TOTO, der Hersteller von Toiletten, hat einen unglaublichen Durchbruch geschafft und ist zum heimlichen Gewinner im Bereich der KI-Chips geworden.

Wenn man die am wundersamsten profitierten Unternehmen in dieser AI-Welle auswählt, hat TOTO mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Nominierung verdient.

Ja, es ist das gleiche TOTO (Tōyō Tōki), das intelligente Toiletten verkauft.

In den letzten 12 Monaten hat sich der Aktienkurs dieses japanischen Sanitärriesen fast verdoppelt. Nur im vergangenen Mai stieg der Aktienkurs um 18 Prozent. Später kündigte das Unternehmen an, die Produktion von Halbleitermaterialien zu erweitern, und der Aktienkurs stieg an diesem Tag um über 11 Prozent. Viele Anleger waren zuerst verwirrt: Hat die AI auch die Toilettenindustrie erreicht?

Die Antwort ist ja.

Was jedoch den Aktienkurs von TOTO steigt, ist nicht die intelligente Toilette, die heizen, spülen und automatisch öffnen kann, sondern ein Halbleitermaterial, von dem die meisten Verbraucher noch nie gehört haben: Elektrostatischer Sauger (Electrostatic Chuck).

Das wichtigste Signal kommt aus den Kapitalausgaben.

Heute hat TOTO angekündigt, in den nächsten fünf Jahren etwa 80 Milliarden Yen (etwa 3,35 Milliarden Yuan) in die Halbleitermaterialien-Branche zu investieren, um die Produktion von AI-verwandten Produkten zu erweitern und die Materialforschung für die 1-nm-Zeit zu fördern.

Wegen der Hype um AI hat TOTO, das Toiletten verkauft, sich verrückt gemacht

Obwohl der elektrostatische Sauger für die meisten Menschen fremd klingt, ist er eines der Kernbauteile in der Chip-Herstellungsausrüstung.

Beim Herstellen von Wafern müssen Siliziumwafer eine Reihe von komplexen Prozessen wie Ätzen, Abscheiden und Ionenimplantation durchlaufen. Das Problem ist, dass Wafer dünn und spröde sind, nicht direkt gegriffen werden können und auch nicht zu viel mechanischen Druck ertragen können. Deshalb haben die Ingenieure eine Lösung gefunden: Mit Hilfe von Elektrostatik werden die Wafer auf der Bearbeitungsplattform "angezogen".

Das ist die Aufgabe des elektrostatischen Saugers.

Er muss die Wafer fest fixieren und auch für die Wärmeleitung und Temperaturkontrolle sorgen. Für fortschrittliche Fertigungsprozesse ist dies fast eine extrem hohe Anforderung. Da sich die Temperatur beim Bearbeiten der Wafer stark ändert, kann selbst eine sehr kleine Abweichung in der Wärmeleitfähigkeit dazu führen, dass die Wafer verformen und schließlich die Ausbeute der Chips beeinträchtigt wird.

Mit anderen Worten, je fortschrittlicher die AI-Chips sind, desto höher sind die Anforderungen an den elektrostatischen Sauger.

Und eines der wichtigsten Materialien für die Herstellung dieses Produkts ist hochleistungsfähiges Keramik. So beginnt die Sache sinnvoll zu werden.

Nach allem gibt es auf der Welt nicht viele Unternehmen, die Keramik gut herstellen können.

TOTO ist eines von ihnen.

Tatsächlich hat TOTO bereits in den 1980er Jahren in die Halbleitermaterialien-Branche eingestiegen.

Es hat die Sintertechnik, die es bei der Herstellung von Sanitärkeramik angesammelt hat, in die Halbleiter-Industrie-Kette übertragen. Toiletten müssen korrosionsbeständig, schmutzresistent und langfristig stabil sein. Die Keramikteile in der Halbleiterausrüstung müssen ebenfalls hohen Temperaturen, korrosiven Gasen und extrem sauberen Umgebungen standhalten.

