Der Preis des Vergessens ist immer höher als der Preis der Erinnerung

Text: Zhu Ning, Lehrstuhlerin an der Shanghai Advanced Institute of Finance der Shanghai Jiao Tong University

Als Fan der Finanzserie "Billions" habe ich das Buch "1929" mit großem Interesse gelesen. Leser, die sich mit dem Finanzbereich auskennen, sollten den Autor Andrew Ross Sorkin nicht unbekannt sein. Er ist kein Ökonom, aber zweifellos ein sehr erfolgreicher Medienjournalist und Multikulti-Autor. Schon 2001 gründete er die sehr erfolgreiche Abonnement-E-Mail-Spalte DealBook, die sich mit den Unternehmenszusammenschlüssen auf Wall Street befasst. Anschließend wurde er Reporter der New York Times und Moderator von CNBC. Er hat es geschafft, sein Buch über die globale Finanzkrise von 2008 "Too Big to Fail" in einen Film umzuwandeln und war auch an der Produktion der Serie "Billions" beteiligt. Kein Wunder also, dass ich beim Lesen dieses Buches stark die Bilder in den Zeilen spüren konnte. Ehrlich gesagt würde ich nicht überrascht sein, wenn dieses Buch eines Tages in einen Film oder eine Serie umgewandelt würde.

l Autor: [USA] Andrew Ross Sorkin

l Übersetzer: Zhu Ning

l Verlag: Zhanlu Culture / Beijing United Publishing Company

l Erscheinungsdatum: Juni 2026

Die Weltwirtschaftskrise, das "Heiligtum" der Makroökonomie

Dies wird keinesfalls das erste Buch über die Weltwirtschaftskrise von 1929 sein, und sicherlich auch nicht das letzte. Aus Sicht der Finanzgeschichte lobt und zitiert Sorkin das klassische Werk von John Kenneth Galbraith "The Great Crash 1929", "The Day the Bubble Burst" von Gordon Thomas und Max Morgan-Witts sowie "Manias, Panics and Crashes" von Charles Kindleberger. Aus makroökonomischer Sicht gibt es "Essays on the Great Depression" von Nobelpreisträger und ehemaligem Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke sowie "The Holy Grail of Macroeconomics" von Richard Koo, dem ehemaligen Chefökonomen der Nomura. Beide Bücher weisen besonders darauf hin, wie wichtig die Untersuchung der Weltwirtschaftskrise von 1929 und der japanischen Rezession in den 1990er Jahren für die Makroökonomie ist.

Bernanke weist in "Essays on the Great Depression" darauf hin, dass die Erklärung der Weltwirtschaftskrise das "Heiligtum" der Makroökonomie ist. Obwohl viel Zeit und Energie darauf verwendet wurden, hat man noch nicht einmal ans Heiligtum herangekommen. In seiner Ansicht war die Weltwirtschaftskrise ein unglaublicher Zwischenfall - Börsenkrach, Hungernde auf den Straßen, Bettler, Banklauf, wilder Währungsspekulation... Über all dies lag die drohende Kriegsbedrohung. Er gesteht, dass er sich in die Untersuchung der Weltwirtschaftskrise verliebt hat, denn es ist ein faszinierendes Ereignis in einer entscheidenden Periode der modernen Geschichte. Er betont, dass die Weltwirtschaftskrise unsere wirtschaftliche Erkenntnis grundlegend verbessert hat, nicht nur die Makroökonomie zu einem unabhängigen Forschungsgebiet gemacht hat, sondern auch die Überzeugungen, die politischen Empfehlungen und den Forschungsfortschritt der Makroökonomen dauerhaft beeinflusst hat. Abgesehen von der Praktikabilität ist es einfach eine faszinierende intellektuelle Herausforderung, die weltweite Wirtschaftskrise in den 1930er Jahren zu erklären.

