Liebe kann Diamanten nicht retten, aber KI kann es

Dieses Jahr hat der Markt einen extremen und fast unsinnigen Stil angenommen. Mit einem Satz zusammengefasst: Alles, was auf Kohlenstoff basiert, befindet sich in einer Bärensmarktphase, während alles, was der Siliziumbasis dient, in einer Bullenmarktphase ist. Die Chance für kohlenstoffbasierte Vermögenswerte, sich umzudrehen, besteht darin, die Qualifikation für die Dienstleistung der Siliziumbasis zu erwerben.

Labordiamanten sind ein solches Beispiel. Wenn der quantifizierte Wert der Liebe weiter sinkt und die Versorgung nicht mehr knapp ist, hat der Durchschnittspreis pro Kunde von Labordiamanten, die in der Vergangenheit hauptsächlich den Bedürfnissen von Kohlenstofforganismen dienten, um 90 % gesunken. Top-Unternehmen wie Huanghe Whirlwind und Zhongbing Hongjian sind in Verluste geraten, und ihre Aktienkurse sind einmal von ihren Höchstwerten um 80 % gefallen.

Dieses Jahr haben Labordiamanten jedoch überraschenderweise einen Wendepunkt erreicht. Seit Jahresbeginn hat der Index der Labordiamantenbranche einen Anstieg von 108 % verzeichnet.

Die Tatsache, dass der Markt Labordiamanten erneut belichtet, liegt daran, dass Diamanten von Konsumschmuck zu einer AI-Infrastruktur werden.

Mit der Entwicklung der AI-Rechenleistung steigen die Anforderungen an die Wärmeableitung von Chips stetig. Traditionelle Wärmeleitstoffe können die Anforderungen nicht mehr erfüllen. Diamant ist derzeit das Material mit der höchsten Wärmeleitfähigkeit und somit die ultimative Lösung für die Wärmeableitung von AI-Chips. NVIDIA hat angekündigt, dass die nächste Generation von GPU-Chips vollständig ein neues Wärmeableitungskonzept mit "Diamant-Verbundmaterial + Flüssigkeitskühlung" verwenden wird.

Sobald Labordiamanten von "Schmuck am Hals" zu "Notwendigkeit auf dem Chip" werden, erwarten sie einen fast verdoppelten Marktumfang und eine 5- bis 30-fache Steigerung des Durchschnittspreises pro Kunde.

Die Entwicklungschancen der Branche sind sicher. Allerdings bestimmt der offengelegte technische Weg und das Merkmal der Branche, dass "die Qualität stark von der Ausrüstung der Zulieferer abhängt", dass es schwierig ist, eine absolute Monopolstellung auf der Angebotsseite zu bilden. Dies könnte ein Investitionsnachteil im Vergleich zu upstream-AI-Rohstoffen wie ABF-Folien sein.

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Labordiamanten sind wieder beliebt

Früher waren Labordiamanten eine niedrige Fertigungsindustrie in Luxuskleidung.

Obwohl Labordiamanten versuchen, den alten Weg der natürlichen Diamanten zu gehen, indem sie sich mit Liebe einen höheren Status verschaffen. Im Vergleich zu natürlichen Diamanten verkürzt die künstliche Herstellung von Labordiamanten die Erzeugungszeit eines Karats Diamant von einer Milliarde Jahren auf eine Woche, und die Verunreinigungen sind weniger und die Reinheit höher.

Wenn Diamanten in Massen und industriell hergestellt werden können, muss der Glanz und die Bedeutung der "Seltenheit", die an Diamanten hängt, zwangsläufig schwinden. Sobald die Seltenheit verloren geht, geraten Labordiamanten in den Kampf der niedrigen Fertigungsindustrie: Niedrige technische Barrieren - Produkt-Homogenisierung - Überkapazität - schließlich in einen schädlichen Preiskampf verwickelt.

Diese Eigenschaft der niedrigen Fertigungsindustrie hat auch das Szenario für die Entwicklung von Labordiamanten in den letzten Jahren geschrieben.

Im Jahr 2021 erzählte man die Geschichte, dass Labordiamanten allmählich natürliche Diamanten ersetzen würden, dank ihrer Kostenvorteile. Damals kosteten sie nur ein Drittel von natürlichen Diamanten, was die psychologischen Bedürfnisse von preisempfindlichen Menschen erfüllte, die "Karats-Freiheit" zu erreichen. Die Marktnachfrage war hoch, und die Unternehmen haben reichlich Geld verdient.

