Die super-gigantische spiralförmige Explosion: Die Finanzberichte von Micron entfachen erneut den lang anhaltenden Bullenmarkt der Halbleiterbranche

Um Mitternacht am 25. Juni (Pekingzeit) wurde endlich die hoch erwartete Quartalsbilanz von Micron für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 offiziell veröffentlicht.

Vor der Veröffentlichung dieser Quartalsbilanz befand sich Micron in einer etwas peinlichen Situation. Einerseits wusste jeder, dass es eine beeindruckende Bilanz vorlegen würde. Andererseits wusste auch jeder, dass der Markt diese "Beeindruckung" bereits in den Aktienkurs einberechnet hatte.

In den letzten Wochen haben fast alle Marktteilnehmer um die gleiche Frage herum gerungen: Wie stark müssen die Ergebnisse eines Speichermegakonzerns, der sich bereits im Zentrum der KI-Welle befindet, sein, um seinen Aktienkurs weiter zu steigern und das Vertrauen in die bereits wahnsinnig aufgeheizte Halbleiterbullenmarktsituation weiter zu stärken?

Die Antwort lautet - noch extremer als alle erwartet haben!

Der Markt war schon aggressiv genug, aber immer noch zu konservativ

Die heute Morgen veröffentlichte Quartalsbilanz für das dritte Quartal zeigt, dass der Umsatz von Micron im dritten Quartal auf 41,456 Milliarden US-Dollar gestiegen ist (der Markt hatte im Durchschnitt einen Umsatz von etwa 35,4 Milliarden US-Dollar erwartet), was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 346 % entspricht; der GAAP-Nettogewinn belief sich auf 28,243 Milliarden US-Dollar, was einem fast 15-fachen Anstieg gegenüber dem Vorjahr entspricht; der bereinigte Gewinn pro Aktie betrug 25,11 US-Dollar.

Noch extremer ist die Prognose für das nächste Quartal. Micron schätzt, dass sein Umsatz im vierten Quartal 50 Milliarden US-Dollar erreichen wird (plus/minus 1 Milliarde US-Dollar), weit über dem vorherigen Marktprognosewert von etwa 42,9 Milliarden US-Dollar und auch über der aggressiven Prognose von Goldman Sachs von 48,8 Milliarden US-Dollar (allgemein als die optimistischste Szenario betrachtet); die Bruttomarge im vierten Quartal wird auf etwa 86 % geschätzt, und der Gewinn pro Aktie wird auf etwa 31 US-Dollar geschätzt.

Deshalb haben viele Anleger unmittelbar nach der Veröffentlichung der Bilanz den gleichen Ausruf ausgesprochen: Eine solche Bilanz ist einfach super unschlagbar und explodierend erstaunlich!

Von HBM bis SSD - der gesamte Speicherstack rattert vorwärts

Wenn man nach einem Kernmotor für diesen Wachstumsschub sucht, ist die Antwort natürlich immer noch die KI. Im Vergleich zu den HBM, über die der Markt im letzten Jahr immer wieder diskutiert hat, ist der bemerkenswerte Punkt in dieser Quartalsbilanz, dass sich die Auswirkungen der KI inzwischen auf die gesamte Speicherindustrie erstreckt haben.

Betrachtet man die Geschäftsstruktur, so wachsen fast alle Kerngeschäftsbereiche von Micron gleichzeitig. Hierzu gehören:

Der Umsatz im Cloud-Speicher-Geschäft betrug 13,77 Milliarden US-Dollar, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von über 300 % entspricht;

Der Umsatz im Kern-Datenzentrum-Geschäft betrug 11,52 Milliarden US-Dollar, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von über 600 % entspricht;

Der Umsatz aus SSDs für Datenzentren überstieg 5 Milliarden US-Dollar;

Das Mobil- und Client-Geschäft wuchs um über 250 % gegenüber dem Vorjahr;

Das Automobil- und Einbettungs-Geschäft erreichte ebenfalls einen Anstieg von über 300 %;

Die Bruttomarge in allen Geschäftsbereichen blieb im Allgemeinen auf einem Niveau von etwa 80 % oder höher.

Dies bedeutet, dass die aktuelle KI-Welle nicht nur für die Boomphase eines einzelnen Produkts sorgt, sondern die gesamte Speicherindustrie insgesamt begünstigt.

