850 Millionen für die Weltmeisterschaft – Der Gottvater der Unterhaltungsindustrie wurde betrogen und ging bankrott
Seit Beginn der Fußball-Weltmeisterschaft bis heute wurde die südkoreanische Nationalmannschaft ausgeschieden, und auch der südkoreanische Fernsehsender, der das Spiel ausstrahlte, hatte bereits Probleme.
Kürzlich wurde der "Vater des südkoreanischen Varieté-Senders" JTBC als zahlungsunfähig eingestuft, da er eine fällige Vermögenswertpapierfinanzierung in Höhe von 20,6 Milliarden Won (etwa 92 Millionen Yuan) nicht pünktlich zurückzahlen konnte.
Zwei Tage später verschlimmerte sich die Situation rasch. JTBC und seine Muttergesellschaft Central Holdings, Contentree Central, Megabox Central, Central P&I und weitere vier Unternehmen haben gemeinsam beim Seouler Insolvenzgericht einen Insolvenzschutzantrag gestellt, also das südkoreanische Äquivalent des Insolvenzschutzes.
Der stellvertretende Vorsitzende Hong Jung-do hielt eine Pressekonferenz im Gebäude der JoongAng Ilbo und bat die Öffentlichkeit um Vergebung. Er erklärte, dass es "unvermeidlich" war, so weit zu kommen, und versicherte, dass die Hauptgeschäfte wie die Weltmeisterschaftsübertragung, die Fernsehserienproduktion und die Varieté-Sendungen weiterhin betrieben werden würden und nicht eingestellt werden würden.
Diese tröstende Aussage lenkte stattdessen die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf eine andere Sache: Wird auch die Hong-Familie hinter diesem Sender, der Hitserien wie "Sky Castle", "Itaewon Class" und "The World of the Married" geschaffen hat und als "Königreich der koreanischen Dramen" und "Vater des Varieté" bezeichnet wird, bankrott gehen?
Wenn ein Medienunternehmen aus dem Chaebol-Sektor einen Insolvenzschutzantrag stellt, geht es nicht nur um eine nicht zurückzahlbare Verschuldung, sondern auch um eine ganze Reihe von Geschichten über Rechtewettbewerbe, die Verwaltung von Familienunternehmen und die Existenzweise der traditionellen Fernsehbranche. Die Kreditratingagenturen haben schnell das Risikolevel der Unternehmensanleihen auf ein sehr hohes Niveau gehoben. Die Reaktion des Marktes war direkter als die Entschuldigung auf der Pressekonferenz, und so wurde ein finanzielles Problem eines Fernsehersenders zu einer Beobachtungsmöglichkeit für die südkoreanische Medienkapitalwelt.
Gründung mit Samsung
Die Wurzeln von JTBC lassen sich auf die Ostasiatische Rundfunkanstalt (TBC), die um 1964 gegründet wurde, zurückverfolgen. Der Gründer war Lee Byung-chul, der Gründer der Samsung-Gruppe. Ein weiterer Mitbegründer war der Politiker Hong Jin-ki. Im nächsten Jahr gründeten sie gemeinsam die JoongAng Ilbo. Die Zeitung und der Sender bildeten das ursprüngliche Gerüst der späteren "Central Group". Diese Zusammenarbeit dauerte nur eine Zeit. Nach der Machtübernahme von Chun Doo-hwan führte er die Politik der "Vereinheitlichung und Abschaffung der Medien" durch. TBC wurde zwangsweise in den öffentlichen Sender KBS integriert, und die Fernsehkanäle, die die Central Group einmal besaß, verschwanden.
JTBC kehrte 2008 wieder auf den Fernsehbildschirm zurück. Die Regierung von Lee Myung-bak änderte die Mediengesetze und hob die Regelung auf, dass Zeitungen auch Fernsehstationen betreiben können. 2011 ging der von der JoongAng Ilbo gegründete JTBC offiziell in Betrieb und wurde einer der ersten integrierten Kanäle Südkoreas. Diesmal übergab die Central Group den Sender nicht an andere.
Die Beziehung zwischen Hong Jin-ki und Lee Byung-chul entwickelte sich später zu einer Verwandtschaft zwischen den beiden Familien. Hong Jin-ki's älteste Tochter, Hong Ra-hee, heiratete Lee Byung-chul's Sohn, Lee Kun-hee, den späteren Vorsitzenden von Samsung. Ihr Sohn ist der heutige Samsung-Vorsitzende Lee Jae-yong.