Nehmen wir als Beispiel LiLiang Diamond. In diesem Jahr stieg der Umsatz um 100 % year-on-year, und der Nettogewinn stieg sogar um 228 %. Insbesondere lag die Gewinnspanne des Labordiamanten-Business bei 81 %. Auch der Kapitalmarkt war wild. Am ersten Börsengangstag stieg der Aktienkurs von LiLiang Diamond um mehr als das 11-fache. Huanghe Whirlwind und Zhongbing Hongjian verzeichneten im ganzen Jahr Anstiege von 209 % bzw. 166 %.

Allerdings führt die niedrige Barriere und die Homogenisierung normalerweise zu Überkapazität, nachdem die Unternehmen gemeinsam ihre Kapazitäten erweitert haben. In den folgenden Jahren befanden sich die Labordiamanten-Unternehmen alle in einer Situation mit Lagerüberhang. Beispielsweise zeigt die Choice-Daten, dass das Lagerbestandsvolumen von LiLiang Diamond im Jahr 2024 das 3,24-fache des Jahres 2021 war, und der Anteil des Lagerbestands am Umsatz stieg von 25 % auf 60 %.

Das Ergebnis der Überkapazität ist ein Preiskampf. Der Endpreis eines 1-Karat-Labordiamanten fiel von maximal 30.000 Yuan auf 3.500 Yuan im Jahr 2025, was einem Rückgang von fast 90 % entspricht.

Die Unternehmensleistungen wurden stark beeinträchtigt. Der bereinigte Nettogewinn von LiLiang Diamond sank im Jahr 2024 um 55 % year-on-year. Huanghe Whirlwind und Zhongbing Hongjian befanden sich beide in einem Verlustzustand. Der Aktienkurs sank ebenfalls. Im Jahr 2024 hatte der Aktienkurs von LiLiang Diamond im Vergleich zu 2022 fast 80 % verloren.

Allerdings geht das Unternehmensdefizit normalerweise mit einer Kapazitätsreduzierung einher. In den letzten zwei Jahren wurde die ineffiziente Kapazität von Labordiamanten um mehr als 30 % reduziert, und die Versorgungs- und Nachfragebeziehung hat sich verbessert. Dies hat dazu geführt, dass der Preis von Edelstein-Labordiamanten im ersten Quartal 2026 von 1.800 Yuan pro Karat auf 2.500 Yuan pro Karat gestiegen ist.

Im Hinblick auf die Unternehmensleistungen haben Unternehmen wie Huifeng Diamond, Huanghe Whirlwind und LiLiang Diamond alle im ersten Quartal 2026 einen Anstieg des Umsatzes und des Gewinns year-on-year verzeichnet. Insbesondere hat LiLiang Diamond im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 184 Millionen Yuan erzielt, was einem Anstieg von 55,85 % year-on-year entspricht; der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn betrug 35,9756 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 147,10 % year-on-year entspricht.

Nach der Erholung der Unternehmensleistungen hat der Index der Labordiamantenbranche am Kapitalmarkt eine aufsteigende Kurve gezeichnet, mit einem Anstieg von über 106 %. Unter den Einzelaktien hat SFD's Anstieg über 200 % betragen, Huifeng Diamond, LiLiang Diamond und Huanghe Whirlwind haben alle Anstiege von über 100 % verzeichnet, und Waldorfs Anstieg hat 90 % erreicht.

Normalerweise ist es für traditionelle Fertigungsindustrien, deren Unternehmensleistungen durch Kapazitätsreduzierung verbessert werden, schwierig, in kurzer Zeit so große Anstiege zu verzeichnen. Der hohe Anstieg von Labordiamanten liegt daran, dass die AI den Wert-Spiegel von Labordiamanten verändert.

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Von Schmuck zu AI-Infrastruktur

Als Windrose der AI kann jede Aktion von NVIDIA AI-verwandte Titel beliebt machen.

Zum Beispiel hat Huang Renxun vor ein paar Tagen beurteilt, dass nach der Rechenleistung und der Speicherleistung "Optische Interkonnektivität" der neue Kern der AI-Infrastruktur mit einem Wert von Billionen von Dollar werden wird. Und er hat öffentlich erklärt, dass NVIDIA's Partner für optische Interkonnektivität, Marvell, "das nächste Billionen-Dollar-Unternehmen" sei. Nach der Ankündigung stieg der Aktienkurs von Marvell an einem Tag um 32 %, was den größten Anstieg in der Geschichte darstellt.

