Zhiyuan Qi Hua Sanqing

Während Unitree mit einem Zielwert von 42 Milliarden Yuan für die Börsengangsprüfung antritt, geht Zhipu einen anderen Weg, indem es Geschäftsteile gründet und spinnt und unabhängig über Tochterunternehmen finanziert.

Mifeng Technology ist eine Datenfirma, die von Zhipu im Februar dieses Jahres gegründet wurde und kürzlich eine weitere Angel+-Finanzierungsrunde im Wert von mehreren Hundert Millionen Yuan abgeschlossen hat. Noch früher, im Dezember letzten Jahres gegründete Leasingplattform Qingtianzu hat bereits vier Finanzierungsrunden bis zur Serie A absolviert und einen Marktwert von 7 Milliarden Yuan erreicht.

Das aus Zhipu herausgespinnte Geschäft mit Dexterous Hands wird seit Januar dieses Jahres unter der Marke "Critical Point" unabhängig betrieben und hat binnen sechs Monaten dreimal nacheinander Finanzierungen erhalten. Der aktuelle Marktwert liegt bei beeindruckenden 1 Milliarde US-Dollar, wobei auch Tencent an der Investition beteiligt ist. Darüber hinaus ist das gerade herausgespinnte Vierbeinerhund-Geschäft Zhipu KUTUO zwar noch ohne Finanzierungsnachrichten, aber bereits in der Planungsphase.

Rechnet man es zusammen, so nähert sich der kombinierte Marktwert von nur zwei Tochterunternehmen, Qingtianzu und Critical Point, bereits fast dem Marktwert von Zhipu's Roboterhauptprodukt, das auf etwa 15 Milliarden Yuan geschätzt wird.

Bis 2025 war es eine Strategie von Zhipu, Externinvestitionen zu tätigen. Seit diesem Jahr hat es jedoch deutlich die interne Gründung und das Spinnen von Geschäftsteilen beschleunigt, indem es die Segmentgeschäfte in Form von Tochterunternehmen unabhängig betreibt und finanziert, und es ist nicht ausgeschlossen, dass diese in Zukunft unabhängig an die Börse gehen könnten.

Dieser Weg unterscheidet sich grundlegend von dem von Unitree. Unitree konzentriert sich ganz auf die Roboterhauptprodukte, perfektioniert die Hardware und verkauft sie dann. Alle Geschäfte werden zusammengefasst, um einen Börsengangswert von 42 Milliarden Yuan zu erreichen. Zhipu hingegen zerlegt die Infrastruktur wie Komponenten und Daten und lässt sie unabhängig wachsen, während es sich selbst auf das Embodied AI-Großmodell konzentriert.

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Die letzte öffentliche Finanzierungsrunde von Zhipu Roboter endete im August letzten Jahres. Es vergeht also fast ein Jahr, seitdem es keine Finanzierungs- oder Investitionsnachrichten gibt. In einem Umfeld, in dem die führenden Embodied AI-Unternehmen schnell Kapital anziehen, ist diese "Stille" bemerkenswert.

Schaut man jedoch genauer hin, wird schnell klar, dass sich das Erzählungszentrum von Zhipu in den letzten sechs Monaten von der Finanzierung des Hauptprodukts hin zur unabhängigen Finanzierung von gegründeten und herausgespinnteren Geschäftsteilen verschoben hat. Diese unabhängigen Tochterunternehmen werden alle von Zhipu kontrolliert, und die Rechtsvertreter sind in den meisten Fällen Partner von Zhipu. Der tatsächliche Kontrollierende ist in allen Fällen der Gründer von Zhipu, Deng Taihua.

Schauen wir uns zunächst die beiden gegründeten Unternehmen an, eine Leasingplattform und eine Datenfirma.

Qingtianzu ist die erste von Zhipu gegründete Firma, die sich als Roboterleasingplattform positioniert und im Dezember 2025 gegründet wurde. Zhipu hält 52% der Anteile. Der Rechtsvertreter ist Jiang Qingsong, Partner von Zhipu und Präsident der Marketing- und Serviceabteilung, der auch der Vorsitzende des Vorstands dieser Firma ist. Innerhalb von sechs Monaten hat es vier Finanzierungsrunden bis zur Serie A abgeschlossen und einen Marktwert von 7 Milliarden Yuan erreicht, was zeigt, wie schnell es voranschreitet.

