Zuerst der Speicher, dann der Kondensator: Die KI-Rechenleistung entfacht sich Schritt für Schritt entlang der unscheinbarsten Komponenten

Am 16. Juni 2026 haben sich eine Art der am wenigsten beachteten Aktien an der chinesischen A-Aktienbörse kollektiv in die Höhe katapultiert.

Hongda Electronic ist um über 11 % gestiegen, Xiamen Tungsten und Dongcai Technology haben Limit-Up erreicht, und Fenghua High-Tech und Jiemei Technology haben gefolgt. Das, was sie herstellen, heißt MLCC (Multilayer Ceramic Chip Capacitor). Ein solches Bauteil ist kleiner als ein Sesamsamen und kostet oft nur wenige Cent.

Die Standardinterpretation in den Massenmedien besteht im Wesentlichen aus drei Punkten: Erstens gibt es einen Mangel an Lieferungen und Preiserhöhungen. Japa nische und südkoreanische Giganten wie Murata und Samsung Electro-Mechanics haben die Preise kollektiv erhöht. Zweitens gibt es einen plötzlichen Anstieg der Nachfrage nach AI-Servern. Drittens handelt es sich um noch eine Geschichte über die heimische Substitution.

Ich denke jedoch, dass das, was bei diesem Mal am bemerkenswertesten ist, nicht die Höhe der Kurssteigerung einer bestimmten Kondensatoraktie oder die Preisanpassung eines Herstellers ist. Vielmehr handelt es sich um eine verstecktere Regel: Im Laufe dieses Jahres wird der Stab der Preiserhöhungen in der harten Technologie der A-Aktien entlang eines klaren Pfads von einem Bauteil zum nächsten weitergereicht. Zuerst waren es die Speicherchips, jetzt sind es die Kondensatoren. Hinter diesem Phänomen verbirgt sich ein Maßstab, der Ihnen hilft, vorherzusagen, an wen der nächste Stab weitergereicht wird.

Was ist daran so besonders? Ist das nicht einfach ein Mangel an Lieferungen und eine Preiserhöhung? Wenn es einen Mangel gibt, steigen die Preise, und wenn die Produktion erhöht wird, fallen sie. Das ist ein alter Zyklus.

Tatsächlich ist es nicht so. In der Reihenfolge der Preiserhöhungen verbirgt sich die zugrunde liegende Logik der Übertragung der AI-Rechenleistungser revolution. Wie üblich werde ich versuchen, Ihnen in einem Artikel diese versteckte Linie zu erklären.

Frage 1: Warum sind es immer die billigsten Bauteile, deren Preise steigen?

Betrachten wir zunächst ein ungewöhnliches Phänomen.

Das teuerste Bauteil in einer AI-Infrastruktur ist die GPU. Ein GPU-Karten kann zwischen einigen tausend und hunderttausend Yuan kosten. Bei dieser Runde der Preiserhöhungen in der harten Technologie war es jedoch nicht die GPU, die zuerst in die Höhe schoss, sondern die Arbeitsspeicher und dann dieser Kondensator, der nur wenige Cent kostet. Je billiger, grundlegender und weniger beachtet ein Bauteil ist, desto früher steigen seine Preise und desto stärker.

Dies ist kein Zufall. Ich nenne dieses Phänomen "Die Grundbauteile werden zuerst entzündet".

Der Grund dafür ist, dass die Produktionskapazität der GPU in einer AI-Serveranlage relativ starr ist und von Giganten fest in der Hand gehalten wird. Die kurzfristige Nachfrage und Lieferung sind relativ kontrollierbar. Die dazugehörigen Grundbauteile wie Arbeitsspeicher, Kondensatoren und Induktoren hingegen sind in großer Anzahl vorhanden, haben vielfältige Herkunft und wurden in der Vergangenheit lange Zeit vernachlässigt. Ein hochwertiger AI-Server benötigt Tausende von MLCCs. Wenn die Bestellungen für AI-Server wie eine Flut hereinbrechen, werden diese kleinen Bauteile, die "in großer Menge benötigt werden, aber niemand im Voraus bestellt hat", plötzlich von übervoll auf begehrt.

