Abschied von der Praxis, Schafsköpfe auszuhängen und tatsächlich Hundefleisch zu verkaufen: Fondsgesellschaften ergreifen Maßnahmen – „Die ersten Korrekturen sind bereits umgesetzt worden“

Die "Richtlinien für die Verwaltung des Themennavigationsstils von öffentlich angebotenen Investmentfonds für Wertpapiere" werden umgesetzt, und Fondsgesellschaften handeln aktiv.

In letzter Zeit hat die China Association for Public Offering Funds offiziell die "Richtlinien für die Verwaltung des Themennavigationsstils von öffentlich angebotenen Investmentfonds für Wertpapiere" (im Folgenden als "Richtlinien" bezeichnet) veröffentlicht, die am 1. Dezember dieses Jahres offiziell in Kraft treten werden.

Mehrere Branchenexperten haben angegeben, dass die Veröffentlichung der "Richtlinien" das Markenzeichen für einen neuen Abschnitt in der Behandlung des Problems des "Stilschwanks" von Themennavigationsfonds im öffentlichen Investmentfondssektor darstellt, der von "prinzipiellen Beschränkungen" in die Phase der "systematischen Governance" übergeht. Als die erste spezielle Politik zur Behandlung des "Stilschwanks" arbeitet sie in Synergie mit mehreren zuvor veröffentlichten Politiken zusammen und hat das Potenzial, das hartnäckige Problem des "Stilschwanks" von Fonds von der Wurzel her zu behandeln und zu verbessern.

Wörter wie "Vorgänger- und Nachfolgestufen", "Zukunft" sind verboten. Die "Richtlinien" stärken die Verwaltung der Stilbibliothek und die Überprüfung durch die Verwahrungsbank.

Im vergangenen Mai hat die China Securities Regulatory Commission das "Aktionsprogramm zur Förderung der hochwertigen Entwicklung von öffentlichen Investmentfonds" (im Folgenden als "Aktionsprogramm" bezeichnet) veröffentlicht und Implementierungspläne wie "Stärkung der Führung von langfristigen Investmentverhaltensweisen von Fonds" und "Veröffentlichung von Selbstregulierungsregeln für die Überprüfung des Investitionsstils von Themennavigationsfonds" vorgeschlagen. Die derzeit veröffentlichten "Richtlinien" wurden von der Fondsbranchenvereinigung auf der Grundlage des obigen "Aktionsprogramms" ausgearbeitet. Sie regeln systematisch die Verwaltung des Investitionsstils, den Aufbau der Stilbibliothek und die Überprüfungspflichten der Verwahrungsbank für Themennavigationsfonds, die laut Fondsvertrag mindestens 80 % ihrer nicht bargeldlichen Fondsvermögen in bestimmte Investitionsrichtungen investieren.

Das Fondsbewertungszentrum der China Merchants Securities hat angegeben, dass die früheren Reformvorschriften für die Vergleichsbasis der Leistung die "Anker" und "Maßstäbe" für die Fondsinvestitionen festlegten, während die aktuellen "Richtlinien" für Themennavigationsfonds weitere klare, überprüf- und überwachbare "Investitionsgrenzen" festlegen. Gleichzeitig bringt die "Richtlinien" die Stilverwaltung von Themennavigationsfonds von einer eher prinzipiellen Selbstbindung des Produkts in eine vollständige Kette von "Vertragsvereinbarung - Verwaltung der Stilbibliothek - Überprüfung durch die Verwahrungsbank - kontinuierliche Überprüfung - Selbstregulierung".

Eine große Fondsgesellschaft in Peking hat angegeben, dass die "Richtlinien" drei Kernpunkte haben:

Erstens: Strenge Kontrolle des Stilschwanks. Es wird die starre Grenze festgelegt, dass "mindestens 80 % des nicht bargeldlichen Vermögens in die im Vertrag vereinbarten bestimmten Investitionsrichtungen investiert werden müssen", was den grauen Bereich einengt, in dem einige Fondsverwalter durch rechtswidrige Transgrenzinvestitionen und das Mitlaufen auf Trends kurzfristige Erträge erzielen können, und gewährleistet, dass die Anleger das erhalten, was sie sehen, wenn sie einen Fonds kaufen.

Zweitens: Beseitigung von vagen Begriffen. Die Definition des Investitionsbereichs muss klar und quantifizierbar sein. Die Verwendung von vagen und unpräzisen Ausdrücken wie "Vorgänger- und Nachfolgestufen", "Zukunft", "möglicherweise" ist streng verboten. Dies stellt hohe Anforderungen an die Genauigkeit von Texten wie Fondsvertrag und Prospekt.

