Hui Hengyu von Chaoxi Capital: KI eröffnet eine völlig neue Welt für die Energiebranche – und nicht nur eine gesteigerte Nachfrage.

Jede Person oder Organisation, die nicht in der Lage ist, sich mit KI - Tools zu verbessern, wird eliminiert.

„Wir haben uns darüber Gedanken gemacht und festgestellt, dass wir eine Sache unterschätzt haben - unser Verständnis des Stromnetzes war nicht schnell genug.“

Als Hui Hengyu diese Worte sagte, war seine Stimme ruhig, ohne die absichtliche Schwere eines Rückblicks auf „Lehren“. Als Managing Partner von Chaoxi Capital hat er über ein Jahrzehnt lang in die Fertigungsindustrie investiert. Er hat die neue Photovoltaik - Politik „531“ im Jahr 2018 erlebt, den gesamten Zyklus des Lithiumpreises, der von 600.000 Yuan pro Tonne auf einige Zehntausend Yuan gefallen ist, sowie die aufregende neue Energie - Welle im Jahr 2023 und den Aufstieg der Lithium - Batteriebranche weltweit in den letzten zwei Jahren gesehen. Er weiß, dass Abschwünge die Norm sind und dass Aufschwünge schließlich auch kommen werden.

In der Vergangenheit wurde die Installationsmenge der Branche jedes Jahr mit einem Wachstum von 50 % prognostiziert, aber fast niemand hat sich ernsthaft gefragt: Kann das Stromnetz die erzeugte Elektrizität aufnehmen? „Neue Energiequellen sind keine Endprodukte, sondern nur Stromerzeugungsprodukte.“ Als er mit diesem riesigen Markt im Billionenbereich konfrontiert war, hat er keine spektakulären Schlussfolgerungen gezogen, sondern einen branchenweiten Erkenntnisfehler korrigiert. Dieser „Engpass“ wurde von allen ignoriert, während die Branche vorwärts raste. Erst als die Fehlanpassung zwischen Angebot und Nachfrage tatsächlich ausbrach, wurde festgestellt, dass es von Anfang an möglicherweise falsch gelaufen war.

Diese Pragmatik durchzieht Hu Hengyus Urteil über den gesamten Zyklus. Er vermeidet keine Probleme und macht keine Angstpropaganda. Wenn er über die investierten Unternehmen spricht, sagt er, dass kein Unternehmen infolge des Zyklus zu einem „Zombie - Unternehmen“ geworden ist. Wenn er über Energiespeicher spricht, sagt er: „Der Markt wird sich nicht wie bei der Photovoltaik auf drei bis fünf Unternehmen konzentrieren.“ Wenn er über Internationalisierung spricht, sagt er: „Das ist inzwischen eine Pflichtfrage, keine Multiple - Choice - Frage.“ Jede Aussage wird mit Daten und Beispielen gestützt, ohne überflüssige Rhetorik.

Aber er ist auch nicht einer, der nur auf das gegenwärtige fixiert ist. Die sogenannten „Neuen Energiequellen“ wie Wind, Sonne und Speicher sind nur ein kleiner Teil dessen, was er interessiert. Er verfolgt die KI intensiv und glaubt, dass sie für die Entwicklung der Energie - und Strombranche eine neue Welt eröffnet. Wenn die Nachfrage steigt, werden auf der Angebotsseite zwangsläufig neue Akteure auftauchen. Er hat auch viel Zeit dafür aufgewendet, die zugrunde liegende Logik von „Raum - Photovoltaik + Raum - Rechenleistung“ zu erklären und die Wettbewerbslogik der Erdkraft - neuen Energiequellen abzuleiten. „Es wird mindestens fünf Jahre dauern, bis diese Richtung überprüft werden kann“, sagt er. „Aber wir müssen schon in der Angel - und Seed - Runde verfolgen.“

Dieser Rhythmus, „weit genug vorauszusehen, aber nicht zu hastig zu handeln“, ist vielleicht der Grund, warum Chaoxi Capital in mehreren Zyklen weder von Blasen mitgerissen noch von der Kälte eingefroren wurde. Hui Hengyu sagt es noch direkter: „In der Talfahrt musst du auch ohne Mut durchhalten - es gibt keinen Käufer, und der Eigentümer kann dir auch nicht helfen, auszusteigen. Alles, was du tun kannst, ist, dich an die Seite der investierten Unternehmen zu stellen und eine gegenseitige Annäherung zu haben.“

Ohne Sentimentalität und Umwege, keine Rückschritte, wenn es darum geht, die Last zu tragen. Dieser Stil ähnelt den von ihm investierten Fertigungsunternehmen - nicht aufregend, aber solide.