Übersetzt in einfache Sprache: Die GPU ist der Motor, auf den alle Augen gerichtet sind. Aber um den Motor in ein Auto zu montieren, benötigt man Tausende von Schrauben und Unterlagen. Wenn die Bestellungen für Autos sprunghaft ansteigen, ist es nicht der Motor, der zuerst in Mangel kommt, sondern die Schrauben, die normalerweise in einer Ecke liegen und von niemandem beachtet werden.

Frage 2: Arbeitsspeicher und Kondensatoren - Zwei Akte aus demselben Drehbuch

Betrachten Sie Arbeitsspeicher und Kondensatoren zusammen, und Sie werden feststellen, dass sie denselben Verlauf nehmen.

Im ersten Akt gab es mehrere Jahre lang eine Entfernung des Bestands. Von 2022 bis Anfang 2026 waren sowohl die Speicherchips als auch die MLCCs Jahren lang einem Preisschwund ausgesetzt. Die Händler wurden durch die niedrigen Preise dahingehend geschult, keine Bestände anzulegen und generell eine "Nullbestands"-Strategie zu verfolgen, d. h. so viel zu verkaufen, wie sie beziehen. Der gesamte obere Teil der Lieferkette war unter Druck.

Im zweiten Akt kam es zu einem Knickpunkt in der Nachfrage, der ein rasches Beschaffen von Waren auslöste. Im Jahr 2026 kam es zu einem Anstieg der Bestellungen für AI-Server und einer Erholung der Nachfrage nach Elektroautos. Die Händler kamen plötzlich zu der Einsicht, dass "die Preise steigen werden", und änderten ihre Strategie von der Entfernung des Bestands um 180 Grad zu einer Beschaffung von Beständen. Sie bevorzugten die Beschaffung von hochwertigen und hochkapazitiven, seltenen Modellen. Der Spotmarkt wechselte plötzlich von einer Situation, in der es keine Nachfrage gab, zu einer, in der es an Warenmangel litt.

Diese beiden Akte wurden zuerst von den Arbeitsspeichern gespielt, und jetzt werden sie von den Kondensatoren gespielt. Seit Ende Februar 2026 ist der Spotpreis der normalen Standardprodukte von MLCCs um 15 % bis 20 % gestiegen, und der Durchschnittspreis der hochkapazitiven Produkte für AI-Server ist um 50 % bis 60 % gestiegen. Einige spezielle Modelle haben sich sogar verdoppelt. Die Hersteller haben die Preise angepasst. Im Juni 2026 hat Samsung Electro-Mechanics die Händler informiert, die Preisangebote einzustellen, und die Lieferfrist wurde auf vier Monate verlängert (Quelle: Sina Finance, 16. Juni 2026; Jujin.com, 9. Juni 2026).

Einfach ausgedrückt: Zuerst waren es die Arbeitsspeicher, jetzt sind es die Kondensatoren. Wahrscheinlich werden es als nächstes Induktoren, Tantalkondensatoren und andere passive Bauteile sein, die ebenfalls "grundlegend, billig und in großer Menge benötigt" werden.

Frage 3: Wie kann man vorher sagen, an wen der nächste Stab weitergereicht wird?

An diesem Punkt kann ich Ihnen ein Bewertungsrahmen geben, das Ihnen hilft, diese Frage zu beantworten.

Ich nenne es das "Rationierungssystem für Grundbauteile"-Signal. Ein oberer Abschnitt der Lieferkette signalisiert, dass der Knickpunkt der Preiserhöhung erreicht ist, wenn er gleichzeitig die folgenden drei Merkmale aufweist:

Erstens hat er in der Vergangenheit mehrere Jahre lang eine Entfernung des Bestands erfahren, und die Händler befinden sich in einem Zustand der äußersten Pessimismus, in dem sie "keine Bestände halten und keine Bestände anlegen wollen". Zweitens tritt plötzlich eine starre, groß angelegte neue Nachfragquelle im unteren Teil der Lieferkette auf, wie z. B. AI-Server oder Elektroautos. Drittens, und dies ist das stärkste Bestätigungssignal: Die Hersteller wechseln von normalen Preisangeboten zu "Einstellen der Preisangebote" oder "Rationierung der Lieferungen".

