Kann man schon mit über 600 Yuan auf Elon Musk setzen? Über 10.000 Menschen haben wild nach den "SpaceX-Tokens" mit 1,2 Milliarden Yuan gerettet. Einige haben neun Stücke erworben, und der Preis ist bereits um 40 % gestiegen. Im Wesentlichen ist es nur eine "Schuldschein", und die Anleger könnten "alles verlieren".

SpaceX steht kurz vor einer IPO. Wie man Aktien dieser Raumfahrtforschungsfirma von Elon Musk kaufen kann und wie normale Menschen frühzeitig an SpaceX investieren können, sind zu heiß diskutierten Themen auf sozialen Plattformen in- und außerhalb des Landes geworden.

Im April dieses Jahres hat ein Token namens preSPAX, der sich als Mittel zur Teilnahme am Ertrag der SpaceX-IPO ausgibt, ein Mindesteinlagebetrag von nur 100 US-Dollar hat und nur an Investoren außerhalb der USA gerichtet ist, innerhalb von nur drei Tagen über 14.000 Investoren angelockt, und die Gesamtinvestition belief sich auf 177 Millionen US-Dollar (etwa 1,2 Milliarden Yuan).

Allerdings erwerben die preSPAX-Investoren keine echten SpaceX-Aktien und können auch nicht an den Dividenden und Stimmrechten von SpaceX teilnehmen. Die Natur dieses Tokens und das Risiko des Emittenten können dazu führen, dass die Investoren ihren gesamten Kapitalbetrag verlieren.

Über 14.000 Personen geben 1,2 Milliarden Yuan aus, um den "SpaceX-Token" zu kaufen

"Mit 100 US-Dollar (etwa 676 Yuan) kann man an den wirtschaftlichen Vorteilen der SpaceX-IPO beteiligen", was die bisher nur für Institutionen zugängliche pre-IPO-Investition scheinbar auch für normale Investoren erreichbar macht.

Am 18. April, als das Tokenprodukt preSPAX von der auf der Kaimaninseln ansässigen Private-Equity- und Tokenisierungsfirma Republic zur Abgabe von Anmeldungen geöffnet wurde, wurde es heftig nachgefragt. Innerhalb von nur 3 Stunden hatten 4.633 Personen teilgenommen. Bis zum Ende der Anmeldephase am 21. April hatten insgesamt 14.435 Investoren teilgenommen, und die Gesamtinvestition belief sich auf 177 Millionen US-Dollar, was etwa 2,9-mal über dem ursprünglich geplanten Emissionsbetrag lag.

Bitget fungiert als Distributor für die Tokenemission und vertreibt die Tokens in kompatiblen Rechtsräumen an Nicht-US-Bürger und fungiert auch als bestimmter Finanz- und Zahlungsvertreter für preSPAX.

preSPAX hat auch auf sozialen Plattformen im Inland die Aufmerksamkeit und Diskussionen von Investoren ausgelöst.

Herr Cheng (Name geändert), der einen Hintergrund in der Finanzbranche hat, sagte einem Reporter der "Daily Economic News" (im Folgenden kurz "DEN"): "Ich habe erfolgreich 9 Stück preSPAX erhalten, mit einem Kostenbetrag von etwa 6.000 US-Dollar (etwa 40.591 Yuan). Ich habe bei der Anmeldung etwa 18.000 US-Dollar investiert und schließlich einen Drittel-Anteil zugeteilt bekommen."

Herr Cheng hat seit letzem Jahr auf SpaceX geachtet, als es schon Gerüchte über einen geplanten IPO der Firma gab. Er gestand: "Es ist für normale Investoren sehr schwierig, direkt an der Kapitalbeteiligung am Primärmarkt teilzunehmen. Und die indirekte Investition über einen US-ETF mit SPV-Struktur (Special Purpose Vehicle) ist zu teuer geworden." Daher hat er sich nach der Empfehlung von Bitget für preSPAX aus Neugierde dazu entschieden, an der Anmeldung teilzunehmen.

