Meituan erkennt sich selbst im Wettbewerb.

Autor/in | Ren Cairu

Redakteur/in | Qiao Qian

Von den drei Unternehmen, die am Lieferdienstkrieg teilnehmen, hat Meituan die Quartalsbilanz für das erste Quartal 2026 am spätesten veröffentlicht, aber es hat das am meisten überraschende Ergebnis bei der "Schwächung des Verlusts" erzielt.

Im ersten Quartal 2026 erzielte Meituan einen Umsatz von 91 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 5,6 % entspricht und im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprach. Der Höhepunkt war die deutliche Reduzierung des Betriebsverlusts, der vom Vorquartal mit 16,1 Milliarden Yuan auf 6,5 Milliarden Yuan gesunken ist. Bei dem am meisten beobachteten Kern-Geschäft im lokalen Bereich ging der Betriebsverlust vom Vorquartal mit 10 Milliarden Yuan auf 2 Milliarden Yuan zurück, was deutlich besser war als die Prognose der Investmentbanken von 4 bis 4,5 Milliarden Yuan.

Nach der Ermutigung durch die Ergebnisse stieg Meituan am 2. Juni nach dem Börseneröffnung in Hongkong um bis zu 9 % an. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels lag die Aktie bei 85,25 Hongkong-Dollar pro Stück.

Es ist bemerkenswert, dass Meituan in dieser Quartalsbilanz auch zwei Schlüssel-Umsatzkategorien aktualisiert hat:

• Einerseits hat Meituan die "Umsätze aus Warenverkäufen" separat ausgewiesen. Diese stammen hauptsächlich aus dem Lebensmittel- und Getränkemarkt (hauptsächlich von Xiaoxiang Supermarkt und Kuailü) sowie aus anderen Eigenverkäufen von Produkten wie Medikamenten und Alkohol. Die Bilanz besagt, dass diese Änderung vorgenommen wurde, um die strategische Wichtigkeit des Einzelhandels zu widerspiegeln. Dieser Umsatz war ursprünglich in der Kategorie "Andere Dienstleistungen und Verkäufe" enthalten. Nach der separaten Ausweisung lässt sich das Wachstum von Xiaoxiang Supermarkt leichter verfolgen.
• Andererseits hat Meituan die ursprünglichen "Provisionsumsätze" und "Umsätze aus Online-Marketingdienstleistungen" zusammengefasst und als "Umsätze aus Geschäftsdienstleistungen" dargestellt. Dies hat zur Folge, dass es schwieriger ist, die take rate und die Bereitschaft der Händler, in Werbung zu investieren, direkt zu messen. Die Situationen der On-Site- und Home-Delivery-Geschäfte werden noch unklarer, und es ist schwieriger, die Wettbewerbssituationen beider Kanäle zu beobachten.

Änderungen in der Umsatzpräsentation von Meituan (seit dem ersten Quartal 2026)

Änderungen in der Bilanzpräsentation spiegeln oft die echten strategischen Absichten eines Unternehmens wider. In dieser Hinsicht hat Meituan in den letzten Jahren mehrfach Anpassungen vorgenommen. In der ersten Quartalsbilanz 2022 hat Meituan die Veröffentlichung des GTV (Gross Transaction Value) des Lieferdiensts für Speisen aufgegeben, wodurch die Veränderungen im Konsumverhalten aufgrund der Pandemie teilweise verborgen wurden. In der zweiten Quartalsbilanz desselben Jahres hat Meituan die Aufteilung der Umsätze in drei Teile - Lieferdienst für Speisen, On-Site-Hotels und -Reisen sowie neue Geschäfte - in zwei Teile - Kern-Geschäft im lokalen Bereich und neue Geschäfte - geändert. Die Grenzen zwischen dem Lieferdienst und dem On-Site-Geschäft begannen zu verschwimmen. Ab 2023 hat Meituan auch die Veröffentlichung der Anzahl der jährlich aktiven Händler, Benutzer und Transaktionen aufgegeben.

Rückblickend lässt sich sagen, dass die Veränderungen in der Makroökonomie und die Konkurrenz von Wettbewerbern Meituan immer wieder neu geformt und korrigiert haben.

