60 Milliarden: Ein zehn Jahre alter CVC wird dauerhaft geschlossen

Ein etablierter CVC, der einst in mehr als 80 Projekte investierte und 6 Milliarden Yuan an Kapital verwaltete, wird nun schrittweise stillgelegt.

Mehrere ausländische Medien berufen sich auf Quellenangaben, wonach PayPal offiziell den Status seines unternehmenseigenen Venture-Capital-Bereichs PayPal Ventures bestätigt hat: Die Anzahl der Mitarbeiter ist von über einem Dutzend Ende letzten Jahres auf nur zwei Personen gesunken. Die Seite mit der Teamvorstellung auf der offiziellen Website wurde ebenfalls gelöscht. Die verbleibenden Mitarbeiter sind ausschließlich für die Abwicklung der Abschlussarbeiten an alten Projekten zuständig und beteiligen sich nicht an neuen Projekten.

Berichten zufolge wird diese Veräußerung von Enrique Lores geleitet, der im Februar 2026 als neuer CEO antrat. Sie stellt eine der wichtigsten Maßnahmen im Rahmen der umfassenden strategischen Umstrukturierung von PayPal dar.

Das Unternehmen erklärte, dass künftig alle Ressourcen in die Hauptzahlungsgeschäfte wie Venmo, Händlerzahlungsabwicklung und Braintree investiert werden. Der Venture-Capital-Bereich, der kaum mit dem Kerngeschäft verbunden ist, aber große Mengen an Kapital und Personal bindet, soll vollständig ausgegliedert werden.

Vor zehn Jahren trat PayPal Ventures mit drei Fonds im Gesamtwert von 850 Millionen US-Dollar (ca. 6 Milliarden Yuan) auf den Markt. Es investierte nacheinander in mittlerweile einflussreiche Namen aus dem Krypto- und Fintech-Bereich wie Anchorage Digital, Plaid und Talos Global und gehörte zu den aktivsten Unternehmensinvestoren in der gesamten Zahlungsbranche.

Es handelte sich nicht um einen Fonds mit schlechter Performance. In einem Finanzbericht vor einigen Monaten trug die Buchwertentwicklung des Fonds noch zum Ergebnis pro Aktie von PayPal bei – die Zahlen waren positiv und drehten das negative Ergebnis des Vorjahreszeitraums in einen Gewinn um.

Ein noch profitabler Fonds verschwindet aufgrund der strategischen Neuausrichtung der Muttergesellschaft einfach. Das ist der unlogischste, aber gleichzeitig realste Punkt der ganzen Geschichte. Das Schicksal des CVC-Geschäfts wird nicht von ihm selbst bestimmt. Selbst positive Buchergebnisse können die Muttergesellschaft nicht davon abhalten, auf „Konzentration auf das Kerngeschäft“ zu setzen.

Von ökologischer Positionierung zu unabhängigen Strategien

PayPal Ventures wurde 2016 gegründet. Damals erwogen fast alle großen Technologieunternehmen und Finanzinstitute, einen eigenen Venture-Capital-Bereich einzurichten. Google, Comcast, Intel und andere behandelten Corporate Venture Capital bereits als regulären Bereich. Dieser Trend erfasste auch die Zahlungsbranche – und PayPal konnte sich dem nicht entziehen.

Die Logik dahinter ist leicht nachvollziehbar: Frühphaseninvestitionen ermöglichen es Unternehmen, frühzeitig mit zukünftigen Technologien und Talenten in Kontakt zu treten, die die gesamte Branche verändern könnten. Zudem können das eigene Zahlungsnetzwerk und Händlerressourcen als Hebel genutzt werden, um eine tiefe Bindung zu den Portfoliounternehmen aufzubauen. Für ein großes Unternehmen wie PayPal ist es schneller und kostengünstiger, in ein Startup mit ersten Ergebnissen zu investieren, als alles von Grund auf neu zu entwickeln.

Heute klingt diese Logik alltäglich, aber um 2016 herum war sie eine relativ neuartige Vorgehensweise.

