Heute war die Hong Kong Stock Exchange wieder überlastet

Heute (9. Juli) läuteten an der Hong Kong Stock Exchange (HKEX) die Glocken für sieben gleichzeitige IPOs –

Luxshare Precision, Dynatec High-Tech, Rigol Technologies, Sanhuan Group, Qiyunshan Food, Luoshi Robotics und Eastcompeace haben die höchste Anzahl an eintägigen IPOs an der HKEX seit Beginn dieses Jahres erzielt.

Bei Börsenbeginn am Vormittag begannen die neuen Aktien unter dem Ausgabepreis zu notieren: Luxshare Precision notierte 5 % unter dem Ausgabepreis, Dynatec High-Tech fiel um über 9 % und der Rückgang von Rigol Technologies näherte sich 20 %. Die Aktie der Sanhuan Group eröffnete unverändert, und Eastcompeace stieg nach einem niedrigeren Eröffnungskurs leicht an. Auf der anderen Seite stieg die Aktie von Qiyunshan Food um über 110 %, und Luoshi Robotics verzeichnete einen leichten Anstieg mit einem Marktwert von etwa 10 Milliarden Hongkong-Dollar.

In diesem Moment ist die Warteschlange der Unternehmen, die an die HKEX gehen, um an die Börse zu gehen, riesig. Aber neben dem Trubel spielt sich auch eine extreme Differenzierung ab.

HKEX in Aufregung: Sieben IPOs an einem Tag

Diesmal gibt es vier neue „A+H“-Aktien.

Luxshare Precision hat das größte IPO an der Hongkonger Börse seit Beginn dieses Jahres geschaffen, hinter dem eine weibliche Führungskraft steht – Wang Laichun. In früheren Jahren begann sie als Arbeiterin an der Fließband, gründete dann ein Unternehmen von Grund auf als Auftragsfertiger und machte sich durch die Zusammenarbeit mit Apple einen Namen. Im Jahr 2010 wurde Luxshare Precision an der Shenzhen Stock Exchange notiert. Heute hat das Unternehmen einen Marktwert von fast 450 Milliarden Yuan und ist der „Führende der Apple-Lieferkette“ auf dem A-Aktien-Markt.

Bei diesem Börsengang in Hongkong hat Luxshare Precision insgesamt etwa 24,3 Milliarden Hongkong-Dollar eingesammelt. Die Nachfrage nach Zeichnungen war ebenfalls erstaunlich: 26 Ankerinvestoren wie Temasek aus Singapur, GIC, das Abu Dhabi Investment Bureau, Tencent und Hillhouse haben zusammen über 11 Milliarden Hongkong-Dollar gezeichnet.

Hinter Dynatec High-Tech steht ebenfalls eine weibliche Führungskraft – Wang Xin. Mit 16 Jahren ging sie nach Süden, um ihr Glück zu versuchen, und gründete 2005 Dynatec High-Tech. Sie hat die Mikrowerkzeuge für Leiterplatten (PCB) zu einem Marktwert von fast 2000 Milliarden Yuan gemacht. Diesmal war die öffentliche Zeichnung der H-Aktien um das 354-fache überzeichnet, und 16 Ankerinvestoren wie Shenghong Technology, Hillhouse, E-Fund und Baring haben zusammen etwa 1,991 Milliarden Hongkong-Dollar gezeichnet.

Die Sanhuan Group ist der globale Marktführer für elektronische Keramik. Für den Hongkonger Börsengang wurden Ankerinvestoren wie Temasek, CPE Yuanfeng, Alibaba und Tencent eingeführt. Rigol Technologies ist ein Unternehmen für elektronische Messgeräte. Die H-Aktien waren um das 78-fache überzeichnet, und sieben Ankerinvestoren wie Hillhouse, Sungrow Power und das Suzhou New District beteiligten sich.

Luoshi Robotics notierte an der HKEX und wurde zum „ersten Aktienemittenten für vollständige Serien intelligenter Roboter“. Der Gründer Tuo Hua ist derzeit Doktorand für Maschinenbau an der Harbin Institute of Technology. Diesmal war die öffentliche Zeichnung um das 156-fache überzeichnet, und GF Fund sowie Huatai Capital fungierten als Ankerinvestoren.

