Noch hat OpenAI die Börsenglocke nicht geläutet – und schon hat das Unternehmen 300 Multi-Millionäre geschaffen.
14 Milliarden US-Dollar.
Dies ist das echte Geld, das die Mitarbeiter von OpenAI und Anthropic bereits in ihre Taschen gesteckt haben, bevor die Unternehmen an die Börse gingen.
Nach der neuesten Schätzung von The Information haben die Aktienverkäufe der beiden Unternehmen in den letzten fünf Jahren es den frühen Mitarbeitern und Investoren ermöglicht, insgesamt etwa 14 Milliarden US-Dollar zu verdienen, was mehr als 100 Milliarden Yuan entspricht.
Bevor das Glockengeläut ertönt, ist das Geld schon eingegangen.
75 Personen, je 200 Millionen Yuan
Der verrückteste Deal fand im vergangenen Oktober statt, als 600 Mitarbeiter von OpenAI an einem Tag 6,6 Milliarden US-Dollar aufteilten.
Das entspricht einem Durchschnitt von 1,1 Millionen US-Dollar pro Person, was in Yuan etwa 80 Millionen Yuan entspricht.
Eine normale Dreizimmerwohnung im vierten Ring von Peking kostet etwa 7 bis 8 Millionen Yuan. Ein Mitarbeiter von OpenAI kann mit diesem einen Verkauf zehn solcher Wohnungen kaufen.
Dies ist jedoch nur ein Durchschnittswert.
Die individuelle Obergrenze bei diesem Aktienverkauf betrug 30 Millionen US-Dollar, und etwa 75 Personen verkauften direkt die maximale Menge. Das heißt, diese 75 Personen haben je 200 Millionen Yuan (etwa 30 Wohnungen) eingepackt.
Und dies ist auch nicht das erste Mal, dass OpenAI so handelt.
In den letzten fünf Jahren hat es mindestens acht interne Aktienverkäufe organisiert, deren Gesamtbetrag über 9 Milliarden US-Dollar lag. Seit der Gründung der gewinnorientierten Tochtergesellschaft im Jahr 2019 sind die Aktien der frühen Mitarbeiter um mehr als das 100-fache gestiegen.
Allerdings ist dies nicht nur Großzügigkeit.
Das US-amerikanische Steuerrecht für Aktien hat eine grausame Gestaltung. Sobald die Aktien zugewiesen sind, müssen Sie, selbst wenn Sie keine Aktie verkauft und kein Cent erhalten haben, Steuern auf den damaligen Marktwert zahlen.
Die Unternehmenswerte von OpenAI sind von einigen Milliarden auf über 800 Milliarden Yuan gestiegen. Die alten Mitarbeiter können dabei mit Steuerscheinen im Millionenbereich konfrontiert sein, haben aber nur eine Reihe von nicht verkäuflichen Papieraktien in der Hand. Es ist eine Art Lebensrettung, wenn sie einen Teil ihrer Aktien verkaufen, um die Steuern zu zahlen.
Diejenigen, die nicht verkaufen, verdienen sogar das Dreifache
Schauen wir uns nun Anthropic an.
Anthropic wurde erst vor fünf Jahren gegründet, und die Anzahl der internen Aktienverkäufe ist weit geringer als bei OpenAI. Interessanter ist jedoch, dass es nicht daran liegt, dass das Unternehmen es nicht zulässt, sondern dass viele Mitarbeiter es nicht wollen.
Wenn man sich die Wachstumskurve des Unternehmens ansieht, ist das Jahresumsatz von weniger als 1 Milliarde US-Dollar Anfang 2024 auf 30 Milliarden US-Dollar im April 2026 gestiegen, was in 27 Monaten mehr als das 300-fache entspricht.
Die Mitarbeiter von Anthropic haben eine kühne Einschätzung getroffen: Warten Sie auf die Börsengänge, dann können die Aktien für mehr verkauft werden.
PitchBook nennt dieses Phänomen das „Champagner-Problem“. Ihre Aktien sind so wertvoll, dass Sie es nicht ertragen, sie zu verkaufen, wenn sie noch ansteigen.
