Globale Investoren gehen mit Hebelwirkung aufs Ganze im Bereich Halbleiter: Ist der Wolf dieses Mal wirklich da?

Am 2. Juli stießen die kürzlich stark ansteigenden Tech-Aktien auf dem chinesischen A-Aktienmarkt heftige Verluste ein: Der CSI Halbleiter-Index (H30184) stürzte um 8,31 %; der Guozheng Chip-Index (980017) platzte um 8,74 %; die Speicheraktienführerin Zhaoyi Innovation (603986.SH) schloss mit Kursverlust von 10 %.

Kommt jetzt wirklich der "Wolf"? Tatsächlich flossen in den letzten Monaten globale Anleger in Halbleiteraktien. Insbesondere bemerkenswert ist dabei die "Begeisterung" der Anleger für Halbleiter-Leverageprodukte.

Anfang Januar 2026 begann der Anleger Herr Zheng über die Hongkonger Börse Yingli Securities mit dem Kauf des Southern Double Long SK Hynix (07709.HK), das die Performance von SK Hynix nachverfolgt. Der erste Kaufpreis betrug 20 Hongkong-Dollar pro Stück, und er kaufte damals 5 Lots (1 Lot entspricht 100 Stück). Danach fügte er ständig bei Kursrückgängen zusätzliche Positionen hinzu, bis er schließlich eine maximale Position von 24 Lots hielt. Ende April begann er mit dem Verkauf, kaufte aber später wieder bei 40, 80 und 90 Hongkong-Dollar ein. Im Juni begann er mit der ständigen Reduzierung seiner Position. Am 26. Juni hatte Herr Zheng noch 8 Lots in seiner Portfolios, und der Gesamtgewinn betrug fast 200.000 Hongkong-Dollar.

Ab dem 26. Juni erlebte das Southern Double Long SK Hynix einen Kursrückgang. Am 2. Juli fiel der Kurs dieses Produkts im Intraday-Handel um bis zu 30 %. An diesem Tag fügte Herr Zheng bei einem Kurs von 115 Hongkong-Dollar 5 zusätzliche Lots hinzu. Er sagte dem Reporter, dass die Schwankungen dieses Produkts zur Norm geworden seien, aber dass es nach jeder tiefen Korrektur wieder einen Aufschwung gebe. Auch diese Korrektur hätte im Nachhinein Raum für eine Erholung.

Der Reporter erfuhr auch während des Interviews, dass ein anderer Anleger zuvor seine Positionen im Southern Double Long SK Hynix verkauft hatte, am 2. Juli aber wieder damit begann, zu kaufen. Der Anleger sagte, dass er zunächst 2 Lots kaufte und bei weiterem Kursrückgang in Teilmengen zusätzliche Positionen aufbauen würde.

Der volle Name des Southern Double Long SK Hynix lautet "Southern East Asia SK Hynix Daily Leverage (2x) Product". Es wurde von der Southern East Asia Asset Management Co., Ltd. (im Folgenden "Southern East Asia") im Oktober 2025 auf dem Hongkonger Markt eingeführt. Nach der Börsennotierung erregte das Produkt schnell die Aufmerksamkeit und Zuspruch des Marktes. Am 25. Juni stieg der Kurs des Produkts im Intraday-Handel auf 193,65 Hongkong-Dollar pro Stück, einen neuen Rekordwert. Der Jahresgewinn betrug über 1.000 %; das Volumen erreichte auch einmal über 130 Milliarden Hongkong-Dollar, was gegenüber dem Volumen von über 42 Milliarden Hongkong-Dollar Anfang Mai eine Steigerung von 200 % darstellt. Es ist derzeit das weltweit größte Aktien-Leverage- und Reverse-Product.

Über den Hongkonger Markt hinaus hat diese Welle auch die USA und Südkorea erfasst. Die Anleger "setzen alles auf eine Karte" und wählen in jedem Fall die Halbleiter-Führer in der globalen Künstlichen Intelligenz (KI)-Wertschöpfungskette als Anlageobjekte.