Es gibt unzählige Studien über die Ursachen der Weltwirtschaftskrise von 1929 und die daraus resultierenden Politikmaßnahmen. Der Größte der Keynesianer, John Maynard Keynes, glaubte, dass der Mangel an effektivem Bedarf, einschließlich des Bedarfs der Haushalte und der Investitionsbedarf der Unternehmen, die Ursache der Rezession sei. Der Pionier der Monetaristen, Irving Fisher, stellte die These auf, dass die "Schulden-Deflation" die Wurzel der Weltwirtschaftskrise sei. In den etwa 10 Jahren vor 1929, der so genannten "Rollen Zwanziger", waren Unternehmen und Privatpersonen aufgrund des aufregenden Lebensstils so optimistisch, dass sie sich unbeschränkt verschuldeten. Wenn die Wirtschaft an einem bestimmten Punkt im Zustand der "Überverschuldung" war, insbesondere wenn die Vermögenspreise stark sanken, würden die Schuldner oder Gläubiger aus Vorsicht die Schuldentilgung beschleunigen, was eine Reihe von Teufelskreisen wie Vermögensverkäufe, Vermögensschwund der Unternehmen, Verringerung von Investitionen und Konsum auslösen würde.

Bernanke ist der Ansicht, dass die wichtigste Lehre aus der Weltwirtschaftskrise darin besteht, dass die politischen Entscheidungsträger bei ähnlichen besonderen Situationen wie der Weltwirtschaftskrise bereit sein müssen, aus dem festen Denkmuster herauszudenken und mutig extreme Politiken zu verfolgen, um das Kapitalmarkt und die Wirtschaft zu stabilisieren. Bernanke hat die Vorgehensweise von Präsident Herbert Hoover zu Beginn der Weltwirtschaftskrise, der sich an die traditionellen ökonomischen Gedanken hielt und den freien Wettbewerb, die freie Regulierung, die Laissez-faire-Politik und die finanzielle Disziplin als die wichtigsten Prinzipien für die Wirtschaftspolitik ansah, systematisch untersucht. Er ist der Meinung, dass Präsident Hoover's wiederholte Ablehnung von umfangreichen Hilfsmaßnahmen der Bundesregierung der wichtigste Grund für die Verschlimmerung der Krise und die Ausweitung des Börsenkraches von 1929 zu einer lang anhaltenden Weltwirtschaftskrise von 1929 bis 1933 war. Bernanke ist der Ansicht, dass der Börsenkrach von 1929 zwar schrecklich war, aber die darauf folgenden fehlerhaften politischen Maßnahmen die eigentliche Ursache der Weltwirtschaftskrise waren. Deshalb hat die Regierung nach der globalen Finanzkrise von 2008 gegenteilige, übertriebene und möglicherweise überzogen radikale Stimulusmaßnahmen ergriffen.

Im Gegensatz zu den früheren ökonomischen Behauptungen ist der Autor dieses Buches der Ansicht, dass "letztendlich geht es bei der Geschichte von 1929 nicht um Zinssätze oder Regulierungen, auch nicht um die Raffinesse der Short-Seller oder die Fehler der Bankiers. Es geht um etwas Ewiges: die menschliche Natur. Unabhängig von der Anzahl der Warnungen und der Regeln, die man erlässt, finden die Menschen immer neue Wege, zu glauben, dass die guten Zeiten niemals enden werden, und sie können immer Hoffnung in Gewissheit verwandeln. Und in dieser kollektiven Hysterie verlieren die Menschen immer wieder ihre Vernunft."

Sorkin zitiert auch die Sorge des Zukunftsforschers Herbert George Wells aus dem Jahr 1920, dass "die Geschichte der Menschheit zunehmend zu einem Wettlauf zwischen Bildung und Katastrophe wird", und gesteht ein, dass "dieses Buch nicht beabsichtigt, den Sieger dieses Wettlaufs zu bestimmen. Aber ich hoffe, dass durch die Rekonstruktion der Geschichte von 1929 der Weg vor uns klarer wird und die Zeitglocken lauter erklingen."

In diesem Sinne hat das Thema dieses Buches Ähnlichkeiten mit den Forschungen der Verhaltensökonomie und der Verhaltensfinanzierung in den letzten fünfzig Jahren über Blasen, Krach und Wirtschaftskrisen. Eine Reihe von Studien, einschließlich der von Robert Shiller, dem Nobelpreisträger von 2013, Richard Thaler, dem Nobelpreisträger von 2017, und meinem eigenen Buch "Rigid Bubbles", stützen die Vermutung des Autors von "1929". Das menschliche Verhalten ist weit weniger rational, wie es das Paradigma der neoklassischen Ökonomie annimmt, sondern wird oft von Gier und Angst getrieben, was dazu führt, dass der Kreditumfang, die Vermögenspreise und die Wirtschaftszyklen immer wieder in Perioden von Boom und Rezession schwanken. Obwohl dies für die Wirtschaft selbst vielleicht nur wie die Gipfel und Täler einer Sinuskurve ist, kann es für jedes einzelne Haushalt, jedes Unternehmen und jede Wirtschaft eine Gelegenheit zur Reichtumsschaffung oder eine Katastrophe sein, die das Leben verändern kann. Wie Daniel Kahneman in seinem Buch "Thinking, Fast and Slow" feststellt, ist der psychologische Abfall, den Krach und Rezession für jeden einzelnen und die gesamte Gesellschaft verursachen, immer weit größer als die psychologische Befriedigung und Freude, die Blasen und Boom bringen. Dies ist auch einer der Gründe, warum wir noch nach hundert Jahren "1929" lesen, die Weltwirtschaftskrise besinnen und die Wiederholung ähnlicher Geschichten vermeiden wollen.

