Tongcheng übernimmt Dida für 1,42 Milliarden Hongkong-Dollar: Mitfahrgelegenheit findet endlich einen starken Rückhalt

Am 29. Juni gaben Tongcheng Travel und Dida Chuxing eine gemeinsame Ankündigung heraus. Yilong, ein Unternehmen unter Tongcheng Travel, plant, alle bereits ausgegebenen Aktien von Dida Chuxing durch ein freiwilliges, bedingtes vollständiges Bargeldangebot zu erwerben. Der Angebotsbetrag beträgt 1,3875 Hongkong-Dollar pro Aktie, was einen Premium von ca. 12,8 % gegenüber dem Schlusskurs von 1,23 Hongkong-Dollar am letzten Börsentag von Dida darstellt. Die Gesamtangebotssumme beläuft sich auf ca. 1,42 Milliarden Hongkong-Dollar.

Nach der Ankündigung plant der Vorstand von Dida, den Aktionären eine Sonderbarausschüttung von 1,1745 Hongkong-Dollar pro Aktie zu zahlen, und diese Ausschüttung wird nicht vom aktuellen Angebotsbetrag abgezogen. Das heißt, für die qualifizierten Dida-Aktionäre können theoretisch sowohl die Sonderausschüttung als auch der Erwerbsbetrag erhalten werden, wenn sie das Angebot später annehmen. Insgesamt kann pro Aktie ein Bargeldrückerstattungsbetrag von ca. 2,562 Hongkong-Dollar erzielt werden.

Anscheinend erhalten die Aktionäre viel mehr Geld als der Kurs vor der Notierungsunterbrechung. Doch ein beträchtlicher Teil davon ist nicht ein zusätzlicher Erwerbspremium von Tongcheng, sondern die eigene Bargeldreserve von Dida, die den Aktionären zuvor in Form einer Sonderausschüttung zugeteilt wird.

Betrachtet man das Ergebnis, ist es sehr wahrscheinlich, dass Tongcheng die Kontrolle über Dida erlangen wird. Die Ankündigung zeigt, dass fünf Aktionäre, darunter 5brothers, unwiderrufliche Zusagen gemacht haben, insgesamt ca. 551 Millionen Aktien abzugeben, was ca. 53,70 % des gesamten Kapitals von Dida entspricht. Dies bedeutet, dass Tongcheng direkt die Schwelle von 50 % der Stimmrechte überschreiten und der kontrollierende Gesellschafter von Dida werden wird, solange die Transaktionsbedingungen erfüllt sind.

Allerdings hat diese Transaktion nicht die Privatisierung als ursprüngliches Ziel. Laut Ankündigung plant Dida, nach Abschluss des Angebots weiterhin an der Hongkonger Börse notiert zu bleiben. Erst wenn die endgültige Annahmequote die Schwelle für eine Zwangsübernahme gemäß dem Unternehmensgesetz und den Übernahmerichtlinien erreicht, hat der Angebotsgeber das Recht, die verbleibenden Aktien weiter zu erwerben und die Notierungseintragung aufzuheben.

Für Tongcheng kann der Erwerb von Dida die geschlossene Geschäftskette schließen. Die Kernaktivitäten von Tongcheng konzentrieren sich auf Reise-Szenarien wie Flugtickets, Zugtickets, Hotels und Eintrittskarten für Touristenattraktionen. Doch die eigentliche Reiseroute der Benutzer endet nicht bei der „Buchung von Tickets“ und der „Buchung von Hotelzimmern“. Vom Flughafen zum Hotel, vom Bahnhof zur Touristenattraktion, vom täglichen Pendeln in der Stadt bis zur Kurzstreckenreise zwischen Städten, alles erfordert die Abwicklung durch die Landverkehrsmittel.

Dida hat immer noch eine gewisse Grundlage bei Mitfahrgelegenheiten, Taxifahrten und aggregierten Fahrgelegenheiten. Obwohl die Größe nicht mit den führenden Netzfahrzeugplattformen verglichen werden kann, reicht es aus, um ein Puzzlestück für Tongcheng zur Ergänzung der Reiseroute zu werden. In Zukunft kann Tongcheng die Touristenkunden, Verkehrsticketkunden und die Mitfahrgelegenheits- und Taxidienstleistungen von Dida gegenseitig fördern und versuchen, einen integrierten Reiseeingang für „Stadt + Intercity“ aufzubauen.

Für Dida sieht diese Transaktion eher wie eine Suche nach einer neuen Stütze aus. In den letzten Jahren hat der Wachstumsgewinn auf dem Mitfahrgelegenheitsmarkt deutlich abgenommen. Die Preiskämpfe der Netzfahrzeugplattformen drücken dauerhaft den Geschäftsraum von Dida. Als unabhängige Fahrgelegenheitsplattform fehlt Dida sowohl an einem Super-Traffic-Entry als auch an einer stärkeren ökologischen Synergie. Die Börsenperformance und die Marktbeteiligung nach der Notierung sind unbefriedigend.

Ein Premium von 12,8 % ist für ein vollständiges Angebotsübernahmeverfahren relativ niedrig. Normalerweise liegt der Premium bei ähnlichen Transaktionen im Bereich von 20 % bis 30 %. Daher besteht die Essenz dieser Transaktion darin, dass Tongcheng ein Fahrgelegenheitsvermögen bei niedriger Bewertung aufnimmt, und der Kaufmann hat einen Verhandlungsvorteil.

Ob Tongcheng tatsächlich die Flugticket-, Zugticket- und Hotelkunden in Mitfahrgelegenheits- und Taxibuchungen von Dida umwandeln kann, hängt immer noch von dem Produktaccess, der Leistungserfahrung und der Preiswettbewerbsfähigkeit ab. Wenn es nur um die finanzielle Konsolidierung geht und keine echten Buchungssteigerungen entstehen, wird der strategische Wert dieser Transaktion stark abgeschwächt.

Ein größeres Branchensignal ist, dass der Raum für unabhängige Geschichten von vertikalen Fahrgelegenheitsplattformen enger wird. In Zukunft wird es für kleine und mittlere Fahrgelegenheitsplattformen wie Dida möglicherweise immer schwieriger werden, die Vorstellungskraft des Kapitalmarktes mit einem einzigen Geschäftsfeld zu halten. Die Aufnahme durch OTA-, Lokallebensplattformen oder Super-Apps und die Entstehung zu einem Leistungselement in der großen Ökosystem könnten zu einer realistischeren Option werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Qiangdiao Next“ (ID: leo89203898), Autor: Xinjian, Redakteur: Xiaobai. Veröffentlicht von 36 Kr mit Genehmigung.