Ähnlich wie die optische Interkonnektivität sind Labordiamanten auch eine von NVIDIA beliebte AI-Infrastruktur. Im Februar dieses Jahres hat NVIDIA angekündigt, dass die nächste Generation von GPU-Chips vollständig ein neues Wärmeableitungskonzept mit "Diamant-Verbundmaterial + Flüssigkeitskühlung" verwenden wird.

Das hier genannte Diamant-Verbundmaterial ist eigentlich Labordiamant. Der Grund, warum Labordiamant zu einem Material der nächsten AI-Generation werden kann, liegt darin, dass mit der Entwicklung der AI-Rechenleistung die Leistung eines einzelnen der derzeit besten AI-Prozessoren bereits über 2.000 Watt liegt, und traditionelle Wärmeleitstoffe wie Kupfer und Silizium können einer so hohen Leistung nicht mehr gewachsen sein. Wenn die Wärmeableitung nicht rechtzeitig erfolgt, wird die Temperatur des Chips rapide ansteigen, was direkt die Leistung und Zuverlässigkeit beeinträchtigt.

Mit seiner extrem hohen Wärmeleitfähigkeit wird Diamant zu einem neuen Wärmeleitmaterial für die AI. Die China Galaxy Securities ist der Meinung, dass Diamant in Szenarien mit einer Einzel-Chip-Leistung von über 1.400 Watt eine zwingende Wahl ist.

Durch diese Veränderung wird Labordiamant von Schmuck zu AI-Infrastruktur. Entsprechend hat sich auch sein Wert verändert.

Zunächst erweitert sich der Marktumfang. Obwohl die Anwendungsfälle von Labordiamanten als Wärmeleitmaterial noch in der Anfangsphase sind. Die Kaiyuan Securities schätzt, dass der Marktumfang des Diamant-Wärmeleitmaterials im Bereich der AI-Chips bis 2030 zwischen 48 und 90 Milliarden Yuan liegen wird. Im Vergleich dazu betrug der Marktumfang von Labordiamant-Schmuck im Jahr 2023 120 Milliarden Yuan. In den nächsten vier Jahren wird der zusätzliche Marktanteil, der durch die Wärmeableitungsanwendungen von Labordiamanten entsteht, einem neuen Labordiamantmarkt entsprechen.

Für Unternehmen, die in der Lage sind, in Massen zu produzieren, wird dies den Umsatz weiter steigern. Derzeit haben chinesische Unternehmen bereits Schritte unternommen. Laut Berichten hat Waldorf verschiedene Größen von CVD-Diamant-Ein- und Poly-Kristall-Wärmesenkenplatten entwickelt; LiLiang Diamond hat auch Kontakt mit mehreren Technologieunternehmen aufgenommen und Proben, Forschung und Tests von Wärmeleitmaterialien durchgeführt; Huifeng Diamond plant, 1 Milliarde Yuan zu investieren, um die Produktion von Produkten wie CVD-Diamant-Wärmesenkenplatten zu übernehmen.

Abgesehen von dem fast verdoppelten Marktumfang haben Diamant-Wärmesenkenplatten auch einen höheren Durchschnittspreis pro Kunde und eine höhere Rentabilität als Labordiamant-Schmuck.

Bei der Wärmeableitung von Hochleistungs-Chips (wie AI-GPU, optischer Kommunikation, Hochfrequenz-Radar) führt jede winzige Gitterversetzung oder ein Millionstel Stickstoff-Verunreinigung zu einem drastischen Abfall der Wärmeleitfähigkeit. Daher müssen Diamant-Wärmesenkenplatten eine noch extremere "physikalische Reinheit" aufweisen als Diamant-Schmuck.

Die höhere Produktionsschwierigkeit und der wichtigere Anwendungsfall machen, dass der Preis von AI-Wärmeableitungs-Diamantplatten pro Karat 5 bis 30 Mal höher ist als der von Schmuck-Labordiamanten.

Wie sollte man dann in Zukunft den Wert von Labordiamanten betrachten?

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Ist es das nächste Schlüssel-AI-Material, das sich lohnt, zu belichten?

Die AI-Investitionslogik hat sich von Kernhardware wie GPU und Speicher auf upstream-Rohstoffe ausgeweitet. Beispielsweise haben MLCC und ABF-Folien seit diesem Jahr hohe Anstiege am Kapitalmarkt verzeichnet.