Ein Mitarbeiter von Meituan sagte der 36Kr, dass zu Beginn des Lieferdienstkriegs im Jahr 2025 einige mittlere und höhere Manager mehrmals intern erklärten, dass "alle Projekte aufgeben und sich ganz auf den Wettbewerb konzentrieren" sollten. Ab etwa dem vierten Quartal 2025 wurde die interne Ausrichtung von Meituan klarer. Es wurde nicht mehr auf die Marktanteile aller Bestellungen geachtet, sondern mehr Ressourcen wurden in die Gewinnung von hochwertigen Benutzern und Dinge investiert, die für die langfristige Wettbewerbsfähigkeit von Vorteil sind. Einige Projekte, die zuvor eingestellt wurden und zur Verbesserung der Benutzer- und Händlererfahrung dienten, wurden wieder aufgenommen.

Zumindest anhand der historischen Leistungsergebnisse musste Meituan in der heftigsten und gefährlichsten Konkurrenz seine Stärken und Schwächen neu bewerten, klarstellen, was es will und was nicht, und sich dann wieder auf den Weg des "Richtigen" begeben. Die Investorin Xu Xin hat einmal den Grund für den Sieg von Meituan im "Tausend-Gruppen-Kampf" angegeben: "Damals gab es in der Branche allgemein die Praxis, Daten zu manipulieren, aber ein Wettbewerber von Wang Xing sagte mir, dass Wang Xing das nicht tun würde. Meituan hat nicht nur die Benutzer wirklich gut behandelt, sondern auch die Essenz des Geschäftsmodells von 'Drei Höchststände und Drei Tiefststände' (hohe Qualität, hohe Effizienz, hohe Technologie und niedriger Durchschnittspreis, niedrige Kosten, niedriger Markup) gefunden."

Heute zeigt Meituan auch in der On-Site-Konkurrenz eine ähnliche Haltung. In der Telefonkonferenz nach der Veröffentlichung der Bilanz sagte der CFO Chen Shaohui, dass die Essenz des On-Site-Geschäfts nicht von der Traffic-Menge getrieben wird und dass "die Konkurrenz einige Störungen verursacht". Er sagte auch, dass die Rentabilität des On-Site-Geschäfts von Meituan kurzfristig stabil bleiben würde und langfristig Anstiegspotenzial habe.

01 Der Lieferdienstkrieg erreicht einen Wendepunkt, das Ergebnis wird nach dem Sommer klar

Die Frage, ob die Unit Economics (UE) des Lieferdiensts positiv wird, ist eine gemeinsame Frage des Marktes an Meituan, Alibaba und JD.com.

Bislang hat Meituan eine höhere Effizienz bei der Reduzierung des Verlusts. Im ersten Quartal betrug der Verlust des Kern-Geschäfts im lokalen Bereich von Meituan 2 Milliarden Yuan, was nur die Hälfte des erwarteten Verlusts ist. Wang Xing sagte, dass Meituan in den letzten Monaten einerseits seine Marktposition gestärkt und andererseits die Lücke in der UE gegenüber den Wettbewerbern vergrößert habe. "Wenn die Konkurrenz wieder rational wird, wird die UE im zweiten Quartal im Vergleich zum ersten Quartal deutlich verbessert werden, aber die Verbesserung der UE im zweiten Halbjahr wird immer noch von der Entwicklung der Konkurrenzsituation abhängen."

Bei der Reduzierung des Verlusts setzt Meituan auf die Verbesserung der Bestellstruktur und die Vorteile seiner Betriebsfähigkeit. Eine informierte Person sagte, dass während der Spitzenphase der Subventionen die Bestellmengen von Meituan und seinen Wettbewerbern einmal fast gleich waren, aber Meituan hat bei der GTV-Marktanteil immer noch über 60 % gehalten.

Bei der zusätzlichen Telefonkonferenz sagte das Management von Meituan, dass der Lieferdienst für Speisen in den Monaten April und Mai schon einen kleinen Gewinn erzielt habe. Ob das zweite Quartal insgesamt positiv wird, wird von der Leistung im Juni abhängen. Es ist bemerkenswert, dass im Juni, wenn es um die 618-Sonderangebote und die Fußball-Weltmeisterschaft geht, die Intensität der Konkurrenz und die Subventionshöhe im Bereich des Sofort-Einzelhandels, einschließlich des Lieferdiensts, im Vergleich zu April und Mai verändert werden. Aber bislang deutet alles darauf hin, dass die Intensität wahrscheinlich nicht so hoch wie im vergangenen Sommer sein wird.

