Die kombinierte Bewertung von OpenAI, SpaceX und Anthropic nähert sich dem indischen BIP – wird das eine Blase auslösen?

Der amerikanische Kapitalmarkt steht vor der größten Tech-IPO-Welle der letzten Jahre.

Am 8. Juni gab der Entwickler von ChatGPT, OpenAI, bekannt, dass es geheim einen Antrag auf die erste öffentliche Börsennotierung (IPO) in den USA gestellt habe und damit nach Anthropic ein weiterer AI-Riese den Börsengangsprozess offiziell in Gang gesetzt habe.

Zur gleichen Zeit wird allgemein angenommen, dass SpaceX sich für eine öffentliche Börsennotierung vorbereitet und voraussichtlich im zweiten Halbjahr die Börse betritt. Diese drei Unternehmen repräsentieren die Spitzenakteure in den Bereichen generative KI, Unternehmensgroßmodelle und kommerzieller Weltraumfahrt, und ihre Schätzungen des Unternehmenswerts haben jeweils das Niveau von einem Billionen-Dollar-Betrag erreicht oder ihm nahe gekommen.

Obwohl alle drei Unternehmen weltweit äußerst erfolgreiche Technologieanführer sind und sich in Branchen mit immensem Potenzial befinden, sorgt die aufeinanderfolgende Ankündigung von so großen Kapitalbeschaffungen für Sorgen auf dem Kapitalmarkt. Die Frage ist, ob das "Fluchwort", dass bei jedem Börsengang von Branchenriesen in der Vergangenheit ein Blasenplatzen folgte, sich wiederholen wird.

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Die Gesamtbewertung der drei Unternehmen nähert sich dem BIP Indiens

Nach jüngsten öffentlichen Finanzierungs- und Marktunterlagen erreichte Anthropic nach Abschluss einer neuen Finanzierungsrunde Ende Mai einen Unternehmenswert von 965 Milliarden Dollar und gehört damit zu den am höchsten bewerteten KI-Unicorn-Start-ups. Das Volumen dieser Finanzierungsrunde belief sich auf etwa 65 Milliarden Dollar.

Als direkter Konkurrent von Anthropic erreichte OpenAI nach Abschluss einer neuen Finanzierungsrunde im März diesen Jahres einen nach der Finanzierung bewerteten Unternehmenswert von 852 Milliarden Dollar. Das Unternehmen erhielt anschließend noch über 120 Milliarden Dollar an zugesagten Kapital, was seine führende Position in der KI-Branche weiter festigte.

Zur gleichen Zeit wird allgemein angenommen, dass SpaceX, das von Elon Musk geleitet wird, mit einem Unternehmenswert zwischen 1,5 und 1,8 Billionen Dollar an die Börse gehen könnte. Einige Marktanalysen gehen sogar von einem Unternehmenswert von nahezu 2 Billionen Dollar aus.

Nach den derzeitigen Marktbewertungen beläuft sich die Gesamtbewertung der drei Unternehmen auf fast 3,7 Billionen Dollar. Im Vergleich zum jährlichen Wirtschaftsoutput der Länder nähert sich dies dem BIP Indiens (3,87 Billionen Dollar), dem sechstgrößten Wirtschaftsraum der Welt im Jahr 2025.

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OpenAI: Führend bei der Nutzerzahl, aber Profitdruck bleibt bestehen

Betrachtet man diese Unternehmen einzeln, hat OpenAI auf dem Verbrauchermarkt weiterhin einen deutlichen Vorsprung. Es wird allgemein erwartet, dass OpenAI möglicherweise bereits im zweiten Halbjahr dieses Jahres an die Börse gehen könnte.

Nach jüngsten veröffentlichten Daten hat das generative KI-Produkt ChatGPT von OpenAI bereits über 900 Millionen wöchentlich aktive Nutzer, und OpenAIs monatliches Einnahmenvolumen beläuft sich auf etwa 2 Milliarden Dollar.

Einer der wichtigen Gründe, warum der Kapitalmarkt OpenAI gutheißt, ist seine Nutzerbasis und die ökologische Auswirkung. Im vergangenen Jahr hat OpenAI kontinuierlich seine Produktpalette erweitert, einschließlich Unternehmensdienstleistungen, Entwicklertools, KI-Agenten und Videogenerierungsprodukte, um ChatGPT von einem einfachen Chatbot zu einer integrierten KI-Plattform zu entwickeln.

Allerdings hat das hohe Wachstum die Bedenken der Anleger hinsichtlich der Rentabilität nicht vollständig beseitigt. Marktforschungsinstitute schätzen, dass OpenAI im Jahr 2025 Einnahmen von etwa 13,1 Milliarden Dollar erzielen wird. Aufgrund der hohen Kosten für Modelltraining, Datencentrumsbau und Rechenleistungskäufe befindet sich das Unternehmen jedoch immer noch im Verlust. Einige Analysen gehen davon aus, dass das Verlustvolumen im Jahr 2026 auf etwa 14 Milliarden Dollar ansteigen könnte.