Der Bloomberg-Makrostratege Simon White schrieb in einem neuesten Artikel, dass bis Ende Juni 2026 das Gesamtvermögen der US-amerikanischen Leverage- und Reverse-Leverage-Aktien-ETFs fast 200 Milliarden US-Dollar erreicht habe. An einigen Tagen betrug die Kauf- und Verkaufsnachfrage allein durch die Rebalancierung mehr als 50 Milliarden US-Dollar, was einen Rekordwert darstellt. Die von der Goldman Sachs Global Fixed Income and Equities Team veröffentlichten Daten zeigen auch, dass bis zum 27. Mai 2026 das Anlagevermögen der globalen Leverage/Reverse-Individualaktien-Leverage-ETFs das Mark von 60 Milliarden US-Dollar erreicht habe, was gegenüber Anfang April eine Verdopplung darstellt.

Die am Ende Mai 2026 in Südkorea neu notierten Leverageprodukte, die SK Hynix und Samsung Electronics nachverfolgen, erzählten ebenfalls eine "Geldanziehungsmagie". Am ersten Notierungstag zogen sie über 2 Milliarden US-Dollar an Kapital an.

Doppelter Leverage

Am 16. Oktober 2025 brachte Southern East Asia das Southern Double Long SK Hynix an der Hongkonger Börse auf den Markt. Laut öffentlichen Informationen hat das Produkt das Investitionsziel, die Performance der SK Hynix-Aktien nachzuverfolgen und eine ‌tägliche 2-fache Leverage‌-Erträge zu erzielen.

Die Produktinformationen zeigen, dass es sich um ein Individualaktien-Leverageprodukt handelt. Im Gegensatz zu herkömmlichen Börsengehandelten Fonds strebt dieses Produkt eine Leverage-Investitionsleistung nur im Vergleich zur Zielaktie und nur für den Tag an. Das heißt, das Produkt vergrößert die Kursbewegungen der SK Hynix-Aktien synchron. Unabhängig davon, wie stark die Aktie steigt oder fällt, verdoppelt sich die Schwankung des Produkts entsprechend. Das Produkt garantiert nur, dass die Ein-Tages-Leistung das Doppelte der Zielaktie beträgt. Wenn die Position länger als einen Tag gehalten wird, kann sich aufgrund des Effekts der Verzinsung und des Verlusts durch Volatilität die kumulative Rendite vom doppelten Kursanstieg oder -abfall der Zielaktie unterscheiden.

Die Vertreter von Southern East Asia sagten dem Reporter der Economic Observer, dass dank der Vorausschau der Hongkonger Regulierungsbehörden und des reifen Mechanismus des Hongkonger Marktes Hongkong einige Monate früher als Südkorea Individualaktien-Leverageprodukte für südkoreanische KI-Konzepte auf den Markt brachte. In Bezug auf das Volumen, den Handelsumsatz und den stabilen Betrieb der Produkte übertreffen diese die Produkte in Südkorea. Damals wurde in Hongkong das weltweit einzige Leverage-Börsengehandelte Produkt für SK Hynix eingeführt, um den Anlegern die Möglichkeit zu bieten, doppelten Gewinn zu erzielen und die sprunghafte Wachstumsrate von SK Hynix im von KI angetriebenen Halbleitermarkt zu nutzen.

Vor der Einführung dieses Produkts hatte SK Hynix im zweiten Quartal 2025 Samsung Electronics überholt und sich zum weltweit führenden DRAM-Lieferanten mit dem höchsten Umsatz entwickelt. Zwischen 2020 und 2024 betrugen die durchschnittlichen jährlichen Wachstumsraten des Jahresumsatzes, des Betriebsergebnisses und des Nettoergebnisses von SK Hynix 20 %, 54 % bzw. 58 %.

