Am Tag nach der 1,7 Milliarden Yuan schweren Niederlage von Wanda gegen Suning verkaufte Wang Jianlin zwei weitere Wanda-Plaza-Komplexe.
Suning.com und die Wanda-Gruppe, diese einstigen „guten Brüder“, die bei der Vertragsunterzeichnung mit erhöhten Gläsern feierten, haben sich vor Gericht aneinander gerissen.
Am Abend des 29. Juni gab ST Suning (002024.SZ) (im Folgenden „Suning.com“) eine Bekanntmachung über den neuesten Stand des Rechtsstreits mit Wanda heraus. Das erste Gericht in Nanjing hat entschieden, dass die Wanda-Gruppe Suning.com die verbleibenden 1,747 Milliarden Yuan sowie Schäden wegen verzögerter Zahlung (berechnet als 1,5-fache des einjährigen LPR) zahlen muss. Die Gerichtsgebühren in Höhe von 8,7768 Millionen Yuan werden ebenfalls von Wanda getragen.
Hinter dem Urteil trägt das „Suning-Konzern“ eine riesige Verschuldung von 238,73 Milliarden Yuan. Im Januar dieses Jahres hat es sich gerade in der Insolvenzregulierung aus der Not gerettet. Das persönliche Vermögen des Gründers Zhang Jindong wurde vollständig zur Rückzahlung der Schulden „auf Null gesetzt“. Die Gesamtverschuldung der Wanda-Gruppe wird auf etwa 600 Milliarden Yuan geschätzt. In den letzten drei Jahren hat sie sich durch den Verkauf von über 80 Wanda-Plätzen mit Schwierigkeiten wieder erholt. Mitglieder der damaligen Strategieinvestitionsallianz wie Sunac und Yonghui Supermarkt stehen ebenfalls in der Warteschlange, um ihre Forderungen einzutreiben.
Kann Wanda diese 1,747 Milliarden Yuan jetzt zurückzahlen? Und warum gibt Suning.com nicht einen Millimeter zurück?
Es ist bemerkenswert, dass am Tag nach der Bekanntmachung von Suning.com über den Sieg im ersten Gericht am 30. Juni zwei weitere Wanda-Plätze wechselteinander, nämlich der Shanghai Songjiang Wanda-Platz und der Quanzhou Puxi Wanda-Platz. Die Suzhou Anyi Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership) hat 2,198 Milliarden Yuan in Kapital beigetragen und ist damit die absolute Kontrollinstanz geworden. Hinter Suzhou Anyi steht die PAG, die als „asiatischer Blackstone“ bezeichnet wird.
Zum 30. Juni schloss ST Suning mit 1,17 Yuan pro Aktie, einer Steigerung von 1,74%. Die Gesamtmarktkapitalisierung betrug 1,08 Milliarden Yuan.
Von „guten Brüdern“ zu Gerichtgegnern
Die Wurzel dieser 1,747 Milliarden Yuan Verschuldung geht auf eine acht Jahre zurück liegende, aufsehenerregende „Superheirat“ in der Kapitalwelt zurück.
Im Jahr 2018 bemühte sich Wang Jianlin um den A-Aktien-Notenplatz der Wanda Commercial Management. Vorher hatte die Wanda Commercial Real Estate 2016 von der Hongkonger Börse privatisiert und sich zurückgezogen. Sie plante, unter dem Namen „Wanda Commercial Management“ an die A-Aktienbörse zurückzukehren. Dafür musste sie mehrere strategische Investoren einwerben und versprechen, dass wenn die Börsengenehmigung bis Oktober 2023 nicht erreicht werden konnte, die Wanda-Gruppe die von den Investoren gehaltenen Aktien zum ursprünglichen Investitionsbetrag plus Zinsen zurückkaufen würde.
Diese strategische Investitionsallianz im Wert von etwa 34 Milliarden Yuan wurde von Tencent Holdings initiiert. Suning.com, JD.com und Sunac China wurden hinzugezogen. Alle Parteien unterzeichneten ein Abkommen und erwarben gemeinsam etwa 14% der Aktien, die von den Investoren übernommen wurden, als die Wanda Commercial Hongkong H-Aktien von der Börse zurückgezogen wurden.
Suning.com war damals auch voller Elan. Als einer der größten Haushaltsgerätehändler in China belegte es dank eines Umsatzes von fast 250 Milliarden Yuan im Jahr 2017 eine Spitzenposition in der Liste der Top 100 Einzelhändler in China. In Zhang Jindongs Diversifikationsstrategie war die Investition in die Wanda Commercial Management nicht nur ein Schachzug in der Kapitalverwaltung, sondern auch eine strategische Anordnung zur ökologischen Synergie mit einem riesigen Spieler in der Immobilienbranche.
