26 Milliarden US-Dollar: Ein "rein chinesisches Team" stützt das weltweit am höchsten bewertete Unternehmen für KI-Programmierung.

26 Milliarden US-Dollar ist der neueste Preis, den der Kapitalmarkt dem AI-Programmierunternehmen Cognition gesetzt hat.

Im vergangenen September hat Cognition AI gerade die Marke von zehn Milliarden US-Dollar im Unternehmenswert überschritten. Damals war es bereits genug wie eine Silicon-Valley-Mythologie.

Drei junge chinesische Gründer, die zusammen fünf internationale Informatik-Olympiade-Medaille gewonnen haben, haben aus einer WG die Vorlage des „ersten globalen AI-Softwareingenieurs“ Devin entwickelt. Innerhalb von zwei Jahren und mehr nach der Gründung des Unternehmens ist der Unternehmenswert auf zehn Milliarden US-Dollar gestiegen.

Chinesische Herkunft, Olympiade, Harvard, MIT, Studienabbruch für den Unternehmenserfolg, AI-Agent... Jedes dieser Labels ist fesselnd genug. Cognition kann definitiv als eines der am stärksten narrativen Unternehmen im Bereich der AI-Programmierung gelten.

Jetzt hat der Kapitalmarkt diese Geschichte noch einen großen Schritt vorangetrieben.

Laut Bloomberg-Meldungen hat Cognition AI hinter Devin eine neue Finanzierung von über einer Milliarde US-Dollar abgeschlossen, und der Unternehmenswert nach der Finanzierung hat 26 Milliarden US-Dollar erreicht. Diese Runde der Finanzierung wurde gemeinsam von Lux Capital, General Catalyst und 8VC geleitet, und Ribbit Capital, Atreides Management, Founders Fund und andere beteiligten sich. Cognition hat auch diese Runde der Finanzierung und den neuen Unternehmenswert bestätigt.

Das heißt, nur etwas mehr als acht Monate nach der letzten Unternehmensbewertung von 10,2 Milliarden US-Dollar hat sich der Unternehmenswert von Cognition auf das 2,5-fache erhöht.

Was der Kapitalmarkt kauft, ist nicht nur ein AI-Programmierer

Bei dieser Runde der Finanzierung sind die führenden Kapitalgeber sehr repräsentativ.

Lux Capital ist ein sehr charakteristischer Hardtech-Fonds in Silicon Valley, der langfristig in Projekte investiert, die sich auf Spitzenwissenschaft, Deep Tech, KI, Robotik, Luft- und Raumfahrt, Verteidigung und Recheninfrastruktur konzentrieren. Auf seiner eigenen Investitionsseite wird Cognition in die Richtung „Steigerung der Produktivität + Infrastruktur + Informatik“ eingeordnet.

Man kann sagen, dass Lux Capital bei der Investition in Cognition die Möglichkeit sieht, dass Cognition KI-Agenten zu einer Software-Engineering-Infrastruktur machen kann.

General Catalyst interessiert sich dagegen für die Chancen, wie Unternehmensprozesse durch KI transformiert werden können. Dieses Unternehmen ist nicht nur ein traditioneller VC. Es bezeichnet sich auf seiner Website als „globales Investment- und Transformationsunternehmen“ und betont in den letzten Jahren stark die Transformation, d. h. die Verwendung von Kapital, Betrieb und Unternehmensbeziehungen, um die Transformation traditioneller Branchen und großer Institutionen voranzutreiben.

Außer in Cognition setzt General Catalyst auch stärker auf Anthropic. In den letzten zwölf Monaten hat es an mehreren Runden massiver Finanzierungen von Anthropic teilgenommen.

Das ebenfalls als Mitstreiter fungierende 8VC bringt die Vorstellung von staatlichen und großen Unternehmensverteilungen mit sich. Dieses Unternehmen setzt langfristig auf die „Unternehmenssoftwareinfrastruktur in komplexen Organisationen“, und in der Kundenliste von Cognition sind bereits Kunden mit starker staatlicher oder öffentlicher Prägung wie die US-Armee, die US-Marine und die NASA aufgelistet. Die Beteiligung von 8VC an der Leitung der Finanzierung hat die Erzählung von Cognition bestätigt.

