Der Umsatz stieg um das 30-fache: Ein Vater und seine Tochter aus Shenzhen verkaufen Speicherprodukte und erzielen einen Jahresumsatz von 11,2 Milliarden Yuan – Börsengang an der Hongkonger Börse
In den ersten vier Monaten des Jahres 2025 betrug der Nettogewinn von Hongxinyu nur 123 Millionen Yuan, und die Bruttomarge lag unter 14 %.
Niemand hätte erwartet, dass sich die Zahlen in demselben Finanzbericht ein Jahr später völlig verändert haben: Der Nettogewinn erreichte 3,841 Milliarden Yuan, was einem Anstieg um das 30-fache entspricht; die Bruttomarge sprang auf 62 %, was nur wenige Unternehmen an den Aktienmärkten des A-Shares und Hongkongs erreichen können.
Ein Zwischenhändler für Speicherprodukte ohne eigene Waferfabrik und ohne Chipdesign hat im Frühjahr 2026 Gewinne erzielt, die denen von Hochtechnologieunternehmen entsprechen.
Das in Shenzhen ansässige Unternehmen Hongxinyu hat kürzlich sein Prospekt aktualisiert und bereitet sich auf die Börsennotierung in Hongkong vor.
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Hinter dem plötzlichen Reichtum
Der Gründer von Hongxinyu, Wu Yisheng, wurde 1969 geboren. Er arbeitet seit über 20 Jahren in der Speicherbranche und war als General Manager bei Unternehmen wie Shenzhen Hongkexin, Gloweiss und Bairuilai tätig.
Im Jahr 2018 gründete er gemeinsam mit Phison Electronics, einem taiwanesischen Hersteller von Steuerungschips, Hongxinyu in Shenzhen. Das Hauptgeschäft des Unternehmens ist der Vertrieb von DRAM- und NAND-Speicherchips sowie die einfache Modulmontage. Später trat auch seine Tochter Wu Jiamin bei, und das Vater-Tochter-Team betrat gemeinsam die Speicherbranche.
In den ersten sieben Jahren betrieb das Unternehmen ein Geschäft mit geringen Margen – ohne eigene Waferfabrik und ohne Chipdesign war es im Wesentlichen ein Zwischenhändler in der Speicherbranche.
Im Jahr 2023 betrug der Umsatz 8,781 Milliarden Yuan und der Nettogewinn etwa 465 Millionen Yuan; im Jahr 2024 belief sich der Umsatz auf 8,718 Milliarden Yuan und der Nettogewinn auf etwa 467 Millionen Yuan, wobei die Gewinnmarge nur etwa 5 % lag. Im Jahr 2025 erreichte der Umsatz 11,238 Milliarden Yuan und der Nettogewinn 1,364 Milliarden Yuan.
Aufgrund der jahrelang aufgebauten Vertriebsressourcen und der Fähigkeit zur Einschätzung von Marktzyklen des Gründers hat das Unternehmen schrittweise ein landesweites Liefernetz aufgebaut und liefert stabil an inländische Hardwarehersteller und Cloud-Dienstanbieter.
Der eigentliche Wendepunkt ereignete sich in der zweiten Jahreshälfte 2025.
Das Unternehmen prognostizierte, dass die Preise für Speicherchips stark steigen würden, und passte daher seine Strategie aktiv an – es erweiterte die Lagerbestände, sicherte sich Lieferkontingente von den upstream-Herstellern und lagerte große Mengen ein. Diese Wette ging auf.
In den ersten vier Monaten des Jahres 2026 verdoppelten sich die Spotpreise für Server-DDR5 und KI-spezifische Speicherprodukte sprunghaft, und der Markt war anhaltend unterversorgt. Hongxinyu verfügte über große Mengen an kostengünstigen Beständen und lieferte diese in großen Mengen zu hohen Marktpreisen aus.
Daten aus dem Prospekt zeigen: Während der Nettogewinn im Vorjahreszeitraum nur 123 Millionen Yuan betrug, stieg er in den ersten vier Monaten des Jahres 2026 auf 3,841 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von über 30-fachem entspricht; die Bruttomarge stieg direkt von 13,8 % auf 62 % und erreichte einen historischen Höchststand.
Dieser sprunghafte Anstieg der Leistung ist rein darauf zurückzuführen, dass die günstigen Lagerbestände von der Preissteigerung profitiert haben.
Dass Hongxinyu diesen Rhythmus richtig getroffen hat, beruht auf drei Aspekten der Akkumulation:
Erstens: Das Asset-Leichtmodell erfordert keine Investitionen in den Aufbau von Fabriken, und die Gewinnelastizität im Aufwärtszyklus ist weitaus größer als bei Unternehmen, die Chips selbst entwickeln.
Zweitens: Die jahrelangen Vertriebsressourcen in der Branche ermöglichen eine stabile Zusammenarbeit mit ChangXin Memory Technologies, Yangtze Memory Technologies und ausländischen Herstellern, um Lieferkontingente für knappe Chips zu erhalten.
Drittens: Hinzu kommt, dass das Börsenfenster für Hochtechnologieunternehmen in Hongkong im Jahr 2026 sehr aktiv ist und der Kapitalmarkt dem Sektor der Chips eine deutliche Prämie gewährt.