"Die Einstiegshürde für dieses Produkt ist nicht hoch. Der Mindesteinlagebetrag pro Person ist 100 US-Dollar. Je höher die VIP-Stufe, desto mehr Tokens kann man kaufen." sagte Herr Cheng. Laut der Bitget-Website ist die maximale Investition für VIP 7 300.000 US-Dollar.

preSPAX wurde am 21. April gehandelt. Am 25. Mai stieg der Preis auf etwa 930 US-Dollar pro Stück, was eine Steigerung von 40% gegenüber dem Emissionspreis von 650 US-Dollar pro Stück bedeutet.

Am 28. Mai hat Bitget preSPAX im Verhältnis 1:5 aufgeteilt und den Token-Code nach der Aufteilung in preSPCX geändert, d. h. jedes preSPAX wurde in 5 preSPCX aufgeteilt.

Stand 14:15 Uhr am 1. Juni betrug der Preis von preSPCX 185 US-Dollar pro Stück. Gemäß dem Preis vor der Aufteilung wäre es 925 US-Dollar pro Stück.

Verlauf von preSPAX (Hinweis: preSPAX wurde am 28. Mai im Verhältnis 1:5 aufgeteilt)

Anfang Mai hat Herr Cheng nach einem Gewinn von etwa 7% - 8% seine Tokens verkauft. "Ich wollte eigentlich nur von der Stimmungsprämie profitieren, aber der Preis ist (zu Beginn) nicht gestiegen. In der Nähe der SpaceX-IPO besteht das Risiko, dass preSPAX verkauft wird." sagte er dem DEN-Reporter.

Er war jedoch nicht überrascht und bedauerte nicht über den starken Preisanstieg. Er sagte, dass dies völlig von der Stimmung am Markt getrieben wurde. "Der Emissionspreis von 650 US-Dollar entspricht einem SpaceX-Wert von 1,5 Billionen US-Dollar, und 930 US-Dollar entspricht einem Wert von über 2 Billionen US-Dollar. Der Spekulationsanteil ist sehr hoch."

Keine Verbindung mit den SpaceX-Aktien, im Wesentlichen ein "Wettlauf auf den nächsten Käufer"

Die Vorstellung, frühzeitig an SpaceX zu investieren, macht normale Investoren aufgeregt. Doch eine zentrale Frage stellt sich: Handelt es sich bei den von ihnen erworbenen Titeln tatsächlich um echte SpaceX-Aktien?

Republic und Bitget haben in der entsprechenden Ankündigung klar angegeben: SpaceX hat überhaupt keine Verbindung mit der Emission von preSPAX. preSPAX sind keine echten SpaceX-Aktien. preSPAX spiegeln nur die Geschäftsergebnisse von SpaceX wider, und die Inhaber haben keine Aktienrechte, Stimmrechte und Dividendenrechte.

Im Wesentlichen ist preSPAX eine bedingte Zahlungsverpflichtung (Contingent Payout Note). Die Zahlungsverpflichtung einer bedingten Zahlungsverpflichtung ist unsicher. Ob die Zahlungsverpflichtung eintritt und wie hoch der Betrag ist, hängt von einem zukünftigen unsicheren Ereignis ab.

Wenn die Basis von preSPAX keine echten SpaceX-Aktien sind, worauf basiert dann die Preisbildung dieser pre-IPO-Tokens?

Ding Yuan, der Direktor des New Fire Technology Research Institute, einem Fachthinktank, das sich auf Blockchain-Technologie, digitale Vermögensmärkte und die Entwicklung der Kryptokonformität konzentriert, sagte in einem Interview mit dem DEN-Reporter deutlich: Aus der derzeitigen Produktstruktur auf dem Markt geht hervor, dass die Investoren keine Aktien erwerben, sondern ein Derivatvertrag, der den Wert der Aktien verfolgt.

Mit anderen Worten, die Investoren halten nur ein "Schreib-I-O-U" des Emittenten und haben keine Verbindung mit der offiziellen SpaceX.

"Die Essenz dieser Produkte besteht darin, dass Finanzinstitute oder Plattformen die Blockchain-Technologie nutzen, um alternative Vermögenshandelszenarien zu schaffen, die traditionelle Finanzkanäle derzeit nicht bieten können. Dies gehört zu den typischen Anwendungsfällen von RWA (Real World Assets)." sagte Ding Yuan.