Außer den drei leitenden Unternehmen setzt auch der alte Gesellschafter von Cognition, Founders Fund, weiterhin zu. Die Finanzierung von rund 400 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 wurde von Founders Fund geleitet, und der Unternehmenswert nach der Finanzierung betrug etwa 10,2 Milliarden US-Dollar. Dieses Unternehmen wurde von Peter Thiel mitbegründet und hat einen stets aggressiven Investmentstil. Es bevorzugt Technologieunternehmen, die die Branchenstruktur möglicherweise umgestalten können, wie z. B. SpaceX, Palantir, Anduril, Stripe, OpenAI und so weiter.

Lux Capital setzt langfristig auf Hardtech und Spitzenrechnen, General Catalyst ist gut darin, Unternehmenssoftware und die Transformation großer Institutionen zu beherrschen, 8VC hat die Gene der Unternehmenssoftware und des staatlichen Marktes, und Founders Fund ist einer der alten Gesellschafter von Cognition. Das Auftauchen dieser verschiedenen Arten von Kapital in der Finanzierungsliste von Cognition zeigt, dass die Anleger Cognition nicht nur als ein Entwicklerwerkzeugunternehmen, sondern als Kandidat für die nächste Generation der Software-Engineering-Infrastruktur betrachten.

Der Unternehmenswert von 26 Milliarden US-Dollar nach der Finanzierung beweist die Vertrauen des Marktes. Der direkteste Grund, warum der Kapitalmarkt weiterhin den Preis anhebt, ist das Wachstum.

Cognition hat sehr solide kommerzielle Daten vorgelegt. Der Unternehmensverbrauch ist seit Anfang dieses Jahres um mehr als das Zehnfache gestiegen, und die laufenden Einnahmen haben sich von 37 Millionen US-Dollar im Mai letzten Jahres auf 492 Millionen US-Dollar erhöht. Der Unternehmensverbrauch von Devin hat in den letzten sechs Monaten einen monatlichen Wachstum von 50 % beibehalten.

Obwohl 492 Millionen US-Dollar keine bestätigten Jahresumsätze sind, sondern nur ein geschätzter Jahresumsatz basierend auf der aktuellen Einnahmestruktur. Aber auch so ist diese Kurve schon sehr beeindruckend. Die Anleger können sehen, dass die Unternehmenskunden tatsächlich bezahlen und nutzen, und der Verbrauch steigt schnell. Dies ist für ein Unternehmen, das erst 2023 gegründet wurde, eine Legende.

Der Bereich der KI-Programmierung ist wirklich auf dem Vormarsch. Code, Probleme, Tests, Pull Requests, Dokumentation sind von Natur aus hochgradig digitalisierte Arbeitsgegenstände. Ob eine Aufgabe abgeschlossen ist, kann durch Tests, Codeüberprüfungen und Onlineergebnisse überprüft werden.

Für Unternehmen gibt es in der Softwaregruppe immer unendlich viel Arbeit zu erledigen, und jede Aufgabe ist zeitaufwendig und teuer (zumindest die Stundensätze von erfahrenen Ingenieuren sind teuer). Wenn KI-Agenten stabil einen Teil der klar definierten, wiederholbaren und überprüfbaren Software-Engineering-Aufgaben übernehmen können, werden sie zu einer Arbeitskapazität, für die Unternehmen bereit sind, zu zahlen.

Hinter den 26 Milliarden US-Dollar kauft der Kapitalmarkt tatsächlich eine Einschätzung: Die Softwareentwicklung wird zum ersten Arbeitsbereich werden, in dem KI-Agenten in großem Maßstab von Unternehmen gekauft werden.

Nach dem Ruhm von Devin bringt die Realität kalte Wasser

Cognition ist zuerst durch eine damalige äußerst kühne Vorstellung bekannt geworden.

