Cao Xi ist zum „zweitmächtigsten“ Investor in China geworden.

In Spielbergs Film "Ready Player One" gibt es einen Dialog: Manche lesen "Krieg und Frieden" und betrachten es nur als Abenteuergeschichte, während andere beim Lesen der Inhaltsstoffe auf einer Kaugummipackung das Geheimnis des Universums lösen können.

Kürzlich hat "Forbes" die Liste der besten Venture Capital-Anleger weltweit 2026 (Midas List) veröffentlicht. Einige Institutionen haben Erfolgsmeldungen herausgegeben, aber dann war es wie ein Stein, der in einen See geworfen wurde, ohne dass es noch Wellen gab. Die einstige Jubelstimmung auf den sozialen Medien ist verschwunden. In meinem Freundeskreis wurden weniger als 10 Posts über die Midas List geteilt.

Zunächst die Schlussfolgerung: Die Präsenz chinesischer Anleger in der Midas List nimmt ab, aber das bedeutet nicht, dass die Rendite chinesischer Venture Capital-Firmen schwächer wird. In gewisser Hinsicht gehen die Midas List und die chinesische Venture Capital-Branche auf zwei parallele Wege.

Die Midas List existiert bereits seit 25 Jahren. Seit 2001 veröffentlicht das Magazin "Forbes" jedes Jahr eine Liste der besten Venture Capital-Anleger weltweit (Midas List), auf der die 100 erfolgreichsten Anleger weltweit ausgewählt werden. Über einen langen Zeitraum wurde die Midas List von der Branche als "Oscar der Venture Capital-Branche" bezeichnet. 2017 war Zhu Xiaohu, in seinen frühen 40ern, der jüngste chinesische Anleger auf der Liste. Von 2019 bis 2021 gab es einen kleinen Höhepunkt. Insbesondere 2020 waren es 22 chinesische Anleger, die auf der Liste standen, das war die höchste Anzahl bisher. Shen Nanpeng belegte zwei Jahre lang den ersten Platz. Das war eine große Erntephase für chinesische Anleger im Bereich des Mobile Internets.

In diesem Jahr ist die Anzahl chinesischer Anleger auf der Midas List im Vergleich zum Höhepunkt halbiert, nur 10 Anleger sind auf der Liste, die gleiche Anzahl wie im vergangenen Jahr, aber die Platzierungen sind im Allgemeinen schlechter. Nur Shen Nanpeng ist unter den ersten 30, er belegt stabil den zweiten Platz weltweit, sein repräsentatives Projekt ist ByteDance. Unter den ersten 50 Anlegern sind nur drei chinesische Anleger: Cao Xi (Muxi), Fang Aizhi (Xiaohongshu) und Xu Dalai (SheIn). Die anderen sechs sind Zhou Kui (Xiaoma Zhixing), Lian Meng (SheIn), Zhou Zhifeng (Biren), Lin Xinhe (Kuaishou), Zhang Zhen (Geek+) und der erstmals auf der Liste stehende Wang Huadong (Muxi).

Cao Xi, der zum zweiten Mal auf der Liste steht, fällt am meisten auf. Er hat eine hervorragende Platzierung erreicht, nur hinter Shen Nanpeng. Sein repräsentatives Projekt ist Muxi, das ist ein sehr erfolgreiches Beispiel. Ich habe in meinem Artikel "Die Finanzierungsgeschichte von Muxi: Das Reichtumsmythos von 330 Milliarden Yuan in 5 Jahren" darauf hingewiesen, hier werde ich es nicht weiter ausführen. Seit er 2021 die Monolith gründete, nachdem er die Sequoia verlassen hatte, ist die Künstliche Intelligenz immer die Hauptlinie seiner Investitionen. Er hat in frühen Runden in Unternehmen wie Kimi, Wuwen Xinqiong und Digua Robot investiert. Seine früheren Investitionen, wie Yushu und Muxi in der Seed-Finanzierungsstufe, haben sich inzwischen bewährt und festigt.

Die anderen Anleger sind alte Hasen, nur Wang Huadong ist erstmals auf der Liste, er belegt Platz 93. Ich persönlich finde, dass er unterschätzt wird. Wenn man von der Fähigkeit spricht, die Marktzyklen zu überwinden und die großen Trends zu verstehen, hat Wang Huadong von Momo, Xiaopeng bis zu Yushu und Muxi bewiesen, dass er ein Spitzenreiter ist. Muxi ist ein immer wieder aktuelles Highlight. Wenn Sie interessiert sind, können Sie auch in meinem anderen Artikel "Warum verdienen wieder Sequoia und Matrix Capital?" nachlesen.