Mit anderen Worten besteht zwischen dem Leiter der Central Group und dem Leiter von Samsung eine Vetternschaft. Der heutige stellvertretende Vorsitzende der Central Group, Hong Jung-do, ist der Sohn von Hong Seok-hyun, dem ältesten Bruder von Hong Ra-hee. Daher kann er Lee Jae-yong als Vetter ansprechen. Lee Byung-chul hat Hong Jin-ki einst so beschrieben: "Ich gebe nur die Grundrichtlinien für den Medienbetrieb vor, der Rest wird von Herrn Hong, dem Geschäftsführer, erledigt." Deshalb seien sie "Brüder, die miteinander Leid und Freude teilten". Diese Aussage erklärt auch in gewissem Maße die heutige Situation: Die JoongAng Ilbo und JTBC wurden von Lee Byung-chul gegründet, aber nach einigen Jahrzehnten lag die tatsächliche Betriebsgewalt ganz bei der Hong-Familie.
Nach dieser Verwandtschaft hatte JTBC am Anfang keine Probleme mit Ressourcen. Samsung-Unternehmen waren seit langem einer der größten Werbetreibenden der JoongAng Ilbo und JTBC. Zwischen den beiden bestand ein reziprokes Verständnis: Die von der Hong-Familie kontrollierten Medien gaben Samsung öffentliche Unterstützung, und Samsung belohnte die Hong-Familie mit großen Summen an Geld. Deshalb war JTBC in der Lage, in die Produktion von Sendungen große Summen zu investieren und langsam die Schwierigkeiten zu überwinden, die es am Anfang mit niedrigen Zuschauerzahlen und geringer Glaubwürdigkeit hatte.
Der echte Wandel kam 2013. Son Seok-hee war früher ein Nachrichtensprecher bei MBC. 2013 wechselte er zu JTBC und leitete dort die Sendung "JTBC Newsroom". Drei Jahre später verfolgte sein Team exklusiv den Skandal um Choi Soon-sil, der die südkoreanische Politik erschütterte, und trug direkt zur Amtsenthebung und Verhaftung der damaligen Präsidentin Park Geun-hye bei. Diese Berichterstattung brachte JTBC in Bezug auf die Glaubwürdigkeit von Nachrichten plötzlich an die Spitze der drei großen privaten Sender und führte in den folgenden Jahren zu Hitserien wie "Sky Castle", "Itaewon Class" und "The Youngest Son of a Chaebol Family", sowie zu langlebigen Varieté-Sendungen wie "Knowing Bros" und "Please Take Care of My Refrigerator". Daher entstand in der Branche der Begriff "Königreich der koreanischen Dramen" und "Vater des Varieté", der bis heute verwendet wird.
Aber als Son Seok-hee zu JTBC wechselte, stellte er die Bedingung, dass die Unabhängigkeit der Nachrichtenberichterstattung gewährleistet sein müsse und nicht von der Position der JoongAng Ilbo, die zur gleichen Konzernfamilie gehört, beeinflusst werden dürfe. Deshalb führte die Berichterstattung von JTBC über den Fall Park Geun-hye einige Jahre später zur Entdeckung der Tatsache, dass Lee Jae-yong mehrmals an Park Geun-hye bestochen hatte, und brachte den heutigen Samsung-Vorsitzenden in den Knast. Die Hong-Familie, die JTBC gefördert hatte, und ihr Neffe Lee Jae-yong gerieten hierdurch in eine angespannte Beziehung. Dieser Aspekt wird bei der Insolvenzregulierung, die einige Jahre später stattfand, erneut aufgegriffen.
Betrug bei der Wetten auf die Weltmeisterschaftsübertragungsrechte
Was JTBC an die Grenze der Zahlungsunfähigkeit brachte, war ein mutiger Wettlauf um die Übertragungsrechte, der seit 2019 andauert. Bisher wurden die Übertragungsrechte für große Sportveranstaltungen in Südkorea von einer Gruppe bestehend aus den Sendern KBS, MBC und SBS, der "Korea Pool", gemeinsam erworben. Dieses System hat sich über Jahrzehnte bewährt. Sein Ziel war es, die Preise für die Rechte zu begrenzen und sicherzustellen, dass jeder das Spiel sehen kann. JTBC brach mit dieser Tradition und kontaktierte direkt die Internationale Olympischen Komitee und die FIFA, ohne die drei großen Sender in die Verhandlungen einzubeziehen. Durch ein Bieterverfahren gewann es die exklusiven Übertragungsrechte für die Olympischen Spiele in Südkorea von 2026 bis 2032 und anschließend auch die Übertragungsrechte für die Weltmeisterschaften 2026 und 2030.
