Warum hat Buffett schwere Positionen in Google statt in Nvidia aufgebaut?

Künstliche Intelligenz (KI) kostet wirklich viel Geld.

In den letzten zwei Jahren war Nvidia natürlich die beliebteste Aktie im Bereich KI. Goldman Sachs hat einmal gesagt, dass Nvidia die "wichtigste Aktie auf der Welt" sei.

Duan Yongping, einer der "Schüler" von Warren Buffett, hat auch diesen Weg eingeschlagen. Laut 13F-Bericht hat Duan Yongpings H&H im vierten Quartal 2025 stark an Nvidia-Aktien zugeschlagen, und die Position hat sich auf etwa 1,35 Milliarden US-Dollar erhöht.

Aber Berkshire Hathaway hat nicht in Nvidia investiert.

Es hat stattdessen in Google investiert.

Am 1. Juni 2026 hat Alphabet gerade in Europa eine Anleihe emissioniert und dann sofort angekündigt, 80 Milliarden US-Dollar in den Vereinigten Staaten zu refinanzieren. Dies ist einer der größten Kapitalerhöhungspläne in der Geschichte der Technologie: 30 Milliarden US-Dollar durch öffentliche Emission, 40 Milliarden US-Dollar durch Marktemission (ATM) und zusätzlich 10 Milliarden US-Dollar durch Private Placement.

Der Käufer des Private Placements ist Berkshire Hathaway.

Berkshire wird 5 Milliarden US-Dollar an Klasse-A-Aktien zu einem Preis von 351,81 US-Dollar pro Aktie und 5 Milliarden US-Dollar an Klasse-C-Aktien zu einem Preis von 348,20 US-Dollar pro Aktie erwerben und damit auf einmal 10 Milliarden US-Dollar investieren.

Das ist interessant. Berkshire hat 12 Quartale lang netto Aktien verkauft, aber jetzt setzt es weiter an Alphabet an.

Das ist auch nicht das erste Mal, dass es in Google investiert. Im dritten Quartal 2025 hat Berkshire erstmals eine Position in Alphabet aufgebaut und 17,85 Millionen Klasse-A-Aktien für etwa 4,3 Milliarden US-Dollar erworben, wodurch es zu den zehn wichtigsten Positionen wurde. Dies war die einzige neue Position im Q3 2025 und auch die größte einzelne Aktienzuschlags in diesem Quartal in Bezug auf den Dollarwert.

Zum Ende des ersten Quartals 2026 hatte Berkshire seine Position in Alphabet auf etwa 16,6 Milliarden US-Dollar erhöht. Jetzt wird durch das Private Placement weitere 10 Milliarden US-Dollar investiert. Wenn man die Marktkapitalisierung gemäß dem 13F-Bericht vom Ende des ersten Quartals nimmt, würde die Position in Alphabet auf etwa 26,6 Milliarden US-Dollar steigen; wenn man die Position anhand des aktuellen Kaufpreises neu bewertet, würde sie auf etwas über 30 Milliarden US-Dollar steigen, was fast 10 % seines US-Aktienportfolios entspricht.

Die Frage ist: Warum hat Berkshire, das nicht einmal in Nvidia investiert hat, in Google investiert?

Offensichtlich gibt es hier einen Grund.

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Bei der Berkshire-Hathaway-Hauptversammlung 2019 hat Charlie Munger zugegeben, dass man Google nicht verpassen sollte.

Seine genauen Worte waren: "Ich fühle mich wie ein Dummkopf, dass ich den Wert von Google nicht früher erkannt habe. Ich denke, Warren hat dasselbe Gefühl. Wir haben es vermasselt."

Bereits bei der Google-IPO 2004 hat Berkshire über seine Tochtergesellschaft GEICO die Geldmacherkraft des Google-Werbe-Modells beobachtet. Buffett hat 2017 auch zugegeben, dass sie Einsicht hatten, aber wegen des "Nicht-Verstehens von Technologie" nicht investieren konnten.

Dieser Bedarf hat sich über mehrere Jahre hinweg fortgesetzt.

Im dritten Quartal 2025 hat Berkshire endlich erstmals eine Position in Alphabet aufgebaut und 17,85 Millionen Klasse-A-Aktien für etwa 4,3 Milliarden US-Dollar erworben, wodurch es zu den zehn wichtigsten Positionen wurde und 1,62 % des gesamten Portfolios ausmacht.

Dies war die einzige neue Position von Berkshire im Q3 2025 und auch die größte einzelne Aktienzuschlags in diesem Quartal in Bezug auf den Dollarwert.

Der neue CEO Greg Abel hat die Berkshire-Hathaway-Hauptversammlung im Mai 2026 geleitet. Als er gefragt wurde, wie Berkshire auf die KI-Welle reagieren würde, hat Abel klar gemacht: "Wir werden nicht für die KI willen in die KI investieren. Sie muss unseren Geschäftswerten hinzufügen."