Die von PayPal gewählten Bereiche stehen in engem Zusammenhang mit seinem Kerngeschäft. Fintech war natürlich eine Hauptrichtung, ergänzt um Blockchain, Krypto-Asset-Infrastruktur und später auch den Bereich Künstliche Intelligenz. Der Fonds favorisierte Krypto-Assets stark und war einst einer der aktivsten Investoren in diesem Sektor. PayPal selbst führte den Stablecoin PYUSD ein und baute Strukturen für Krypto-Zahlungen auf – die Zeitpunkte beider Maßnahmen stimmten überein.

Das bedeutet, dass PayPal Ventures lange Zeit eher als Vorreiter für die Krypto-Strategie der Muttergesellschaft fungierte, statt nur als unabhängiger Fonds mit reinem Gewinnziel.

Die drei Fonds wurden nacheinander mit einem Gesamtvolumen von 850 Millionen US-Dollar aufgelegt – nicht in Eile, sondern schrittweise mit der Entwicklung von PayPals eigenem Geschäft. Die Erweiterung des Fondsvolumens spiegelte auch die Anerkennung von PayPal für diese Strategie wider: Wäre die Performance des ersten Fonds durchschnittlich gewesen, wäre die Existenz des zweiten und dritten Fonds kaum vorstellbar.

Im Vergleich zu bekannteren Corporate-Venture-Capital-Einrichtungen der gleichen Zeit hatte PayPal Ventures eine geringe öffentliche Sichtbarkeit. Es tauchte selten in Schlagzeilen auf, sondern beteiligte sich still an Folgeinvestitionen und veräußerte Beteiligungen diskret.

Auf seinem Höhepunkt zählte das Team über ein Dutzend Mitarbeiter, darunter zwei Partner mit dauerhaftem Sitz in London, die den europäischen Markt erschlossen. Dadurch wirkte PayPal Ventures im Vergleich zu ähnlichen Unternehmen internationaler. Das Team verfolgte eine frühe Strategie mit kleinen Einzelinvestitionen und legte großen Wert auf Synergien mit PayPals bestehenden Geschäftsaktivitäten.

Ein Krypto-Verwahrungsunternehmen könnte später als technische oder regulatorische Unterstützung für PayPals eigenes Krypto-Geschäft dienen; ein Unternehmen für Finanzdatenintegration könnte wiederum bei Risikokontrolle und Kontosystemen von PayPal helfen.

Die Rolle des „Strategischen Investors“ war in der Vergangenheit eines der wichtigsten Unterscheidungsmerkmale zwischen CVC und rein finanziell ausgerichteten Investmentinstituten – und einer der Gründe, warum viele Startups solche Mittel akzeptierten. Neben Kapital erhielten sie auch die Unterstützung eines großen Unternehmens und Zugang zu dessen Ressourcen. Daher folgte PayPal Ventures bei der Kapitalbeschaffung und Projektauswahl nicht vollständig der Logik marktüblicher Fonds: Die strategischen Bedürfnisse der Muttergesellschaft spielten stets eine unsichtbare, dominante Rolle.

Es musste den LPs keine Angaben zum DPI (Distributed to Paid-In Capital) machen und kümmerte sich kaum um die Laufzeit des Fonds – so über die vergangenen zehn Jahre. Diese relativ lockeren Bewertungsmechanismen erklären teilweise, warum es über lange Zeit in Krypto-Asset-Projekte mit langen Amortisationszeiten investieren konnte.

Gewinner im Portfoliobereich und Buchergebnisse

In den vergangenen zehn Jahren gab es viele nennenswerte Namen im Portfolio von PayPal Ventures. Anchorage Digital ist ein Krypto-Verwahrungsunternehmen mit einer US-Bankenlizenz, das hauptsächlich institutionelle Kunden bedient. Es gehört zu den wenigen Krypto-Banken in den USA mit bundesstaatlicher Regulierungszulassung – und diese Lizenzen sind an sich seltene Ressourcen.

Talos Global spezialisiert sich auf institutionelle Krypto-Handelstechnologie und ist ein unverzichtbarer Name im Bereich der Krypto-Asset-Infrastruktur. Viele traditionelle Finanzinstitute sind beim Einstieg in den Krypto-Handel auf technische Dienstleister wie Talos angewiesen, um Brücken zu bauen.