Qiyunshan Food stammt aus der Provinz Jiangxi und spezialisiert sich auf Südjujube-Kuchen. Es wird als „erste Aktie für Südjujube-Snacks“ bezeichnet. Eastcompeace ist der zweitgrößte Hersteller von E-Paper-Displays weltweit. Ursprünglich sollte das Unternehmen am 7. Juli notiert werden, wurde es aus bestimmten Gründen auf heute verschoben. Im Gegensatz zu den anderen Unternehmen, die am selben Tag notiert wurden, haben diese beiden keine Ankerinvestoren eingeführt.

Damit entstand an der HKEX wieder eine denkwürdige Szene – sieben IPO-Glockenläute an einem einzigen Tag.

Ein warnendes Bild: Die Aktien notieren unter dem Ausgabepreis

„Die HKEX ist überfüllt“, dieses Gefühl lässt die Stimmung komplex werden.

Seit Beginn dieses Jahres hat das Glockengeläut an der HKEX fast nie aufgehört. Mit den fünf Unternehmen, die am Vortag notiert wurden, und Tong Ren Tang Health & Elderly Care, das am 7. Juli an die Börse ging, sind diese Woche bereits 13 neue Aktien an der HKEX notiert worden, und morgen werden zwei weitere folgen. 15 IPOs innerhalb einer Woche – eine Szene, die selten zu sehen ist.

Zahlenmäßig erlebt die HKEX ein großes IPO-Jahr. Ein Bericht des Zero2IPO Research Center zeigt, dass im ersten Halbjahr 82 chinesische Unternehmen an der Hongkonger Börse notiert wurden, was einem Anstieg von 110,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der gesamte Finanzierungsbetrag belief sich auf etwa 163,324 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 105,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Darunter ist die „A+H“-Gruppe besonders groß. Daten zeigen, dass im ersten Halbjahr 24 Unternehmen an der Hongkonger Börse eine duale Notierung nach dem „A+H“-Modell durchführten – mehr als die 19 Unternehmen im gesamten Jahr 2025. Und diese 24 Unternehmen haben einen gesamten Finanzierungsumfang von 95,651 Milliarden Yuan erreicht, was fast 60 % des Gesamtbetrags ausmacht.

Mit anderen Worten: Die großen A-Aktien-Unternehmen, die an die Hongkonger Börse gehen, um eine zweite Notierung zu erreichen, haben den Großteil des Kapitals auf dem Markt aufgenommen.

Man erinnert sich, dass vor einigen Monaten das Zeichnen neuer Aktien an der Hongkonger Börse sehr beliebt war. Damals war der Gewinneffekt offensichtlich, und eine große Menge an Kapital strömte herbei. Selbst wenn die Fundamentaldaten einiger Unternehmen nicht herausragend waren, konnten sie durch die Stimmungsprämie eine gute Leistung im Graumarkt oder sogar am ersten Handelstag erzielen. Ein Bericht von EY zeigt, dass die durchschnittliche Rendite neuer Aktien an der Hongkonger Börse am ersten Handelstag im ersten Halbjahr 61 % betrug, und der höchste Gewinn aus dem Zeichnen einer Aktienposition betrug 33.000 Hongkong-Dollar.

Aber im zweiten Halbjahr hat sich die Erzählung über die IPOs an der Hongkonger Börse subtil verändert. Die meisten neu notierten Aktien zeigten am ersten Handelstag eine schwache Leistung und notierten sogar tief unter dem Ausgabepreis.

Das Schicksal von Tong Ren Tang Health & Elderly Care ist besonders eindrücklich. Es ist das vierte börsennotierte Unternehmen der Tong Ren Tang Group. Das Unternehmen sollte ursprünglich in diesem März an die Hongkonger Börse gehen, musste aber kurz vor dem Börsengang zurückziehen. Nach fast vier Monaten Vorbereitungen trat es endlich auf die IPO-Bühne – nur um bei Börsenbeginn bereits unter dem Ausgabepreis zu notieren. Am 7. Juli schloss die Aktie am ersten Handelstag mit einem Rückgang von fast 40 %.

Anker Innovations, dessen Marktwert auf dem A-Aktien-Markt über 60 Milliarden Yuan liegt, konnte dem nicht entkommen. Es notierte am 2. Juli an der Hongkonger Börse, wobei 11 Institutionen Unterstützung leisteten – trotzdem fiel die Aktie am ersten Handelstag zeitweise um über 9 %. Die fünf Unternehmen, die am 8. Juli notiert wurden, zeigten ebenfalls eine bescheidene Leistung: Die Aktie von Rayze Technology fiel am Vormittag zeitweise um über 27 %; die Aktie von Basic Semiconductor, deren öffentliche Zeichnung in Hongkong um mehr als das 4800-fache überzeichnet war, erreichte am ersten Handelstag einen maximalen Anstieg von nur etwa 18 %.