Natürlich bedeutet keine Listenplatzierung Autorität. Sie hängt von der Datenbasis, den Dimensionen, den Gewichten und der Kooperationsbereitschaft der Investmentinstitutionen bei der Angabe von Daten ab. Laut offizieller Aussage wird die Midas List von "Forbes" und TrueBridge Capital Partners in Kombination mit öffentlichen Informationen und Daten, die von Hunderten von Venture Capital-Institutionen eingereicht wurden, erstellt. Es ist bekannt, dass nicht jede auf der Liste stehende Institution sich aktiv an der Anmeldung beteiligt hat.

Ich habe keine Absicht, als Experte für die Analyse von Listen aufzutreten, sondern möchte nur einige Beobachtungen teilen.

Der direkteste Eindruck ist, dass die Zeit sich geändert hat. Frühere repräsentative Projekte chinesischer Anleger, die Gewinne aus dem Mobile Internet, wie die Projekte von Pinduoduo, Meituan, Didi und Xiaomi, die einmal enorme Renditen erzielt haben, sind aus dem Rampenlicht verschwunden. Stattdessen sind es die noch nicht an der Börse notierten "Quasi-Riesen", wie ByteDance, Xiaohongshu und SheIn, sowie die neuen Stars in der Künstlichen Intelligenz, wie Muxi und Biren. Ebenso sind in den USA die wichtigen Projekte wie Airbnb, DoorDash und SnowFlake aus dem Bewertungszeitraum ausgefallen.

Im Gegenteil dominieren die Assets in der Künstlichen Intelligenz, und es ist noch extremer und konzentrierter - SpaceX, OpenAI und Anthropic, die drei riesigen Wale, zeigen eine absolute Dominanz. 25 Anleger haben erstmals die Midas List erreicht, indem sie in diese drei Projekte investiert haben. Ein typisches Beispiel ist Yasmin Ravazi, ein Partner von Spark Capital, der erstmals auf Platz 13 landet. Sein wichtiges Erfolgsmerkmal ist, dass er die Finanzierung von Anthropic im Jahr 2023 angeführt hat, als der Unternehmenswert von Anthropic nur 5 Milliarden US-Dollar betrug.

Vinod Khosla, der auf Platz 1 steht, ist der erste institutionelle Anleger von OpenAI. Peters Thiel, ein alter Freund von Elon Musk, hat 2008 SpaceX, das mit einem fehlgeschlagenen Start in Schwierigkeiten geriet, mit einer Rettungsfinanzierung von 20 Millionen US-Dollar unterstützt, das war auch die erste externe Großfinanzierung von SpaceX. Aufgrund dessen hat er den fünften Platz erreicht.

Derzeit haben alle drei Unternehmen die IPO-Prozesse gestartet. Der neueste Unternehmenswert von OpenAI liegt bei fast 852 Milliarden US-Dollar (6,13 Billionen Yuan), die Unternehmenswerte von SpaceX und Anthropic betragen jeweils 1,75 Billionen US-Dollar (12,6 Billionen Yuan) und 965 Milliarden US-Dollar (6,95 Billionen Yuan). Ihre gemeinsame Börsengänge werden eine bisher nie dagewesene Reichtumsbewegung auslösen.

Hinter den großen Veränderungen in der Listenplatzierung stehen oft enorme Variablen. In der neuen Technologiezeit ist die Platzierung auf der Liste eher ein Beweis dafür, "ob man hinterhergeblieben ist".

Das Fehlen globaler AI-Blockbuster-Assets ist der Schlüsselgrund für die Abweichung der Platzierungen chinesischer Anleger, aber dies liegt nicht in der Macht der Anleger. In den letzten zwei Jahren hat man nicht selten gehört, dass Anleger heimlich nach Wegen suchen, um an dieser Dividende teilzuhaben, aber die großen Länder haben die Isolierung von Kernassets ständig verstärkt, und das Ergebnis ist ungewiss. Darüber hinaus liegt die Preisgestaltungsmacht für AI-Kernassets nicht hier. Seit DeepSeek und Yushu die Neubewertung chinesischer Technologieassets ausgelöst haben, vor über einem Jahr, wird von chinesischen AI-Projekten gesagt, dass es Blasen gibt, aber die Finanzierungs- und Unternehmenswertvolumina sind immer noch nicht annähernd so hoch wie die eines riesigen Wals.