Einerseits profitiert HBM immer noch am direktesten. Micron hat angegeben, dass die Massenlieferung von HBM4 an Kernkunden bereits begonnen hat und Proben an mehrere Endkunden versandt wurden; die Entwicklung von HBM4E verläuft nach Plan, und die Serienproduktion wird voraussichtlich 2027 beginnen. Gleichzeitig hat das Unternehmen erneut bestätigt, dass die gesamte HBM-Kapazität für das Jahr 2026 bereits verkauft ist.

Andererseits treibt die kontinuierliche Expansion der Anforderungen an KI-Training und -Inferenz auch die Nachfrage nach hochwertigen DRAM, Unternehmens-SSDs und NAND-Produkten an. Da immer mehr fortschrittliche Produktionskapazitäten priorisiert für HBM eingesetzt werden, wird die Versorgung auf den traditionellen DRAM- und NAND-Märkten weiter eingeschränkt, was den gesamten Speichermarkt in die stärkste Preisgestaltungsphase der letzten Jahre bringt.

Deshalb ist Micron auch weiterhin äußerst optimistisch in Bezug auf die Branchenaussichten. Das Management schätzt, dass der Engpass zwischen Angebot und Nachfrage auf den DRAM- und NAND-Märkten bis nach 2027 andauern wird. Mit anderen Worten, aus der Sicht von Micron befindet sich die Branche derzeit nicht am Ende eines Zyklus, sondern eher in der Anfangsphase des Aufbaus der KI-Infrastruktur.

Lange Laufzeiten der Lieferverträge bis 2030

Wenn man diese Quartalsbilanz nur als einen Sieg von HBM ansieht, unterschätzt man vielleicht noch immer ihre wirkliche Bedeutung. Denn im Vergleich zur Umsatzprognose von 50 Milliarden US-Dollar ist die eigentlich bemerkenswerteste Zahl in dieser Quartalsbilanz eine andere - 100 Milliarden US-Dollar.

Im Bilanzkonferenzcall hat Micron angegeben, dass es bislang 16 langfristige strategische Kundenverträge (SCA) unterzeichnet hat, die Datenzentrum-, Konsumelektronik- und Automobilkunden betreffen. Die meisten dieser Verträge haben eine Laufzeit von 5 Jahren, einige Verträge mit Automobilkunden haben eine Laufzeit von 3 Jahren, und die Abdeckung reicht bis Ende 2030.

Diese Verträge decken bereits etwa 20 % der DRAM-Liefermenge und etwa ein Drittel der NAND-Liefermenge ab. Mit der Unterzeichnung weiterer Verträge könnte in Zukunft mehr als die Hälfte des Umsatzes in langfristige Verträge eingebunden werden.

Es ist besonders hervorzuheben, dass diese Verträge nicht die herkömmlichen Lieferverträge sind. Das Management hat bestätigt, dass die betreffenden Verträge ein stark bindendes "Take-or-Pay" (Kaufpflicht) -Modell verwenden. Selbst wenn die Kunden in Zukunft nicht die gesamte Bestellmenge abnehmen, müssen sie den festgelegten Einkaufsvertrag einhalten. Einige Top-Verträge haben sogar ein Mechanismus für Ober- und Unterpreise. Die Obergrenze des Preises ist auf den Marktpreis im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 festgelegt, und selbst wenn der untere Preisgrenzwert im Vertrag angewendet wird, liegt die entsprechende Bruttomarge immer noch weit über dem historischen Hochpunkt von Micron.

Nach den vom Micron-Management veröffentlichten Daten beträgt der Mindestumsatz aus 14 Verträgen bereits etwa 100 Milliarden US-Dollar; gleichzeitig werden die Kunden insgesamt etwa 22 Milliarden US-Dollar als Sicherheitsleistung leisten, von denen etwa 18 Milliarden US-Dollar in bar sind und direkt für die zukünftige Kapazitätserweiterung und die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen eingesetzt werden können.

Für die Speicherindustrie ist dies fast eine historische Veränderung. In den letzten Jahrzehnten war das Betriebsmodell der Branche immer "zuerst Kapazitätserweiterung, dann Warte auf die Nachfrageabsorption"; jetzt wandelt Micron sich allmählich in ein anderes Modell um - zuerst Bestellungen sichern, dann Kapazität erweitern.

Das ist auch der Grund, warum die Kapitalmärkte so aufgeregt sind. Denn das bedeutet, dass die aktuelle Rentabilität von Micron nicht mehr nur auf der Erwartung einer Boomphase beruht, sondern von langfristigen Verträgen gestützt wird.

Weitere Kapazitätserweiterung - Micron wird im vierten Quartal 10 Milliarden US-Dollar investieren

Wenn die langfristigen Verträge die Frage "Woher kommt die Nachfrage?" beantworten, beantwortet die Kapitalausgaben die andere Frage - wie plant Micron, diese Nachfrage zu befriedigen?