Drittens: Stärkung der Risikokontrolle im gesamten Prozess und der Überprüfung durch die Verwahrungsbank. Es wird festgelegt, dass ein Managementmechanismus für die "Themennavigationsstilbibliothek (Stilbibliothek)" eingerichtet werden muss, um von der Risikokontrollseite aus den Stilschwank zu vermeiden, und die kontinuierlichen Überprüfungspflichten der Fondsverwahrungsbank werden verstärkt (z. B. muss bei einem Unterschreiten des vereinbarten Prozentsatzes über 10 aufeinanderfolgende Handelstage ein Bericht erstellt werden).

Die erste Runde der Korrekturen ist abgeschlossen. Die zweite und dritte Runde werden nacheinander folgen, bis die gesamte Branche die Korrekturen abgeschlossen hat.

Der Reporter hat von mehreren Fondsgesellschaften erfahren, dass die Compliance- und Risikokontrollabteilungen der meisten öffentlichen Fonds begonnen haben, alle laufenden Themennavigationsfonds im Unternehmen einzeln zu überprüfen, anhand der Vertragstexte und der bisherigen Investitionssituation eine Liste der bestehenden Produkte zu erstellen, die korrigiert, umbenannt oder geringfügig angepasst werden müssen. "Tatsächlich ist die erste Runde der Korrekturen bereits abgeschlossen. Die zweite und dritte Runde werden nacheinander folgen, bis die gesamte Branche die Korrekturen abgeschlossen hat", sagte eine mittelgroße bis große Fondsgesellschaft in Shanghai.

Aus den Rückmeldungen mehrerer Fondsgesellschaften ergibt sich, dass bei der Korrektur möglicherweise drei Probleme auftreten:

Erstens: Die quantitative Definition von bestimmten fortschrittlichen und überschneidenden Themen. Bei fortschrittlichen Themen wie "neue Produktivkräfte" und "Integration von Digitalität und Realwirtschaft", deren Grenzen ständig sich ändern, ist es eine große Herausforderung für die Produktgestaltung und die Compliance, diese Themen in den Vertrag zu schreiben, ohne vage Wörter wie "Vorgänger- und Nachfolgestufen", "möglicherweise" zu verwenden, und dabei sowohl der allgemeinen Marktauffassung zu entsprechen als auch erkennbar und quantifizierbar zu sein.

Zweitens: Die dynamische Wartung der Stilbibliothek in einer sich ständig ändernden Marktumgebung. Unternehmen können sich selbst transformieren oder ihre Geschäftsbereiche ändern. Beispielsweise haben einige Online-Bildungsunternehmen nach der Einführung der Bildungsförderungspolitik in die E-Commerce-Live-Streaming-Branche gewechselt, und einige Herstellungsunternehmen haben mit der Änderung der Kundenanforderungen neue Geschäftsbereiche eröffnet und sich plötzlich zu Unternehmen in der oberen Wertschöpfungskette der KI-Branche gewandelt. Es ist eine technische und verfahrenstechnische Herausforderung, sicherzustellen, dass die Stilbibliothek sowohl strenge Disziplin aufweist als auch schnell und rechtmäßig an die Veränderungen des Kerngeschäfts von börsennotierten Unternehmen angepasst werden kann.

Drittens: Das Problem der Beruhigung der Vertriebskanäle und der alten Anleger. Wenn einige bestehende Fonds aufgrund der Korrektur umbenannt werden müssen, kann dies bei einigen alten Fondsanlegern zu einer Erwartungskluft führen. Es besteht ein gewisser Druck bei der Kundenbeziehung und der Öffentlichkeitsmanagement, die Situation in den Vertriebskanälen zu erklären und die Korrekturphase reibungslos zu überstehen. Die Compliance-, Marken- und Vertriebsabteilungen müssen zusammenarbeiten, um für die Produkte, die möglicherweise umbenannt oder deren Strategie geringfügig angepasst werden muss, im Voraus die Anleger über die Compliance-Informationen zu informieren und positive Führung zu geben, um unnötige Rückkaufpanik zu vermeiden.

Kurzfristig: Der kurzfristige Markteinfluss der Korrektur des Stilschwanks ist gering.

Mittelfristig: Die Compliance-Kosten von Fondsverwaltern und Verwahrungsbanken werden steigen.