Insbesondere hat der MLCC-Index seit Jahresbeginn einen Anstieg von 102 % verzeichnet. Der Marktführer für ABF-Folien, Ajinomoto, hat sogar einen fünffachen Anstieg in fünf Jahren erzielt. Ist Labordiamant das nächste Schlüssel-AI-Material, das sich lohnt, zu belichten?

Aus der Perspektive der langfristig belichteten ABF-Folien hat der upstream-Rohstoffsektor, der Merkmale wie die Positionierung in einem Schlüsselbereich, knappe Versorgung und Oligopol-Struktur aufweist, den sichersten Investitionswert.

Nehmen wir Ajinomoto als Beispiel. Es hat sich in das am wichtigsten isolierende Material bei der Verpackung von hochwertigen AI-Chips positioniert. Ohne es, um die dichten Kupferdrahtschaltungen voneinander zu trennen, könnten die Ströme sich gegenseitig stören oder sogar kurzschließen, und selbst der fortschrittlichste Chip wäre nur ein unbrauchbares Siliziumplättchen.

In einem so wichtigen Bereich besteht jedoch die Situation, dass die Versorgung nicht der Nachfrage entspricht. Auf der Nachfrageseite kann der Verbrauch von ABF für einen AI-GPU das Mehrfache oder sogar das Zehnfache eines traditionellen CPUs sein. Auf der Angebotsseite hat Ajinomoto in der ABF-Branche seit langem mehr als 95 % des Marktanteils. Und es dauert normalerweise mehr als zwei Jahre, bis eine neue ABF-Produktionslinie gebaut und stabil in der Massenproduktion ist.

Diese Merkmale des Oligopol-Marktführers und der knappen Versorgung ermöglichen es dem Unternehmen, in der Aufwärtsphase der Branche von Preiserhöhungen zu profitieren. Beispielsweise hat Ajinomoto am 11. Mai angekündigt, dass es den Preis des ABF-Materials um 30 % erhöht. Selbst wenn die Branche in eine stabile Phase kommt, muss das Unternehmen sich nicht Sorgen um Preis-Konkurrenz aufgrund von Überkapazität machen.

Aus dieser Perspektive erzählt Labordiamant nur die halbe gute Geschichte.

Labordiamant hat sich ebenfalls in einem Schlüsselbereich positioniert. Beispielsweise ist die Wärmeableitung von AI-Chips eine unverzichtbare Funktion. Wenn die Wärmeableitung von Chips schlecht ist, wird die Leistung des Chips beeinträchtigt. Gleichzeitig haben Labordiamant-Wärmesenkenplatten auch Probleme mit der Kapazitätssteigerung und der knappen Versorgung aufgrund der niedrigen Ausbeute und des technologischen Upgrades.

Aber die knappe Versorgung ist schließlich ein vorübergehendes Problem. Langfristig hängt der Wert von Labordiamant-Wärmesenkenplatten mehr von der endgültigen Wettbewerbssituation ab.

Im Gegensatz zu Ajinomoto, das 95 % der ABF-Versorgung monopolisiert, gibt es derzeit viele Anbieter von Labordiamant-Wärmesenkenplatten. Zu den ausländischen Anbietern gehören Element Six von De Beers und Sumitomo Electric. Auch chinesische Top-Unternehmen wie LiLiang Diamond und Huanghe Whirlwind haben fast alle Pläne für die Herstellung von Labordiamant-Wärmesenkenplatten.

Der Unterschied in der Wettbewerbssituation hängt in einem großen Maße von den zugrunde liegenden Technologien ab.

ABF-Folien sind ein Polymer-Harz-Formulat mit ausgezeichneter Isolations- und niedriger Verlust-Eigenschaft, das Ajinomoto zufällig bei der Forschung von Nebenprodukten der Monosodiumglutamat-Herstellung entwickelt hat. Diese "chemische Formel + Syntheseverfahren" gehört zu den weichen wissenschaftlichen Barrieren. Aufgrund der starken Exklusivität und Patent-Schutz der chemischen Molekülstruktur, der Additiv-Zusammensetzung und der Härtungsmittel-Zubereitung können andere Personen, selbst wenn sie die Bestandteile kennen, nicht die gleichen physikalischen Eigenschaften einstellen. Dies führt dazu, dass Nachzügler in der Formel direkt "eingesperrt" werden.

Die zugrunde liegende Technologie von Labordiamant ist MPCVD (Mikrowellen-Plasma-C