Warum führt Anthropic gegen OpenAI einen "Landungsangriff" durch?

Vor über 2000 Jahren, in den unruhigen Zeiten am Ende der Qin-Dynastie, hatte derjenige, der zuerst in das Gebiet von Guanzhong vordrang, die Vorhersage in der Hand. Heute, in diesem "Sturmangriff" der aufstrebenden Kryptowährungsriesen in der Ära der Künstlichen Intelligenz, könnte derjenige, der zuerst an die Börse geht, ebenfalls der erste sein, der sich zur "König" proklamiert.

Eine Reihe von Finanzexperten auf Wall Street erklären, dass zwar bei der Spitzenkonfrontation zwischen den KI-Riesen OpenAI und Anthropic die Stärke der technologischen Reserven langfristig über den Sieg oder die Niederlage entscheidet, aber gerade jetzt ist es auch ein entscheidender Faktor, wer bei diesem Kapitalrennen als erster das Abzugsgewehr der IPO (Erstplatzierung an der Börse) schießt.

Heute steht das IPO-Fenster an den US-Börsen eindeutig weit offen, und das gesamte Kapitalmarkt ist in einer Phase der extremer Euphorie. Erst letzten Monat stieg die Aktie des KI-Chip-Neulings Cerebras an seinem ersten Börsentag um 68 Prozent. Unter allen Unternehmen, die in den letzten fünf Jahren mit einem Marktwert von über zehn Milliarden Dollar an die Börse gingen, erreichte nur die Digital-Design-Plattform Figma mit einem erstaunlichen Anstieg von 250 Prozent im vergangenen Jahr einen höheren Wert.

SpaceX, das Unternehmen des Weltreichstums Elon Musk, hat letzten Monat angekündigt, im Sommer an die Börse zu gehen. Dies könnte die größte IPO aller Zeiten werden - mit einem Zielwert von über 1,5 Billionen Dollar. Dies wird den IPO-Markt nochmals anheizen.

Dies gibt OpenAI und Anthropic alle Gründe, sich als das erste große Unternehmen zur Entwicklung von KI-Modellen an die Börse zu bringen. Anthropic hat am Montag vertraulich seine Börseneintrittsunterlagen eingereicht und könnte bereits im Herbst an die Börse gehen. OpenAI arbeitet ebenfalls mit Investmentbanken zusammen, um seine eigene Börseneintrittsanmeldung vorzubereiten.

Warum ist dieser "Sturmangriff" so wichtig?

Im Kapitalrennen bedeutet "Erster" nicht nur unermesslichen Ruhm, sondern auch eine unschätzbare absolute Übermacht. Was noch schlimmer ist, die Kosten, die derjenige zahlen muss, der "Zweiter" oder "Zurückbleiber" wird, sind oft schwerwiegend.

Akademische Studien zeigen, dass IPOs oft einem branchenübergreifenden Clusterphänomen folgen und dass Unternehmen, die in der zweiten Hälfte des Zyklus an die Börse gehen, in der Regel nicht so gut abschneiden. Dies ist logisch, denn hochwertige Unternehmen mit einer stärkeren Wettbewerbslage gehen in der Regel zuerst an die Börse und ziehen dadurch möglicherweise eine Welle von Nachfolgern mit sich, die möglicherweise etwas schwächer sind.

Selbst in einer aufgeheizten Märkte ist das zur Verfügung stehende Kapital nicht unbegrenzt. Anleger könnten andere Aktien verkaufen und in SpaceX investieren und dann ihre Portfolios anpassen, um später in diesem Jahr oder nächsten Jahr in OpenAI und Anthropic zu setzen. Das Unternehmen, das zuerst an die Börse geht, wird wahrscheinlich einen größeren Teil des immer knapper werdenden Kapitals verschlingen.

Man muss bedenken, dass sowohl OpenAI als auch Anthropic derzeit auf einen enormen Unternehmenswert setzen. Anthropic hat bei seiner jüngsten Finanzierungsrunde einen Wert von fast einer Billion Dollar erreicht. OpenAI hatte im März einen aktuellen Unternehmenswert von 852 Milliarden Dollar.

"Es gibt im Markt schließlich nur eine begrenzte Menge an 'Sauerstoff'," sagt Patrick Healy, Gründer des Issuer Network, das Beratungsdienste für Börseneintrittsunternehmen an den US-Börsen anbietet. "SpaceX wird eine riesige Menge an Kapital konsumieren, und das Unternehmen, das als zweites an die Börse geht, wird eine bessere Position haben als das dritte."