Die Dividende des Speichermarktes ist voll ausgeschöpft
Hinter der guten Geschäftslage von Hongxinyu verbirgt sich die kombinierte Wirkung dreier Dividenden der Speicherbranche.
Erste Dividende: Der Boom der KI-Rechenleistung macht Speicher von einem Zubehör zu einer Notwendigkeit.
Der Speicherverbrauch eines KI-Servers ist achtmal so hoch wie der eines normalen Servers, und der Flash-Speicher ist dreimal so hoch wie der eines herkömmlichen Servers. Im Jahr 2026 steigt die weltweite Auslieferungsmenge von KI-Servern weiterhin exponentiell, und Dutzende von inländischen intelligenten Rechenclustern mit zehntausend Karten werden nacheinander in Betrieb genommen, sodass die Nachfrage nach Speicherprodukten stetig sprunghaft ansteigt.
Zweite Dividende: Die Verlagerung der Produktionskapazitäten der Hersteller führt zu anhaltendem Mangel an Spotprodukten.
Samsung, Micron und SK Hynix priorisieren die Zuweisung ihrer Produktionskapazitäten an hochwertige HBM-Speicher mit höheren Gewinnen und reduzieren das Angebot an DDR für normale Server und Enterprise-SSDs erheblich. Auf der einen Seite steigt die Nachfrage sprunghaft, auf der anderen Seite schrumpft das Angebot. Händler mit Lagerbeständen profitieren direkt von der Zyklusdividende.
Dritte Dividende: Die inländische Substitution.
Laut IDC-Daten betrug der Anteil von inländischen Chips und inländischen Speicherprodukten auf dem chinesischen Markt für KI-Server im Jahr 2025 bereits 41 %. ChangXin Memory Technologies hat einen langfristigen DRAM-Liefervertrag mit Tencent im Wert von 20 Milliarden Yuan abgeschlossen, die Produktionskapazität von Yangtze Memory Technologies wird stetig ausgebaut, und die ausländische Monopolstellung wird gebrochen.
Die inländischen Wettbewerber im A-Shares-Markt bestätigen ebenfalls die Beliebtheit des Sektors. Jiangbolong erzielte im Jahr 2025 einen Jahresumsatz von 22,766 Milliarden Yuan und einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von 1,423 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 185 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Baiwei Storage erzielte im gleichen Zeitraum einen Umsatz von 11,302 Milliarden Yuan und einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von 853 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 429 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Aufgrund der kombinierten Wirkung der drei Dividenden hat Hongxinyu in den ersten vier Monaten den höchsten Gewinn seiner Geschichte erzielt.
Aber die Frage ist: Wie lange kann die zyklische Dividende der Speicherbranche andauern?
IPO-Prospekt von Hongxinyu an der Hongkonger Börse Quelle: Öffentliche Informationen
Risiken hinter der Dividende
In der Speicherbranche gilt ein anerkanntes eisernes Gesetz: Ein vollständiger Zyklus von Preisanstieg und -rückgang dauert 3 bis 4 Jahre, und kein Unternehmen kann sich diesem Gesetz entziehen.
Die derzeitige extrem hohe Bruttomarge von 62 % bei Hongxinyu ist lediglich darauf zurückzuführen, dass sich das Unternehmen gerade auf dem Höhepunkt des Zyklus befindet. Mehrere Institutionen prognostizieren, dass die neuen Produktionskapazitäten der ausländischen Speicherhersteller im Jahr 2026 schrittweise in Betrieb genommen werden, und dann werden die Preise wieder fallen.
Abgesehen von dem Höhepunkt des Branchenzyklus gibt es bei Hongxinyu selbst vier weitere Risiken.
Risiko 1: Schwache Kerntechnologiefähigkeiten.
Die Chipdesignfähigkeiten des Unternehmens sind nicht seine Stärke. Es verfügt über keine Waferfertigungslinien und keine Kern-IP. Die Logik der Kapitalmarktbewertung ist direkt – Unternehmen mit selbst entwickelter Technologie wie Cambricon und ChangXin Memory Technologies können eine höhere Prämie als Technologieunternehmen genießen.
Risiko 2: Lagerbestände.
Dieser hohe Gewinn stammt von der Preissteigerung der Lagerbestände, und das größte Risiko in der Zukunft geht ebenfalls von den Lagerbeständen aus. Sobald die Preise zu fallen beginnen, führen die gehorteten Spotprodukte sofort zu einer großen Wertminderung von Vermögenswerten. Im Abwärtszyklus der Branche kann eine einzelne Wertminderung von Lagerbeständen den gesamten Jahresgewinn eines Unternehmens aufzehren.
Risiko 3: Geschäftsstruktur.
Fast alle Umsätze des Unternehmens hängen vom Vertrieb von Speicherprodukten ab. Es gibt keine eigene Marke, keine selbst entwickelten Module und keine technischen Dienstleistungen. Bei guter Marktlage steigen die Gewinne sprunghaft, bei schlechter Marktlage gibt es kein Geschäft, das die Risiken abfedern kann.
Risiko 4: Verhandlungsmacht.
Sobald die Hersteller die Lieferkontingente reduzieren oder die Preise erhöhen, steigen die Beschaffungskosten von Hongxinyu direkt an, und die Bruttomarge wird schnell verringert. Natürlich ist dies kein einzigartiges Problem von Hongxinyu.
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