Obwohl die beiden Dinge scheinbar nichts miteinander zu tun haben, sind die zugrunde liegenden Materialwissenschaften sehr ähnlich.

Heute werden die elektrostatischen Sauger von TOTO hauptsächlich aus hochreiner Keramik hergestellt und zeichnen sich durch Hochtemperaturbeständigkeit, geringe Verunreinigungen und hohe Stabilität aus. Darüber hinaus verfügt TOTO über ein Verfahren namens Aerosol Deposition, mit dem ultrafine Keramikpartikel direkt auf die Materialoberfläche aufgesprüht werden können, um eine Schutzschicht zu bilden, die zur Verringerung von Partikelverschmutzung und Korrosionsbeständigkeit dient.

Allerdings war die Halbleitermaterialien-Branche von TOTO vor der AI-Welle immer relativ still und hat sogar anhaltend Verluste gemacht. Erst um 2020 herum hat das Unternehmen die Automatisierungsumstellung einiger Produktionslinien vorangetrieben, und die Kostenstruktur hat sich verbessert. Anschließend hat die Nachfrage nach AI-Chips explodiert, und die Bestellungen für elektrostatische Sauger sind schnell gestiegen. Dieser Geschäftsbereich hat endlich einen Wendepunkt erreicht.

Und dieser Wendepunkt war ziemlich heftig.

Im Geschäftsjahr bis März 2026 betrug der Umsatz des neuen Geschäftsfelds (New Domain Business) von TOTO 67,4 Milliarden Yen, was einem Anstieg von 34 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Betriebsgewinn belief sich auf 28,9 Milliarden Yen, was einem Anstieg von 42 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Das Wichtigste ist, dass der Umsatz dieses Geschäftsfelds nur etwa 10 Prozent des Gesamtumsatzes des Konzerns ausmacht, aber mehr als die Hälfte des Gewinns beiträgt. Mit anderen Worten, TOTO ist immer noch das Unternehmen, das Toiletten verkauft, aber was den Gewinnanstieg wirklich treibt, ist nicht mehr die Toilette.

Der Kapitalmarkt hat dies offensichtlich verstanden. Laut Bloomberg hat TOTO in den letzten Jahren eine massive Expansion im Sanitärmarkt in den USA und China abgeschlossen. Künftig wird das Schwergewicht der Kapitalausgaben von TOTO deutlich auf die Halbleitermaterialien-Branche verschoben.

Im Geschäftsjahr bis März 2026 machte der Halbleiter-verwandte Geschäftsbereich nur 11 Prozent der Gesamtkapitalausgaben von TOTO aus. In den nächsten Jahren wird dieser Anteil voraussichtlich mehr als die Hälfte betragen.

Rin Ryosuke, CTO von TOTO. Bildquelle: Bloomberg

Sogar das Management verbirgt die Richtungsänderung nicht mehr. Rin Ryosuke, CTO von TOTO, hat öffentlich erklärt, dass das Unternehmen ein Produktionssystem aufbaut, das "vollständig auf die Nachfrage reagieren kann". Mit anderen Worten, die Bestellungen der AI-Chip-Hersteller sind so heftig, dass man die riesigen Gewinne nicht ablehnen kann.

Heute hat TOTO laut der "Nihon Keizai Shimbun" angekündigt, in den nächsten fünf Jahren etwa 80 Milliarden Yen (etwa 495 Millionen US-Dollar) in die Halbleitermaterialien-Branche zu investieren. Von diesen 39 Milliarden Yen sind die Investitionspläne bereits festgelegt, und der Rest wird je nach Marktnachfrage schrittweise vorangetrieben.

Derzeit arbeiten die Werke von TOTO in Oita und Fukuoka auf Kyushu fast auf vollem Kapazitätsniveau. Der neue Brennraum im Fukuoka-Werk soll 2027 fertiggestellt werden. Wenn die Nachfrage weiter steigt, schließt das Unternehmen sogar die Errichtung eines neuen Werks nicht aus.