Warum stellen die Hersteller die Preisangebote ein? Weil sie glauben, dass die Preise noch steigen werden. Wenn sie jetzt einen Preis anbieten, werden sie Verluste erleiden. Deshalb warten sie lieber oder rationieren die Lieferungen gemäß der Wichtigkeit der Kunden. Wenn eine Branche von "Bitten um Bestellungen" zu "Einstellen der Preisangebote und Auswahl der Kunden für die Lieferung" wechselt, ist dies ein Beweis für die völlige Umkehr der Nachfrage- und Angebotsbeziehung.

Der Vorteil dieses Maßstabs besteht darin, dass er nicht nur auf Kondensatoren anwendbar ist. Sie können ihn auf Speicherchips, passive Bauteile, Kupferfolien, Leiterplatten und jeden anderen oberen Abschnitt der Lieferkette anwenden. Dies ist viel nützlicher als das Verfolgen von "Welche Aktie hat heute Limit-Up erreicht", denn es gibt Ihnen die Fähigkeit, die Reihenfolge der Preiserhöhungen zu beurteilen, und nicht nur den Mut, auf steigende Kurse zu setzen.

Frage 4: Diese Flamme hat eine Schwierigkeit für China aufgedeckt

Abschließend muss ich etwas sagen, das nicht so angenehm ist.

Bei dieser Runde der Preiserhöhung von Kondensatoren haben die chinesischen Hersteller tatsächlich profitiert. Sanhuan Group, das chinesische Marktführer in der Herstellung von elektronischen Keramiken, hat dank der 100 %igen Eigenentwicklung von Keramikpulver und des Durchbruchs in der Laminiertechnik für Tausende von Schichten hochkapazitive MLCC-Produkte in die Lieferketten von Tesla und NVIDIA eingeführt. Die Aktie hat in den letzten 12 Monaten einen beträchtlichen Anstieg verzeichnet (Quelle: Sina Technology, 16. Juni 2026). Dies ist ein echter Fortschritt bei der heimischen Substitution.

Aber dieselbe Branchenanalyse zeigt auch eine Tatsache auf: Die hochkapazitiven MLCCs mit mehr als 500 Schichten und einer Kapazität von 47 Mikrofarad oder 100 Mikrofarad, die speziell für Spitzen-AI-Server entwickelt sind, werden derzeit hauptsächlich von Murata, Samsung Electro-Mechanics und Taiyo Yuden geliefert. Die Beteiligung chinesischer Hersteller an diesen Spitzenmodellen ist immer noch begrenzt (Quelle: Sina Finance, 1. Juni 2026).

Dies ist die Schwierigkeit, die diese Flamme aufgedeckt hat. Die Preiserhöhungsbewegung hat chinesischen Kondensatorunternehmen die Dividenden aus der Massenproduktion von Mittelklasseprodukten gebracht, aber der Spitzenbereich mit den höchsten Gewinnen bleibt immer noch ein hartes Nussknackerproblem. Auf den ersten Blick handelt es sich um eine Preiserhöhungsbewegung, aber im Kern ist es eine Generationstest für die heimische Substitution.

Deshalb, wenn Sie das nächste Mal eine Nachricht über "Preiserhöhungen der 'Reis der Elektronikindustrie'" lesen, schauen Sie nicht nur auf die Aktien, die Limit-Up erreichen. Schauen Sie auf die Reihenfolge der Entzündung und auf die Schwierigkeit, die noch zu überwinden ist. Wenn Sie diese beiden Dinge verstehen, verstehen Sie einen Schritt mehr von den Hintergründen dieser AI-Hardware-Boom.

Quellen

Sina Finance, "Die epische Preiserhöhungsbewegung von MLCCs ist eingetreten", Juni 2026;

Jujin.com, derselbe Artikel, 9. Juni 2026;

Sina Technology, "MLCCs befinden sich in einer überlangen Lieferengpassituation. Wer kämpft um das 'Reis der Elektronikindustrie'?", 16. Juni 2026;

Sina Finance, "Analyse der gegenwärtigen Situation, der Preiserhöhungslogik und der zukünftigen Entwicklungstrends der MLCC-Branche", 1. Juni 2026;

Eastmoney.com, "Investitionsaussichten für die zweite Hälfte von 2026: Die Preise von MLCC-Produkten steigen insgesamt".

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "BT Finance" (ID: btcjv1), geschrieben von BT Finance und mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.