Immer mehr Unternehmen lassen die IPO-Glocke läuten, und Investoren beginnen sich leise zu sorgen: „Kann die Hongkonger Börse das aushalten?“

Wettlauf um die IPO-Fenster

Die Beliebten werden beliebter, die Unbeliebten unbeliebter

Die Geschichte der IPOs differenziert sich derzeit.

In der Gruppe der Aktien, die unter dem Ausgabepreis notieren, häufen sich Unternehmen aus Branchen wie traditionelle Fertigung, Lebensmittel und Getränke, Nichteisenmetalle sowie Hardware-Geräte. Einige Emissions-KGV liegen deutlich über dem Branchendurchschnitt, sodass die Aktien nach der Notierung schnell korrigieren. Darunter überwiegen kleine und mittlere Unternehmen mit geringem Marktwert und schwacher Liquidität – schon ein geringer Verkaufsdruck kann zu einem starken Kurseinbruch führen.

Mit der Welle der künstlichen Intelligenz wird die Erzählung an der Hongkonger Börse neu gestaltet. Begriffe wie KI-Großmodelle, Rechenchips und Roboter haben die früheren Themen Konsum, Immobilien und Finanzen abgelöst und sind zu den neuen Themen auf dem Markt für neue Aktien an der Hongkonger Börse geworden. Das Kapital konzentriert sich offensichtlich auf diese wachstumsstarken innovativen Technologieunternehmen – und es fließt nur zu den großen führenden Unternehmen.

Die Aktienkursleistung ist am direktesten ablesbar. Seit Zhipu im Januar dieses Jahres zu einem Ausgabepreis von 116,2 Hongkong-Dollar an der Hongkonger Börse notiert wurde, stieg der Höchstkurs auf 2980 Hongkong-Dollar, und der Marktwert überschritt 1,2 Billionen Hongkong-Dollar. Trotz der anschließenden Korrektur liegt der aktuelle kumulierte Anstieg noch über dem 15-fachen. Auch MiniMax stieg von einem Ausgabepreis von 165 Hongkong-Dollar zeitweise auf 1330 Hongkong-Dollar.

Die Entsperrungswelle, die den Markt beunruhigt, zeigt ebenfalls unterschiedliche Trends. Am 8. Juli erlebte Zhipu die erste große Freigabe von gesperrten Aktien nach der Notierung. Überraschenderweise stieg die Marktkapitalisierung am ersten Tag der Freigabe um über 100 Milliarden Hongkong-Dollar, und fast 70 % der Ankerinvestoren erklärten sich bereit, die Aktien langfristig zu halten. Am Handelstag vor der Freigabe von MiniMax strömte ebenfalls Kapital ein, und die Aktie stieg zeitweise um über 20 %.

Aber für die meisten Unternehmen lässt sich der Fluch „Nach der Freigabe fällt die Aktie stark“ nicht vermeiden. Das Beispiel liegt vor Augen – ein Jahr nach der Notierung von Yunzhisheng, dem „ersten Aktienemittenten für AGI an der Hongkonger Börse“, fiel die Aktie am Tag der Freigabe der gesperrten Aktien zeitweise um fast 50 %.

Der Kontrast zwischen den beiden Marktverläufen ist enorm. Ähnliche Szenen spielen sich immer wieder an der Hongkonger Börse ab: Ohne nachhaltige kommerzielle Ergebnisse als Unterstützung können selbst die glänzendsten Branchengeschichten dem Verkaufsdruck nicht standhalten, der durch den massiven Abzug von Kapital entsteht.

Derzeit gibt es über 500 Anträge für Börsennotierungen an der Hongkonger Börse (einschließlich vertraulich eingereichter Anträge) – ein historischer Höchststand. Die Warteschlange ist riesig, und die Stimmung der Unternehmen, die darauf warten, an die Börse zu gehen, ist spürbar. Aber die Tatsache, dass die Aktien emittiert werden können, ist nicht das Ziel – nur ein erfolgreicher und gut durchgeführter Börsengang zählt als Sieg.

Die Beliebten werden beliebter, die Unbeliebten unbeliebter. Die Trennlinie war noch nie so deutlich wie heute.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Investment Circle“, Autorin: Zhou Jiali, und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.