Wang Xiaochuan und Li Kaifu führen die sechs "Kleinen Tiger" in die "Notlandung der KI".

Wenn Sie vor zwei Jahren chinesische Technologieinvestoren gefragt hätten, welche von sechs KI-Startup-Unternehmen im Bereich großer Modelle am ehesten das Potenzial eines "Königs" habe, hätten die Antworten sich wahrscheinlich auf zwei Unternehmen konzentriert: Lingyi Wanwu von Kai-Fu Lee und Baichuan Intelligence von Xiaochuan Wang.

Das eine mit Siliciumtal-Halo und Top-Kapitalanziehungskraft, das andere mit praktischer Erfahrung und technologischem Glauben aus der Suchmaschinenära. Die Außenwelt pflegt Lingyi Wanwu als "dasjenige, das am meisten wie das chinesische OpenAI ist" zu bezeichnen, und Xiaochuan Wang hat bereits in seiner Zeit bei Sogou bewiesen, dass er die Fähigkeit hat, Technologie in Produkte umzusetzen.

Bei dem aufregenden "Kampf der Hundert Modelle" im Jahr 2023 waren diese beiden die führenden Figuren in der chinesischen KI-Narration. Doch bis 2026 hat sich die Richtung dieser Flaggen geändert.

Am 26. Mai zeigte Xiaochuan Wang in einem Interview eine deprimierte Stimmung: Als das Unternehmen fast zwei Jahre alt war, wusste er plötzlich nicht mehr, was er tat und welchen Wert er schuf. Diese Ratlosigkeit führte schließlich zu einer strategischen Reduzierung und Fokussierung von Baichuan Intelligence. Im Mai wurde bekannt gegeben, dass die Kernressourcen vollständig auf das medizinische Sektor eingesetzt werden sollen.

Zwei Tage später wurde ein internes Schreiben von Lingyi Wanwu zum dritten Gründungstag veröffentlicht. In diesem Schreiben sprach Kai-Fu Lee nicht mehr über AGI und das Skalierungsgesetz, sondern über Anwendungen, Agenten, Kommerzialisierung und wie man mit echten Geldern überleben kann. Er kündigte sogar an, dass Lingyi Wanwu 2026 das erste profitabel werdende KI-2.0-Unternehmen in China werden und 2027 an die Börse gehen würde.

MiniMax, Kimi und DeepSeek haben nacheinander Nachrichten über Finanzierungen bekannt gegeben. Das gesamte chinesische Feld der großen Modelle "landet" kollektiv aus der Wolke der technologischen Narration. Und diejenigen Idealisten, die einst an der Spitze standen, sagen auf die ehrlichste Weise allen: Die erste Phase des KI-Startups ist vorbei.

01 Der "Geld leopard" und der "Hausarzt" treten ein

Im Januar 2025 kündigte Lingyi Wanwu an, dass der Großteil seiner Voretraining- und KI-Infrastruktur-Teams in Alibaba Cloud integriert werden würde und dass es auf den weiteren Wettlauf um riesige Modelle verzichten würde.

In der damaligen Branche der großen Modelle war diese Entscheidung fast gleichbedeutend mit "die Waffen strecken". Die vorherrschende Narration in der Branche war immer noch, GPU-Ressourcen einzusetzen, an Parametern zu wetteifern und an das Glauben, dass "größer gleich stärker" sei. Bei Lingyi Wanwu war vorübergehend ein Drittel der Arbeitsplätze leer.

Einen Jahr später erwies sich diese Entscheidung als weitsichtig. Mit der Einführung des DeepSeek-R1-Inferenzmodells und dem Druck auf die "Basismodelle" profitiert Lingyi Wanwu, das die strategische Reduzierung zuerst absolvierte, von einem größeren Handlungsspielraum.

Im gesamten Jahr 2025 erzielte Lingyi Wanwu Aufträge im Wert von 500 Millionen Yuan und einen Umsatz von 250 Millionen Yuan. Bis Mai 2026 hatte der Gesamtauftragswert bereits 1,5 Milliarden Yuan überschritten und strebte das Ziel von 2 Milliarden Yuan an. Noch wichtiger ist, dass fast die Hälfte dieser 1,5 Milliarden Yuan an Aufträgen wiederholbar verifizierbare Jahres-Einnahmen (ARR) sind, während die jährlichen Betriebskosten nur etwas über 200 Millionen Yuan betragen - da auf das kostspielige Voretraining verzichtet wurde, sind die Personalausgaben das Hauptkostenelement, und die Investitionen in Rechenleistung sind sehr gering.