Vor Devin befanden sich die meisten KI-Programmierwerkzeuge noch in der Rolle des „Assistenten“. GitHub Copilot hilft Programmierern, Code zu ergänzen, ChatGPT und Claude können Fehler erklären und Funktionen generieren, und Cursor integriert KI in den Editor, damit Entwickler während des Schreibens ändern können.

Aber Devin hat einen großen Schritt vorwärts getan. Es wird von Cognition direkt als „KI-Softwareingenieur“ definiert. Benutzer müssen nur ihre Anforderungen in natürlicher Sprache beschreiben, wie z. B. die Entwicklung einer Website, die Erstellung einer Anwendungsfunktion oder die Behebung von Problemen im Code-Repository. Devin wird dann die Aufgabe selbst aufteilen, selbst Code schreiben, Fehler beheben, bis das Projekt lauffähig ist.

Im März 2024, als Cognition die Demonstration von Devin veröffentlichte, hat die gesamte Entwicklergemeinde Feuer gefangen. Es wurde als der erste globale KI-Programmierer propagiert und wurde in gewissem Maße auch zu einem der markanten Produkte, das die Vibe-Coding-Welle wirklich bekannt machte.

Die Gründer dieses Unternehmens haben auch ihre eigene Geschichte. Die drei Gründer Scott Wu, Steve Hao und Walden Yan sind alle Chinesen und stammen aus der Informatikwettbewerbszene. Die drei haben zusammen fünf IOI-Medaille gewonnen. Sie sind keine traditionellen Geschäftsgründer, sondern eher eine Gruppe von jungen Leuten, die am besten in der Lage sind, Code zu schreiben und versuchen, etwas anderes zu trainieren, das ebenfalls Code schreiben kann.

Nach der Veröffentlichung von Devin hat das Unternehmen schnell die Unterstützung von Top-Venture-Capitalgesellschaften wie Founders Fund, Khosla Ventures und Bain Capital Ventures erhalten, und die Kapitalstruktur hat sich schnell gebildet. Auch Unternehmenskunden sind aufgetaucht, und Namen wie Goldman Sachs, Citigroup und Ramp wurden nacheinander mit Devin in Verbindung gebracht.

Im Juli 2025, als Goldman Sachs Devin einführte, hat die Überschrift von Fast Company sogar direkt geschrieben: „Der neue KI-Softwareingenieur von Goldman Sachs schläft nie.“ Dies betrifft genau das, was Agenten am besten für Unternehmen attraktiv machen: Sie können rund um die Uhr arbeiten, ohne Schichten zu benötigen und ohne wegen der Nacht, des Wochenendes oder der Zeitzone anzuhalten.

Das war der früheste Höhepunkt von Cognition. Ein junges Team, chinesische Gründer aus der Informatikwettbewerbszene, ein KI-Agent, der behauptet, Softwareentwicklungsprojekte end-to-end zu bewältigen, und die Bürgschaft von Top-Venture-Capitalgesellschaften und großen Kunden. Alle diese Elemente zusammen ergeben fast den Standardanfang einer Silicon-Valley-KI-Mythologie.

Wer sich über die anderen erhebt, wird vom Wind beschädigt. Wenn die Geschichte zu schön erzählt wird, werden auch Probleme auftauchen.

Zu Beginn war das Bekanntwerden von Devin in hohem Maße auf die Demo des Unternehmens zurückzuführen. Als externe Entwickler begann, die Demo Schritt für Schritt zu analysieren und es tatsächlich zu testen, kamen auch Zweifel auf. Einige Leute glauben, dass die Demo von Devin sorgfältig geschnitten wurde und einige Prozesse, die es weniger perfekt erscheinen ließen, weggelassen wurden. Beispielsweise wurde in der Demo ein Abschnitt beanstandet, dass Devin selbst einen Fehler verursacht und ihn dann selbst behoben hat, aber das Ergebnis sah eher so aus, als hätte es die Aufgabe problemlos abgeschlossen.