Insgesamt hat JTBC für diese Deals mehr als 500 Millionen US-Dollar ausgegeben. Nur für die Übertragungsrechte der Weltmeisterschaft 2026 in den USA, Kanada und Mexiko hat es 190 Milliarden Won, etwa 125 Millionen US-Dollar oder 850 Millionen Yuan, bezahlt. JTBCs ursprüngliche Überlegung war, dass diese Summe kein Verlust wäre. Große Sportveranstaltungen könnten die Reputation des Kanals verbessern, und die Rechte könnten an lokale Sender ohne Satellitenempfang verkauft werden, um die Kosten zu decken.
Die Realität hat sich jedoch anders entwickelt. Die Olympischen Winterspiele 2026 in Mailand wurden als Testlauf genutzt. JTBC konnte keine Vereinbarung mit einem einzigen Distributoren erzielen und musste daher alle Kosten selbst tragen. Auch die Verhandlungen über die Verteilung der Weltmeisterschaftsübertragungen verliefen nicht glatt. JTBC forderte die "Recht auf universellen Zugang" und wollte mit den drei Sendern KBS, MBC und SBS, die keine Satellitenkanäle sind, einzeln verhandeln. Aber die Preisdifferenzen konnten nicht überwunden werden. Im März dieses Jahres veröffentlichte JTBC ein sogenanntes "Endverhandlungsangebot". MBC reagierte schnell und erklärte, dass es keine Verhandlungswillen habe. Es sagte auch, dass JTBC 2019 einseitig das südkoreanische Übertragungsrechtsmarkt-System gebrochen und das Preisregelsystem des gesamten Übertragungsrechtsmarktes durcheinandergebracht habe.
Schließlich konnte JTBC nur mit KBS eine Vereinbarung erzielen. Der Vertragswert betrug etwa 14 Milliarden Won, weit unter dem ursprünglichen Kaufpreis von 190 Milliarden Won. Noch lächerlicher war, dass die Zuschauerzahlen bei der offiziellen Weltmeisterschaftsöffnung nicht auf der Seite von JTBC lagen. Laut den Daten von Nielsen (Südkorea) erreichte KBS 2TV bei dem ersten Spiel der südkoreanischen Nationalmannschaft gegen Tschechien eine landesweite Zuschauerquote von 8,5%, während JTBC nur 5,7% erreichte. Nach drei Gruppenspielen beliefen sich die Werbeeinnahmen von JTBC auf etwa 18,5 Milliarden Won, was im Vergleich zu den Investitionen von Hunderten von Milliarden Won in die Übertragungsrechte nur ein Bruchteil ist. Der Naver-Webportal, der die exklusiven Übertragungsrechte für die neue Medienplattform hatte, erreichte eine gleichzeitige Online-Zuschauerzahl von über 4,8 Millionen. Dies zeigt, dass sich die Zuschauergewohnheiten deutlich auf die digitalen Plattformen verlagert haben.
Der Misserfolg bei den Rechtewettkämpfen und der langfristige Betriebsdruck spiegelten sich schnell in der Liquiditätslage wider. Die Kreditratingagenturen senkten wiederholt die Bewertung der Central Group-Unternehmen. JTBC wurde sogar auf die CCC-Stufe herabgestuft, was einem hohen Risiko entspricht. Deshalb wurden die Investoren und Gläubiger vorsichtiger, und es war für die Gruppe schwierig, über den Kapitalmarkt Geld zu sammeln, um die Schulden zu begleichen. Die Central Group plante, das Gebäude der JoongAng Ilbo, das JTBC-Gebäude und die Filmstudios in Goyang zu verkaufen, um Geld einzusammeln. Aber der Verkauf soll erst im August abgeschlossen werden, was die dringende Notlage nicht lösen kann. Die fällige Kreditforderung von 20,6 Milliarden Won war der letzte Funke, der dazu führte, dass fünf Unternehmen fast gleichzeitig einen Insolvenzschutzantrag stellten.
Aber auch wenn die Lee- und Hong-Familien seit sechzig Jahren in Verwandtschaftsbeziehung stehen, hat Samsung in dieser Krise keine Hilfe angeboten. Der im vorherigen Kapitel erwähnte Zwist zwischen Onkel und Neffe kann teilweise erklären, warum es so still blieb. Der entscheidende Faktor ist nicht die Verwandtschaft an sich, sondern die Rechnungen, die nie geschrieben wurden.
Eine größere Rechnung als die Weltmeisterschaft
ist die alte Karte der gesamten Branche
Wenn man nur die Rechnung der Weltmeisterschaft betrachtet, kann JTBCs Schwierigkeiten leicht auf die Geschichte "zu teure Rechte" reduziert werden. Aber wenn man den Blick weiter weg nimmt, wird es deutlich, dass dies ein Spiegelbild der Drucksituation ist, der die gesamte traditionelle Fernsehbranche unter dem Einfluss der Streaming-Medien erlebt. In den letzten Jahren haben sich die südkoreanischen Zuschauer von der Live-Übertragung zu den On-Demand-Plattformen gewandelt, und der Werbebudget hat sich ebenfalls verschoben. Die ausländischen Streaming-Riesen haben einen großen Marktanteil erobert, während die Produktionskosten für Fernsehserien durch die hohen Preise, die die Streaming-Plattformen zahlen, gestiegen sind. Die lokalen Fernsehstationen befinden sich zwischen der fehlenden Zuschauerdividende und dem Verlust von Werbeeinnahmen. JTBC ist nicht das einzige Unternehmen in Schwierigkeiten.