Derzeit ist der CEO dieser Firma Li Yiyan, der Gründer von Feikuo Technology. Im Februar dieses Jahres sind Li Liheng, der erste Direktor der "Alibaba Zhonggong Iron Army" und ein erfahrener Experte für die Aufbau von Vertriebskanälen, sowie Wang Mingfeng, ein Experte für Geschäftsstrategie und Organisationswandel von Alibaba, beigetreten und werden als Co-Präsident und Chief Strategy Officer von Qingtianzu eingesetzt.

Eine andere von Zhipu gegründete Firma ist die Datenfirma.

Im Februar dieses Jahres gründete Zhipu die Datenfirma Mifeng Technology, deren Rechtsvertreter Yao Maoqing, Partner von Zhipu und Präsident der Embodied Business Unit, ist. Zhipu hält 75% der Anteile, und der tatsächliche Kontrollierende ist ebenfalls Deng Taihua. Bislang hat diese Firma insgesamt mehrere Hundert Millionen Yuan an Finanzierungen erhalten.

Seit diesem Jahr ist Daten eine grundlegende strategische Ressource in der Embodied AI-Branche. Während die Roboterhauptprodukte noch Kapital verbrennen, verdienen die "Schaufelverkäufer", die Trainingsdaten liefern, schon still im Hintergrund Geld. Beispielsweise hat das mit einem Marktwert von 2 Milliarden US-Dollar geschätzte Guanglun Intelligence bereits 550 Millionen Yuan an Bestellungen im ersten Quartal.

Yao Maoqing hat auch einmal gesagt: Daten werden eher kommerzielle Renditen erzielen als Endanwendungen.

Neben der direkten Gründung neuer Geschäftsteile hat Zhipu auch einige nicht-kernige Geschäftsteile allmählich herausgespinnnt, wie z. B. das Geschäft mit Dexterous Hands und Vierbeinerrobotern. Die drei Hauptgeschäftslinien von Zhipu sind Expedition, Elf und Lingxi. Roboterhunde und Dexterous Hands gehörten bisher nicht zu den Kerngeschäften von Zhipu.

Im Januar dieses Jahres spinnte Zhipu das Geschäft mit Dexterous Hands heraus und gründete die Firma Critical Point. Der Rechtsvertreter ist Wang Chuang, Partner von Zhipu und Präsident der General Business Unit. Zhipu hält 67% der Anteile, und Tencent hält 1,6%. Der aktuelle Marktwert liegt bereits bei 1 Milliarde US-Dollar.

Dexterous Hands sind ein entscheidender Schritt im Embodied AI. Derzeitig hat das am höchsten bewertete Unternehmen in diesem Segment, Lingxin Qiaoshou, einen Marktwert von 20 Milliarden Yuan und sucht eine neue Finanzierungsrunde im Wert von 41 Milliarden Yuan, was fast dem Börsengangszielwert von Unitree Technology entspricht.

Wie wichtig sind Dexterous Hands?

Im Juni dieses Jahres kündigte Huang Renxun an, dass er mit Unitree zusammenarbeiten würde, um humanoide Roboter zu entwickeln. Gleichzeitig kündigte er auch eine andere Partnerfirma an, nämlich die Dexterous Hands-Firma Sharpa.

Im April spinnte Zhipu dann auch das Geschäft mit Vierbeinerrobotern heraus und gründete Zhipu KUTUO, das aus der Lingxi-Produktlinie unabhängig wurde. Darin hält Zhipu 80% der Anteile, und Shenzhen Zhiku hält 20%. Der tatsächliche Kontrollierende von letzterem ist Wei Yunlong, Vorsitzender des Aufsichtsrats von Zhipu. Der tatsächliche Kontrollierende von Zhipu KUTUO ist immer noch Deng Taihua.

Quelle: Offizielle Website von Zhipu

Tatsächlich wurde der Vierbeinerroboterhund von Zhipu erst im Juli letzten Jahres vorgestellt. Aber laut Berichten plant der Gründer von Zhipu, Deng Taihua, persönlich als Leiter von Zhipu KUTUO fungieren und ein Kernmanagementteam zusammenstellen.

Der Grund für die Unabhängigkeit dieses Geschäfts ist recht direkt. Qiu Heng, Chief Operating Officer von Zhipu KUTUO, sagte, dass Zhipu der Ansicht sei, dass Vierbeinerroboter für sich genommen schon ein riesiges Geschäft darstellen und unabhängig entwickelt werden sollten.