Nach dem von beiden Seiten unterzeichneten „Strategischen Kooperationsabkommen über die Dalian Wanda Commercial Real Estate Co., Ltd.“ hatte eine von Suning.com bestimmte Tochtergesellschaft, die Suning International Group Co., Ltd., Kapital beigetragen und schließlich 4,02% der Aktien der Wanda Commercial Management erworben. Der Gesamtinvestitionsbetrag belief sich auf etwa 9,5 Milliarden Yuan.
Allerdings hat sich die Sache nicht wie geplant entwickelt. Der Weg der Wanda Commercial Management zur Notierung an der A-Aktienbörse war wiederholt behindert. Auch die Bewerbung der Zhuhai Wanda Commercial Management um die Notierung an der H-Aktienbörse im Jahr 2021 war mehrfach gescheitert. Im Oktober 2023 war die vereinbarte Frist für die Börsengenehmigung abgelaufen. Wanda hatte die Notierung nicht erreicht, und die Rückkaufklausel wurde ausgelöst.
Aber Wanda hat nicht rechtzeitig zurückgekauft. Also haben viele Unternehmen angefangen, ihre Forderungen einzutreiben, und Suning.com ist eines davon.
Suning.com hat hauptsächlich auf drei Wegen versucht, seine Forderungen einzutreiben. Zunächst hat es durch Schiedsverfahren die Rückkaufsumme gefordert: Am 22. Oktober 2024 gab Suning.com eine wichtige Schiedsverfahrensbekanntmachung heraus. Über die China International Economic and Trade Arbitration Commission (CIETAC) bat es um die Entscheidung, dass die Wanda-Gruppe Suning.com und seiner Tochtergesellschaft Suning International die Aktienrückkaufsumme von 5,041 Milliarden Yuan zahlen soll. Gleichzeitig forderte es, dass die Wanda Commercial Management die obige Zahlungsverpflichtung mitbürgen soll. Allerdings ist im Juli 2025 das Schiedsverfahrensergebnis der CIETAC bekannt geworden: Sunings Schiedsverfahrensantrag, dass Wanda 5,041 Milliarden Yuan Rückkaufsumme zahlen soll, wurde nicht unterstützt. Einer der Gründe war, dass die Wanda-Seite Einwände gegen die „Existenz eines Wettrückkaufabkommens“ erhob und meinte, dass Sunings Behauptung fehlende vertragliche Grundlage habe. Der erste Angriff war gescheitert.
Zur gleichen Zeit hat Suning.com auch durch Rechtsstreit die vertraglichen Zahlungen gefordert. Gleichzeitig mit dem Schiedsverfahren hat Suning.com und seine Tochtergesellschaft Suning International eine weitere Klage beim Zwischengericht von Nanjing eingereicht und gefordert, dass die Wanda-Gruppe die Zahlungsverpflichtungen gemäß dem relevanten Vertrag erfüllen soll. Dies ist ein direkterer Weg - man spricht nicht über Rückkauf, sondern nur über die von Wanda noch nicht bezahlten Beträge im damaligen Abkommen. Dies ist die Herkunft des diesmaligen Sieges. Am 29. Juni 2026 hat das erste Gericht in Nanjing entschieden, dass die Wanda-Gruppe Suning.com innerhalb von zehn Tagen nach Inkrafttreten des Urteils die verbleibenden 1,747 Milliarden Yuan zahlen soll und die Schäden wegen verzögerter Zahlung von dem 26. Februar 2024 bis zum 13. Februar 2026 (berechnet als 1,5-fache des einjährigen LPR) zahlen soll. Die Gerichtsgebühren in Höhe von 8,7768 Millionen Yuan werden ebenfalls von der Wanda-Gruppe getragen.
Außer der obigen Klage hat Suning International auch beim Zwischengericht von Nanjing eine Klage eingereicht, um die „Unwirksamkeit der Entscheidung über die Vermögensveräußerung der Wanda Commercial Management“ zu bestätigen, und eine Klage über die Rückkaufwiderspruch der Aktionäre. Gleichzeitig hat es eine weitere Schiedsverfahren bei der CIETAC eingeleitet und gefordert, dass die Wanda-Gruppe und die Wanda Commercial Management die Garantieleistungsausschüttung für das Jahr 2024 gemeinsam zahlen sollen.