Im Folgenden ist die transkribierte und gekürzte Interviewantwort von Hui Hengyu für die Zeitschrift „China Entrepreneur“:

Engpass

In den letzten zwei bis drei Jahren hat sich die Lithium - Batterie - und Photovoltaikbranche am stärksten verändert. Die Lithium - Batteriebranche ist seit Ende 2022 im Abschwung und wird bis 2025 aus der Talfahrt herauskommen. Die Photovoltaikbranche ist seit Ende 2023 im Abschwung, und es ist allgemeiner Konsens in der Branche, dass es in etwa einem Jahr einen Wendepunkt geben wird.

Ehrlich gesagt, als wir in die Fertigungsindustrie investieren, sind wir auf Zyklen vorbereitet. Beim Investieren stecken 90 % der Arbeit in der Vorinvestitions - Phase. Wenn man investiert, muss man vorhersagen können, ob das Unternehmen in der Abschwungphase Widerstandsfähigkeit hat, ob der Gründer Krisenbewusstsein hat, und wie die Kapital - , Personal - und Marktstrategien im Voraus geplant werden sollen.

In unseren damaligen Investitionsentscheidungen haben wir nicht viel in die Photovoltaik - Hauptmaterialbranche investiert, die von der Expansion der Produktionskapazität abhängt. Tatsächlich betrug der Anteil der Photovoltaik - bezogenen Investitionen seit der Einrichtung von Chaoxi für Minoritätsinvestitionen weniger als ein Fünftel.

Quelle: Interviewpartner

Bis jetzt hat kein von uns investiertes Unternehmen infolge des Zyklus seinen Wert verloren. Aber wir haben uns auch überlegt und festgestellt, dass wir einen Aspekt nicht ausreichend analysiert haben - die Auswirkungen der neuen Energiequellen auf das Stromnetz kamen schneller und stärker als wir vorhergesagt hatten.

Neue Energiequellen sind keine Endprodukte, sondern nur Stromerzeugungsprodukte. Um aus der Stromerzeugungsausrüstung tatsächlichen Stromverbrauch zu machen, muss man das Stromnetz überwinden - Einspeisung, Übertragung und Verbrauch, in jedem Schritt gibt es Engpässe. Das Problem, mit dem die globale Entwicklung der neuen Energiequellen konfrontiert ist, ist, dass intermittierende Energiequellen wie Wind und Sonne das Stromnetz in verschiedenen Ländern beeinträchtigen, und der Bau des Stromnetzes ist relativ hinterhergeblieben.

In der Vergangenheit war die Prognose der Installationsmenge sehr optimistisch, mit einem jährlichen Wachstum von 30 % bis 50 %, aber die Kapazität der Stromnetze, die Installationen aufzunehmen, wurde unterschätzt. Zur Zeit scheint es ein Nachfrageproblem zu sein, aber in Wirklichkeit ist es die zu optimistische Einschätzung der Nachfrage, die dazu geführt hat, dass die Angebotsseite sich rücksichtslos erweitert hat und eine enorme Fehlanpassung zwischen Angebot und Nachfrage entstanden ist. Von den Marktführern bis zu den hintersten Unternehmen müssen alle den Schmerz von sinkenden Gewinnen, Betriebsverlusten und engem Liquiditätsmanagement ertragen.

Als institutionelle Aktionäre müssen wir nicht die Unternehmen in der Abschwungphase „herunterziehen“, sondern ihnen helfen, den Zyklus nüchtern zu überstehen: Weniger nicht rentable Angebote abgeben, den Marktanteil nicht als einziges Kriterium betrachten, die Liquidität sicherstellen, die Kapazitätserweiterung bremsen und gleichzeitig in neue Technologien investieren.