Aktuell ist Unitree der Marktführer in der Vierbeinerroboterbranche und hat weltweit etwa 70% des Marktanteils an der Auslieferung. Das Jahresergebnis im vergangenen Jahr betrug etwa 500 Millionen Yuan.

Qiu Heng schätzt, dass das Jahresergebnis von Zhipu KUTUO in diesem Jahr 500 Millionen Yuan erreichen wird und das Ziel für 2030 eine jährliche Auslieferung von 300.000 Einheiten und ein Jahresergebnis von 10 Milliarden Yuan ist. Dies zeigt, wie groß die Ambitionen von Zhipu sind.

Wenn man sich die gesamte Strategie von Zhipu anschaut, zeigt sich, dass die meisten Initiativen auf die Infrastruktur und die Rolle von "Schaufelverkäufern" in der Wertschöpfungskette abzielen, indem die unabhängige Finanzierung von Tochterunternehmen die Finanzierung des einzigen Hauptprodukts ersetzt.

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Welche Überlegungen liegen hinter Zhipu's Vorgehen?

Einerseits können diese Geschäftsteile, wenn sie herausgespinnnt werden, unabhängig auf den Kapitalmärkten agieren und gemäß der Logik ihres jeweiligen Segments bewertet werden.

Beispielsweise werden Datenfirmen in diesem Jahr auf den Kapitalmärkten heiß begehrt. Mifeng Technology konnte bereits im Gründungsmoth einen Finanzierungsrunden im Wert von mehreren Hundert Millionen Yuan mit Sequoia als Leadinvestor abschließen. Die Dexterous Hands-Firma Critical Point hat in weniger als fünf Monaten einen Marktwert von 1 Milliarde US-Dollar erreicht.

Wenn diese Geschäftsteile innerhalb von Zhipu verblieben wären, wären sie nur eine Geschäftslinie des Konzerns, und ihre Bewertungslogik würde von der Geschichte der humanoiden Roboter des Hauptprodukts überdeckt werden, was es schwierig machen würde, ihren eigenen Wert zu entfalten.

Nach der Spaltung kann jedes Geschäft seine eigene Geschichte erzählen und sein eigenes Kapital aufnehmen. Die gesamte Finanzierungsmenge und die Bewertungseffekte übertreffen bei weitem die Ergebnisse, wenn alle zusammengefasst werden.

Nehmen wir Qingtianzu und Critical Point als Beispiel. Der kombinierte Marktwert der beiden Firmen liegt bei etwa 14 Milliarden Yuan, was fast dem Marktwert von Zhipu's Roboterhauptprodukt von etwa 15 Milliarden Yuan entspricht. Noch wichtiger ist, dass die Wachstumspotentiale beider Firmen noch weit vom Limit entfernt sind. Die Dexterous Hands-Firma Lingxin Qiaoshou in demselben Segment hat bereits einen Marktwert von 20 Milliarden Yuan, und die Datenfirma Guanglun Intelligence ist auf etwa 2 Milliarden US-Dollar bewertet. Und in diesen beiden Segments hat Zhipu genau so seine Pläne.

Das Spinnen von Geschäftsteilen dient auch der besseren kommerziellen Erkundung.

Derzeit ist der kommerzielle Weg für Embodied AI-Hauptprodukte noch unklar, aber diejenigen, die an der Infrastruktur arbeiten, verdienen bereits Geld. Dies sagte Peng Zhihui, Mitbegründer von Zhipu, direkt bei der Spaltung des Vierbeinerrobotergeschäfts: "Das Vierbeinerrobotergeschäft wird herausgespinnnt, um sich konzentrierter auf die Lösung von Problemen in bestimmten Szenarien zu konzentrieren, um so eine schnellere kommerzielle Implementierung zu erreichen und die Tochterunternehmen und das Mutterunternehmen in eine geschlossene kommerzielle Schleife zu bringen."

Es ist sogar nicht ausgeschlossen, dass diese Tochterunternehmen unabhängig an die Börse gehen könnten. In einem Interview mit der Medienquelle sagte Li Yiyan: "Die Qingtianzu-Plattform wird vollständig unabhängig finanziert und an die Börse gehen."