Mit Geschichten die Erinnerungen aus vor hundert Jahren wecken

Die Erweiterung der ökonomischen Forschung ist nicht das Ziel dieses Buches. Das Besondere an diesem Buch liegt darin, dass es auf einem anderen Weg das Hauptziel von Sorkin bei der Erstellung dieses Buches erreicht hat. In der Vorwort zur chinesischen Ausgabe sagt er: "Ich habe in meiner Karriere immer über Finanzkrisen geschrieben. Wenn ich an etwas glaube, dann ist es, dass die Kosten des Vergessens immer höher sind als die Kosten des Gedenkens." Das Buch "1929" hat dieses Ziel erfolgreich erreicht und die Leser in die Zeit vor hundert Jahren versetzt, so dass sie als wären sie direkt dabei, die Geschichte der amerikanischen Weltwirtschaftskrise von 1929 und alles dazugehörige zu erleben.

In diesem Buch werden Sie normale Verbraucher sehen, die Autos, Kühlschränke und Radios auf Kredit kaufen, und auch kommerzielle Banken, die von diesem Beispiel inspiriert wurden und Produkte mit Hebelwirkung für Investoren anboten, um Aktien auf Kredit zu kaufen. Sie werden sehen, wie ein Aktienhändler wie Jesse Livermore durch Short-Selling während der Weltwirtschaftskrise reich wurde, und auch wie mächtige Organisationen und Banken wie die Morgan-Gruppe und Charles Mitchell vor der Weltwirtschaftskrise so schwach waren. Sie werden die subtile Beziehung zwischen Präsident Herbert Hoover und seinem Finanzminister Andrew Mellon und seine Bedenken gegen die Einführung von fiskalischen Stimulusmaßnahmen sehen, und auch, wie Präsident Franklin D. Roosevelt "überraschend" die amerikanische Wirtschaft auf den Weg der Erholung brachte. Sie können die heftigen Debatten zwischen Volksprokuren und High-Level-Manager von Wall-Street-Banken sehen, und auch, wie der Abgeordnete Carter Glass es schaffte, trotz aller Schwierigkeiten das "Glass-Steagall Act" vorzuschlagen, das die amerikanische Bankenbranche über mehr als ein halbes Jahrhundert hinweg maßgeblich beeinflusste.

"1929" erinnert auf sehr deutliche Weise an die gesamte Geschichte, an die Entstehung der Weltwirtschaftskrise von 1929, die Panik während der Krise und die dauerhafte Auswirkung auf die gesamte Gesellschaft und die Wirtschaft. Leser sollten diese erzählerische Darstellung von historischen Ereignissen nicht unterschätzen. Professor Shiller hat in seinem Buch "Narrative Economics" einen großen Teil des Buches darauf verwendet, zu diskutieren, dass der Mensch ein Geschichtenerzähler ist. Menschen verstehen Theorien schwer, können Daten nicht gut behalten und können schwierig logische Schlussfolgerungen ziehen, aber sie lieben es, Geschichten zu lesen, zu hören und zu erzählen. Geschichten sind überzeugender als Theorien und haben daher auch mehr Eindruckskraft und Lebenskraft, auch wenn die Geschichten selbst möglicherweise nicht streng und sogar unlogisch sein können.

In diesem Sinne kompensiert "1929" in hohem Maße die Mängel früherer Forschungen bei der lebendigen Erzählung. Es bietet den normalen Lesern eine Menge lebendiger, anschaulicher und realer Geschichten und Szenarien, die es ihnen ermöglichen, einen direkteren und deutlichen Eindruck von der großen wirtschaftlichen Aktivität vor hundert Jahren zu bekommen, die das Schicksal der ganzen Welt veränderte. Dieses Buch weckt und erneuert auch die Erinnerung der gesamten Gesellschaft an dieses wichtige Ereignis vor einem Jahrhundert und fördert das Verständnis und die Aufmerksamkeit für die Geschichte.

