Mit einer Bewertung von 18 Milliarden US-Dollar und Investitionen von den großen Tech-Unternehmen BAT: Kuaishou kann es nicht mehr abwarten, Kuaishou Technology

Finanzierung von 3 Milliarden US-Dollar, Nachbewertung von 18 Milliarden US-Dollar und 34 Investoren.

Diese Zahlen beleuchten die endgültige unabhängige Finanzierung von Kuaishou Keling AI. Am 2. Juli veröffentlichte Kuaishou eine Mitteilung, dass Keling AI eine unabhängige Spin-off-Finanzierung abgeschlossen hat, mit einer Nachbewertung von 18 Milliarden US-Dollar und einer Finanzierungsobergrenze von 3 Milliarden US-Dollar. Tencent, Alibaba und Baidu beteiligten sich gemeinsam an der Runde.

Vor zwei Monaten kursierten Gerüchte am Markt über eine Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar und eine Finanzierung von 2 Milliarden US-Dollar. Das endgültige Konzept senkte die Bewertung, erhöhte aber den Finanzierungsbetrag. Kuaishou hielt nicht an der höheren Bewertung fest.

Denn Keling kann nicht warten, und Kuaishou auch nicht.

Im März 2026 wurde Sora offiziell eingestellt. Dieser Name, der einst die globale KI-Videobranche in Aufregung versetzte, verschwand schließlich wegen kommerziellen Scheiterns.

Der dreiseitige Wettbewerb im Inland verschärft sich jedoch zusehends: ByteDance Seedance 2.0, Alibaba HappyHorse und Kuaishou Keling belegen die ersten drei Plätze in der globalen Rangliste für Videogenerierungsmodelle. Der Wettbewerb ist von der Phase „Wer hat die coolste Technologie“ in die Phase „Wer kann nachhaltig Gewinne erzielen“ übergegangen.

Gleichzeitig sank das Umsatzwachstum von Kuaishou im ersten Quartal 2026 auf 3,4 %, während die gesamten KI-Kapitalausgaben für das Jahr voraussichtlich 26 Milliarden Yuan erreichen werden. Kelings Jahresumsatz macht weniger als 1 % des Gesamtumsatzes von Kuaishou aus. Innerhalb der Gruppe wird seine Bewertung verwässert, und das Finanzmodell kann nicht funktionieren.

Die Abspaltung wurde zu einer realistischeren Wahl. Kuaishou hat Keling von einem internen Geschäft auf den Weg der unabhängigen Finanzierung gebracht – es strebte keine schnelle Abspaltung und sofortige Börsennotierung an, sondern spielte eine sichere Karte.

Durch diese Finanzierung verfügt Keling über ein unabhängiges Bewertungssystem und ausreichende Ressourcen für den Wettbewerb. Kuaishou behält zudem die Kontrolle über Keling – es handelt sich um eine wichtige Maßnahme zur finanziellen Entlastung und Neubewertung.

Mit dieser sicheren Karte geht Kuaishou es um das richtige Tempo und gewinnt Raum. Wie groß dieser Raum letztendlich wird, hängt davon ab, welche Position Keling selbst erreichen kann.

BAT gemeinsam am Tisch: Kuaishou Keling spielt die sichere Karte

Tencent, Alibaba und Baidu – die drei Giganten des chinesischen Internets. Wann saßen sie zuletzt gemeinsam an einem Investitionstisch?

Die Antwort ist unklar, aber in dieser Finanzierungsrunde von Keling sind die drei Unternehmen alle vertreten.

Am 2. Juli 2026 veröffentlichte Kuaishou Technology eine Mitteilung an der Hong Kong Stock Exchange: Die unabhängige Tochtergesellschaft Beijing Keling führt eine Kapitalerhöhung und Aktienerweiterung mit einer Vorbewertung von 15 Milliarden US-Dollar durch, zieht externe Investitionen von bis zu 3 Milliarden US-Dollar an und erreicht eine Nachbewertung von etwa 18 Milliarden US-Dollar. Darunter investieren Tencent und Alibaba Cloud jeweils 1,363 Milliarden Yuan, Baidu 341 Millionen Yuan.

Insgesamt beteiligen sich 34 Investoren: CPE Yuanfeng und Guofang Venture Capital führen die Runde an, begleitet von nationalen und lokalen Industriefonds wie dem China Internet Investment Fund und dem Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund. Lightspeed Capital fungiert als exklusiver Finanzberater. Damit hat Keling AI den bisher größten Finanzierungsrekord für globale Videogroßmodellunternehmen aufgestellt.

