Wie heiß sind die beiden Branchen von Halbleitern und Robotern?

Die neuesten Daten der Nationalen Statistikbehörde über die Gewinne von Industrieunternehmen oberhalb eines bestimmten Umsatzgrenzwertes im Zeitraum von Januar bis April dieses Jahres zeigen, dass die Gewinne im Bereich der Halbleiter-Vorlaufmaterialien sprunghaft gestiegen sind. Der Gewinn im Bereich der Herstellung elektronischer Spezialmaterialien hat sich um mehr als das 6-fache (601,7 %) erhöht, und der der Glasfasernherstellung um mehr als das 3-fache (347,6 %). Als der Schlüsselträger für die Umsetzung von KI (Künstliche Intelligenz) hat auch die Roboterbranche stark zugenommen. Der Gewinn im Bereich der Herstellung von industriellen Steuerungscomputern und -systemen hat sich um mehr als das 1-fache (128,6 %) erhöht.

Steigt der Gewinn sowohl in der Halbleiter- als auch in der Roboterbranche aufgrund einer wahren Nachfrage oder ist es nur eine kurzfristige Störung durch eine niedrige Basis und Lagerbestände? Wie ist die Situation bei den echten Aufträgen in der Branche? Ist das Gewinnwachstum nachhaltig? Welche neuen Veränderungen gibt es auf dem Investitions- und Finanzierungsmarkt? In diesem Zusammenhang hat ein Reporter der «Daily Economic News» (im Folgenden kurz «Reporter») eine Untersuchung in der Branche und bei Investitionsinstitutionen durchgeführt.

Neuer Höchststand: Die Kapazitätsauslastung der führenden Waferfabriken ist fast voll

Was sind die Gründe für den sprunghaften Anstieg der Gewinne in der Halbleiterbranche? Der Reporter hat zunächst Fachleute mehrerer Investment- und Forschungsinstitute interviewt.

Wang Yun, die Leiterin der zweiten Abteilung für Investitionstätigkeiten von Jiantou Investment, einem Investmentunternehmen im Bereich der Beteiligungsgesellschaften der China Jianyin Investment Group, hat mit ihrem Team an mehreren Halbleiterprojekten investiert.

Wang Yun sagte in einem Telefoninterview mit dem Reporter: „Wenn man die Kernbereiche der Branchenkette wie Herstellung, Speicherung und Geräte betrachtet, ist das aktuelle Kapazitätswachstum nicht einfach eine Verbesserung der statistischen Kategorien oder eine Reparatur aufgrund einer niedrigen Basis, sondern eine Kapazitätserweiterung und -steigerung, die von echten Aufträgen getrieben wird.“ Aus den Daten geht hervor, dass die aktuelle Branchenlogik eher der echten Kapazitätserweiterungskette „Aufträge zuerst - Kapazitätssteigerung - Bestellung von Geräten - Hochauslastungsbetrieb (Betrieb mit hoher Kapazitätsauslastung, Geräte laufen nahezu auf vollem Leistungsvermögen)“ entspricht.

Wie ist die Situation bei den vorhandenen Aufträgen und der Kapazitätsauslastung der Unternehmen?

Wang Yun wies darauf hin, dass auf der Seite der Waferfertigung die Kapazitätsauslastung der führenden Waferfabriken nahezu voll oder auf einem neuen Höchststand liegt; auf der Seite der Speicherung erreichte die Kapazitätsauslastung der führenden Herstellerunternehmen im vergangenen Jahr bereits über 95 % und bleibt auch in diesem Jahr auf hohem Niveau; auf der Seite der Geräte haben einige Unternehmen sowohl bei den vertraglichen Verbindlichkeiten als auch bei den neuen Aufträgen in den letzten Jahren neue Höchststände erreicht oder die Auftragswachstumsvorhersage für das ganze Jahr angehoben. „Wir verstehen, dass das Wachstum in Bereichen wie Waferherstellung, Speicherung und Geräten auf sehr echten Aufträgen basiert.“

Li Xingquan, ein Forscher der Quantitativen Investmentabteilung von Guotai Asset Management, ist der Meinung, dass der Kerngrund für den starken Anstieg der Gewinne in der Halbleiterbranche der Preisanstieg von Speicherchips, die kontinuierliche Vermarktung von KI-GPU (Grafikprozessoren) sowie die breite Förderung anderer Bereiche wie der fertigen Fertigungsprozesse durch die „KI-Inflation“ ist.