Mit anderen Worten, dieses Unternehmen hat sich von einem Infrastrukturprojekt, das ständig Kapital benötigt, zu einer kommerziellen Einheit mit Eigenfinanzierungsfähigkeit gewandelt.

Kai-Fu Lee hat sich ebenfalls in seiner Rolle gewandelt. Er beginnt, häufiger persönlich Kunden zu treffen, Aufträge zu besprechen und sogar Unternehmensbilanzen zu studieren, um zu berechnen, welche Einnahmenkennzahlen die KI tatsächlich verbessern kann.

Im Jahr 2025 reiste er nach Kasachstan sowie in Länder in Mittelosten und Afrika, um die Türen der Unternehmenschefs zu klopfen. In seinem internen Schreiben gab er sogar ein neues Label heraus: "Nennt uns nicht mehr die sechs kleinen Tiger, sondern den Geld leopard". Die Bedeutung dieses Labels wird immer deutlicher: Es geht nicht darum, in einem Ranglistenwettbewerb teilzunehmen, sondern nur um echten kommerziellen Gewinn.

Wenn die Transformation von Lingyi Wanwu eine Verschiebung von einer technologieorientierten zu einer dienstleistungsorientierten Strategie darstellt, dann ist die Veränderung von Baichuan Intelligence eher eine völlige Umstrukturierung.

Xiaochuan Wang gestand in einem Interview, dass er Ende 2024, als das Unternehmen fast zwei Jahre alt war, in eine nie dagewesene Ratlosigkeit geriet: "Weiterhin in allgemeine Modelle zu investieren und dem Mainstream zu folgen, das ist eine Option. Selbst wenn wir an die Börse gehen und es glänzend wird, würde die Angst nicht um ein Jota abnehmen." Es war nicht, dass das Unternehmen an Geld fehlte - Baichuan hat bis heute eine Bargeldreserve von 3 Milliarden Yuan - sondern er fühlte, dass die Dinge, die er tat, keinen echten Wert schufen.

Die Lösung lag schließlich im medizinischen Sektor. Am 26. Mai 2026 stellte Baichuan Intelligence an der Tsinghua-Universität das neue medizinische Großmodell Baichuan-M4 und das Produkt "Baixiaoyi", ein KI-Hausarzt, vor.

Das M4-Modell belegte in den drei medizinischen Ranglisten HealthBench, HealthBench Hard und HealthBench Professional gleichzeitig den ersten Platz weltweit und übertraf so Spitzenmodelle wie GPT-5.5, Opus 4.7 und DeepSeek-V4-Pro.

Noch wichtiger ist, dass das M4-Modell dank des originalen Algorithmus zur Verstärkung der Tatsachenwahrnehmung die Rate an Tatsachenillusionen in medizinischen Konsultationsszenarien auf 3,3 % gedrückt hat, was einen neuen Weltrekord darstellt.

Der Wert dieser Zahl in medizinischen Szenarien ist für die meisten Menschen wahrscheinlich schwer zu verstehen. Xiaochuan Wang gab auf einem Forum Vergleichsdaten an: Bei allgemeinen Modellen werden in medizinischen Fragen etwa 50 % als "problembehaftet" bewertet, die Fehlrate bei Differenzialdiagnosen liegt im Allgemeinen über 80 %, und die Genauigkeit bei der selbständigen Nutzung durch echte Patienten fällt von 94,9 % auf 34,5 % ab.

Daher hat er die strengen Anforderungen an Großmodelle in medizinischen Szenarien sehr klar erkannt: geringe Illusionsrate, starke Evidenzbasierung und Fähigkeit, Fragen zu stellen - und allgemeine Großmodelle erfüllen "keine dieser Anforderungen".

Produktmäßig ist Baixiaoyi sehr realistisch positioniert. Es ist kein radikales Produkt, das Ärzte ersetzen will, sondern ein "KI-Hausarzt", der in die WeChat-Okosystem der Nutzer integriert wird. Über das Unternehmen WeChat wird für die Familienmitglieder ein unabhängiges Gesundheitsdossier erstellt, um Gesundheitssignale zu erfassen und proaktive Interventionen anzubieten.