Dieses Ergebnis steht im deutlichen Gegensatz zu den Marktgerüchten vor zwei Monaten. Im Mai 2026 berichtete „LatePost“, dass Kuaishou plane, Keling AI mit einer Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar abzuspalten und etwa 2 Milliarden US-Dollar zu finanzieren.

Als die Nachricht bekannt wurde, betrug die Marktkapitalisierung von Kuaishou weniger als 29 Milliarden US-Dollar. Keling, ein Geschäft mit einem Umsatzanteil von nur 1 %, erreichte eine Bewertung, die fast 70 % der Marktkapitalisierung der Muttergesellschaft entsprach – Kontroversen folgten.

Am 12. Mai veröffentlichte Kuaishou eine Mitteilung, dass der Vorstand das Konzept zur Restrukturierung der Vermögenswerte und Geschäfte von Keling AI prüfe. Zur konkreten Nachbewertung und Finanzierung gab es keine Stellungnahme.

Heute wurde die Finanzierungsobergrenze von Keling von den kolportierten 2 auf 3 Milliarden US-Dollar angehoben, während die Bewertung von 20 auf 18 Milliarden US-Dollar korrigiert wurde. Dahinter steht eine Neubewertung von Keling durch Kuaishou.

Nach Abschluss der gesamten Finanzierung hält Kuaishou über mehrschichtige Beteiligungsplattformen insgesamt 68,33 % der Anteile an Keling. Zusammen mit einem 15 %-Aktienoptionspool für Mitarbeiter entfallen nur 16,67 % auf externe Kapitalgeber. Kuaishou behält die absolute Kontrolle, und Kelings Finanzabschlüsse werden weiterhin in das börsennotierte Unternehmen konsolidiert – es gibt keine Vermögensabspaltungen oder Auslagerung von Geschäften aus der Bilanz.

Wichtiger als Finanzierungsbetrag und Aktienaufteilung sind die vertraglichen Bedingungen hinter der Transaktion: Kuaishou hat Keling für den unabhängigen Betrieb ausreichende Sicherheitspuffer eingeräumt.

Kuaishou hat Keling nicht überstürzt in den Wettbewerb geschickt, sondern ihm neun Monate Vorbereitungszeit gegeben.

Die Mitteilung sieht vor, dass die verteilten Forschungs-, Entwicklungs- und Betriebs-Tochtergesellschaften von Keling innerhalb von neun Monaten nach Zahlung der Restkapitalerhöhung integriert werden. Nicht-KI-Videogeschäfte werden zur Muttergesellschaft abgespalten, alle Modelle, Qualifikationen und ausländischen Betriebseinheiten in Beijing Keling zusammengeführt. Gleichzeitig werden die Genehmigungen für KI-Algorithmen, Mehrwertdienste für Telekommunikation und ausländische Investitionen (ODI) abgeschlossen.

Noch wichtiger ist: Kuaishou hat den Investoren eine fünfjährige Wettbewerbsverbot zugesagt.

Nach Abschluss der Restrukturierung – bis Kuaishou die Kontrolle über Keling aufgibt oder fünf Jahre vergangen sind (je nachdem, was später eintritt) – wird die Kuaishou-Gruppe keine Einheiten direkt oder indirekt kontrollieren, die hauptsächlich im Bereich Videogenerierungsmodelle tätig sind. Das bedeutet, dass Kuaishou sein gesamtes KI-Videogeschäft auf Keling setzt und innerhalb von fünf Jahren keine neuen Konkurrenzprojekte startet. Für Investoren ist das ein klares Signal: Die Ressourcen der Muttergesellschaft werden nicht verteilt, Keling ist die einzige Wettbewerbsposition von Kuaishou im KI-Videobereich.

Beachtenswert ist: Kuaishou hat nicht nur den Weg für Keling geebnet, sondern auch eine Wettevereinbarung unterzeichnet – schließlich wird Kapital die KI-Geschichte nicht bedingungslos mit einer so hohen Bewertung kaufen.