Bei welchen Produkten suchen die Kunden aktiv und sind sogar bereit, Vorkasse zu leisten oder die Kapazität im Voraus zu reservieren? Kommt die Knappheit von technischen Barrieren oder einer Kapazitätsknappheit?

Wang Yun wies darauf hin: „Die Nachfrage im Bereich der KI-Infrastruktur ist sehr hoch. Die High-End-Flaggschiff- und fortschrittlichen Fertigungsverfahren befinden sich derzeit in einer Versorgungsengpasssituation. Die Downstream-Kunden suchen aktiv nach Kapazitätsbindung und vorzeitiger Kapazitätsreservation. Die Produktekategorien konzentrieren sich hauptsächlich auf HBM-hochwertige Speicher, CoWoS-fortschrittliche Verpackungen, 2,5D/3D-Verpackungslösungen, EML-hochgeschwindigkeitsoptische Chips und hochwertige MLCC (Multilayer-Keramikkondensatoren). In diesen Kerngeschäftsbereichen ist das Phänomen der Kapazitätsreservation relativ weit verbreitet. Im Allgemeinen ist die Ausbeute von hochwertigen Produkten mit hohen Verfahrensbarrieren geringer, und die Zeit für die Bau von Produktionslinien und die Freisetzung der Kapazität ist länger. Die hohen technischen Anforderungen schränken die meisten Unternehmen von der Einstieg in diesen Bereich ein. Wenn die Produkte an die Anforderungen der KI-Branche angepasst sind, sind die Kunden sehr bereit, Kapazitäten zu reservieren und Vorkasse zu leisten.“

Hohes Wachstum: Die Gewinnmarge einiger Halbleiterunternehmen übertrifft die Erwartungen

Wie ist die Gewinne situation der Unternehmen bei der hohen Branchenkonjunktur?

Der Reporter bemerkte, dass im ersten Quartal dieses Jahres bei mehreren der 23 Halbleiterkomponenten der Kechuang 50-Index sowohl der Quartalsumsatz als auch das Mutterunternehmen-Nettogewinn im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 100 % gestiegen sind, und in einigen Fällen sogar um mehrere Faktoren.

„Die Steigerung des Absatzes hat die Gewinnmarge erhöht. Die Gewinnmarge einiger Unternehmen ist sogar höher als die Erwartungen zum Zeitpunkt der Investition.“ sagte Wang Yun. „Aus den Aufträgen und der Rückzahlung der Projekte geht hervor, dass die Cashflow-Situation mit der Steigerung der Produktion deutlich verbessert hat.“

Beide, die Halbleiter- und die Roboterbranche, sind aufstrebende Hochtechnologiebranchen. Bei welchen Produkten hat die nationale Substitution bereits den Stadium „brauchbar und gut“ erreicht?

Wang Yun sagte, dass dank des Boom in der Nachfrage nach Elektromobilität und Photovoltaik-Speichern die nationalen Leistungshalbleiter eine neue Chance bekommen haben. Sie sind nicht nur in die Lieferketten der nationalen Hauptautomobilhersteller eingegangen, sondern haben auch im Ausland die Konkurrenz vollständig eingeholt und in einigen Kernbereichen sogar die Spitze erreicht. Auch bei analogen Chips, CPU (Zentralprozessoren) und Speichern wurden bemerkenswerte Fortschritte erzielt. Im Bereich der fertigen Fertigungsprozesse wird bereits eigenständig produziert, und der Trend zum Export der Produkte ist deutlich.

Neues Phänomen: Die Investoren können keine Termine mit den Unternehmensleitern vereinbaren

Wie ist die Finanzierungsumgebung auf dem Primärmarkt im Halbleiterbereich bei steigender Produktion und rauschendem Gewinnwachstum?