Devin ist daher für eine Zeit in eine „Fälschungskontroverse“ geraten – seine Propaganda ist zu nah an der Vorstellung, dass KI bereits eigenständig agieren kann, aber die reale Ingenieursumgebung ist viel komplexer als die Demo.

Die Softwareentwicklung ist nicht nur das Schreiben von Code. Sie umfasst das Verständnis der Anforderungen, die Beurteilung der Architektur, das Gedächtnis des Kontexts, die Teamrichtlinien und vieles mehr, sowie eine Vielzahl von impliziten Einschränkungen, die nicht in den Problemen beschrieben sind. Dass ein Agent funktioniert, bedeutet nicht, dass er immer in die richtige Richtung läuft; dass er Code generieren kann, bedeutet auch nicht, dass der Code für die Zusammenführung geeignet ist.

Nach der offiziellen Veröffentlichung von Devin wurde der Unterschied noch deutlicher.

Zu Beginn war es sehr teuer, der Mindestpreis lag bei 500 US-Dollar pro Monat. Aber seine Leistung scheint nicht dem hohen Preis gerecht zu werden: Answer.AI hat Devin einen Monat lang getestet und ihm 20 reale Ingenieuraufgaben zugewiesen. Das Ergebnis war, dass von den 20 Aufgaben nur 3 erfolgreich waren, 14 fehlschlugen und bei 3 war das Ergebnis unklar.

Das größte Problem ist nicht nur die hohe Fehlrate, sondern auch die Unvorhersehbarkeit der Fehler.

Bei einigen Aufgaben, die nicht sehr komplex erscheinen, gerät Devin in eine Sackgasse; bei einigen Aufgaben, die nicht durchführbar sind, versucht es weiterhin; manchmal generiert es übermäßig komplexen und schlecht wartbaren Code, so dass die Ingenieure am Ende mehr Zeit für die Überprüfung und die Behebung der Probleme aufwenden müssen.

Und es ist noch so teuer.

Cognition hat auch erkannt, dass die Schwelle von 500 US-Dollar pro Monat zu hoch ist. Im April 2025 hat Cognition Devin 2.0 eingeführt, den Mindestpreis von 500 US-Dollar pro Monat auf 20 US-Dollar gesenkt und ein flexibleres Pay-as-you-go-Modell (Abrechnung nach Nutzung) eingeführt.

Aber die Preisreduktion ist nicht alles. Ein Werkzeug, das für die Effizienzsteigerung entwickelt wurde, macht am Ende die Leute mehr Zeit und Energie verschwenden, was wirklich nicht zu rechtfertigen ist.

Das Kernproblem von autonomen Agenten in der frühen Phase liegt hier: Je mehr ein KI wie ein unabhängiger Ingenieur wirkt, desto mehr Vertrauen müssen die Benutzer ihm schenken. Aber je mehr er in einer Black-Box-Art arbeitet, desto schwieriger wird es, wenn er auf dem falschen Weg läuft.

Devin verspricht „überlass die Aufgabe an mich“, aber viele reale Ingenieuraufgaben sind nicht geeignet, so früh vollständig übergeben zu werden. Es klingt sehr fortschrittlich, wenn ein Agent lange Zeit allein arbeitet und am Ende einen Pull Request an Sie übergibt. Aber wenn die Qualität des Pull Requests instabil ist, erhöht sich die Überprüfungskosten für die Ingenieure.

Interessanterweise hat Cursor in diesem Kontrast die ersten echten Entwicklerdividenden eingefahren.

Da Cursor nicht von Anfang an versprochen hat, Programmierer zu ersetzen, ist seine Logik milder und entspricht eher dem realen Arbeitsfluss: Die KI hilft nebenbei beim Code ändern, Fehler erklären, Dateien neu strukturieren und Tests generieren, aber die Entwickler bleiben im Editor. Es ist wie ein Fahrschulwagen, Sie können zumindest anhalten, wenn Sie etwas falsch sehen.

Wenn die Geschichte von Cognition hier enden würde, könnte es zu einem anderen „Traffic“-Unternehmen werden, das von der KI-Welle angehoben und von der realen Nutzungsumgebung wieder auf