Derzeit führt Baichuan klinische Kooperationsstudien mit drei Spitzenkliniken, darunter das Peking Kinderkrankenhaus, das Krebszentrum der chinesischen Akademie der medizinischen Wissenschaften und das Ruijin Krankenhaus in Shanghai, durch. Die Übereinstimmungsrate bei der Konsultation durch den KI-Pädiater erreicht 95 %.

Sowohl Kai-Fu Lee als auch Xiaochuan Wang haben nach der Einsicht bewusst einen engeren, aber sichereren Weg gewählt.

02 Drei Abzweigungen, sechs Überlebensstrategien

Anfang 2026 gingen Zhipu und MiniMax nacheinander an die Börse. Der Marktwert beider Unternehmen überstieg jeweils 100 Milliarden Yuan.

Dies markiert die erste Spaltung der "sechs kleinen Tiger". Zhipu, MiniMax, Yuezhianmian und Jieyue Xingchen bleiben als "Verweigerer" weiterhin am Tisch des Wettbewerbs um allgemeine Großmodelle, während Lingyi Wanwu und Baichuan Intelligence sich umgedreht haben. Aber zwischen "Verweigerung" und "Wende" gibt es noch feinere Unterschiede.

Zhipu verfolgt einen Weg, der auf der Zusammenarbeit mit Hochschulen und der Schaffung einer gesamten Ökosystem basiert. Im April 2025 wurde es das erste Unternehmen unter den "sechs kleinen Tiger", das ein Börsenförderungsvertrag unterzeichnet hat. Anfang des nächsten Jahres ging es als "Erstes in Sachen Großmodelle" an die Hongkonger Börse.

Aber die Börsengänge bedeuten nicht unbedingt Profit. Obwohl der Umsatz im Jahr 2025 um 132 % auf 724 Millionen Yuan gestiegen ist, betrug der bereinigte Nettoverlust etwa 3,182 Milliarden Yuan. Und laut Prognosen von Brokerhäusern wird der Verlust wahrscheinlich noch mindestens zwei Jahre andauern.

Zhipu's Strategie besteht darin, auf der GLM-Architektur der Tsinghua-Technologie aufzubauen und über eine MaaS-Plattform API-Geschäfte zu machen. Die Modelle werden in die lokalen Bereitstellungssysteme von Regierungen und großen Unternehmen in den Bereichen Verwaltung und Finanzwesen integriert. Mehr als 70 % seines Umsatzes stammen aus lokalen Bereitstellungen.

Dieser Ansatz hängt stark von beziehungsorientierten Vertriebsaktivitäten und Regierungsaufträgen ab. Der Vorteil ist, dass die Wettbewerbsbarriere hoch ist, der Nachteil ist, dass die Wachstumsgrenze deutlich zu erkennen ist.

MiniMax verfolgt einen anderen Weg: Auslandsexpansion und C-Ende. Dank seiner Videogenerierungs- und KI-Social-Produkte auf dem ausländischen Markt hat MiniMax eine große Anzahl von Nutzern gewonnen.

Als die Bloomberg News im Juli 2025 berichtete, dass MiniMax einen Börsengang in Hongkong plant, lag sein Schätzwert bereits über 4 Milliarden US-Dollar. Anfang 2026 ging es an die Börse, und sein Marktwert überstieg 100 Milliarden Yuan.

Sein Vorteil liegt in seinen Produkten und der Traffic, aber die Herausforderung besteht in der kontinuierlichen Iterationsfähigkeit der Modelle. Das Inferenzmodell M1 wird als Antwort auf DeepSeek-R1 angesehen, aber um auf der Basis von Basismodellen mit den Großkonzernen konkurrieren zu können, wird die Geldverbrennungsrate nicht sinken.

Yuezhianmian und Jieyue Xingchen sind dagegen eher zurückhaltend. Laut einer Meldung von LatePost erreichte Yuezhianmian Ende 2025 nach einer neuen Finanzierungsrunde von 500 Millionen US-Dollar einen Schätzwert von etwa 4,3 Milliarden US-Dollar und plant, im zweiten Halbjahr 2026 einen Börsengang zu starten.