„In diesem Jahr ist die Finanzierungsneigung auf dem Primärmarkt im Halbleiterbereich recht hoch.“ sagte Wang Yun. „Insbesondere bei Unternehmen, die mit KI-Anwendungen, Lichtkommunikation und fortschrittlichen Verpackungen im downstream-Bereich verbunden sind, hat sich der Finanzierungsrhythmus beschleunigt, und die Kapazität ist knapp. Der Wert einiger Projekte hat sich schnell erhöht, und es gab mehrere Finanzierungsrunden innerhalb des Jahres. Der Wert auf den beliebten Bereichen ist insgesamt gestiegen, insbesondere bei den Top-Projekten.“

Ein Primärmarkt-Investor, der sich seit langem mit Halbleiterprojekten befasst, aber nicht genannt werden möchte, sagte dem Reporter: „Früher war es relativ einfach, anderen Investoren einen Termin mit den Unternehmensleitern zu vermitteln. Jetzt kann man gar keinen Termin vereinbaren. Projekte mit starken Aufträgen haben eigentlich keine Probleme mit Investoren. Die Unternehmensleitung sieht es als Belastung an, zu viele Besucher zu empfangen, und möchte auch nicht zu viel an Kapitalanteilen abgeben. Darüber hinaus könnte der Wert beim nächsten Finanzierungsrunden steigen. Deshalb haben sie einen sehr klaren Finanzierungsrhythmus - eine Runde im Jahr ist genug, um eine zu starke Verdünnung des Werts in kurzer Zeit zu vermeiden.“

„Man kann deutlich spüren, dass die Projektbetreiber beim Kontakt mit späteren Investoren den Preis erhöhen, um die aktuelle Finanzierungsrunde schnell abzuschließen. Nach Erreichen des nächsten Meilensteins (z. B. Sprung in den wichtigen Aufträgen oder Abschluss der Geschäftsprüfung) starten sie eine neue Finanzierungsrunde und erhöhen den Wert. Deshalb möchten die Projektbetreiber nicht zu viele Due Diligence-Untersuchungen durchführen, weil jede Institution eigene Ansprüche hat. Deshalb wählen die Projektbetreiber jetzt auf dem Primärmarkt die Investoren aus und „schließen“ sich ab. “Da die Investoren im Allgemeinen recht klar sind, ob sie investieren möchten, ist es für die Projektbetreiber nicht nötig, Reserveoptionen zu haben. Sie sprechen mit zwei oder drei, vier oder fünf Investoren und schließen die Runde ab. Die Projektbetreiber möchten nicht, dass ihre Kapitalanteile auf mehrere Dutzend Investoren verteilt werden, weil einige Unternehmen bald an die Börse gehen könnten und dann direkt in die IPO (Erstplatzierung) Runde gehen können.“

Der Investor gab bekannt, dass es ihm in diesem Jahr schwieriger war, die Unternehmensleiter der Projekte zu treffen, die er verfolgt hat, und auch schwieriger, Kapital zu erhalten.

Wie sehen die Investoren die zukünftige Marktentwicklung? Ist das Wachstum nachhaltig?

Li Xingquan ist der Meinung, dass das Gewinnwachstum in der Halbleiterbranche auf lange Sicht sehr nachhaltig ist, hauptsächlich aufgrund der anhaltenden hohen Konjunktur in der KI-Branche und des beschleunigten Fortschritts bei der nationalen Selbstständigkeit in der Rechenleistung. Mit der kommerziellen Umsetzung von Large Language Models und dem Aufbau von „Sovereign AI“ wird die enorme und sichere Investition in die nationale Rechenleistungsinfrastruktur mit dem globalen KI-Kapazitätserweiterungszyklus resonieren und für die nationale Halbleiterbranchenkette langfristig sichere Chancen für das Gewinnwachstum schaffen.

