Wall Street: Musks „zwei Trumpfkarten“ werden höchstwahrscheinlich fusionieren

Die Analysten an der Wall Street gehen mittlerweile weitgehend davon aus, dass eine Fusion der beiden größten Unternehmen von Elon Musk – Tesla und SpaceX – zunehmend wahrscheinlich wird, auch wenn die Umsetzung nicht einfach sein wird.

Einige Analysten gehen zudem davon aus, dass eine vollzogene Fusion den Aktienkurs von Tesla um 20 % bis 30 % steigern könnte.

Potenzielle Fusion

Tesla und SpaceX arbeiten seit vielen Jahren zusammen, doch ihre Beziehung hat sich erst kürzlich weiter vertieft. Im März dieses Jahres kündigte Musk an, dass Tesla gemeinsam mit SpaceX ein Projekt durchführen wird, bei dem eine Fabrik zur Herstellung von 1 Terawatt an Computerhardware pro Jahr gebaut werden soll.

Analyst Loup DiPalma von der Investmentbank William Blair sagte in einem am Dienstag an Kunden gerichteten Bericht, dies scheine „vorauszudeuten“, dass SpaceX Tesla übernehmen könnte. Über Monate hinweg machten solche Spekulationen unter Anlegern die Runde. Medienberichten vom Mai zufolge wurden innerhalb von Musk's Unternehmen bereits Gespräche über eine Zusammenführung seiner Firmen geführt.

Musk hat öffentlich erklärt, dass seine Unternehmen „auf eine Konvergenz zusteuern“. Laut dem Prospekt von SpaceX plant das Unternehmen, mit Tesla in weiteren Bereichen der „strategischen Zusammenarbeit“ zusammenzuarbeiten, und Tesla hält einen Anteil an SpaceX.

„Es besteht kein Zweifel, dass es Synergien zwischen Tesla und SpaceX gibt, und das wird auch in unserer Zukunft so bleiben“, sagte Gwynne Shotwell, Chief Operating Officer von SpaceX, im vergangenen Monat.

Ein Team unter der Leitung von JPMorgan-Analyst Doug Anmuth äußerte sich in einem am Dienstag an Kunden gerichteten Bericht dahingehend, dass es neben einer vollständigen Übernahme von Tesla durch Aktien auch andere Alternativen gibt.

Anmuth sagte, eine Zusammenführung von SpaceX und Tesla zu einem neuen Unternehmen könne eine klarere „Fusion auf Augenhöhe“ ermöglichen, während eine schrittweise oder teilweise Fusion das Risiko von regulatorischen und governancebezogenen Hindernissen verringern könnte. JPMorgan wies darauf hin, dass SpaceX auch ein Transaktionsangebot aus Bargeld und Aktien vorlegen könnte, das Tesla-Anlegern eine höhere Prämie einbringen könnte, aber den ohnehin angespannten freien Cashflow von SpaceX weiter belasten würde.

Einige Analysten prognostizieren, dass die Fusion frühestens 2027 stattfinden könnte. Ben Kallo, Analyst des Investmenthauses Baird, erklärte in einem Bericht im vergangenen Monat, dass die Fusion innerhalb von 12 bis 18 Monaten erfolgen könnte. Anmuth sagte, dass die Wahrscheinlichkeit einer solchen Transaktion in den nächsten ein bis zwei Jahren „deutlich“ steigen wird, aber er glaubt nicht, dass die Fusion bald stattfindet.

Er schrieb: „Angesichts der Asymmetrie in der Unternehmensführung, der Bewertungsunterschiede und der regulatorischen Komplexität gehen wir davon aus, dass der Umsetzungsfortschritt hinter den optimistischsten Erwartungen zurückbleiben wird.“

Anmuth fügte hinzu, dass die Fusion „nicht einfach umzusetzen“ sei:

SpaceX ist ein großer Verteidigungsauftragnehmer, was bedeutet, dass seine Beziehungen zu anderen Unternehmen einer strengen Prüfung unterliegen.

Ein weiteres potenzielles Problem sind die angespannten geschäftlichen Grundlagen von Tesla, wobei auf die Ergebnisse des Unternehmens für 2025 verwiesen wurde. Tesla wird am 22. Juli seine Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlichen, und dann werden die Anleger einen umfassenden Überblick über die Leistung in der ersten Hälfte des Jahres 2026 erhalten.

Tesla profitiert

Laut Tom Narayan, Analyst bei der Royal Bank of Canada (RBC), ist der Hauptgrund für den Wunsch von SpaceX, mit Tesla zu fusionieren, die „betriebliche Zusammenarbeit“. Nach Berücksichtigung der Auswirkungen einer potenziellen Fusion hob er das Kursziel für Tesla von 475 USD auf 500 USD an. Dieses neue Kursziel impliziert einen Anstieg von 22 % gegenüber dem aktuellen Handelsniveau.

Narayan wies darauf hin, dass das Terafab-Chipprojekt, die Abhängigkeit von SpaceX von Teslas Megapack-Energiespeicherprodukten und die Zusammenarbeit der beiden Unternehmen im Bereich des KI-Trainings ausreichen, um eine engere Verbindung zu rechtfertigen. Er sagte, dass SpaceX Tesla höchstwahrscheinlich im Rahmen einer reinen Aktientransaktion übernehmen wird, wobei die Bewertung von Tesla „möglicherweise“ eine Prämie von 20 % bis 30 % erhalten wird.

Er fügte hinzu: „Der Vorstand von Tesla könnte geneigt sein, eine Prämie zu zahlen, um den Verlust der Stimmkontrolle auszugleichen, insbesondere da Musks Stimmkontrolle über das fusionierte Unternehmen mehr als 50 % betragen könnte.“ Er wies darauf hin, dass es nur zwei gemeinsame Führungskräfte bei den beiden Unternehmen gibt: Musk und Ira Ehrenpreis, ein langjähriges Vorstandsmitglied von Tesla, das im Februar dieses Jahres zu SpaceX gestoßen ist.

Darüber hinaus gab RBC am Dienstag erstmals eine Bewertung für die Aktien von SpaceX heraus, mit einem Kursziel von 225 USD – was einem Aufwärtspotenzial von etwa 51 % gegenüber dem aktuellen Handelsniveau entspricht.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: Huang Junzhi, und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.