Im Vergleich zu Herrn Zheng war Herr Chen vorsichtiger. Anfang und Mitte Mai kaufte Herr Chen 6 Lots des Southern Double Long SK Hynix bei einem Kurs von 95 Hongkong-Dollar pro Stück. Bald darauf rückte der Kurs des Produkts auf 80 bis 90 Hongkong-Dollar zurück, was zu Kapitalverlusten führte. Glücklicherweise erlebte das Produkt später einen Aufschwung, und er verkaufte es resolut bei einem Kurs von 143 Hongkong-Dollar. Er hielt das Produkt etwa einen Monat lang und erzielte einen Gewinn von etwa 12.000 Hongkong-Dollar.

Herr Chen sagte dem Reporter der Economic Observer, dass das Produkt stark schwankte und die Verluste durch die Schwankungen schwer zu ertragen seien. Es sei nicht für die Langzeitanlage geeignet. Er sagte auch, dass er wegen des fehlenden südkoreanischen Aktienkontos nicht direkt in SK Hynix-Aktien investieren könne und daher nur dieses Produkt kaufen konnte. Der Kurs von Hynix zeige insgesamt einen Aufwärtstrend, und der doppelte Leverage würde einen positiven Verzinsungseffekt haben. Aber in einer schwingenden Marktlage könnten auch relativ hohe Verluste auftreten.

Langer Bullmarkt:

Langer Bearmarkt:

Schwingende Marktlage:

(Die Performance des Produkts und der Zielaktie unter verschiedenen Marktbedingungen)

Laut den Produktinformationen, wenn man annimmt, dass der Kurs der Zielaktie am ersten Tag 100 beträgt, vergrößert das Leverageprodukt die Rendite. Wenn man es jedoch über einen längeren Zeitraum hält, kann sich die tatsächliche Rendite vom eigentlichen Leveragefaktor unterscheiden. Wie in den obigen Abbildungen gezeigt, ist in einem langen Bullmarkt die Rendite des doppelten Leverageprodukts höher als das Doppelte der Rendite der zugehörigen Aktie (23,4 % > 11,4 % x 2 = 22,8 %), und die Rendite ist besser als die der Aktie. In einem langen Bearmarkt ist der Kursrückgang des doppelten Leverageprodukts größer als der der zugehörigen Aktie. In einer schwingenden Marktlage ist auch die Rendite des doppelten Leverageprodukts schlechter als die der zugehörigen Aktie.

Laut den von Southern East Asia bereitgestellten Daten betrugen die Renditen des Southern Double Long SK Hynix bis zum 16. Juni in 1 Monat, 3 Monaten, 6 Monaten, seit Anfang 2026 und seit der Gründung des Produkts 196,73 %, 255,05 %, 1.143,23 %, 755,72 % bzw. 1.675,71 %.

Globale Zuspruch

Vor der Einführung des Southern Double Long SK Hynix brachte Southern East Asia am 28. Mai 2025 das Southern Double Long Samsung (07747.HK) und das Southern Double Short Samsung (07347.HK) auf den Markt.

Bei der Einführung dieser beiden Leverageprodukte, die die Samsung Electronics-Aktien nachverfolgen, sagte Southern East Asia, dass Samsung Electronics als globaler Technologiegigant der größte börsennotierte Südkoreaner sei, eine große Anzahl von lokalen Anlegern habe und es sich seit Jahren in der Spitze der weltweit größten börsennotierten Unternehmen befinde. Aber auf der globalen Bühne gab es damals keine Leverage- und Reverse-Produkte im Zusammenhang mit Samsung Electronics. Angesichts der ähnlichen Handelszeiten zwischen Hongkong und Südkorea und der Stärken der Firma bei Leverage- und Reverse-Produkten sei die Einführung dieser beiden Produkte ein neues Instrument für strategisches Handeln und Risikohedging geworden.

Das Volumen der Individualaktien-Leverageprodukte, die Samsung Electronics nachverfolgen, wächst auch ständig. Bis Mitte Juni betrug das Volumen des Southern Double Long Samsung 34,5 Milliarden Hongkong-Dollar. Nach einer Volumensteigerung von 216 % im Mai erreichte es im Juni erneut eine Steigerung von über 50 %.

