Die Marktkapitalisierung ist über Nacht um 400 Milliarden Yuan gestiegen.

Gestern, auf der GTC2026-Konferenz im Taipeiner Südportausstellungsgebäude, lud der CEO von Marvell Huang Renxun auf die Bühne, nachdem er seine Keynote gehalten hatte.

Als die beiden über die Rolle von Marvell in der KI-Infrastruktur sprachen, sagte Huang Renxun vor der ganzen Versammlung: "Dies ist das nächste Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von einer Billion US-Dollar."

Letzte Nacht stieg der Aktienkurs von Marvell um 32,52 % und erreichte direkt 250 Milliarden US-Dollar. Der doppelt hochgehebelte ETF auf Marvell stieg um 65 %. Bis jetzt hat er in der Vormarkthandlung um über 10 Punkte gestiegen.

Die Marktkapitalisierung stieg binnen einer Nacht um über 400 Milliarden Yuan.

Dieses Unternehmen, das im vergangenen Geschäftsjahr nur 8,2 Milliarden US-Dollar Umsatz gemacht hat und einen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 70 hat, wurde vom CEO des wertvollsten Unternehmens der Welt öffentlich als "das nächste Billionenunternehmen" ausgezeichnet.

Worauf stützt sich Marvell?

01 Ein Wort von Huang und die ganze Straße brennt

Was ist die eigentliche Frage hinter den Worten "eine Billion"?

Vor Huang Renxuns Äußerung lag die Marktkapitalisierung von Marvell bei 192 Milliarden US-Dollar. Um auf eine Billion zu kommen, müsste es um das Fünffache steigen. Angenommen, bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 35 bis 40, müsste der Nettogewinn mindestens 25 bis 28,5 Milliarden US-Dollar betragen. Im Vergleich dazu war der Nettogewinn im vergangenen Geschäftsjahr um das Neunfache geringer.

Marvell ist ein Halbleiterunternehmen, das sich auf Datencenter-Interconnect-Chips und benutzerdefinierte ASIC-Design-Services spezialisiert hat. Wenn die Größe von KI-Clustern von Tausenden auf Zehntausende und sogar Hunderttausende von Karten angewachsen ist, bestimmt die Effizienz des Datentransfers zwischen den Chips direkt die Clusterauslastung. Marvell bietet genau diese "Interconnect-Infrastruktur" – von der PCIe/CXL-Switches innerhalb des Servers über PAM4-Optische-Modul-DSPs zwischen den Racks bis hin zur kohärenten optischen Übertragung zwischen den Datencentern.

Im Jahr 2016 stammte mehr als 60 % des Umsatzes von Marvell aus Chips für Konsumelektronikprodukte, und der Anteil der Datencenter lag bei weniger als 10 %. Zehn Jahre später hat der Anteil der Datencenter auf 75 % gestiegen, und das Unternehmen hat sich von einem Hersteller von Chips für Konsumelektronikprodukten zu einem Kernlieferanten für KI-Infrastruktur entwickelt.

Das Unternehmen hat im vergangenen Geschäftsjahr einen Umsatz von 8,2 Milliarden US-Dollar erzielt, was einem Anstieg von 42 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im letzten Quartal hat es einen neuen Rekordwert erreicht und von den Vorteilen der KI-Infrastruktur profitiert.

Zurück zu Huang Renxuns Äußerung.

Als derjenige, der am besten über die KI-Infrastruktur informiert ist, hat Huang Renxun Zugang zu den Produktplänen von Nvidia für die nächsten drei bis fünf Generationen. Er kennt die Beschaffungspläne von Großkunden für benutzerdefinierte Chips und Interconnects und kann die physischen Beschränkungen bei der Entwicklung der Datencenterarchitektur erkennen.

Das Wort "eine Billion" ist nicht nur eine "Unterstützung" für Marvell, sondern eine Einschätzung des potenziellen Marktvolumens des Segments, in dem Marvell tätig ist. Der Markt für KI-Interconnects und benutzerdefinierte Chips ist so groß, dass er noch ein weiteres Billionenunternehmen aufnehmen kann, und Nvidia will Marvell nun in die Mitte dieses Marktes katapultieren.

Wie groß ist dieser Markt?

Zuerst die benutzerdefinierten Chips. Allein Broadcom hat einen Jahresumsatz von über 40 Milliarden US-Dollar aus KI-Geschäften erzielt, und die Prognose für das nächste Quartal liegt bei 10,7 Milliarden US-Dollar. Der Markt für benutzerdefinierte KI-Chips hat gerade erst begonnen, sich von der Trainings- zur Inferenzphase zu wandeln. Counterpoint prognostiziert einen Anstieg der ASIC-Lieferungen um 44,6 % im Jahr 2026, was fast das Dreifache der Wachstumsrate von GPUs (16,1 %) ist.