Schiedsverfahren und Rechtsstreit laufen parallel. Suning hat fast alle verfügbaren rechtlichen Instrumente eingesetzt. Der Sieg im ersten Gericht über 1,747 Milliarden Yuan ist ein vorläufiges Ergebnis dieses langwierigen Forderungseintreibungskampfes. Aber das Urteil ist noch in der Berufungsfrist und hat noch nicht kraft. Ob es schließlich ausgeführt werden kann, ist noch ungewiss.
Kann Wanda 1,747 Milliarden Yuan zurückzahlen?
Suning hat im ersten Gericht gewonnen. Kann es das Geld bekommen?
Die Antwort ist nicht optimistisch.
Laut Berichten von mehreren Medien wie „China Economic Net“ betrug die Gesamtverschuldung der Wanda Commercial Management bis Ende 2025 etwa 299 - 320 Milliarden Yuan, und die Gesamtverschuldung der Wanda-Gruppe etwa 600 Milliarden Yuan. Der Kürzeingang zur Rückzahlung der kurzfristigen Schulden betrug etwa 28,4 - 52,9 Milliarden Yuan, während das Bargeld auf dem Konto nur 13,3 bis 15,1 Milliarden Yuan betrug. Angesichts der Übereinstimmung zwischen dem Bargeld auf dem Konto und den kurzfristigen Schulden befindet sich die Wanda derzeit unter einem relativ schwerwiegenden Liquiditätsdruck.
Angesichts der Berge an Schulden hat Wang Jianlin in den letzten Jahren ständig „verkauft, verkauft, verkauft“.
In den letzten drei Jahren hat Wanda durch den Verkauf von Vermögenswerten den Liquiditätsdruck gelindert. Sie hat insgesamt über 80 Wanda-Plätze verkauft. Im Mai 2025 hat sie sogar 48 Wanda-Plätze in Kernstädten auf einmal verkauft. Der geschätzte Wert des Vermögenspakets betrug etwa 50 Milliarden Yuan. Der Hotelmanagementbetrieb wurde für etwa 2,5 Milliarden Yuan an Tongcheng Travel verkauft, und die Anteile an der Qianqian Financial wurden für 240 Millionen Yuan an China Ruyi übertragen. Im Februar 2026 wurde der Shanghai Zhuanqiao Wanda-Platz für 2,048 Milliarden Yuan verkauft. Am 30. Juni wechselte wiederum der Besitzer von zwei Wanda-Plätzen.
Laut Informationen aus verschiedenen Quellen von der „21st Century Business Herald“ werden die Eigentumsübertragungsverfahren für mehrere Wanda-Plätze vorangetrieben. Es wird erwartet, dass in Zukunft mehr Wanda-Plätze offiziell ihren Investoren wechseln werden.
Außerdem ist Suning nicht das einzige Unternehmen, das wegen des Strategieinvestitionsstreits seine Forderungen einstrebt. Auch Yonghui Supermarkt, ebenfalls Mitglied der damaligen 34 Milliarden Yuan Strategieinvestitionsallianz, hat wegen einer Forderung von 3,6 Milliarden Yuan für die Übertragung von Aktien ein Schiedsverfahren eingeleitet und ist am 21. Mai dieses Jahres in die Vollstreckungsphase eingetreten.
Die Daten der Tianyancha-Plattform zeigen, dass bis Juni 2026 die Wanda-Gruppe insgesamt sechs Vollstreckungsinformationen hatte, und der vollstreckte Betrag betrug über 457,8 Millionen Yuan. Es gab 53 Informationen über die Einfrieren von Anteilen. Im Mai dieses Jahres wurden Anteile im Wert von 735 Millionen Yuan eingefroren. Die Wanda Commercial Management hatte noch sieben weitere Vollstreckungsinformationen, und der aktuelle vollstreckte Gesamtbetrag betrug über 100 Millionen Yuan.
Yan Yuejin, der stellvertretende Direktor des Shanghai E-House Real Estate Research Institute, hat darauf hingewiesen, dass die obigen Transaktionen zwar kurzfristig die Liquiditätskrise gelindert haben, aber auch dazu geführt haben, dass die Kernqualitätsvermögenswerte ständig verloren gehen.
Die gute Nachricht ist jedoch, dass das „Verkaufen, verkaufen, verkaufen“ die Gesamtverschuldung der Wanda-Gruppe reduziert hat. Die öffentlichen Anleihen der Wanda Commercial Management in China waren im April 2025 im Wesentlichen auf Null reduziert, was vorübergehend einen Atemzug erleichtert hat.