Langsamfristig: Die "Richtlinien" werden die öffentliche Investmentfondsbranche auf mehreren Ebenen positiv verändern.

Mit der weiteren Umsetzung der Korrekturen in Zukunft gibt es noch viele Aspekte in der Veränderung und Anpassung der Fondsbranche, die beachtet werden sollten.

Eine große Fondsgesellschaft in Shenzhen hat angegeben, dass erstens die Themennavigationsfonds zu Instrumentenprodukten zurückkehren und ihre Reinheit wiederherstellen werden. Die thematischen Produkte in der Fondsbranche werden sich allmählich Instrumentenprodukten mit hoher Transparenz und strenger Investitionsdisziplin annähern. In Zukunft werden Fondsverwalter eher Nischenfonds oder Fonds mit bestimmten Themen emittieren, um es den Anlegern zu erleichtern, eine klare Vermögensallokation vorzunehmen.

Zweitens: Die Umgestaltung der Produktlinie und die Korrektur bestehender Produkte. Die Branche tritt in eine Anpassungsphase ein (ab dem 1. Dezember 2026 in Kraft treten, mit einer 12-monatigen Korrekturperiode danach). Bestehende Fonds, die nicht den Vorschriften entsprechen, werden einer Welle von Korrekturen wie Vertragsänderungen, Neuausrichtung des Themas oder Änderung des Fondsnamens und des Investitionsbereichs ausgesetzt sein.

Drittens: Das Ende des übermäßigen "Herdverhaltens". In der Vergangenheit, wenn es in bestimmten beliebten Sektoren zu einem Boom kam, war es ein unordentliches Phänomen, dass verschiedene Fonds, die nicht direkt mit dem Thema in Verbindung standen, sich an den Trend anschlossen. Dies wird von Grund auf unterbunden, was dazu beiträgt, dass die Verteilung von Marktkapital gleichmäßiger wird.

Yao Ziwei, Leiter der Finanzmarktanalyse und Fondsforschung bei CITIC Construction Investment, hat analysiert, dass kurzfristig der Markteinfluss der Korrektur des Stilschwanks gering ist. Derzeit gibt es noch fast sechs Monate bis die "Richtlinien" offiziell in Kraft treten, und die "Richtlinien" geben den bestehenden Produkten eine Korrekturperiode von 12 Monaten ab dem Inkrafttreten. Für die bestehenden Fonds, die derzeit in einem Zustand des Stilschwanks sind, ist die Zeit für die Portfolioreorganisation relativ lang, und der Handlungsspielraum ist relativ groß.

Yao Ziwei hat darauf hingewiesen, dass mittelfristig die Compliance-Kosten von Fondsverwaltern und Verwahrungsbanken steigen werden. Obwohl der fast 18-monatige Pufferzeitraum von der Transaktionsperspektive aus den Ausfluss von schwankenden Kapitalen auf die entsprechenden Sektoren glätten kann, wird in dieser Zeit die Vertragsänderung und der Aufbau der Stilbibliothek von bestehenden Themennavigationsfonds intensiv vorangetrieben. Dies stellt eine gewisse Herausforderung für die Compliance-Ressourcen und -Kosten der Fondsverwalter dar. Das bisherige "groß und alles umfassende" Vertragsvereinbarungsmuster wird allmählich auf der Grundlage des tatsächlichen Investitionsstils präzise angepasst, und die Systeme in Bezug auf die Stilbibliothek für zukünftig emittierte Produkte müssen ebenfalls allmählich aufgebaut werden. Darüber hinaus werden die Überprüfungspflichten und die Compliance-Kosten der Fondsverwahrungsbank deutlich steigen, wie z. B. die relativ häufige Überprüfung der Abweichung des Investitionsstils von Fonds Produkten.

Eine große Fondsgesellschaft in Shanghai hat angegeben, dass langfristig die "Richtlinien" die öffentliche Investmentfondsbranche auf drei Ebenen positiv verändern können. Für die Fondsbranche wird das bisherige Modell, bei dem Trendthemenfonds emittiert werden und die Größe des Fonds durch vage Positionierung erreicht wird, nicht mehr funktionieren. Der Branchenwettbewerb wird sich wieder auf die Kernkompetenz der Forschungs- und Anlageaktivitäten konzentrieren, und der Gesamtbetrieb wird stärker standardisiert und transparenter werden.