Diese beiden Unternehmen werden am häufigsten genannt, wenn über PayPal Ventures gesprochen wird.

Plaid ist sehr bekannt, bietet Finanzdatenschnittstellen an und gilt in der US-Fintech-Branche fast als grundlegende Infrastruktur. Viele Verbraucher haben noch nie von dem Unternehmen gehört, aber die Apps, die sie mit ihren Bankkarten verbinden, nutzen wahrscheinlich die Schnittstellen von Plaid. Es gehört zu den Projekten im Portfolio von PayPal Ventures mit den höchsten Bewertungen und größter Bekanntheit.

Hinzu kommen die persönliche Finanzapp Acorns, der Unternehmengarantieanbieter Extend und das Stablecoin- und Zahlungsinfrastrukturunternehmen Paxos – letzteres steht in gewisser Konkurrenz zu PayPals eigenem PYUSD. Die Projekte verteilen sich auf verschiedene Bereiche und Entwicklungsstadien und lassen sich nicht mit einem einzigen Etikett beschreiben, aber sie drehen sich alle um das Thema „nächste Generation der Finanzinfrastruktur“.

Die Buchzahlen haben sich in den letzten zwei Jahren verändert. Laut Finanzbericht vom Februar dieses Jahres erzielte der Fonds im vierten Quartal 2025 einen Gewinn von 10 Cent pro Aktie aus PayPals Portfolio; im gleichen Zeitraum 2024 gab es einen Verlust von 4 Cent pro Aktie, der die Gesamtergebnisse beeinträchtigte. Der Wechsel zwischen Gewinn und Verlust zeigt, dass der Fonds stark schwankt und die Buchperformance nicht sehr stabil ist.

Aber zumindest im letzten Finanzbericht vor der Nachricht über die Stilllegung legte er ein positives Ergebnis vor.

Daher geht die Öffentlichkeit allgemein davon aus, dass es sich um eine strategische Entscheidung handelt – nicht um eine Maßnahme aufgrund schlechter Performance. Entscheidend war der Wandel im Team.

Die beiden Partner in London traten nacheinander zurück. Das Team schrumpfte von über einem Dutzend auf zwei Personen, die nur noch die Abschlussarbeiten an alten Projekten erledigen und keine neuen entwickeln. Die Seite auf der offiziellen Website mit der Liste der Teammitglieder ist nicht mehr erreichbar. Diese Details deuten die Richtung früher an als eine offizielle Erklärung. Interessanterweise wurde PayPal Ventures nicht formell aufgelöst – es existiert rechtlich weiterhin, aber neue Investitionsaktivitäten sind vollständig eingestellt. Es ist zu einem „lebenden, aber inaktiven“ Fonds geworden.

Für Portfoliounternehmen müssen die Auswirkungen dieser Veränderung nicht sofort sichtbar werden, aber sie sorgen bereits für Unsicherheit. Laut einer Analyse von Startup Fortune erhielten Startups, die einst von PayPal Ventures investiert wurden, nicht nur Kapital, sondern auch das Vertrauenssiegel des Namens PayPal, Zugang zum Zahlungsnetzwerk und das Signal, dass ein führendes Zahlungsunternehmen ihren Markt anerkennt. Jetzt schwächt sich dieses Signal ab – besonders für kleine Unternehmen in der zweiten Finanzierungsrunde, die auf strategische Investoren angewiesen sind, um Kontakte zu knüpfen, ist dies schwer zu erklären.

Personalabbau, Führungswechsel und eine von oben verordnete Schrumpfung

Ein Blick zurück macht die Gründe für diese Liquidation deutlich. Der ehemalige PayPal-CEO Alex Chriss war fast drei Jahre im Amt. Während dieser Zeit fiel der Aktienkurs des Unternehmens um mehr als 30 %, und der Vorstand war unzufrieden mit dem Tempo und der Umsetzung von Veränderungen.