Nachträglich betrachtet haben diese Mitarbeiter, die nicht verkaufen wollten, richtig gespielt.
Anfang 2026 organisierte Anthropic einen Aktienverkauf bei einem Unternehmenswert von 350 Milliarden US-Dollar, und viele Mitarbeiter entschieden sich, nicht zu verkaufen.
Anschließend absolvierte das Unternehmen eine Kapitalerhöhung von 65 Milliarden US-Dollar, und der Unternehmenswert stieg auf 965 Milliarden US-Dollar. Diejenigen, die nicht verkauft haben, haben ihren Buchgewinn fast verdreifacht.
Die Frage ist nun, wer diese Aktien kauft, bevor das Unternehmen an die Börse geht?
Die Antwort sind die Investoren, die sich um jeden Preis an Bord dieser Fahrt bringen wollen.
SoftBank hat im vergangenen Jahr zusätzlich zur offiziellen Kapitalerhöhung von OpenAI mindestens 1,7 Milliarden US-Dollar ausgegeben, um Aktien von internen Aktionären zu erwerben. Diese Art von „Außenmarkt-Aktivitäten“ zeigt selbst, wie hungrig der Markt ist.
Javier Avalos, CEO der privaten Markt-Datenplattform Caplight, sagte: „Die Mitarbeiter von OpenAI haben ihre Aktien schon lange in der Hand. An diesem Punkt werden Sie großen Druck spüren und müssen den Mitarbeitern die Möglichkeit geben, ihre Aktien zu verkaufen.“
Wenn Sie es ihnen nicht mehr erlauben, werden die Mitarbeiter gehen.
Im Wesentlichen ersetzt der vom Unternehmen organisierte interne Aktienverkauf die unkontrollierte Liquidität durch kontrollierte Liquidität. Preis, Käufer, Zeit und Menge sind alle kontrollierbar.
Privater Verkauf oder Verkauf über eine Scheingesellschaft würde eine Gesellschafterstruktur schaffen, die das Unternehmen nicht verwalten kann, was insbesondere kurz vor dem Börsengang gefährlich ist.
Einerseits Mitarbeiter halten, andererseits die Kontrolle über die Aktien behalten.
Mitarbeiter halten ist teurer als Modelle entwickeln
Einer Seite nach sucht man wild nach Geld und finanziert sich, andererseits lässt man die Mitarbeiter großzügig frühzeitig ihre Aktien verkaufen. Das klingt widersprüchlich, ist aber überhaupt nicht.
Der interne Aktienverkauf ist nicht nur eine Art „Stimmungsaufhellung“. Er ist eine der wichtigsten Waffen im Kampf um AI-Talente.
Das durchschnittliche Aktienentgelt pro Mitarbeiter bei OpenAI erreichte 2025 1,5 Millionen US-Dollar, was das bisherige Rekordniveau aller früheren Technologie-Start-ups ist.
Diese Zahl ist das 7-fache von Googles Niveau vor seinem Börsengang im Jahr 2003 und das 34-fache des durchschnittlichen Niveaus von 18 großen Technologieunternehmen im Jahr vor ihrem Börsengang.
Fast die Hälfte des Jahresumsatzes von OpenAI geht für die Vergabe von Aktien an das Team verloren.
Und seine Konkurrenten sind noch verrückter.
Mark Zuckerberg von Meta hat persönlich einen Vierjahresvertrag über 3 Milliarden US-Dollar an einen Top-AI-Forscher angeboten, wobei die Einstellungsprämie allein über 1 Milliarde US-Dollar beträgt.
Dies entspricht nicht mehr dem Gehaltsniveau der Technologiebranche, sondern dem Vertragsvolumen eines NBA-Superstars.
In einer solchen Umgebung, wenn Sie es den Mitarbeitern nicht erlauben, ihre Aktien zu verkaufen und Meta mit einer Milliarde US-Dollar in bar kommt, um sie zu rekrutieren, wie können Sie die Mitarbeiter halten?