Das bedeutet nicht, dass die Rendite chinesischer Anleger schlecht ist. Im Gegenteil, dieses Jahr ist es ein langersehenes tolles Jahr für die Primärmärkte. Seit dem vierten Quartal des vergangenen Jahres, als Muxi Moore begann, hat es eine Welle nach der anderen an Reichtumsgewinnung durch IPOs gegeben. Schon Ende 2025 hat die Firma "Touzhong" die "Besten Investitionsrenditen 2025" (über 1 Milliarde US-Dollar) veröffentlicht, auf der 14 Anleger aufgelistet sind, die hauptsächlich in den Fällen von Muxi, Moore und Insta360 konzentriert sind.

Mein Kollege, Herr Zhang Nan, hat in seinem Artikel "Fünf Renditen über 10 Milliarden Yuan, eine Wunderwoche für die Venture Capital-Branche", der im April veröffentlicht wurde, vorhergesagt, dass "dies einer der Knotenpunkte sein könnte, an denen das Vermögen in der chinesischen Venture Capital-Geschichte am konzentriertesten realisiert wird". Fünf Handelstage vor der Veröffentlichung des Artikels sind Sige New Energy, Dapu Micro und Shenghe Jingwei nacheinander an die Börse gegangen. Am IPO-Tag sind jeweils fünf Renditen über 10 Milliarden Yuan entstanden. Die Staatsinvestition von Guozhong in Dapu Micro und die von Hillhouse in Sige New Energy haben einen Papiergewinn von über 20 Milliarden Yuan erzielt.

Nicht nur die marktwirtschaftlichen Anleger, sondern auch die staatlichen Investitionen auf lokaler Ebene haben gute Ergebnisse erzielt und laufen von Erfolg zu Erfolg. Nachdem Yushu die Börse passiert hat, hat Hangzhou enorm gewonnen; nachdem der Unternehmenswert von Zhipu 500 Milliarden Yuan überschritten hat, hat Peking enorm gewonnen; ein Unternehmen namens Lianxun Instruments, das auf dem Primärmarkt nicht so stark vertreten war, hat seinen Kurs binnen 19 Tagen nach der Börseintritts um das 22-fache gesteigert, und Suzhou hat ebenfalls enorm gewonnen. Hinter den beiden Billionen-Unternehmen Changxin Technology und YMTC, die bald an die Börse gehen werden, wird es sicherlich für Wuhan und Hefei ein riesiger Gewinn sein, und es gibt auch eine große Anzahl von Yuan-Fonds, die auf eine große Ernte warten.

Nur werden diese Renditen wahrscheinlich jetzt oder in Zukunft nicht in der Midas List erscheinen. Man kann sich nicht mehr vorstellen, dass eine Yuan- oder staatliche Institution auf einer Liste einer ausländischen Institution erscheint.

Am Wochenende war ich eingeladen, den Frühjahrs-Demo-Day von Miracle Plus zu besuchen. Ein Anlegerfreund hat es lustig als "Investoren-Silvesterabend" bezeichnet. Es heißt, dass sich dieses Jahr über 3.000 Anleger angemeldet haben, und am Ort war es auch voller Menschen.

Wenn man den Demo-Day von Miracle Plus oder die Touzhong-Konferenz als "Investoren-Silvesterabend" bezeichnen kann, finde ich das in Ordnung, schließlich ist die Popularität da. Aber wenn man in China immer noch von der Midas List als "Oscar der Venture Capital-Branche" spricht, hat das vielleicht etwas von einer Selbstverteidigung. Hier leugne ich nicht die eigene Einflusskraft der Midas List, und ich leugne nicht, dass die Anzahl und die Platzierungen chinesischer Anleger wieder steigen werden. Ich glaube, dass die Situation nächstes Jahr sehr gut aussehen wird. Wenn man über die Dollar-Bewirtung oder die globale Einflusskraft spricht, ist die Midas List immer noch der überzeugendste Beweis.

Nur sind die "Oscar der Venture Capital-Branche" und die chinesische Venture Capital-Branche an einer Abzweigung angelangt. Die Midas List belohnt den Erfolg auf den globalen Kapitalmärkten, während die chinesische Venture Capital-Branche ein anderes Vermögenssystem schafft.

Die Welt war früher flach, jetzt sind die Wege parallel. In gewisser Hinsicht wird die Midas List wahrscheinlich zu "Tränen der Zeit" werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Dongshisi Tiao Capital" (ID: DsstCapital), Autor: Cao Weiyu, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.