Ein Hongkonger Anleger sagte dem Reporter, dass seine Investitionsphilosophie darin bestehe, keine Einzelaktien auszuwählen und keine Kursschwankungen auszunutzen, sondern nach Festlegung einer Richtung den Leverage zu erhöhen und zu investieren. Er sei fest davon überzeugt, dass die Gewinnkraft der Speichertechnologie-Riesen stark sei und prognostiziere, dass die Gewinnkraft der drei Speicherriesen Micron Technology, Samsung Electronics und SK Hynix im Jahr 2027 um 25 % bis 40 % höher sein werde als der Marktkonsens. Daher kaufte er im Januar 2026 das Southern Double Long SK Hynix und das Southern Double Long Samsung. Darüber hinaus kaufte er auch ein 3-faches Leverageprodukt, das den Halbleiter-Index der New Yorker Börse nachverfolgt.

Neben den auf dem Hongkonger Aktienmarkt begehrten Halbleiter-Leverageprodukten flossen auch in die US-amerikanischen Halbleiter-Leverageprodukte Kapital ein. Laut den Daten des ETF-Anbieters Direxion erreichte der US-amerikanische 3-fache Long Semiconductor ETF (SOXL) Mitte Juni einen neuen Rekordwert. Der Jahresgewinn betrug 462 %. Das Anlagevermögen stieg von 12,677 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf den Höchstwert von 33,553 Milliarden US-Dollar im Juni dieses Jahres, was einer Steigerung von 165 % entspricht.

Am 27. Mai 2026 wurden 16 2-fache Leverage- und Reverse-Individualaktien-Leverageprodukte, die auf Samsung Electronics und SK Hynix abzielen, in Südkorea notiert. Am ersten Notierungstag wurden die neuen Produkte von Kapital begehrt, und das Gesamtvermögen der 16 Produkte überschritt direkt 4,3 Billionen Won (etwa 2,76 Milliarden US-Dollar). Die von der Südkoreanischen Börse veröffentlichten Daten zeigen, dass zwischen dem 8. und 12. Juni nur die 4 Einzelaktien-Leverageprodukte der beiden ETF-Marken KODEX und TIGER einen kumulativen Handelsumsatz von 33,65 Billionen Won erzielten.

Darüber hinaus haben in letzter Zeit auch die US-amerikanischen Leverage-Giganten die chinesischen A-Aktien im Blick, da die Kurse der chinesischen Tech-Riesen auf dem A-Aktienmarkt ständig steigen. Beispielsweise reichte der bekannte US-amerikanische Leverageprodukt-Anbieter ProShares am 10. Juni eine Antrag an die US-amerikanische Finanzaufsichtsbehörde ein, um 2-fache Leverageprodukte vorzuschlagen, die jeweils "mehrere Tech-Riesen auf dem chinesischen A-Aktienmarkt wie Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Tianfu Communications und Zhaoyi Innovation" nachverfolgen.

Potenzielle Risiken

Die Popularität der Leverageprodukte bringt auch potenzielle Risiken mit sich.

Der Goldman Sachs-Futures-Experte Robert Quinn schrieb in der neuesten Ausgabe der "Goldman Sachs Weekly Briefing", dass die globale Leverage-Kette sich in alle Ecken erstreckt habe: Privatanleger strömten wild in Leverage-ETFs im Wert von fast 200 Milliarden US-Dollar, Institutionen bauten Positionen über TRS (Total Return Swap) auf, der Leverage der Händler erreichte einen halbjährlichen Rekordwert, und der Südkoreanische Markt habe sich zu einem "riesigen sich selbst verstärkenden Rückkopplungszyklus" entwickelt. Sobald die Finanzierungskette an einer Stelle bricht, könnten Kollaps und Kettenreaktionen in kürzester Zeit eintreten.

Wang Hongying, Präsident des China (Hongkong) Financial Derivatives Investment Research Institute, sagte in einem Interview mit dem Reporter der Economic Observer, dass