Jiang Yi, Gründungs-Partner von Hengye Capital, analysiert, dass die Embodied AI-Branche im Jahr 2026 nur ROI, das funktionieren kann, anerkennt. Indem Zhipu verschiedene Geschäftsteile spaltet, legt es mehrere präzise Fangnetze auf. Beispielsweise kann die unabhängige Betriebsweise von "Critical Point" nicht nur die eigene Stärke stärken, sondern auch die Dividenden der gesamten Branche erbeuten und Geschäfte auf ganzer Branche tätigen.

Auf einer tieferen Ebene hat das Spinnen von Geschäftsteilen auch die Branchenposition von Zhipu verändert. Zhipu ist nun ein "Anbieter von Embodied AI-Infrastruktur".

Diese herausgespinnte Geschäftsteile werden nicht nur von Zhipu selbst genutzt, sondern auch an die gesamte Branche angeboten.

Beispielsweise werden die 8.000 Dexterous Hands und über 10.000 Greifer, die von Critical Point geliefert werden, nicht nur an Zhipu Roboter geliefert, sondern auch an die gesamte Embodied AI-Industrie. Die Qingtianzu-Plattform hat nicht nur Zhipu, sondern auch Unitree Technology und Accelerated Evolution und andere Roboter integriert. Die Datenplattform von Mifeng Technology baut auch ein branchenweites Datennetzwerk auf.

Diese Logik ähnelt der in der AI-Branche, in der diejenigen, die Chips, Rechenleistung oder elektronische Gewebe verkaufen, als Infrastrukturunternehmen hervorgetreten sind. Auch in der Embodied AI-Branche sind Dexterous Hands, Trainingsdaten und Leasingplattformen für alle Roboterunternehmen unverzichtbare Infrastruktur.

Zhipu hat auch in seiner Antwort an Zimubang bestätigt, dass es immer noch die Rolle des Leiters der Ökosystemkette spielen möchte.

Und Zhipu's Vorgehen hängt von einer Person ab. Bei genauerer Betrachtung wird deutlich, dass der tatsächliche Kontrollierende hinter all diesen gegründeten und herausgespinnte Firmen von Zhipu Deng Taihua ist.

Dieser Name war in den letzten zwei Jahren nicht so bekannt wie Zhi Huijun, aber er ist der eigentliche Entscheider hinter Zhipu.

Deng Taihua war einst Präsident der Huawei Computing Product Line und hat die Aufbau der Kunpeng- und Ascend-AI-Computing-Ökosysteme geleitet. Es war er, der Peng Zhihui (Zhi Huijun), der damals bei Huawei arbeitete, eingeladen hat, zusammen zu gründen. In den letzten zwei Jahren stand Zhi Huijun mit seiner persönlichen IP in der Öffentlichkeit und brachte Zhipu Aufmerksamkeit. Aber derjenige, der tatsächlich die Strategie entwickelt hat, war immer Deng Taihua.

Deng Taihua ist gut im "Großunternehmen-Strategie" und hat die Ökosystem-Strategie von Zhipu als "1 + 5 + N" definiert.

Hierbei steht "1" für das gesamte Zhipu-Roboterprodukt und das Embodied AI-Großmodell. "5" bezieht sich auf die fünf wichtigsten gegründeten und unabhängig herausgespinnte Tochterunternehmen von Zhipu. Neben den oben genannten vier Firmen gibt es auch noch eine Firma, Ziding Robotics, die von Zhipu im Jahr 2025 gegründet wurde und sich auf den kommerziellen Reinigungsszenario konzentriert. Zhipu hält 75% der Anteile, und der tatsächliche Kontrollierende ist ebenfalls Deng Taihua. "N" bezieht sich auf eine Reihe von externen Investitionen oder Ökosystempartnern von Zhipu.

Nach dieser Ökosystem-Strategie ist es nicht unmöglich, dass die Zhipu-Gruppe in Zukunft mehrere Firmen unabhängig an die Börse bringt.

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Mit anderen Worten, Unitree setzt auf den Börsengang einer einzigen Firma, während Zhipu auf eine Gruppe von Firmen setzt.

Im vergangenen Jahr wurden Zhipu und Unitree oft zusammen diskutiert, da sie die beiden Embodied AI-Unternehmen sind, die am wahrscheinlichsten als erste erfolgreich sein werden. Unitree bereitet sich auf einen Börsengang an der STAR Market vor, während Zhipu die Kontrollstimme bei der bör