Ein Sanitärunternehmen hat sich an die schwierigen Probleme der Chip-Industrie gewagt

Was noch bemerkenswerter ist, ist, dass TOTO nicht mehr zufrieden ist, der industriellen Aufwertung zu folgen, sondern sogar auf die nächste Fertigungsgeneration setzt.

Der Bericht zeigt, dass TOTO in seiner Forschungsbasis in der Präfektur Kanagawa in Japan an der Entwicklung von Halbleitermaterialtechnologien für die 1-nm-Zeit arbeitet.

Zum Vergleich: Die fortschrittlichsten Serienproduktionslogikchips von TSMC sind bereits auf den 2-nm-Knoten gelangt. Bei jedem Schritt nach vorne steigen die Anforderungen an die Materialeigenschaften exponentiell. Die Fixierung der Wafer, die Wärmeverwaltung, die Partikelkontrolle und die Korrosionsbeständigkeit werden bei jedem Schritt strenger.

Zur gleichen Zeit schafft die Verbreitung der Chiplet-Technologie auch neue Nachfragen.

Früher wurde ein Problem mit einem einzigen Chip gelöst. Heute werden immer mehr Hochleistungs-Prozessoren in Form von "Chiplet-Montagen" verpackt. Die Struktur wird komplizierter, und die Schwierigkeit der Wärmeverwaltung steigt ebenfalls. Die traditionellen Harz- und Metallmaterialien stoßen an ihre Leistungsschranken, während die Bedeutung von hochleistungsfähigen technischen Keramiken immer größer wird.

Deshalb beginnen immer mehr Investmentinstitute, TOTO neu zu bewerten.

Im Februar dieses Jahres hat das britische aggressive Investmentinstitut Palliser Capital sogar einen Brief an den Vorstand geschrieben und erklärt, dass TOTO "einer der am stärksten unterschätzten und am wenigsten beachteten AI-Benefiziaren" sei und empfohlen, die Investitionen in die Halbleiterbranche zu erhöhen.

In gewissem Sinne könnte dies genau das Interessante an der AI-Zeit sein.

Alle diskutieren über Nvidia, OpenAI, TSMC und Supercomputer, aber nur wenige Menschen sind sich bewusst, dass hinter diesen Geschichten im Wert von Billionen Dollar möglicherweise ein Stück Keramik steckt, das von einem hundertjährigen Sanitärunternehmen hergestellt wurde.

Außerdem gibt es unzählige ähnliche Geschichten.

Nittobo war ursprünglich ein Textilunternehmen, hat aber mit T-Glas in das Material für fortschrittliche Verpackungssubstrate eingestiegen. Ajinomoto hat ausgehend von Würzmitteln und Aminosäurechemie die ABF-Membran für Hochleistungs-Chip-Verpackungssubstrate hergestellt.

Kao hat seine Geschäftstätigkeit mit Kosmetikprodukten begonnen, und seine Tensid- und Reinigungstechnologien können auch auf den Bereich der Waferreinigung übertragen werden. Das japanische Unternehmen Kawako, das ursprünglich mit der Herstellung von Möbelbeschlägen begann, ist auch aufgrund der Server-Schienen in die AI-Lieferkette aufgenommen worden.

Diese Beispiele zeigen auch eine andere offensichtliche Veränderung: Die heutige Fertigungsindustrie wird von der AI neu bewertet.

Die Geschichte hat immer eine starke Absurdität. Huang Renxun hat mehrmals in öffentlichen Ansprachen erklärt, dass die AI-Industrie wie ein fünfstöckiger Kuchen ist: Energie, Chips und Recheninfrastruktur, Cloud-Datenzentren, AI-Modelle, Anwendungsebene... Tatsächlich stimmt das auch.

Der scheinbar glänzende AI-Imperium im Wert von Billionen Dollar muss sich auch an die Hersteller von Toiletten, Würzmitteln, Shampoos und Textilien wenden, und es gibt unzählige ähnliche Fälle.