Alibaba hat im März einen Gewinnplan für seinen Sofort-Einzelhandel vorgestellt - es hat sich das Ziel gesetzt, den Gesamtumsatz des Sofort-Einzelhandels im Geschäftsjahr 2028 auf über 1 Billion Yuan zu bringen und im Geschäftsjahr 2029 das Gesamtgeschäft des Sofort-Einzelhandels rentabel zu machen. Sobald die Branche in die Phase der Gewinnrückgewinnung eintritt, können die Vorteile von Meituan bei der Betriebseffizienz erwartet werden. Aber ob die Situation im kommenden zweiten Quartal stabilisiert werden kann, hängt immer noch davon ab, ob Meituan und Alibaba die aktuelle Marktanteilssituation akzeptieren können.

Für Meituan bleibt es weiterhin das langfristige Ziel, 100 Millionen Sofort-Lieferbestellungen pro Tag auf nachhaltige und hochwertige Weise zu erreichen.

Nach der Klarstellung der Ausrichtung und des Denkansatzes des Lieferdiensts scheint die Konkurrenz, der Meituan im On-Site-Geschäft gegenübersteht, schwieriger zu bewältigen. Im ersten Quartal stieg das GTV des On-Site-Hotels und -Reisen von Meituan um über 10 % gegenüber dem Vorjahr, der Umsatz stieg um mittlere bis hohe Einstellige, und die Rentabilität lag über 20 %. Aber seit der Veröffentlichung der App "Doushengxing" von Douyin im März hat die Konkurrenz im On-Site-Groupon-Markt zugenommen. Morgan Stanley sagte in einem Forschungsbericht, dass "das On-Site-Hotel- und -Reisegeschäft ein Abwärtssrisiko hat".

Auf dem neuen Schlachtfeld von Doushengxing setzt Douyin wieder die beiden Waffen Traffic und Subventionen ein. Einerseits zieht die Douyin-App jetzt stark neue Benutzer für die Doushengxing-App an. Auf der "Groupon"-Seite von Douyin wird bei fast allen Produkten "Kaufen Sie bei Doushengxing" an der prominentesten Stelle angezeigt. Erst nach einem weiteren Klick gibt es die Option "Direkt kaufen", und die Preise bei Doushengxing sind immer niedriger als die Preise bei direktem Kauf auf Douyin.

Nachdem die Benutzer die Doushengxing-App geöffnet haben, wird bei jedem Produkt auf der Startseite "Plattformsubvention von xx Yuan" angegeben. Nehmen wir als Beispiel ein Set-Menü von "Yu Ni Yi Qi". Der Preis auf Meituan beträgt 25,9 Yuan, während der Preis auf Doushengxing 23,4 Yuan beträgt. Aber die Marken und Händler machen oft Detailsunterschiede im Set-Inhalt. Beispielsweise gibt es auf Meituan mehr Hauptgerichtsoptionen im Set, oder bei einem Doppelmenü gibt es auf der Meituan-Plattform mehr "Shrimp und Krabbenroe-Wontons", die einen höheren Wert haben.

Preisvergleich zwischen Doushengxing und Meituan (links Doushengxing, rechts Meituan)

Die Händler werden nicht den etablierten Kanal von Meituan aufgeben, aber sie können auch nicht die Traffic-Menge von Douyin ignorieren. Die Daten von QuestMobile zeigen, dass bis zum 10. Mai 2026 die tägliche aktive Benutzerzahl von Doushengxing fast 16 Millionen erreicht hat.

Ähnlich wie beim Lieferdienst hat Meituan in gewissem Maße Bestellungen mit starker "Preiskriegs"-Eigenschaft aufgegeben und die Ressourcen in hochwertiges Wachstum und Gewinn investiert. Gleichzeitig setzt es sich fest für die Expansion der Produktkategorien und die Erhöhung der Marktdurchdringung ein. Der Dienstleistungs-Einzelhandel und die Märkte in den unteren Regionen werden von Meituan als Gebiete für die Schaffung von Zuwachs angesehen.

