 11.700 Yuan pro Chip entspricht. Bei diesem Preis würde der Umsatz von Iluvatar CoreX mit Inferenzchips in diesem Jahr um fast 70 % steigen, wenn die Transaktion umgesetzt wird.

Im Gegensatz zu dieser Platzierungskapitaleinsammlung flossen 80 % des Kapitals aus dem Börsengang von Iluvatar CoreX in die Forschung und Entwicklung von Produkten und Lösungen, die restlichen 20 % wurden für die Produktwerbung, die Ergänzung des Betriebskapitals und andere Zwecke verwendet.

Bis Ende Mai dieses Jahres wurden von dem Nettokapital von 3,509 Milliarden HK-Dollar aus dem Börsengang von Iluvatar CoreX bereits 1,044 Milliarden HK-Dollar verwendet, während 2,465 Milliarden HK-Dollar noch ungenutzt sind. Der ungenutzte Teil macht etwa 70 % des Kapitals aus dem Börsengang aus.

Neben Iluvatar CoreX haben mehrere weitere KI-Chiphersteller kürzlich Kapitalbewegungen gestartet.

Am 5. Juli gab auch Biren Technology, das „erste einheimische GPU-Unternehmen“ an der Hongkonger Börse, eine Platzierung zur Kapitaleinsammlung bekannt, mit einem Nettokapital von etwa 7,069 Milliarden HK-Dollar. Ähnlich wie Iluvatar CoreX plant Biren Technology, den Großteil des Kapitals aus der Platzierung in die kommerzielle Umsetzung von Produkten zu investieren, anstatt die Forschung und Entwicklung zu intensivieren.

Bereits im Oktober 2025 realisiert Cambricon eine private Platzierung an der A-Börse von fast 4 Milliarden Yuan. Seit Dezember letzten Jahres sind mehrere KI-Chiphersteller wie Moore Threads (688795.SH), Muyee Technology (688802.SH) und Biren Technology an die A- und Hongkonger Börsen gegangen und haben ihre Börsengänge abgeschlossen.

Mehrere weitere KI-Chiphersteller warten derzeit auf ihren Börsengang. Zu Beginn dieses Jahres reichte Kunlunxin, das zu Baidu gehört, vertraulich seine Börsenanmeldung bei der Hongkonger Börse ein. Muyee Technology und Biren Technology treiben ebenfalls ihre zweiten Börsengänge an der Hongkonger bzw. A-Börse voran. Am 9. Juli wurde der Antrag von Enflame Technology, einem der „vier großen einheimischen GPU-Unternehmen“, auf Zulassung zum Börsengang am STAR-Markt genehmigt, und das Unternehmen wird voraussichtlich bald an der A-Börse notiert.

Darüber hinaus befindet sich T-Head, das zu Alibaba gehört, in der Vorbereitungsphase für den Börsengang. Wu Yongming erklärte zuvor, dass T-Head in Zukunft einen Börsengang nicht ausschließt, es aber derzeit keinen genauen Zeitplan gibt.

Mit der rasanten Entwicklung der KI-Industrie verändert sich die Wettbewerbslandschaft im Bereich der KI-Chips tiefgreifend. Die meisten früher börsennotierten KI-Chiphersteller haben das eingesammelte Kapital hauptsächlich in Bereiche wie die technische Forschung und Entwicklung investiert. Mit der steigenden Nachfrage nach KI-Chipprodukten auf dem Markt wird die Fähigkeit zur kommerziellen Umsetzung wahrscheinlich zu der Kernkompetenz, die die Chiphersteller in der nächsten Phase gezielt aufbauen werden.

Li Hui von Grand Yangtze Capital erzielt enorme Papiergewinne

Im Gegensatz zu anderen einheimischen GPU-Unternehmen ist Iluvatar CoreX kein typisches unternehmensgeführtes Unternehmen des Gründers.