Für Anthropic, das derzeit ein stabileres Geschäftsmodell hat und von Dario Amodei geleitet wird, könnte die Wartezeit besonders teuer werden. Angesichts der ständigen negativen Gerüchte über interne Machtkämpfe und Managementkrise bei OpenAI unter der Leitung von Altman, könnte es sein, dass OpenAI, wenn es zuerst an die Börse geht, aber von den Märkten kalt aufgenommen wird - was derzeit sehr wahrscheinlich scheint - eine Kette von Reaktionen auslösen, die Anthropic dazu zwingen könnte, seinen Börseneintrittsplan zu verschieben oder zu reduzieren.

Genau das ist auch 2019 passiert, als die beiden Wettbewerber im Ride-Sharing-Bereich, Lyft und Uber Technologies, an die Börse gingen. Das kleinere Unternehmen Lyft startete zuerst seine IPO, erreichte aber nicht die erwarteten Ergebnisse.

Der Kurssturz von Lyft nach der Börseneintritts hat direkt die Börseneintritts von Uber zwei Monate später beeinflusst. Trotz der Reduzierung seines Zielwerts fiel der Aktienkurs von Uber auch nach der Börseneintritts, obwohl andere Tech-Aktien zu diesem Zeitpunkt auf dem Markt relativ gut performten.

Zwischen zwei Übeln das geringere wählen

Natürlich ist es nicht ganz ungefährlich, als erster an die Börse zu gehen.

Als Pionier in einem noch jungen Bereich und ohne langfristige Erfolgsbilanz braucht der Markt möglicherweise Zeit, um den Wert des Unternehmens richtig einzuschätzen.

Es ist in der Geschichte der Börseneintritts von Tech-Unternehmen bereits passiert. 2012 verlor das Unternehmen Facebook mehr als die Hälfte seines Marktwerts in den ersten drei Monaten nach seiner Börseneintritts, wegen der Sorge der Märkte, ob es sich an die Umschaltung auf die Mobilwerbung anpassen kann. Erst nachdem das Unternehmen seine Widerstandskraft bewiesen hatte und die Anleger sich an seinem Geschäftsmodell sicherer fühlten, stieg der Aktienkurs an. Andere Unternehmen, die eilig an die Börse gehen wollten, mussten schließlich ihre Börseneintritts verschieben - insbesondere Twitter.

Dennoch ist es besser, zwischen zwei Übeln das geringere zu wählen. Selbst wenn die frühen "Anführer" wie Facebook direkt nach der Börseneintritts in eine Sturmflut geraten, können sie in der langen Dunkelheit des Kurssturzes schon frühzeitig die Vorteile des öffentlichen Marktes ernten: Dies beinhaltet nicht nur das wirkliche Geld, das über die IPO gesammelt wurde, sondern auch die Stabilisierung des Teams und die Bindung von Schlüsselangestellten durch die Liquidierung ihrer Aktienanteile.

Matthew Kennedy, Senior-IPO-Marktstratege bei Renaissance Capital, sagt, dass derjenige, der zuerst voranschreitet, den Ton ansetzen kann, während der Zweite wie ein Zurückbleiber erscheinen kann und schließlich gezwungen ist, sich in Marketingdiskussionen mit dem Ersten zu vergleichen.

Diese grellen realen Interessen haben den Wettlauf um die Börseneintritts von OpenAI und Anthropic zu einem Rettungskampf gemacht, der in diesem Jahr entschieden werden muss.

Durch die Börseneintritts können Anthropic und OpenAI Zugang zu einer breiteren Gruppe von Anteilseignern erhalten, darunter Millionen von privaten Pensionsinvestoren. Die Börseneintritts bietet auch Kapital und ermöglicht es den Unternehmen, Aktien für Akquisitionen zu verwenden und die Mitarbeiter mit Aktien zu belohnen, die leichter verkauft werden können.

Es ist erwähnenswert, dass auch wenn Anthropic derzeit einen Vorsprung hat, OpenAI möglicherweise nicht weit hinterher ist. Laut Medienberichten bereitet sich der Entwickler von ChatGPT in den nächsten Wochen auf eine IPO-Anmeldung vor und arbeitet mit Goldman Sachs und Morgan Stanley zusammen, um eine vertrauliche IPO-Anmeldung vor einer möglichen Börseneintritts im Herbst abzugeben.

Welches Unternehmen zuerst an die Börse geht - und wie der Markt darauf reagiert - wird die Zukunft dieser beiden Unternehmen und die nächste Phase der KI-Enthusiasmus mitgestalten. Dies könnte sowohl das Vertrauen des Marktes in die transformatorische Kraft der KI unterstreichen als auch eine Warnung vor einer Übererweiterung der KI aussprechen.

Jedenfalls sind alle Karten auf den Tisch gelegt. Und die Wetten in diesem Billionen-Duell sind so hoch, dass es die Luft verschluckt...

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Kechuangban Daily", Autor: Xiaoxiang, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.