Das erste börsennotierte Unternehmen für visuelle verkörperte Intelligenz notiert an der Hongkonger Börse: Ein kommerzialisierungsweg, bei dem Szenarien im Vordergrund stehen

Am 8. Juli feierte das Unternehmen Raywe Technology, das als „erstes börsennotiertes Unternehmen für visuelle verkörperte Intelligenz“ an der Hongkonger Börse gilt, sein Debüt am Hongkonger Aktienmarkt. Die öffentliche Platzierung in Hongkong wurde 3646,06-fach überzeichnet, und die internationale Platzierung verzeichnete eine Überzeichnung von 3,08-fach.

Dies ist kein isoliertes IPO-Ereignis. Betrachtet man es im Kontext der KI-Branche des Jahres 2026, spiegelt es ein Signal von größerer Bedeutung wider: Der Geschmack des Kapitalmarkts für KI-Unternehmen verändert sich.

In den letzten zwei Jahren haben KI- und Embodied-Intelligence-Unternehmen mit „Parameterumfang“ und „Technologie-Demonstrationen“ Schlagzeilen gemacht. Mitte 2026 hingegen beginnt der Sekundärmarkt, den Wert von Unternehmen mit anderen Maßstäben zu messen. Die Bewertungslogik verlagert sich auf die „Kommerzialisierungsfähigkeit“ – nicht mehr „wie groß Ihr Modell ist“ oder „ob es reibungslos laufen und springen kann“, sondern „ob Ihre Technologie in realen Szenarien eingesetzt werden kann, um Aufgaben zu erledigen“.

Im Unterschied zu anderen Unternehmen bietet Raywe Technology ein Beispiel mit dem Ansatz „Szenario zuerst“. Das Unternehmen verfolgt nicht die Strategie „Algorithmen entwickeln, um passende Szenarien zu finden“, sondern geht von den praktischen Anforderungen von B2B-Bereichen wie Flughäfen und Gewerbeflächen aus. Zuerst wird gelöst, wie Maschinen „verstehen“ können, dann wird die Entwicklung zu verkörperten Robotern entlang der Geschäftsprozesse vorangetrieben, um schrittweise Entscheidungs- und Ausführungsfähigkeiten zu ergänzen.

Der Gründer von Raywe, Zhan Donghui, fasst dies in einem Satz zusammen: „KI muss sich von einem intelligenten Assistenten des Menschen zu einem Produktivitätsassistenten des Menschen weiterentwickeln.“

Vom Ansatz „vertikale Szenarien“ ausgehen

Das Engagement von Raywe im Bereich der verkörperten Intelligenz ist kein spontaner Einfall. Bei der Gründung des Unternehmens im Jahr 2012 begann man mit dem Ziel, Maschinen „sehen“ zu lassen. In den folgenden 14 Jahren wurden nacheinander Wahrnehmung, Kognition und schließlich Ausführung entwickelt. Zhan Donghui beschreibt diesen Weg als „zuerst das Gehirn bauen, dann die Hände und Füße“.

Diese Reihenfolge bestimmt den Unterschied zwischen Raywe und anderen Unternehmen für verkörperte Intelligenz. Derzeit gibt es im Bereich der verkörperten Intelligenz zwei gängige Hauptwege: Der eine wird von Robotikherstellern verfolgt, die mit Produkten Szenarien erschließen wollen – ausgehend von Bewegungssteuerung, Gesamtanlagentechnik und Massenproduktionsfähigkeit versuchen sie, durch Skalierung die Kosten zu senken und Roboter in mehr Szenarien zu bringen. Der andere Weg wird von allgemeinen KI-Unternehmen verfolgt, die leistungsstärkere Modelle nutzen, um Robotern ein „Gehirn“ zu verleihen und ihre Generalisierungsfähigkeit zu verbessern. Beide Wege stehen jedoch vor einer gemeinsamen Herausforderung: Die Weiterentwicklung der Fähigkeiten hat die praktischen Anforderungen allgemeiner Szenarien noch nicht erfüllt.

Raywe verfolgt einen dritten Weg – Produkte anhand konkreter Szenarien definieren. Zuerst wird ermittelt, welche industriellen Aufgaben sich für Maschinen eignen, dann werden die erforderlichen Wahrnehmungs-, Entscheidungs- und Ausführungsfähigkeiten abgeleitet. Dieser Ansatz hängt mit der genetischen Ausstattung des Teams zusammen. Der Gründer Zhan Donghui hat Elektrotechnik und Informationssysteme an der Nanjing-Universität studiert und fast neun Jahre bei Huawei gearbeitet. Technische Führungskräfte wie der CTO und der leitende Wissenschaftler des Unternehmens verfügen über Doktorgrade. Dies bestimmt den „engineeringorientierten“ Weg von Raywe: Ausgehend von Problemen in konkreten Szenarien wird das Produktspektrum entsprechend den Kundenanforderungen erweitert.