Ein weiteres attraktives Merkmal dieses Buches ist, dass es tatsächlich viele erstaunliche Ähnlichkeiten zwischen der gegenwärtigen globalen Wirtschaft und der globalen Wirtschaft in den Jahren vor 1929 gibt. Die globale Finanzkrise von 2008 lässt uns an den Börsenkrach und die Finanzkrise in den USA von 1907 denken; die COVID-19-Pandemie von 2020 lässt uns an die globale Influenza-Epidemie von 1918 denken; die Technologieaktienwelle in den letzten Jahren lässt uns an die aufregende Zeit der "Rollen Zwanziger" denken; die Zölle, die Präsident Donald Trump während seiner Amtszeit gegen andere Länder erhob, lassen uns an die protektionistischen Handelspolitiken der Länder während der Weltwirtschaftskrise denken; und die jüngsten militärischen Konflikte auf der ganzen Welt lassen uns auf die angespannte globale Ordnung vor dem Zweiten Weltkrieg in den 1930er Jahren aufmerksam werden.

Wenn man fragt, was die Welt in den hundert Jahren nach 1929 in der Krisebewältigung erreicht hat und welche neue Normalität sich herausgebildet hat, dann ist es wahrscheinlich, dass die Erfahrungen und Reaktionen auf die Weltwirtschaftskrise von 1929 zu Institutionen wie der Einlagensicherung, dem Finanzstabilitätsbeirat und dem Internationalen Währungsfonds geführt haben, die an die Weltwirtschaftskrise denken, und zu politischen Entscheidungsträgern wie Ben Bernanke, die die Weltwirtschaftskrise studiert haben. Nach der globalen Finanzkrise von 2008 haben die wichtigsten Volkswirtschaften der Welt, repräsentiert durch China und die USA, bewusst radikale Stimulusmaßnahmen ergriffen, um eine Wiederholung der Weltwirtschaftskrise von 1929 zu vermeiden.

Allerdings wird, wie Shiller in "Irrational Exuberance" und ich in "Rigid Bubbles" festgestellt habe, die Politik der Regierung zur Prävention von Finanzkrisen unweigerlich die irrational optimistische Stimmung und die Spekulationsneigung der Investoren anregen, dass "diesmal ist es anders", und auch stärkere Spekulation und Hebelwirkung verursachen, was schließlich zur Entstehung von Blasen und der Wiederholung der Finanzkrise führt, die die Politik vermeiden will.

Wenn man aus allen Ereignissen, die in "1929" aufgezeichnet sind, aus den Schwankungen der globalen Wirtschaft in den letzten hundert Jahren und aus der ganzen Geschichte der Menschheit Lehren ziehen kann, dann ist die wahre ewige Lehre vielleicht nicht darin, wie man Hysterie vermeidet oder Rezessionen meidet, sondern darin, wie man bescheiden bleibt, d. h. die Bescheidenheit zu haben, zu verstehen, dass es keine vollkommen rationalen Menschen, keine vollkommen effektiven Märkte, keine fehlerfreien Systeme gibt und dass keine Generation davor verschont bleibt. Je höher man steigt, desto härter fällt man. Je sicherer man vorher war, desto länger und schmerzhafter ist der Fall. Dies ist vielleicht die menschliche Natur.

Aus einem positiveren Blickwinkel betrachtet, vermittelt "1929" auch eine andere wichtige Botschaft aus der Geschichte: Der dauerhafte optimistische Geist der Menschheit und die erstaunliche menschliche und soziale Resilienz ermöglichen es den Menschen, sich aus schwierigen Situationen zu erholen und Wege zu finden, um nicht in die gleichen Fehler zu fallen. Menschen haben immer Vertrauen in sich selbst und sind ambitiös für die Zukunft. Die Überzeugung, dass die Zukunft unendlich schön sein wird, stirbt nie wirklich aus, sondern wartet nur auf die nächste Gelegenheit, um den Markt wieder in die Höhe zu treiben. Dies ist vielleicht auch die menschliche Natur. Wenn "1929" den Menschen wirklich helfen kann, dies zu verstehen, dann wäre das ein großes Gut.

So steht die Vorwort.