Wang Yun wies darauf hin, dass aus der Perspektive der investierten Unternehmen sowohl die Wiederbestellungswilligkeit als auch der Verhandlungsspielraum bei den Kunden in den beiden Bereichen Automobil-Elektronik und KI-Rechenleistung deutlich verbessert wurden. Einerseits sind die Zertifizierungsbarrieren für Automobilchips hoch. Sobald ein Unternehmen in das Lieferungssystem von Automobilherstellern und Tier-1-Lieferanten aufgenommen wird, entsteht eine starke Kundenbindung und eine stabile Wiederbestellungswilligkeit. Andererseits steigt die Nachfrage von KI-Servern und Datencentern nach hochwertigen Leistungshalbleitern und Speicherchips sprunghaft. Diese Kunden legen mehr Wert auf die maximale Leistung, hohe Zuverlässigkeit und sichere Stromversorgung der Chips und sind weniger preissensibel, was den Top-Unternehmen einen größeren Verhandlungsspielraum und mehr Gewinnflexibilität bietet.

„Mit der kontinuierlichen Optimierung der downstream-Nachfrage struktur befreien sich die Chiphersteller allmählich von der einzigen Abhängigkeit von niedrigwertigen Kunden und erlangen eine stärkere Macht und Preisfestlegungsgewalt in den Branchen der industriellen, Automobil- und KI-hochwertigen Anwendungen.“ sagte Wang Yun.

Hohe Nachfrage: Die Roboterbranchenkette bleibt heiß

Das schnelle Wachstum der Halbleiterbranche hat auch die Entwicklung anderer Branchen in der Branchenkette stimuliert, insbesondere die Branchen der industriellen Steuerungscomputer und -systeme sowie die der Prüfmaschinenherstellung, die mit der Roboterbranche verbunden sind. Im ersten vier Monaten dieses Jahres haben die Gewinne in diesen beiden Branchen um 128,6 % bzw. 58,8 % gestiegen.

Li Xingquan sagte dem Reporter, dass die industriellen Steuerungscomputer und -systeme als das „Gehirn“ der Roboter verstanden werden können, das für die Wahrnehmung und die Planung und Entscheidung zuständig ist; die elektronischen Spezialmaterialien liefern die Kernbauteile für die „Groß- und Kleinhirn“ -Bereiche der Roboter; die Prüfmaschinenherstellung gewährleistet die Genauigkeit und Zuverlässigkeit der Produkte und unterstützt gemeinsam die Leistung und die Massenproduktion der Roboter.

Li Xingquan ist der Meinung, dass das Gewinnwachstum in der Roboterbranche hauptsächlich auf die Erholung der Fertigungsindustrie und die steigende Nachfrage nach KI-bezogener Infrastruktur zurückzuführen ist.

Wie war die echte Gewinne situation der Branchenunternehmen in den ersten vier Monaten dieses Jahres?

„Das Quartalsumsatz unseres Unternehmens wird im ersten Quartal dieses Jahres voraussichtlich um etwa das Dreifache im Vergleich zum Vorjahr steigen, und es hat sowohl auf dem nationalen als auch auf dem internationalen Markt ein gutes Wachstum gezeigt.“ sagte Zhang Qi, der stellvertretende Geschäftsführer von Aoyi Technology, das hauptsächlich auf Dexterous Hands und Brain-Computer-Interface-Produkten basiert, dem Reporter.

Was sind die Gründe für das Umsatzwachstum?

Zhang Qi ist der Meinung, dass das Umsatzwachstum des Unternehmens hauptsächlich auf die Steigerung der Absatzmenge zurückzuführen ist. „Da alle Produkte unseres Unternehmens Standardprodukte sind und die Preise relativ stabil sind, wird das Umsatzwachstum hauptsächlich von der Absatzmenge getrieben. Die Einzelbestellungen der wichtigen Kunden haben sich von einigen Dutzend Einheiten in der Vergangenheit auf Hunderten Einheiten erhöht. Unsere Dexterous Hand-Produkte sind sowohl die Endausführungsteile der Roboter als auch die Hauptwerkzeuge für die Datenerfassung von Embodied Robots. Ein beträchtlicher Anteil der Kunden kauft die Produkte für die Datenerfassung, um Trainingsdaten zu sammeln und das Modell zu optimieren.“