Dieser Weg hat sich bereits im bestehenden Geschäft der visuellen Intelligenz bewährt. Laut Prospekt stieg der Umsatz von Raywe von 242 Millionen Yuan im Jahr 2023 auf 443 Millionen Yuan im Jahr 2025; 2025 trugen die Bereiche intelligenter Zivilluftverkehr, intelligentes Gewerbe und intelligentes sicheres Fahren 172 Millionen Yuan, 154 Millionen Yuan bzw. 116 Millionen Yuan zum Umsatz bei.

Dies zeigt auch, dass zuerst in Szenarien einzutreten, Aufgaben zu verstehen, Produkte zu optimieren und dann zu komplexeren Ausführungsfähigkeiten überzugehen, ebenfalls ein realistischer Weg zur Kommerzialisierung der verkörperten Intelligenz sein kann.

Ausrichtung auf Produktivität – werden B2B-Anwendungen das Hauptschlachtfeld sein?

Nach der Einschätzung von Raywes Gründer Zhan Donghui wird die verkörperte Intelligenz in den nächsten drei bis fünf Jahren zuerst in unternehmensweiten Szenarien stark an Bedeutung gewinnen. Obwohl die Hürden für die Umsetzung im B2B-Bereich höher sind, sind im Vergleich zum fragmentierten Bedarf und offenen Szenarien des Endverbrauchermarktes die Aufgabenbereiche in Bereichen wie Industrie, Logistik und Verkehr klarer definiert, die Prozesse standardisierter und Effizienzsteigerungen leichter quantifizierbar.

Der Gepäcktransport auf Flughäfen ist ein typisches Beispiel für ein solches Szenario. 2025 kombinierte Raywe kognitive Entscheidungsfähigkeiten mit den Ausführungsfähigkeiten von Robotern und stellte den Gepäcktransportroboter „Xiaoyi“ vor. Der von dem Unternehmen entwickelte kombinierte Aktor integriert Funktionen wie Saugnäpfe, Greifwerkzeuge und Zughaken, um unterschiedliche Gepäckarten zu bearbeiten – dies unterscheidet sich von den herkömmlichen geschickten Händen und spiegelt dennoch den Ansatz wider, der Praktikabilität Priorität einzuräumen. Nach Ansicht von Zhan Donghui ist „für B2B-Kunden nicht das wichtigste Kriterium, ob ein Roboter menschenähnlich genug ist. Viel wichtiger ist, ob er Aufgaben stabil erledigen, Kosten senken und kontinuierlich Produktivwert schaffen kann.“

Im April 2026 stellte Raywe das multimodale verkörperte Großmodell VTFLA vor, das in das traditionelle VLA-Framework taktile und kraftbezogene Rückmeldungen integriert, sodass Roboter beurteilen können, ob ein Griff stabil ist und die Kraft angemessen ist, und ihre Bewegungen in Echtzeit korrigieren. Raywe legt den Fokus der Eigenentwicklung auf Endeffektoren, die Gesamtanlagentechnik sowie die Koordination von Hardware und Software. Zhan Donghui hob besonders einen im Bereich der verkörperten Intelligenz selten erwähnten Indikator hervor – die Robustheit. „Um wirklich in den Produktionsumgebungen von Unternehmenskunden 24 Stunden am Tag, 7 Tage die Woche zu arbeiten, werden das technische Design, die Robustheit sowie Sicherheit und Zuverlässigkeit des Roboters selbst zu sehr zentralen Faktoren.“

Im Vergleich zu Unternehmen, die von Modellen oder Roboterplattformen ausgehen und dann nach Anwendungszenarien suchen, liegt der Vorteil von Raywe darin, dass es bereits in echte Produktionsprozesse eingebunden ist und in den langjährigen Szenarien der Zivilluftfahrt, Gewerbeflächen und sicheren Fahrens eine große Menge an Branchendaten, Kundenanforderungen und Erfahrungen im technischen Einsatz gesammelt hat.

Szenarienübergreifende Replikation – von vertikaler Vertiefung zu horizontaler Expansion

Wenn der erste Schritt zur Kommerzialisierung der verkörperten Intelligenz darin besteht, in Szenarien einzutreten, ist der zweite Schritt, replizierbare Fähigkeiten aus einzelnen Szenarien zu extrahieren. Derzeit können viele Roboterunternehmen bereits Pilotprojekte in Fabriken, Lagerhäusern und Flughäfen durchführen, aber es besteht noch eine große Lücke zwischen „einem Projekt erfolgreich abschließen“ und „eine Produktart replizieren“ – bei jedem Eintritt in eine neue Branche müssen oft Modelle und Hardware neu angepasst werden, wodurch die Entwicklungs- und Bereitstellungskosten schwer zu senken sind und das Geschäft schließlich auf hochgradig maßgeschneiderte Projektarbeit beschränkt bleibt.

Mit anderen Worten: Der Schlüssel zur Skalierung der verkörperten Intelligenz liegt nicht darin, denselben Roboter unverändert in alle Branchen zu bringen, sondern darin, klar zu definieren, welche Fähigkeiten wiederverwendet werden können und welche Schritte neu angepasst werden müssen.