Kuaishou plant, innerhalb der nächsten 12 Monate den Börsengangsprozess von Keling AI an der Hongkonger Börse zu starten und die Anmeldedaten Anfang 2027 einzureichen. Die Kapitalerhöhungsvereinbarung enthält klare Ausstiegsgarantien: Wenn Beijing Keling bis zum 30. Oktober 2031 keinen Börsengang (IPO) abgeschlossen hat oder nicht alle regulatorischen Verfahren im Zusammenhang mit der Restrukturierung innerhalb von neun Monaten erledigt, haben Investoren das Recht, vom Unternehmen die Rücknahme der Aktien zu einem jährlichen Zins von 8 % (einfacher Zins) zu verlangen.

Das bedeutet, dass Keling einen klaren Zeitplan für den Börsengang hat: Der IPO muss innerhalb von fünf Jahren abgeschlossen werden, sonst droht der Druck der echten Rückkäufe mit Geld. Die 3 Milliarden US-Dollar sind nicht kostenlos – jeder Cent ist mit Zeitkosten verbunden.

Von 20 auf 18 Milliarden US-Dollar: Die Bewertungszahl schrumpfte, dafür erhielt Keling 3 Milliarden US-Dollar an Mitteln und fünf Jahre Zeit – aber gleichzeitig auch eine Verpflichtung zum Börsengang, die innerhalb von fünf Jahren erfüllt werden muss.

Vom Geschichtenerzählen zum Rechnen: Keling steht an der Kreuzung

Mit einer Bewertung von 18 Milliarden US-Dollar auf dem Tisch hängt es letztendlich vom Geschäft selbst ab, ob Keling diese Bewertung halten und die IPO-Verpflichtung erfüllen kann.

Um diese Frage zu beantworten, lohnt sich ein Blick auf den aktuellen Stand von Keling.

Keling wird in der Tat als „Lieblingskind“ innerhalb von Kuaishou aufgezogen. Von einem internen KI-Labor-Projekt über die Umwandlung in eine unabhängige Abteilung erster Ebene bis hin zu einem Spitzenakteur mit der größten Einzelbranchenfinanzierung hat Keling nur zwei Jahre gebraucht, um den Weg zurückzulegen, den die meisten KI-Startups in drei bis fünf Jahren gehen.

Die Bedeutung von Keling innerhalb von Kuaishou hat stetig zugenommen. Im Jahr 2025 erklärte Cheng Yixiao, CEO von Kuaishou, dass er sich bemühe, Keling bald zur weltweit umsatzstärksten KI-Anwendung für Videogenerierung zu machen. 2026 gab er das Ziel aus, dass Kelings Umsatz „mehr als 100 % im Vergleich zum Vorjahr wächst“. Auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht im März dieses Jahres definierte Cheng Yixiao Keling als „zweite Wachstumskurve“.

Um sich neben Sora in dem harten Wettbewerb der KI-Videobranche durchzusetzen, hat Keling nicht nur die Unterstützung von Kuaishou, sondern vor allem einen differenzierten Weg eingeschlagen.

Anfang 2024, als die Branche das Entwicklungstempo von Sora noch beobachtete, stellte Keling fest, dass OpenAI seine Kernressourcen vorrangig auf Sprachmodelle konzentrieren würde – sodass für die Produktisierung von Videos ein Zeitfenster von mehr als sechs Monaten offenblieb. Keling setzte voll auf die DiT-Architektur und brachte schließlich das weltweit erste nutzbare DiT-Videogenerierungsmodell für Nutzer auf den Markt.

Im Gegensatz zu ausländischen Modellen, die auf filmische Langvideos abzielen und sich von kommerziellen Szenen lösen, hat Keling durch die Nutzung der riesigen nativen Kurzvideodaten von Kuaishou einen differenzierten Vorteil: Das Modell ist besser für die Generierung von alltäglichen Videos, E-Commerce-Werbespots und Live-Schnittvideos geeignet und kommt den Bedürfnissen von Erstellern und Händlern näher.

Quelle: Offizielle Website von Keling

Das ließ Keling schnell eine Wachstumskurve durchlaufen. Nach den nicht geprüften Finanzdaten aus der Mitteilung von Kuaishou erzielte Keling 2025 einen Gesamtumsatz von 1,1 Milliarden Yuan. Im ersten Quartal 2026 überstieg der Umsatz in einem einzigen Quartal 650 Millionen Yuan, mit einem Wachstum von über 300 % im Vergleich zum Vorjahr. Die annualisierte Umsatzrate (ARR) stieg von 240 Millionen US-Dollar im Dezember 2025 auf 500 Millionen US-Dollar im März 2026 – ein Anstieg von über 108 % innerhalb von sechs Monaten.