Iluvatar CoreX wurde 2015 gegründet und ursprünglich von Li Yunpeng, einem ehemaligen Führungskraft im Datenbankgeschäft von Oracle, gegründet. Nach 2021 erlebte das Unternehmen jedoch häufige Wechsel im Management. In diesem Jahr kündigte Li Yunpeng seinen Rücktritt an, und Diao Shijing, der ehemalige Direktor des Fachamts für Informationstechnologie des Ministeriums für Industrie und Informationstechnologie und ehemaliger stellvertretender Präsident von Unisoc, übernahm das Amt. 2022 kündigte Diao Shijing seinen Rücktritt aus persönlichen Gründen an und behielt nur die Position als Direktor. 2023 wurde Ge Lujiang, der Vertreter des Investors, zum Vorsitzenden und CEO von Iluvatar CoreX ernannt.

Ge Lujiang hat einen Hintergrund im Finanzwesen und arbeitete zuvor bei Institutionen wie Tianjian Certified Public Accountants, PricewaterhouseCoopers und Deloitte. Im Gegensatz dazu sind die Gründer anderer führender einheimischer GPU-Unternehmen meist technische Experten.

Zhang Jianzhong von Moore Threads und Chen Weiliang von Muyee Technology sind beide erfahrene Chipingenieure. Zhang Jianzhong war früher Vizepräsident von NVIDIA und Geschäftsführer der Großchina-Region, und Chen Weiliang war früher weltweit verantwortlich für das Design von GPU-SoC bei AMD. Obwohl Wen Zhang, der Gründer von Biren Technology, keinen Hintergrund im Halbleiterfach hat, verfügt er über Erfahrungen in mehreren Technologieunternehmen und war früher Präsident von SenseTime.

Als Vertreter des Investors kann Ge Lujiang nicht die gleiche Kontrolle über die Entwicklungsrichtung des Unternehmens haben wie die Gründer anderer einheimischer GPU-Unternehmen. Aus dem Prospekt von Iluvatar CoreX geht hervor, dass die Verwaltung des Unternehmens von einem Managementausschuss verantwortet wird, der aus 12 Direktoren und Führungskräften besteht, und kein einzelnes Mitglied verfügt über ein Vetorecht oder eine entscheidende Stimme.

Unter der Leitung des neuen Managements entwickelte sich Iluvatar CoreX rasant. Derzeit verfügt das Unternehmen über drei Produktlinien: die Tianhai-Serie, die Zhikai-Serie und die Tongyang-Serie, die jeweils für Trainingsszenarien, Inferenzszenarien und KI-Lösungen bestimmt sind. Da das Unternehmen jedoch noch in einer Phase hoher Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen ist, hat es bisher noch keinen Gewinn erzielt.

Im Jahr 2025 erzielte Iluvatar CoreX einen Umsatz von 1,034 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 91,58 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettoverlust betrug 1,004 Milliarden Yuan, was einer Erhöhung von 12,46 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Derzeit steigt die Begeisterung in der KI-Wertschöpfungskette weiter an. Obwohl Iluvatar CoreX noch keinen Gewinn erzielt hat, entwickelt sich sein Aktienkurs stark, und der jüngste Aktienkurs liegt um 310,10 % über dem Ausgabepreis. Aufgrund des starken Anstiegs des Aktienkurses haben die Aktionäre des Unternehmens vor dem Börsengang hohe Papiergewinne erzielt.

Der größte Aktionärsgruppe von Iluvatar CoreX sind mehrere Beteiligungsplattformen, die von Mitarbeitern des Unternehmens und passiven Finanzinvestoren gehalten werden, mit einem Anteil von 21,25 %. Die größte externe Aktionärsgruppe ist die „Grand Yangtze Capital-Einheit“, die aus mehreren Beteiligungsplattformen unter Grand Yangtze Capital besteht, mit einem Anteil von 20,62 %.

Grand Yangtze Capital wurde von dem bekannten Investor Li Hui gegründet. Sein bekanntestes Investitionsbeispiel war die Investition gegen den Trend, als Luckin Coffee in einen Finanzbetrugsskandal verwickelt war, wodurch es zum größten Aktionär des Unternehmens wurde und Luckin Coffee dabei half, „die Wende zu schaffen“. Derzeit ist Li Hui der Vorsitzende von Luckin Coffee.

Neben Grand Yangtze Capital hat Iluvatar CoreX auch bekannte Investoren wie Sequoia China, Yuanhe Fund und Starlight Capital angezogen. Mit dem Börsengang des Unternehmens haben alle diese Investoren Papiergewinne erzielt.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Damo Finance“ (ID: damofinance), Autor: Damo Finance, und wird mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.