Für Fondsverwalter müssen nicht nur die bestehenden Produkte überprüft und die Korrekturen rechtzeitig abgeschlossen werden, sondern auch ein vollständiges Stilmanagementsystem aufgebaut und die Kontrolle über den gesamten Prozess verstärkt werden. Gleichzeitig wird das Einbeziehen von Fällen, in denen der Investitionsrichtung stark abgewichen wird, in die negativen Bewertungsindikatoren auch das kurzfristige Gewinnstreben auf der Investitionsseite einschränken, was die Fondsverwalter dazu veranlasst, die Produktpositionierung beizubehalten und das Konzept des langfristigen Investierens umzusetzen, und die gesamte Forschungs- und Anlageaktivität und das interne Bewertungssystem gleichzeitig optimieren und upgraden.

Aus Sicht der Produkte wird die Positionierung der Fondsprodukte immer klarer werden, und die Instrumenteneigenschaft der Fonds wird weiter verstärkt werden.

Fondsmanager mit Rotationsstrategien könnten das "Mythos" des Allrounders verlassen, und "Spezialist"-Fondsmanager werden sich hervorheben.

Mehrere Branchenexperten haben angegeben, dass die "Richtlinien" die Fondsmanager in ihrem Verhalten streng einschränken. Fondsmanager müssen sich strikt an den festgelegten Investitionsstil und die Beständeanforderungen des Produkts halten und den willkürlichen Portfoliowechsel und das Verfolgen von Markttrends, die zu einem Stilschwank führen können, vermeiden.

Ein Anlage- und Forschungsdirektor in Shenzhen hat angegeben, dass die "Richtlinien" erneut festlegen, dass Fälle, in denen der Investitionsrichtung stark abgewichen wird, in die negativen Bewertungsindikatoren für Fondsmanager aufgenommen werden. Wenn Fondsmanager aus Gründen der kurzfristigen Platzierung im Ranking abweichen, wird dies direkt ihre Bewertung, ihre Jahresboni und sogar ihre Karriere beeinträchtigen. Die Investitionsentscheidungen von Fondsmanagern müssen auf die in der genehmigten Stilbibliothek enthaltenen Wertpapiere beschränkt bleiben. Sie können nicht, wenn ihr Themasektor in einer Schwächephase ist, durch einen temporären Wechsel zu einem anderen beliebten Sektor einen Abkürzung nehmen.

"Für einige Fondsmanager mit Rotationsstrategien könnte das 'Mythos' des Allrounders zu Ende gehen, und sie werden zu einem ausgeglicheneren Investmentstil wechseln. Für Fondsmanager, die sich auf bestimmte Sektoren konzentrieren, wird ihre Fähigkeit, in bestimmten Themen und Branchen tief zu forschen, stärker gefordert", sagte er.

Darüber hinaus haben mehrere Fondsmanager für Aktienfonds darauf hingewiesen, dass die thematischen Fondsprodukte beschleunigt in strategische und instrumentelle Produkte umgewandelt werden. Der persönliche subjektive Wille und der Raum für zufällige Handlungen von Themennavigationsfondsmanagern werden eingeschränkt, und ihre Rolle wird sich eher an den eines Ausführers annähern, der innerhalb der festgelegten strengen Regeln die Portfoliooptimierung vornimmt. "Spezialist"-Fondsmanager mit einem tiefen Verständnis der Branche werden sich hervorheben.

Ein Themennavigationsfondsmanager in Shanghai hat angegeben, dass langfristig die Branche den Fondsmanagern mehr Wert auf die Einhaltung ihrer eigenen Kompetenzbereiche legen wird. Die Aufgabenteilung und die Produktzuordnung werden genauer sein, und das Phänomen des Transgrenzbetriebs wird deutlich abnehmen. Darüber hinaus müssen Fondsmanager ihre Forschungs- und Anlagefähigkeiten in den entsprechenden Bereichen kontinuierlich verbessern und sich auf die Schaffung eines Investitionsystems konzentrieren, das der Produktpositionierung entspricht. Ihre berufliche Entwicklung wird nicht mehr von kurzfristigen Marktmanipulationen abhängen, sondern auf einem stabilen Investitionsstil und einer kontinuierlich soliden Leistung beruhen.

Anleger sollten auf die Vertragsänderungsanzeigen während der Übergangszeit achten und überprüfen, ob der Produktname, das Thema und die tatsächlichen Bestände übereinstimmen.

Mehrere Branchenexperten haben angegeben, dass für Anleger die Stabilität des Stils es den Fondsanlegern und institutionellen Anlegern...