Energiespeicher sind stärker von Lösungen abhängig

Das Verhältnis zwischen neuen Energiequellen und Stromnetzen sowie die hohe Nachfrage der KI nach stabiler Rechenleistung machen Energiespeicher auch noch wichtiger. Im vergangenen Jahr betrug die Installationsmenge der Branche fast 600 Gigawattstunden, was einem 50 - bis 60 - fachen Wachstum in fünf Jahren entspricht. Dennoch reicht es immer noch weit hinter der bestehenden Installationsmenge von Wind und Sonne zurück. Die globale Installationsmenge von Wind und Sonne beträgt fast 4 Terawatt. Wenn 50 % mit Energiespeichern ausgestattet werden und diese 2 bis 4 Stunden speichern können, würde der Marktvolumen über 4 Terawattstunden liegen.

Aber Energiespeicher unterscheiden sich von der Photovoltaik grundlegend: Sie sind nicht von der Herstellungscharakteristik abhängig. Die Photovoltaik ist im Wesentlichen ein Rohstoffprodukt, das mit Größe und Kosten gewinnt. Energiespeicher sind nicht kapitalintensiv, sondern stärker von Lösungen abhängig - vom Verständnis der Benutzer und des Stromnetzes. Die Stromnetzstrukturen in verschiedenen Ländern und Regionen sind völlig unterschiedlich. Ist es ein netzbildendes oder ein netzunabhängiges System? Einphasig oder dreiphasig? Wie wird die Installation durchgeführt? Wie wird die anschließende Wartung vorgenommen? Für diese Fragen gibt es keine Standardantworten.

Quelle: KI - generiert

Deshalb wird sich der Markt für Energiespeicher nicht wie bei der Photovoltaik auf drei bis fünf Unternehmen konzentrieren. Es wird ein dezentraler Markt sein: Im Bereich der Großspeicher haben CATL, Hichen Energy und EVE Energy bereits eine gewisse Marktstellung erreicht. Im Bereich der Haushaltspeicher dominieren MaiTian Energy, Deye and Siger New Energy in regionalen Märkten. Der Markt für Gewerbe - und Industriespeicher hat eine andere Wettbewerbsdynamik.

Das Kapitalmarkt ist sehr interessiert an Energiespeichern und kann ein P/E - Verhältnis von über 100 geben. Für die Unternehmen ist die Börsengänge nicht das Ende. Die entscheidenden Punkte für Energiespeicher sind zwei: Erstens die Tiefe des Verständnisses des Stromnetzes, das bestimmt, wie hohe Gewinne man erzielen kann; zweitens die internationale Fähigkeit, die bestimmt, wie viel Markt man erobern und wie weit man gehen kann.

„Vielfältige Nahrung“

Die Ausrüstungsbranche ist ein Bereich, in den wir relativ viel investiert haben. Laplace, Shanghai Lianfeng, Hefei Xinyihua... Diese Unternehmen halten immer noch die Spitzenposition in ihren jeweiligen Branchen. Ein Merkmal der Ausrüstungsbranche ist, dass die Bestellungen in der Expansionsphase der Nachrichtenseite reichlich sind, während die Bestellbestätigungszeit in der Kontraktionsphase verlängert wird, und die Forderungsverwaltung ist das größte Risiko.

Aber es ist ein leichter Kapitalsektor, der außer Personal fast nichts hat, nur Forschung und Entwicklung, Montage und Vorort - Einstellung. Deshalb haben wir den Ausrüstungsunternehmen von Anfang an gesagt: Sie müssen eine plattformbasierte Strategie verfolgen, von vielen verschiedenen Quellen profitieren und auch in verschiedenen Branchen tätig sein.

Der Gründer eines unserer investierten Unternehmen hat einen sehr rationalen Gedanken: Wenn eine Ausrüstungsbranche täglich überfüllt mit Bestellungen ist, ist das unnormal. Es gibt keine Branche, die immer in der Expansionsphase ist, es ist nur zeitweise. Deshalb ist Vorsorge ein Muss für Unternehmer in der Ausrüstungsbranche.

