Inceptio Technology fällt im grauen Markt unter den Emissionspreis: Der Kurs verlor im Handelsverlauf zeitweise fast 20 % und schloss mit einem Plus von 4 % │ Moment des Börsenglockenschlags

Die Rubrik „Glockenschlag-Moment“ konzentriert sich auf den entscheidenden Augenblick, in dem ein Unternehmen offiziell auf den Kapitalmarkt einsteigt. Nach jedem Glockenschlag gibt der Markt seine erste Antwort auf das Wachstum, die Bewertung und die Qualität eines Unternehmens.

Text von Peng Xiaoqiu, WANG JING

Am Vorabend des Börsengangs zeigte Yikuang Zhijia (07687.HK), das weltweit erste notierte Unternehmen für fahrerlose Minenfahrzeuge, auf dem grauen Markt von Futu eine V-förmige Kurve. Zum Schluss des grauen Marktes um 18:30 Uhr am 7. Juli notierte die Aktie bei 91,50 Hongkong-Dollar, was einem Anstieg von 4,07 % gegenüber dem Ausgabepreis von 87,92 Hongkong-Dollar entspricht. Dieser Anstieg war jedoch nicht mühelos: Die gesamte Tagesamplitude lag bei fast 25 %, ein typischer Verlauf, bei dem der Kurs direkt nach der Eröffnung unter den Ausgabepreis fällt, mittags stark einbricht und zum Handelsschluss wieder anzieht.

Für ausführliche Berichte über Yikuang Zhijia siehe Am Vorabend des Börsengangs: Nach der Realisierung von über einer Milliarde Yuan hat er die Minenfahrzeuge an die Hongkonger Börse gebracht

Yikuang Zhijia legte den Ausgabepreis schließlich auf die Obergrenze des Emissionsbereichs von 87,92 Hongkong-Dollar fest, mit einem emittierten Marktwert von etwa 13 Milliarden Hongkong-Dollar und einer Gesamtzahl von 148 Millionen Aktien. Auf dem heutigen grauen Markt fiel der Kurs direkt bei Eröffnung unter den Ausgabepreis: Er eröffnete bei 82,70 Hongkong-Dollar, rund 5,9 % unter dem Ausgabepreis. Danach fiel der Kurs weiter und erreichte im Tagesverlauf einen Tiefststand von 71,00 Hongkong-Dollar, was einem Rückgang von 19,2 % gegenüber dem Ausgabepreis entspricht, fast 20 %.

Danach erholte sich der Kurs schrittweise, erreichte einen Höchststand von 92,70 Hongkong-Dollar (+5,4 %) und schloss bei 91,50 Hongkong-Dollar. Die gesamte Tagesamplitude betrug 24,68 %.

Tatsächlich ist der Anstieg von Yikuang Zhijia nicht solide. Der durchschnittliche Handelspreis auf dem grauen Markt liegt bei 87,07 Hongkong-Dollar, also noch leicht unter dem Ausgabepreis. Das bedeutet, dass der Großteil des Handelsvolumens des Tages unter dem Ausgabepreis stattfand. Der Anstieg zum Handelsschluss wirkt eher wie eine nachträgliche Kurssteigerung vor Schließung des Marktes, es gibt erhebliche Meinungsverschiedenheiten zwischen Käufern und Verkäufern. Das Handelsvolumen ist zudem verhalten: Der Umsatz beträgt rund 94,07 Millionen Hongkong-Dollar, die Umtauschquote liegt nur bei 0,73 %.

Gemessen am Schlusskurs des grauen Marktes beträgt der Marktwert 13,53 Milliarden Hongkong-Dollar. Bei einem Umsatz von 14,35 Milliarden Yuan im Jahr 2025 liegt das statische Umsatzmultiplikator bei etwa 8,2-fach, bei dem Ausgabepreis beträgt es etwa 7,9-fach. Das Unternehmen befindet sich weiterhin in einem Nettoverlust, das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist nicht anwendbar.

Erwähnenswert ist, dass Cidi Zhijia (03881.HK), das ebenfalls im Bereich fahrerloser Minenfahrzeuge tätig ist und das erste notierte Unternehmen für intelligente Fahrassistenzsysteme bei Nutzfahrzeugen an der Hongkonger Börse ist, am ersten Handelstag nach seinem Börsengang am 19. Dezember 2025 um 13,69 % unter den Ausgabepreis gefallen ist. Erst Monate später erholte sich der Kurs durch katalysierende Faktoren wie die Aufnahme in das Hongkong Stock Connect Programm. Ob der Kurs am ersten offiziellen Handelstag stabil gehalten werden kann, muss sich morgen noch bestätigen.

Seit Anfang 2026 sind über 80 % der neu notierten Aktien an der Hongkonger Börse am ersten Handelstag gestiegen. Die allgemeine Stimmung für Neuemissionen ist nicht schwach, was einer der Gründe ist, warum der Kurs am Ende des grauen Marktes wieder anziehen konnte. Der Anteil der öffentlichen Emission ist jedoch nicht hoch: 8 Grundinvestoren zeichnen etwa 50 % der angebotenen Aktien mit einer Sperrfrist von 6 Monaten. Das sofort handelbare Aktienvolumen ist relativ gering. Ein geringes frei handelbares Volumen ist ein zweischneidiges Schwert: Es lässt sich leicht nach oben treiben, aber auch leicht nach unten drücken, was die nahezu 25 %-Amplitude auf dem grauen Markt erklärt.

Allerdings ist der graue Markt nicht gleichbedeutend mit dem offiziellen Handel. Er ist ein außerbörslicher Markt und repräsentiert nicht den Kursverlauf am ersten Börsentag. Das Handelsvolumen und die Preisbildung nach der offiziellen Notierung morgen (8. Juli) sind die wahre Antwort.