Aus Sicht der Branchenerzählung hat Keling die Geschichte der praktischen Anwendung von KI-Videos erfolgreich umgesetzt. Im Gegensatz zu den meisten Labormodellen, die nur technische Demonstrationen zeigen können, hat Keling zwei Monetarisierungspfade gleichzeitig geöffnet: Bezahldienste für Endnutzer (C) und Unternehmensdienste (B). Es wandelt die Großmodelltechnologie in kommerzielle Produkte um. Nach der Einstellung von Sora ist es eines der wenigen Unternehmen für allgemeine Videogenerierungsmodelle weltweit, das stabile Einnahmen erzielt.

Aus einer anderen Perspektive kann Keling nicht sorglos sein: Es verdient Geld, aber es gibt auch hohe Ausgaben.

Finanzdaten zeigen, dass Keling 2024 einen Nettoverlust von 500 Millionen Yuan verzeichnete. 2025 weitete sich der Verlust auf 1,9 Milliarden Yuan aus – ein Gesamtverlust von 2,4 Milliarden Yuan in zwei Jahren. Bis Ende 2025 belief sich das Gesamtvermögen von Beijing Keling auf nur 244 Millionen Yuan, die Gesamtverbindlichkeiten auf 253 Millionen Yuan, sodass das Nettovermögen minus 9 Millionen Yuan betrug – kurzfristig war das Unternehmen zahlungsunfähig.

Die Rechenkosten für KI-Videos sind unvermeidbare feste Ausgaben. Um Kosten zu senken und die Effizienz zu steigern, muss man meist die Umsatzstruktur anpassen. Derzeit stammen etwa 70 % der Einnahmen von Keling aus Abonnements von Endnutzern, der Anteil der B2B-APIs ist noch niedrig. Das Abonnement-Ökosystem für Endnutzer ist unsicher: Sobald ByteDance Jimeng und Alibaba HappyHorse günstigere oder sogar kostenlose Tools anbieten, kann dieser Teil der Einnahmen von Keling leicht verwässert werden.

Darüber hinaus ist der Umsatzanteil von Keling sehr gering, sodass es die Muttergesellschaft kaum unterstützen kann. 2025 betrug der Gesamtjahresumsatz von Kuaishou 142,8 Milliarden Yuan – Kelings Anteil am Gesamtumsatz der Gruppe lag unter 1 %. Selbst wenn die ARR derzeit 500 Millionen US-Dollar erreicht und der erwartete Jahresumsatz 3,4 Milliarden Yuan beträgt, macht er weniger als 3 % des erwarteten Umsatzes von Kuaishou aus. Kurzfristig kann Keling die gesamten KI-Investitionen der Gruppe nicht durch eigene Gewinne ausgleichen – der Widerspruch zwischen hohen Investitionen und geringem Umsatzbeitrag bleibt bestehen.

Die Diskrepanz zwischen Kosten und Einnahmen hat die Unabhängigkeit von Keling beschleunigt. Das Beispiel von Sora hat der Branche die Überlebensgrenze aufgezeigt: Modelle, die Rechenkosten nicht kontrollieren und keine stabilen kommerziellen Einnahmen erzielen können, werden letztendlich von Kapital und Markt ausgemerzt.

Die Einstellung von Sora ist für Keling eine Chance, aber auch eine Warnung. Die KI-Videobranche ist von dem technischen Wettbewerb zum kommerziellen Wettbewerb übergegangen. Obwohl Kelings ARR 500 Millionen US-Dollar beträgt, ist die Realität des Gesamtverlusts von 2,4 Milliarden Yuan in zwei Jahren nicht zu übersehen.

Wichtiger noch: Alte Konkurrenten haben die Seite gewechselt, neue Konkurrenten sind aggressiv. ByteDance Seedance 2.0 wurde im Februar 2026 veröffentlicht und erlangte schnell Popularität – es lenkt Nutzer im Markt der Endnutzer-Ersteller durch Ökosystemverkehr ab. Alibaba HappyHorse wurde von Zhang Di, dem ehemaligen technischen Leiter von Keling, entwickelt und zielt auf Werbekunden und E-Commerce-Händler ab