Meiwei Co., Ltd. hat seit 2020 in die Halbleiterausrüstungstechnik eingestiegen. Roboteck hat noch früher, um 2019 herum, ein Unternehmen für Lichtmodulausrüstung erworben. Shanghai Lianfeng beschäftigt sich jetzt mit der Heliumrückgewinnung - Helium, das in der Produktion von Halbleiterspeicherchips und bei Raketenstart verwendet wird. Jiangsong Technology versucht sich in der Geschäftsfeld der intelligenten Parkplätze...

Der Vorteil der Ausrüstungsbranche ist, dass die Technologien einander ähneln und die Möglichkeit zur plattformbasierten Erweiterung groß ist. Die Geschwindigkeit und Entschlossenheit der Umstrukturierung hängen vom Unternehmer selbst ab - es ist wirklich schwierig, in eine neue Richtung zu gehen, aber wenn man sich nicht erweitert, ist man im Zyklus sehr unflexibel.

Pflichtfrage

Eine wichtige Veränderung im vergangenen Jahr war, dass die Internationalisierung von einer „Vision“ zu einer „Pflichtoption“ geworden ist. LONGi Green Energy hat in den USA seine erste Photovoltaik - Modulfabrik gebaut. Von der Bauphase bis zur Inbetriebnahme dauerte es etwa ein Jahr, und die Fabrik ist profitabel. Die Nordamerikanische Fabrik von Canadian Solar hat auch etwa ein Jahr in Anspruch genommen, was früher kaum vorstellbar war.

Das Bauen einer Fabrik in den USA ist am komplexesten. Die EPC (Engineering, Procurement, Construction) kann nicht an Chinesen ausgelagert werden. Der Prozess der Landbeschaffung, Mietvertrag, Genehmigungsverfahren, Anhörungen, Umweltprüfung, Lärmbelästigung der Bewohner und Personalbeschaffung dauert sehr lange.

Der größte Beitrag der Photovoltaikbranche für China besteht nicht nur in Produkten und Technologien, sondern auch in der Ausbildung einer großen Anzahl von internationalen Fachkräften. In den letzten 20 Jahren sind zwar einige Photovoltaikunternehmen gefallen, aber die Fachkräfte sind in der Welt verteilt geblieben. Sie verstehen die sozialen Regeln in den USA und Europa und können problemlos mit der lokalen Regierung und den Bewohnern kommunizieren.

Dies ist die Grundlage der internationalen Fähigkeit: Es geht nicht darum, ob man Englisch spricht, sondern darum, ob man eine Gruppe von Fachkräften hat, die sowohl von der Entscheidungsebene der chinesischen Unternehmen vertraut werden als auch von der lokalen Gesellschaft akzeptiert werden.

Energiespeicherunternehmen gehen auch diesen Weg. In Zukunft müssen sie lokal produzieren, montieren und Personal einstellen und zu einem „lokalen Unternehmen“ werden, um die Bedenken der Kunden hinsichtlich der Sicherheit der Lieferkette und der anschließenden Wartung zu beseitigen.

Eines unserer investierten Unternehmen, Hichen Energy, hat einen Satz: „Ohne den Inlandsmarkt ist man instabil, ohne den Auslandsmarkt ist man nicht stark.“ Der Inlandsmarkt muss weiterhin beachtet werden, aber viele Regeln sind noch in der Erprobungsphase, und es kann sein, dass die Kosten und die Einnahmen vorübergehend nicht übereinstimmen. Der Auslandsmarkt hat zwar Hindernisse, aber der Markt akzeptiert nicht, dass „niedrige Preise gleich gut“ sind.

Neue Welt

Der Einfluss der KI auf die Energie betrifft derzeit am sichersten die Nachfrageseite. Die globale Rechenleistungskapazitätserstellung wird von Strom angetrieben, und diese Nachfrage ist derzeit hauptsächlich in den USA konzentriert. Da die Energiemix in den USA hauptsächlich auf Erdgas basiert, wird zunächst die Nachfrage nach Gasturbinen angeregt, und erst danach die Nachfrage nach anderen Energiequellen wie Photovoltaik. Aber alle Stromerzeugung muss mit Energiespeichern ausgestattet werden, deshalb hat der Markt für Energiespeicher eine größere Elastizität.

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