OpenAI hat sogar die Regel aufgehoben, dass neue Mitarbeiter erst sechs Monate nach ihrer Einstellung Aktien zugewiesen bekommen, um in der Talentsuche mehr Chancen zu haben.
Jemand hat gerechnet, dass dieser eine Aktienverkauf mehr als 300 Millionäre im Millionendollar-Bereich geschaffen hat, mehr als alle Unternehmensdienstleistungsunternehmen in den letzten zehn Jahren zusammen bei ihren Börsengängen.
Trillionen-Börsengänge häufen sich, Endspiel kommt
Das Halten von Mitarbeitern kostet Geld, aber dies ist nicht der Hauptgrund, warum die beiden Unternehmen eilig an die Börse gehen wollen.
Weil der echte Geldverzehrer die Rechenleistung ist.
Anthropic hat mit Amazon einen Rechenleistungsvertrag über mehr als 100 Milliarden US-Dollar für zehn Jahre abgeschlossen, und das Stargate-Projekt von OpenAI hat ein Volumen in der Größenordnung von 500 Milliarden US-Dollar.
Ein solches Geldverbrennspiel kann der private Markt nicht mehr decken, es muss der öffentliche Markt herangezogen werden.
Derzeit sind zwei Dinge sehr wichtig.
Erstens hat Anthropic OpenAI überholt.
Mit einem Unternehmenswert von 965 Milliarden Yuan hat es OpenAIs 850 Milliarden Yuan übertroffen, und seine Jahressumstatzwachstumsrate ist auch weit höher als die seines Konkurrenten. Wenn Anthropic den Börsengang zuerst absolvierte und stark abschneidet, wird dieser Vorsprung vom öffentlichen Markt festgelegt.
Zweitens ist es kein Zufall, dass beide Unternehmen gleichzeitig geheimnisvoll ihre Börsengangsprospekte eingereicht haben.
Dies ist ein typisches „Du wagst es, ich wag es auch“-Spiel. Wer zuerst an die Börse geht, hat zuerst Zugang zum unendlichen Kapitalpool des öffentlichen Marktes. Wenn jedoch beide Unternehmen im gleichen Zeitfenster an die Börse gehen, wird das institutionelle Kapital aufgeteilt, was möglicherweise dazu führt, dass der Preis eines oder beider Unternehmen niedriger als erwartet ist.
Das Grausame an diesem Wettrüsten ist, dass das Geld selbst keine Schutzmauer darstellt, sondern die Geschwindigkeit, mit der es ausgegeben wird.
Wer schneller Kapital in Rechenleistung, Rechenleistung in Modellfähigkeiten und Modellfähigkeiten in Umsatz umwandeln kann, bekommt im nächsten Runden einen besseren Preis und kann dann den Kreislauf fortsetzen.
Die 14 Milliarden US-Dollar, die die Mitarbeiter verkauften, sind nur ein Tropfen Öl, der von diesem Rädchen geschleudert wurde.
Das eingegangene und das noch auf Papier stehende
Wie Ken Smythe, Gründer von Next Round Capital, sagte: „Der interne Aktienverkauf ist nur ein Druckentlastungsventil, es wird die Motivation für den Börsengang nicht beseitigen.“
Die 14 Milliarden US-Dollar, die bereits verkauft wurden, sind echtes Geld, das niemand wegnehmen kann.
Diejenigen, die noch nicht verkauft haben, sind immer noch Papierzahlen.
Falls der Börsengang kalte Schultern kriegt oder der Unternehmenswert rückläufig ist, sind die heute auf dem Konto stehenden Milliarden morgen nur noch ein Papierspiel.
Aber zumindest in diesem Moment müssen diejenigen, die bereits das Geld in der Hand haben, sich keine Sorgen machen.
Ihr Geld ist bereits eingegangen.
Quellenangaben:
https://www.theinformation.com/articles/openai-anthropic-employees-cashed-14-billion?rc=epv9gi
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „New Intelligence Yuan“, Autor: Moses, veröffentlicht von 36 Kr mit Genehmigung.