Die strategische Besonderheit von Raywe liefert ein neues Beispiel für die Beobachtung. Der Gründer Zhan Donghui beschreibt die Entwicklungsweise des Unternehmens in den letzten mehr als zehn Jahren als vertikale Vertiefungsstrategie „Markt bleibt gleich, Produkt ändert sich“: Rund um Märkte wie Zivilluftfahrt, Gewerbeflächen und sicheres Fahren wird die Produktpalette kontinuierlich erweitert. Nach dem Eintritt in die Phase der verkörperten Intelligenz schlägt das Unternehmen vor, zu einer horizontalen Expansionsstrategie „Produkt bleibt gleich, Markt ändert sich“ überzugehen, um mit relativ fokussierten Roboterprodukten mehr Anwendungszenarien zu erschließen.

Ob die horizontale Expansion erfolgreich sein kann, hängt von der Fähigkeit zur szenarienübergreifenden Wiederverwendung ab. Technische Module wie visuelle, taktile und kraftbezogene Wahrnehmung, multimodale Modelle, Endeffektoren und die Gesamtanlagentechnik verfügen über ein gewisses Übertragungspotenzial, aber die Kundenanforderungen, Geschäftsprozesse und Sicherheitsvorgaben verschiedener Branchen lassen sich nicht direkt kopieren.

Dazu versucht Raywe nicht nur konkrete Technologien und Produkte wiederzuverwenden, sondern auch Methoden, um Anforderungen zu erkennen, Vertrauen bei Kunden aufzubauen und in vertikalen Szenarien sowie realen Geschäftsprozessen gesammelte Erfahrungen. Dies erklärt auch, warum die Erweiterung der Produkte für verkörperte Intelligenz von Flughäfen ausgeht: Raywe ist seit vielen Jahren im Bereich der Zivilluftfahrt verwurzelt, versteht die Szenarien und das Vertrauen kann übertragen werden – der Weg zur Roboterbereitstellung ist kürzer als bei allen anderen.

Laut Prospekt sind industrielle Logistik und Lagerautomatisierung in der Produkt-Roadmap geplant, wobei dieselbe technische Plattform wie im Flughafenszenario genutzt wird – die Erweiterung visueller Agenten von der Wahrnehmung zur Ausführung ist eine natürliche Ausweitung derselben technischen Grundlage auf benachbarte Szenarien.

Aus dieser Planung geht hervor, dass Raywe nicht die konkrete Form eines einzelnen Roboters replizieren will, sondern den Produktivitätsansatz „grundlegende Fähigkeiten wiederverwenden, konkrete Szenarien anpassen“.

Darüber hinaus hat sich Raywe im Unterschied zu cloudbasierten allgemeinen Großmodellen von Anfang an klar positioniert – es will Edge-Intelligenz entwickeln und sich bemühen, unter den Einschränkungen begrenzter Rechenleistung und Kosten eine Leistung zu erreichen, die der von Modellen mit hunderten Milliarden Parametern nahekommt.

Erhöhung der Investitionen in Forschung, Lieferkette und internationale Expansion – die neue Reise nach dem Börsengang

Laut Prognosen von Frost & Sullivan wird das potenzielle Marktvolumen nur für Produkte der verkörperten Intelligenz in Flughäfen bis 2030 voraussichtlich 30 Milliarden Yuan erreichen, was weit über dem Marktvolumen von etwa 6,3 Milliarden Yuan für visuelle Intelligenzprodukte in der Zivilluftfahrt liegt.

Neue Geschäfte erfordern jedoch höhere Investitionen, und dieses IPO verschafft Raywe einen längeren Zeitraum für Forschung und Kommerzialisierung. Laut Prospekt werden die eingeworbenen Mittel für Forschung, Vertriebskanäle und den Aufbau von Produktionsstandorten verwendet. Nach Erreichen der vollen Kapazität wird eine jährliche Produktionskapazität von 600 intelligenten Flugsteigen, 120 Sicherheitskontrolltoren und 200 Gepäcktransportrobotern erwartet. Gleichzeitig plant das Unternehmen, einen Teil der eingeworbenen Mittel für den Ausbau ausländischer Vertriebskanäle zu verwenden. Nach Zhan Donghuis Vorstellungen wird der Auslandmarkt in den nächsten 10 Jahren zum nächsten Schwerpunktmarkt für Raywe werden.

Als Nächstes wird der Kapitalmarkt darauf achten, ob die verschiedenen entwickelten Produkte der verkörperten Intelligenz von Pilotprojekten zur Massenbereitstellung übergehen können, ob die entsprechenden Fähigkeiten über Flughäfen hinaus in Bereiche wie Logistik, Fertigung und spezielle Einsätze gelangen und ob technische Investitionen schließlich in Umsatz, Gewinn und Cashflow umgewandelt werden können.

Für Raywe ist der Börsengang eine Zusammenfassung des Geschäfts der visuellen Intelligenz der letzten mehr als zehn Jahre; der Übergang von „sehen und verstehen“ zu „handeln können“ ist eine neue Schlacht, die gerade erst begonnen hat. Ob Raywe diesen Weg mit dem Ansatz „Szenario zuerst“ erfolgreich umsetzen kann, wird der Branche auch ein wichtiges Beispiel liefern, um die kommerzielle Ausrichtung der verkörperten Intelligenz zu beurteilen.