Suning.com hat in der Bekanntmachung klar angegeben: „Das erste Gerichtsurteil in diesem Rechtsstreitsfall ist noch in der Berufungsfrist. Das Urteil hat noch nicht kraft. Das Ergebnis der späteren Vollstreckung des Falls ist noch ungewiss. Es ist noch nicht möglich, die Auswirkungen auf die Finanzergebnisse des Unternehmens genau zu beurteilen.“
Das heißt, es wird noch einige Zeit dauern, bis diese 1,747 Milliarden Yuan sicher in die Tasche kommen. Sobald Wanda Berufung einlegt, wird dieser Prozess weitergehen. Und selbst wenn Suning im letzten Gericht gewinnt, ist es immer noch fraglich, ob es gegen einen Gegner, dessen Vermögen ständig schrumpft und der eine Reihe von Vollstreckungsaufzeichnungen hat, erfolgreich die Vollstreckung durchführen kann.
Warum ist Suning so eilig, seine Forderungen einzutreiben?
Die Fehde mit Wanda ereignete sich in der Zeit des gewagten Ausbaus des „Suning-Konzerns“. Von 2015 bis 2019 betrug die von Suning.com offenbarten Auslandsinvestitionen über 70 Milliarden Yuan. Es hat nacheinander Assets wie PPTV, Tiantian Express, Wanda Department Store und Carrefour China erworben und strategische Investitionen in Projekte wie Evergrande und Wanda Commercial Management getätigt, um ein diversifiziertes Geschäftsumfeld aufzubauen. Allerdings haben die meisten Investitionen nicht die erwarteten Ergebnisse erzielt. Zusammen mit dem Misserfolg der Investition in Evergrande hat die Liquiditätskette von Suning allmählich Druck gespürt und schließlich 2021 eine Liquiditätskrise ausgelöst, was die lange Schuldenregulierung und Vermögensveräußerung eingeleitet hat.
Die Außenwelt mag sich fragen, warum Suning, das selbst schon Schwierigkeiten hat, sich so bemüht, dieses Geld einzutreiben?
Tatsächlich kämpft Suning.com derzeit auch aktiv um sein Überleben.
Am 4. Januar 2026 ist der gemeinsame Insolvenzregulierungsplan von 38 Unternehmen des „Suning-Konzerns“ offiziell in Kraft getreten. Dies ist der erste Fall der Insolvenzregulierung von großen Unternehmen im Jahr 2026. Das „Suning-Reich“, das mit einer riesigen Verschuldung von 238,73 Milliarden Yuan belastet ist, hat einen Liquidationswert von nur 41,005 Milliarden Yuan. Der Unterschied von fast 200 Milliarden Yuan bedeutet, dass die Gläubiger eine lange und schmerzhafte Warteschleife für die Rückzahlung erleben müssen.
Noch schlimmer ist, dass gemäß dem Kernrahmen des Regulierungsplans die Rechte und Interessen der externen Aktionäre wie der Gründer Zhang Jindong vollständig kostenlos übertragen wurden und fast auf Null gesetzt wurden. Zhang Jindong, der Suning über 30 Jahre lang geleitet und einst der „Reichste von Jiangsu“ war, hat nicht nur seine 17,7% Aktien in Suning.com vollständig in den Regulierungsfonds eingebracht, sondern auch versprochen, sein gesamtes persönliches Vermögen zur Rückzahlung der Schulden zu verwenden und ist damit der nachrangige Begünstigte des Fondsplans geworden.
Im Jahr 2025 hat Suning.com einen Umsatz von 48,958 Milliarden Yuan erzielt, was einem Rückgang von 13,79% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Aber das Unternehmen hat immer noch Gewinn erzielt, und das Nettoergebnis für die Muttergesellschaft betrug 58,14 Millionen Yuan.
Angesichts dieser finanziellen Situation ist diese 1,747 Milliarden Yuan von Wanda für Suning kein kleiner Betrag. Für Suning, das in der Schuldenregulierung steckt und seinen Gläubigern Cent für Cent zurückzahlt, ist jedes zurückerhaltene Geld ein Tropfen in den riesigen Schuldenpool.
Yuan Shuai, Mitbegründer des New Intelligence and New Productivity Conference Hall, hat gesagt, dass die Einzahlung von 1,747 Milliarden Yuan zunächst direkt die Lücke im Betriebskapital des Unternehmens auffüllen und den kurzfristigen Rückzahlungsdruck lindern