Von diesem Blickwinkel aus gesehen, war JTBCs Entscheidung, 500 Millionen US-Dollar für die exklusiven Übertragungsrechte auszugeben, im Grunde genommen ein Versuch, mit den Strategien der traditionellen Fernsehzeit auf die veränderte Marktumgebung zu reagieren. Früher war die exklusive Ressource eines der effektivsten Mittel, um für einen Fernsehsender eine eigene Schutzmauer aufzubauen. Die Zuschauer hatten keine anderen Möglichkeiten, und die Werbetreibenden zahlten für die seltenen Zuschauerspannen.
Aber seit sich die Zuschauergewohnheiten massiv auf die Streaming- und neuen Medienplattformen verlagert haben, hat die Verhandlungsfähigkeit der exklusiven Übertragungsrechte stark abgenommen. Dies kann auch in den Kommentaren der südkoreanischen Medien gesehen werden. Einige Analysten sagen, dass JTBC immer noch glaubt, dass exklusive Rechte genügend Einnahmen bringen können, aber es ignoriert die Tatsache, dass der Werbesale kontinuierlich sinkt und die Streaming-Plattformen die dominierende Position einnehmen.
Diese Krise hat auch ein anderes Problem aufgedeckt, das bei der Berichterstattung über die Branche und die Investitionen noch wichtiger ist. Die fünf Unternehmen der Central Group haben fast gleichzeitig einen Insolvenzschutzantrag gestellt. Dies zeigt, dass es eine starke finanzielle Verknüpfung zwischen diesen Unternehmen gibt. Diversifizierte Familienunternehmen halten normalerweise ihre Liquidität durch gegenseitige Kredite und Kreuzbürgschaften zwischen den Tochterunternehmen aufrecht. Sobald ein Teil des Systems in Zahlungsunfähigkeit gerät, kann das Risiko über die Kapital- und Schuldenbeziehungen auf das gesamte System übertragen werden. Der Zeitungssektor der JoongAng Ilbo und die Megabox-Kinos sind ebenfalls vom digitalen Wandel betroffen und wurden zusammen mit JTBC in die Reorganisation einbezogen. Dies beweist in gewissem Maße die Existenz dieser Kopplungseffekte.
Für Investoren in den Bereich von Inhalten und Medien bietet dieser Fall ein praktisches Lehrbuch. Der Wert von Rechten und IP-Assets kann in einer starken Wettbewerbssituation leicht überbewertet werden, insbesondere bei Sportveranstaltungen, die als selten und mit sicheren Einnahmen verbunden angesehen werden. Deshalb ziehen sie Käufer an, die alles auf eine Karte setzen, um diese Ressourcen zu erwerben.
Aber das Erwerben der Rechte ist nur der erste Schritt. Ob der Wert tatsächlich umgesetzt werden kann, hängt davon ab, ob die Verteilungskanäle reibungslos funktionieren und ob die Zuschauer noch an diesem Medium interessiert sind. Dies sind die Faktoren, die bei den Bieterverfahren am leichtesten übersehen werden. Die interne Unternehmensstruktur von Familienunternehmen und die Situation der verbundenen Transaktionen dürfen auch bei der due diligence nicht ignoriert werden. Die Bonität eines Unternehmens kann nicht nur anhand seiner Bilanz beurteilt werden, sondern es muss auch die Gesundheit des gesamten Familienunternehmens untersucht werden.
Aber bis jetzt hat sich die Situation nicht in die schlimmste Richtung entwickelt. Das Ziel des Unternehmenswiederaufbauprozesses ist es, den Unternehmen die Möglichkeit zu geben, mit den Gläubigern neu zu verhandeln und eine direkte Insolvenz zu vermeiden. Die Central Group hat auch angegeben, dass die Übertragungen, die Produktion von Fernsehserien und der Betrieb des Fernsehersenders normal weiterlaufen werden und es keine massiven Entlassungen geben wird.
JTBCs gegenwärtiges Problem liegt eigentlich in der Liquiditätslage, nicht in der Produktionsfähigkeit oder dem Markenwert. Ob dieser Fernsehsender weiterhin den Titel "Königreich der koreanischen Dramen" behalten kann, h