Nehmen wir den Dienstleistungs-Einzelhandel als Beispiel. Wang Puzhong sagte bereits im Juni 2025: "Was wir offline sehen, außer den Geschäften, die Waren verkaufen, sind die meisten Geschäfte im Dienstleistungs-Einzelhandel. Dies ist ein riesiges Gebiet." Dies umfasst Fitness, Frisörsalons, Massagen, Schönheitsmedizin usw. Der Online-Anteil dieses Marktes ist niedrig. Im Vergleich zum Gastronomiebereich sind die Produkte weniger standardisiert, und die Informationsbarrieren bei Transaktionen sind höher. Heute verbessert Meituan die Digitalisierung des Dienstleistungs-Einzelhandels, indem es digitale Profile für nicht-standardisierte "Handwerker" erstellt.

Im On-Site-Groupon-Markt ist Douyin zweifellos die "Angreiferin", aber Meituan ist nicht einfach die "Verteidigerin", sondern eher eine, die auf ihre eigene Weise den Zuwachsmarkt angreift. Chen Shaohui sagte, dass Meituan dieses Jahr im On-Site-Groupon auf zwei Dinge konzentrieren wird: die Stärkung der Wettbewerbsvorteile in den Kernkategorien und die Schaffung einer besseren digitalen Infrastruktur für die Händler in einer schwierigen Branche. Das Management zeigt auch Vertrauen in die Rentabilität des On-Site-Geschäfts und sagt, dass sie kurzfristig stabil bleiben und langfristig steigen wird.

02 Xiaoxiang Supermarkt tritt in das Spiel, Meituan nähert sich einem neuen Typ von Einzelhandelsunternehmen

Nach der Änderung der Umsatzpräsentation in der Meituan-Bilanz ist die Entwicklung von Xiaoxiang Supermarkt transparenter geworden. Als Repräsentant des Eigen-Einzelhandels und der absolute Spitzenplayer im Bereich der Vorlagerung hat es innerhalb von Meituan bereits stark an Bedeutung gewonnen.

Betrachtet man die Ergebnisse, so hat das neue Geschäft von Meituan im ersten Quartal trotz der Schließung von "Meituan Youxuan" einen Umsatz von 27 Milliarden Yuan erzielt, was einem Jahreszuwachs von 21 % entspricht, und der Betriebsverlust ist auf 2,1 Milliarden Yuan gesunken. Betrachtet man die neu aufgeteilten Umsatzkategorien, so ist der Umsatz aus Warenverkäufen des neuen Geschäfts um 40,7 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Xiaoxiang Supermarkt hat den größten Anteil an diesem Zuwachs beigetragen - die Vorlagerungen von Xiaoxiang Supermarkt decken jetzt über 55 Städte ab, und der Anteil der Eigenmarkenprodukte hat auch stark zugenommen.

Ein Mitarbeiter von Meituan sagte der 36Kr, dass sowohl die Anzahl der Lager als auch die strategische Positionierung von Xiaoxiang Supermarkt "weitreichende Ziele" verfolgen. Es wird als das wichtigste Wachstumsgeschäft innerhalb von Meituan angesehen.

Wang Xing hat in der Telefonkonferenz nach der Veröffentlichung der Bilanz die Ergebnisse von Xiaoxiang Supermarkt voll und ganz gelobt. Er sagte, dass dieses Geschäft im Jahr 2025 ein sehr starkes Wachstum des GTV erzielt habe, das deutlich über dem der gesamten Branche lag. Kürzlich habe es den Expansionsschritt beschleunigt, und der Anteil der Eigenmarkenprodukte (PB-Produkte) am Umsatz werde immer größer.

Er sprach auch über sein Verständnis des Einzelhandels: "Das zukünftige Wachstum des Sofort-Einzelhandels wird von verschiedenen Modellen getrieben. Es braucht sowohl das 3P-Modell (Dritte-Händler-Modell) als auch das 1P-Modell (Plattform-Eigenhandel-Modell) wie Xiaoxiang Supermarkt." Langfristig habe das Geschäft von Xiaoxiang Supermarkt "