Ding Yuan erklärte, dass die meisten pre-IPO-Tokens auf dem Markt derzeit fehlende transparente und kontinuierliche Preisankern haben. Das Privatmarkttransaktionspreis, die erwartete Börsenbewertung und die Stimmung am Markt können alle Faktoren für die Preisbildung sein. "Wenn die Preisbildungsmechanismen nicht transparent sind, wird die zentrale Frage: Handelst du mit Investitionen oder spielst du Wetten darauf, wie viel der nächste Käufer zahlen wird?"

Diese Art von Tokens hat hauptsächlich drei Ebenen von Risiken. "Die erste Ebene ist das Risiko der Basisabbildung: Hat die Emissionsplattform wirklich genügend Basisaktien? Dies ist das Vertrauensfundament des gesamten Produkts. Die zweite Ebene ist das Ausführungrisiko: Wenn die SpaceX-IPO verzögert oder abgebrochen wird, wie sieht das Abwicklungsverfahren für die Tokens aus? Wer bestimmt den Preis? Wer übernimmt die Verantwortung? Die dritte Ebene ist das Plattformrisiko: Wenn sich der Markt ändert oder die Plattform zahlungsunfähig wird, können die Investoren ihren gesamten Kapitalbetrag verlieren."

Ohne SpaceX-Aktien als Sicherung und ohne jegliche Garantie können die Investoren "ihren gesamten Kapitalbetrag verlieren"

Der DEN-Reporter hat den Emittenten Republic nach den Basisvermögen von preSPAX und wie der Preis die Geschäftsergebnisse von SpaceX widerspiegelt gefragt, aber bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht keine Antwort erhalten.

Allerdings listet das 50-seitige "Emissionsmemorandum" detailliert mehrere Investitionsrisiken von preSPAX auf.

Zunächst gehört preSPAX zu den innovativen tokenisierten Wertpapieren. Seine Rückkaufbedingungen und die Merkmale der Ertragszahlung unterscheiden sich deutlich von denen traditioneller Schuldtitel und können sogar gar keinen Ertrag erzielen. Obwohl das Produkt behauptet, die Geschäftsergebnisse von SpaceX widerzuspiegeln, heißt es im "Emissionsmemorandum" deutlich, dass preSPAX nicht durch irgendwelche Aktien oder Anteile des Zielunternehmens (SpaceX) gesichert oder unterstützt werden. Und unabhängig von der Leistung der nicht börengelisteten Unternehmenswerte (d. h. SpaceX-Aktien) kann der Zahlungsbetrag bei der Fälligkeit oder Rückkauf von preSPAX weit unter dem Investitionsbetrag liegen und es kann sogar gar keine Zahlung erfolgen.

Außerdem ist preSPAX kein Bankeinlagenguthaben oder andere Bankverpflichtung und wird nicht von der US-amerikanischen Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) oder anderen Regierungsinstitutionen oder Programmen in anderen Rechtsräumen versichert oder garantiert.

Darüber hinaus ist der Emittent Republic nicht an die Berichtspflichten irgendeiner Wertpapieraufsichtsbehörde gebunden und muss auch keine Finanzberichte für diese Emission erstellen oder bereitstellen. Daher können die Investoren keine üblichen Bilanzen, Gewinn- und Verlustrechnungen und Cash-Flow-Statements erhalten und es ist schwierig, die finanzielle Situation, die Betriebsergebnisse, die Liquidität, die Kapitalquellen und die Verschuldung des Emittenten zu bewerten.

Zugleich ist der Emittent nach den Gesetzen der Kaimaninseln gegründet, und seine Aktivitäten, Vermögenswerte und Management können außerhalb des Rechtsraums der Investoren liegen. Wenn die Investoren ihre Rechte geltend machen möchten, müssen sie möglicherweise in den Kaimaninseln Klage erheben. Die damit verbundenen Kosten und der Prozess sind aufwendig, was dazu führt, dass die tatsächlich einziehbaren Wege bei Verletzung der Verpflichtungen des Emittenten sehr begrenzt sind.

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Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Daily Economic News", Autor: Lan Suying, Yue Chupeng, Redaktion: Cheng Peng, Wang Jiaqi, Du Hengfeng, Korrektur: Liang Luyue, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.