Abels Kernaussage ist, dass Berkshire nicht in abstrakte KI-Konzepte investiert, sondern in KI-Anwendungen, die in konkrete Geschäftsprozesse eingebunden sind, sowie in die dahinter liegende Infrastruktur.

Abel hat beispielsweise erwähnt, dass das Unternehmen die Anwendung von KI in der täglichen Echtzeit-Scheduling von 750 Zügen der BNSF-Eisenbahn, in den Preisalgorithmen von GEICO und in dem Waldbrandüberwachungssystem von Berkshire Energy untersucht. Dies sind alle intelligente Werkzeuge, die in die Geschäftsprozesse eingebunden sind und sich mit dem Kerngeschäft ergänzen.

Wenn man von KI-Anwendungen spricht, wurde zu Beginn der Berkshire-Hauptversammlung 2026 ein Video von einem DeepFake-synthetisierten "Warren Buffett" gezeigt. Im Video sagt der "Warren Buffett": "Hallo, ich bin Warren aus Omaha. Greg, ich beobachte dieses Unternehmen schon sehr lange, sehr lange."

Die Bedeutung dieses kleinen Zwischenfalls liegt nicht darin, zu zeigen, wie realistisch die KI ist, sondern darin, Abels Sichtweise auf die KI zu veranschaulichen.

Was ihm am meisten wichtig ist, ist nicht die Technologie, sondern das Risiko, die Geschäftsszenarien und der Wert der KI.

Die Stellungnahme von Ajit Jain, dem stellvertretenden Vorsitzenden der Berkshire-Versicherungsgeschäftsabteilung, folgt demselben Logikstrang. Als er gefragt wurde, wie die KI in der Versicherungsbranche angewendet werden kann, hat er zugegeben, dass die Künstliche Intelligenz letztendlich das Spiel ändern könnte, aber bei komplexen Entscheidungen wie der Versicherungspreisgestaltung, der Schadensbeurteilung und sogar der Aktienauswahl brauche die KI noch mehrere Jahre, um sich zu beweisen.

Das heißt, Berkshire glaubt nicht an die Logik von Silicon Valley, dass die KI die Menschen ersetzen kann. Aber sie sind der Meinung, dass es einen echten Bedarf an KI-Anwendungen und KI-Infrastruktur gibt.

Und Google ist genau dieser Gegenstand. Es hat eine Suchmaschinen-Geldquelle, Cloud-Dienste, TPU und Rechenzentren. Alles in allem verwandelt es die KI von einer Technologie in ein Vermögen.

Die Logik von Berkshire ist, dass, da die KI-Anwendungen noch "mehrere Jahre" brauchen, um reif zu werden, jetzt der beste Zeitpunkt ist, in die Infrastruktur zu investieren. Bevor die Nachfrage explodiert, wird die Kapazität aufgebaut, und man wartet auf langfristige Renditen.

Im dritten Quartal 2025 hat Berkshire einerseits 41,79 Millionen Apple-Aktien abgebaut, und der Anteil der Position hat sich von einem Höchstwert von 50 % auf 22 % verringert, und andererseits erstmals 4,3 Milliarden US-Dollar in Google investiert. Dies ist die einzige große neue Position im Rahmen von 12 aufeinanderfolgenden Quartalen mit netto Aktienverkäufen und hat eine besondere Bedeutung.

Die Google-Q3-2025-Bilanz zeigt, dass der Umsatz von Google Cloud 15 Milliarden US-Dollar betrug, was einem Jahreszuwachs von 34 % entspricht, und die Betriebsrentabilität lag bei 23 %. Der Gesamtumsatz betrug 102,3 Milliarden US-Dollar, was einem Jahreszuwachs von 15,9 % entspricht. Der Nettogewinn stieg um 33 %.

Berkshire ist der Meinung, dass dieser Wachstum durch die KI-Infrastruktur getrieben wird. Die Kapitalausgaben 2025 betrugen 92 Milliarden US-Dollar, um für ein nachhaltigeres Wachstum von Google vorzubereiten.

Berkshire hat derzeit 397 Milliarden US-Dollar an Bargeld, was ein Rekordwert ist. Für die meisten Menschen wäre das finanzieller Freiheit. Aber für Abel ist es sehr wichtig, ein ausreichend großes, stabiles und preisgünstiges Investmentobjekt zu finden, sonst wird dieses Geld nur auf dem Konto abnehmen.

Das 80-Milliarden-US-Dollar-Refinanzierungsvolumen von Google und die geplante jährliche Kapitalausgabe von 180 bis 190 Milliarden US-Dollar von Google entsprechen genau den "Elefanten"-Investitionsbedürfnissen von Berkshire.

Als Berkshire im Q3 2025 eine Position in Alphabet aufbaute, war die Bewertung von Alphabet relativ niedrig. Obwohl die 13F-Dokumente den genauen Kaufpreis nicht offenlegen, war der Handelskurs von Alphabet im Q3 2025 weit unter dem aktuellen Niveau. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass Berkshire diese Position gekauft hat, bevor der Google-Aktienkurs gestiegen ist.