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Anthropic: Das am schnellsten wachsende KI-Unternehmen auf dem Unternehmensmarkt

Wenn OpenAI den Verbrauchermarkt dominiert, hat sich Anthropic mit seiner Claude-Serie von Modellen auf dem Unternehmensmarkt rapide etabliert.

Laut einer Meldung der Reuters stieg das Abonnementvolumen von Anthropics Unternehmenskunden im Jahr 2026 stark an. Ende Mai gab das Unternehmen an, dass seine laufende Jahreseinnahmenrate bereits etwa 47 Milliarden Dollar betrage. Die Verbreitung von Entwicklungstools wie Claude Code hat Anthropic auch auf dem Markt für Softwareentwicklung und Unternehmensautomatisierung mehr Marktanteile verschafft.

Im Vergleich zu OpenAI betont Anthropic ständig die Sicherheit und Risikokontrolle von KI. Kürzlich hat Anthropic sogar öffentlich aufgerufen, die Entwicklung von führenden KI-Modellen weltweit zu verlangsamen, was in der Branche Kontroversen ausgelöst hat.

Trotzdem hat der Kapitalmarkt Anthropic einen äußerst hohen Unternehmenswert zugewiesen. Im Februar dieses Jahres erreichte sein Unternehmenswert 380 Milliarden Dollar. Nur wenige Monate später wurde der Unternehmenswert durch eine neue Finanzierungsrunde auf 965 Milliarden Dollar erhöht, was einer nahezu dreifachen Zunahme entspricht.

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SpaceX: Ein weiterer Billionen-Dollar-Sektor außerhalb der KI

Im Gegensatz zu OpenAI und Anthropic liegt das Kerngeschäft von SpaceX nicht in der Künstlichen Intelligenz. Seit die Schwestergesellschaft xAI in SpaceX integriert wurde, hat sich SpaceX jedoch auch zu einem Anbieter von Rechenleistung gewandelt und ist stark an der Entwicklung der KI-Branche beteiligt.

Derzeit ist SpaceX aufgrund der kontinuierlichen Expansion des Starlink-Satelliten-Internets und des zunehmenden Marktanteils im Raketenstartgeschäft eines der wertvollsten privaten Tech-Unternehmen weltweit.

Der Markt erwartet, dass der Unternehmenswert von SpaceX bei der IPO zwischen 1,5 und 1,8 Billionen Dollar liegen wird und das Finanzierungsvolumen zwischen 75 und 80 Milliarden Dollar betragen könnte. Dies würde es zu einer der größten IPOs aller Zeiten machen.

Die Daten zeigen, dass SpaceX 2025 Einnahmen von etwa 18,7 Milliarden Dollar erzielt hat, hauptsächlich aus Starlink-Abonnementdiensten, kommerziellen Raketenstartgeschäften und Regierungsaufträgen. Die Verluste waren jedoch ebenfalls beträchtlich: 2025 lag der Verlust bei 4,94 Milliarden Dollar, und im ersten Quartal 2026 betrug das Nettoverlust 4,3 Milliarden Dollar. Die kumulierten Verluste beliefen sich bereits auf 41,3 Milliarden Dollar.

Viele Institutionen halten SpaceX dennoch für ein hervorragendes Weltraumunternehmen und gleichzeitig für ein Plattformunternehmen, das die globale Kommunikationsinfrastruktur kontrolliert und somit unbegrenztes Potenzial hat.

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Die Bewertungsgrenze in der KI-Zeit

Somit ist ein gemeinsames Merkmal von OpenAI, Anthropic und SpaceX, dass ihre Unternehmenswerte weit über ihrem aktuellen Gewinnniveau liegen. Einige Analysen gehen davon aus, dass die Marktbewertungen dieser Unternehmen deutlich höher sind als die von traditionellen Tech-Unternehmen.

Beispielsweise hat Aswath Damodaran, ein Professor an der New Yorker Universität und als "Vater der Bewertung" bekannt, kürzlich die Prognosen einiger Tech-Unternehmen über die zukünftige Marktgröße in Frage gestellt. Er meint, dass einige Erwartungen bereits an die Grenzen des Vertretbaren stoßen oder diese sogar überschreiten. So sollte der Unternehmenswert von SpaceX eher 1,3 Billionen Dollar betragen, anstatt maximal 1,8 Billionen Dollar.

In den nächsten Monaten werden die Anleger bei der Fortsetzung des IPO-Prozesses von Anthropic und OpenAI sowie dem möglichen Börsengang von SpaceX erstmals mit echten Geldern die drei wichtigsten nicht börsennotierten Tech-Unternehmen der KI-Zeit bewerten.

Unabhängig vom Endresultat werden OpenAI, Anthropic und SpaceX möglicherweise die Technologiebranche in den nächsten zehn Jahren prägen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Guanwang Finance". Autor: Wan Zhaosheng, Redakteur: Zhang Guangkai. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.