Im Februar dieses Jahres übernahm Enrique Lores, ehemaliger CEO von HP, die Position. Bei seinem Amtsantritt fürchtete der Vorstand am meisten, dass PayPal gegenüber Zahlungsprodukten von Wettbewerbern wie Stripe und Apple langsamer reagiert und Marktanteile verliert.

Der neue CEO handelte schnell. Im April kündigte das Unternehmen einen Umstrukturierungsplan an, der das Geschäft in drei Bereiche aufteilt: Venmo, Zahlungsabwicklungsdienste für Verbraucher und Händler sowie eine dritte Linie mit Braintree, Zahlungsdiensten für kleine und mittlere Unternehmen und Krypto-Diensten. Zusätzlich wurde ein separater Bereich für Zahlungsdienste und Krypto-Assets geschaffen – dies zeigt, dass PayPal Krypto-Assets weiterverfolgt, aber auf andere Weise. Gleichzeitig kündigte das Unternehmen Entlassungen von rund 4.760 Mitarbeitern an, etwa ein Fünftel der Gesamtbelegschaft, um 1,5 Milliarden US-Dollar an Kosten einzusparen. Dies war die größte organisatorische Umgestaltung seit dem Amtsantritt von Lores.

In dieser Struktur befand sich PayPal Ventures in einer unangenehmen Lage. Es gehörte nicht zu den drei Hauptgeschäftsbereichen, erforderte aber langfristige Kapitalinvestitionen und konnte kurzfristig keine Gewinne erzielen. Wenn das gesamte Unternehmen auf Konzentration und Kostensenkung ausgerichtet ist, wird ein unabhängig geführter, langfristiger Corporate-Venture-Capital-Fonds natürlich zum ersten Kandidaten für die Streichung.

Es ist nicht das erste Mal, dass PayPal Randgeschäfte streicht, um sich auf das Kerngeschäft zu konzentrieren. Aber für einen Fonds, der 6 Milliarden Yuan verwaltet und in mehr als 80 Projekte investiert hat, ist diese Maßnahme sehr drastisch.

Die Art der Liquidation ist ebenfalls bemerkenswert. PayPal beauftragte die Investmentbank Jefferies, Anteile an Portfoliounternehmen auf dem Sekundärmarkt zu verkaufen – Plaid und Anchorage Digital stehen auf der potenziellen Verkaufsliste. Daher werden in der nächsten Zeit Teile der Anteile dieser beiden Unternehmen von anderen institutionellen Investoren oder spezialisierten S-Fonds-Käufern übernommen. Für PayPal bringt diese Transaktion kurzfristige Buchgewinne, lindert den finanziellen Druck während der Umstrukturierung und ermöglicht einen respektvollen Abschluss der Liquidation.

Aus einer größeren Perspektive ist PayPal Ventures kein Einzelfall. Im Mai dieses Jahres kündigte auch der strategische Venture-Capital-Bereich von Fidelity International die Einstellung seiner Aktivitäten an – fast zeitgleich mit der Schließung von PayPal Ventures. Das Modell des Corporate Venture Capital basiert darauf, dass die Muttergesellschaft bereit ist, für langfristige strategische Werte zu zahlen. Wenn die Muttergesellschaft selbst unter Wachstumsdruck und Aktionärszweifeln leidet, werden solche Bereiche als erste neu bewertet.

Aber man kann daraus nicht schließen, dass Corporate Venture Capital überholt ist. Google und Microsoft unterhalten nach wie vor große Venture-Capital-Bereiche. Es handelt sich eher um eine fallbezogene Entscheidung, nicht um einen Rückgang des gesamten Sektors.

Für Startups, die von PayPal Ventures investiert wurden und nach der nächsten Finanzierungsrunde suchen, bedeutet diese Nachricht etwas Praktisches: Der Wert der Rolle als „Strategischer Investor“ in früheren Finanzierungsmeldungen wird neu bewertet. Was PayPal selbst betrifft – nach der Aufgabe dieses zehnjährigen Fonds bleibt abzuwarten, wie die Finanzberichte der nächsten Quartale aussehen und ob das eingesparte Kapital und die Zeit effektiv genutzt werden können.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Rongzhong Finance“ (ID: thecapital), Autor: Wang Tao, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.