Die Bilanz zeigt, dass Micron voraussichtlich Kapitalausgaben von etwa 10 Milliarden US-Dollar im vierten Geschäftsquartal tätigen wird (höher als die vorherige Prognose von Wall Street von etwa 8,9 Milliarden US-Dollar), dass die gesamten Kapitalausgaben im Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich etwa 27 Milliarden US-Dollar betragen werden, und dass die Kapitalausgaben in jedem Quartal des Geschäftsjahres 2027 höher sein werden als im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026. Die zusätzlichen Investitionen werden hauptsächlich für die Kapazitätserweiterung von HBM, fortschrittlichen DRAM und fortschrittlichen Verpackungen eingesetzt.

In der Vergangenheit hätte eine solche Kapitalausgaben-Zahl möglicherweise Sorgen auf dem Markt ausgelöst. Nachdem für die Speicherindustrie "Massen-Kapazitätserweiterung" kein Fremdwort ist. In der Geschichte haben Samsung, SK Hynix und auch Micron selbst in den Hochphasen der Branche Investitionen erhöht, was schließlich zu einem Überangebot, einem Preiskollaps und dem Ende der letzten Bullenmarktsituation führte.

Aber diesmal scheint sich die Situation zu ändern. Der Grund ist einfach - diese zusätzlichen Kapazitäten basieren nicht auf einer optimistischen Prognose der zukünftigen Nachfrage, sondern auf den bereits unterzeichneten langfristigen Bestellungen.

Einerseits gibt es einen Mindestumsatz von 100 Milliarden US-Dollar, Sicherheitsleistungen von 22 Milliarden US-Dollar und langfristige Verträge bis 2030; andererseits gibt es die kontinuierliche Expansion der HBM-, fortschrittlichen DRAM- und fortschrittlichen Verpackungskapazitäten. Vergleicht man diese Daten, so erscheint die aktuelle Kapazitätserweiterung eher als die Umsetzung von bereits festgelegten Bestellungen, als die traditionelle Kapazitätserweiterung auf der Grundlage einer Nachfrageprognose.

Microns Quartalsbilanz entfacht erneut die Halbleiterbullenmarktsituation

Vor der Veröffentlichung von Microns Quartalsbilanz war die Stimmung auf dem Markt in Bezug auf die aktuelle Halbleiter-Bullmarktsituation bereits etwas geschwächt.

Anfang dieser Woche hat der südkoreanische Halbleitersektor eine deutliche Korrektur erlebt, und führende Unternehmen wie SK Hynix und Samsung Electronics waren gemeinsam unter Druck. Einige Anleger begannen sich Sorgen zu machen, ob der KI-Handel nach einem Jahr langem rasanten Anstieg zu überfüllt sei.

Und Micron hat eine ziemlich direkte Antwort gegeben - es ist nicht die Nachfrage, die ihren Höhepunkt erreicht hat, sondern der Markt hat die Nachfrage immer noch unterschätzt.

Von den weit über den Erwartungen liegenden Ergebnissen im dritten Quartal bis zur Umsatzprognose von 50 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal; von der bereits ausverkauften HBM-Kapazität bis zu den langfristigen strategischen Verträgen bis 2030 - all dies sendet dasselbe Signal: Der Aufbau der KI-Infrastruktur beschleunigt sich weiterhin, anstatt sich zu verlangsamen.

Nach der Veröffentlichung der Bilanz stieg der Nachbörsenkurs von Micron um 16 % und trieb die Halbleiterunternehmen an der amerikanischen Börse wie Intel, ASML, Marvell und Qualcomm gemeinsam in die Höhe; die südkoreanische und japanische Börse öffnete heute mit Kursgewinnen und schloss ebenfalls höher, die südkoreanische Börse erlebte erneut eine Kurseinschränkung, und Samsung und Hynix stiegen beide stark an; nach der Eröffnung der chinesischen Börse war auch die Halbleiterindustrie stark, und die Speicher- und fortschrittlichen Verpackungssektoren führten die Gewinnerliste an.

In gewisser Weise ist dies nicht nur eine Bilanz von Micron, sondern eine weitere Stärkung des Vertrauens in die gesamte Halbleiterindustrie. Denn der Markt hat erneut bestätigt, dass die Geschichte der KI noch lange nicht zu Ende ist, und der Speicher wird immer wichtiger in dieser Geschichte.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Odaily" (ID: o - daily), Autor: Azuma, Redakteur: Hao Fangzhou. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.