Marvells Pipeline für benutzerdefinierte Chipdesigns – 18 laufende Projekte, die XPU und zugehörige Interconnect-Komponenten umfassen – hat ein potenzielles Lebenszyklusumsatzvolumen von etwa 75 Milliarden US-Dollar.

Jetzt zum optischen Interconnect. Laut Fortune Business Insights wird der globale Markt für optische Interconnects im Jahr 2026 auf etwa 17 Milliarden US-Dollar geschätzt, und der Anteil des Datenaustausch-Szenarios im Jahr 2025 lag bei fast 60 %.

Marvell selbst schätzt das Gesamtmarktvolumen (TAM) für Datencenter-Halbleiter im Jahr 2028 auf 94 Milliarden US-Dollar.

Nvidia entwickelt GPUs, Switches und gesamte Rechenplattformen, aber keine optischen Interconnects und keine benutzerdefinierten ASIC-Design-Services. Diese beiden Bereiche sind genau die Kernelemente des nächsten Wachstumsschubs in der KI-Infrastruktur und zugleich "unbesetzte Gebiete", die Nvidia nicht erreicht.

Was ist mit Broadcom? Broadcom hat einen größeren Marktanteil bei ASIC-Design-Services, und sein Umsatz ist um ein Vielfaches höher als der von Marvell. Aber das Kernkompetenz von Broadcom liegt in Ethernet-Switch-Chips – genau das Gebiet, in dem Nvidias Spectrum-X konkurriert.

Marvell hingegen ist anders. Seine Stärken liegen in optischen Interconnects und ASIC-Designs, und seine Produktpalette ergänzt die von Nvidia, anstatt mit ihr zu konkurrieren. Huang Renxun hat einen riesigen Markt erkannt, den er nicht erreichen kann, aber der dennoch existiert.

Nvidia sucht nicht nur nach einer Partnerschaft, sondern hat auch 2 Milliarden US-Dollar in Marvell investiert, um es in die NVLink Fusion -Ökosystem zu integrieren – die Absicht, das Ökosystem zu festigen, ist weitaus wichtiger als der finanzielle Rückerstattung.

Im Jahr 2026 hat Nvidia 2 Milliarden US-Dollar in CoreWeave, 2 Milliarden US-Dollar in Lumentum und 2 Milliarden US-Dollar in Coherent investiert. Jede dieser Investitionen hat das Ziel, kritische Bauteile in Nvidias Reich zu integrieren. Je mehr XPU von Marvell verkauft werden, desto mehr Nvidia-Komponenten werden auf der NVLink Fusion -Plattform verkauft.

Dieser Markt ist so groß, dass er noch ein weiteres Billionenunternehmen aufnehmen kann, und Nvidia hat bereits die führenden Spieler in diesem Markt an sich gebunden.

02 Der Treffpunkt dreier Schichten

Als das von Huang Renxun ausgewählte nächste "Billionenriesen" steht Marvell am Treffpunkt dreier struktureller Trends.

Erste Schicht: Der Wechsel der Rechenleistung von der Trainings- zur Inferenzphase.

Das Gewicht der KI-Rechenleistung verschiebt sich von der Trainings- zur Inferenzphase. Deloitte prognostiziert, dass die Inferenzphase in diesem Jahr zwei Drittel des gesamten KI-Rechenaufwands ausmachen wird. Dieser Wechsel hat eine revolutionäre Auswirkung auf die Chip-Landschaft – GPUs sind in der Trainingsphase unschlagbar, aber in der Inferenzphase haben benutzerdefinierte ASICs einen Kostenvorteil von 40 bis 65 %.

Der Markt für ASICs wächst auch sehr schnell. Laut Counterpoint wird der Verkauf von ASICs im Jahr 2026 um 44,6 % steigen, was fast das Dreifache der Wachstumsrate von GPUs (16,1 %) ist.

Marvell ist eines der beiden Unternehmen, die über die Fähigkeit zur Entwicklung von ASICs in Massenproduktion verfügen, und hat bereits 18 Design-Wins erzielt.

Ein Design-Win bedeutet, dass Supercomputer-Kunden die Auftrag für die benutzerdefinierte Entwicklung ihrer KI-Chips an Marvell geben. Von den Designkosten, über die Lizenzgebühren für die Massenproduktion bis hin zur kontinuierlichen Lieferung über den gesamten Produktlebenszyklus hinaus, wird das geschätzte Gesamtumsatzvolumen der 18 Projekte auf etwa 75 Milliarden US-Dollar geschätzt. Der Umsatz aus benutzerdefinierten ASICs wird im gesamten Geschäftsjahr um mehr als 20 % steigen, im nächsten Geschäftsjahr verdoppeln und langfristig (FY2029) über 10 Milliarden US-Dollar erreichen.