Jiang Daxin, der Gründer von Jieyue Xingchen, hat kürzlich öffentlich erklärt, dass er die Hauptstromrichtung des Wachstums nicht aufgeben will und an der Entwicklung von Basismodellen festhält. Aber ohne einen klaren Zeitplan für den Börsengang und einen Durchbruch bei der Kommerzialisierung wird die Geduld des Marktes mit ihnen immer kürzer.

Allen diesen vier Unternehmen ist gemeinsam, dass sie weiterhin an die Wichtigkeit der Fähigkeiten von Basismodellen glauben und immer noch versuchen, sich in der Lücke zwischen den Großkonzernen einen eigenen ökologischen Nischen zu schaffen.

03 Die "Landung", die von niemandem vorhergesehen wurde

Wenden wir uns nun von China zurück nach den Vereinigten Staaten im Mai 2026. Fast in derselben Woche, in der Kai-Fu Lee sein internes Schreiben veröffentlichte und Xiaochuan Wang das Interview gab, kündigte Anthropic an, dass es eine H-Runde der Finanzierung in Höhe von 65 Milliarden US-Dollar abgeschlossen habe. Der Schätzwert nach der Finanzierung erreichte 965 Milliarden US-Dollar, was es über OpenAI hinauswarf und es zum weltweit am höchsten geschätzten KI-Startup machte.

Kürzlich haben die vier großen US-Technologiekonzerne, Microsoft, Google, Amazon und Meta, ihre Kapitalausgabenpläne für 2026 bekannt gegeben: Insgesamt über 725 Milliarden US-Dollar, ein Jahr zuvor war diese Zahl 410 Milliarden US-Dollar. Dies ist fast neun Zehntel der jährlichen Finanzausgaben Japans und etwa vier Zehntel des deutschen Haushaltsplans.

Dies ist keine Lücke, die von einem Startupunternehmen geschlossen werden kann, und auch keine strukturelle Differenz, die durch die Anstrengungen einer einzelnen Person ausgeglichen werden kann. Wenn Microsoft allein 2026 190 Milliarden US-Dollar in KI investiert, ist es möglich, dass die gesamte Finanzierungsmenge aller chinesischen KI-Startups nicht einmal den Bruchteil dieser Zahl ausmacht.

Unter diesen Umständen ist der Handlungsspielraum chinesischer KI-Startups auf ein sehr enges Feld eingeschränkt. Sie können entweder weiterhin im Bereich der allgemeinen Modelle frontal mit den US-Großkonzernen konkurrieren oder sich in die Tiefe des kommerziellen Umsatzes begeben, um ihre Werte anhand der echten Gelder der Kunden zu testen.

Das erste bedeutet kontinuierlichen enormen Kapitalverbrauch und langfristige Unsicherheit; das zweite bedeutet, die grandiose Erzählung "OpenAI abzuschneiden" aufzugeben und sich einer praktischeren, aber möglicherweise weniger "attraktiven" Rollenposition zu stellen.

Kai-Fu Lee und Xiaochuan Wang haben sich für letzteres entschieden. Und das, als sie noch Geld auf dem Konto hatten, ihr Team noch stark war und der Markt noch nicht völlig abgekühlt war.

Bedeutet dies die totale Niederlage des chinesischen KI-Startups? Offensichtlich nein. Der Börsengang von Zhipu und MiniMax beweist die Anerkennung des Kapitalmarktes für chinesische KI-Anlagen. Die erfolgreichen Finanzierungen von Yuezhianmian und Jieyue Xingchen zeigen, dass die Spitzenprojekte weiterhin riesige Kapitalzuflüsse erhalten können.

Aber selbst die erfolgreich an die Börse gegangenen Unternehmen stehen vor demselben grundlegenden Problem: Wenn die Vereinigten Staaten in den drei Dimensionen Rechenleistung, Kapital und Talent noch stärker investieren, wie stark kann die chinesischen KI-Unternehmen in der Kernbereiche der allgemeinen Modelle noch konkurrieren?

Die Aktienkurse müssen schließlich auf die Unternehmensgrundlage zurückkehren, und für jedes Unternehmen, das viel Geld in Großmodelle investiert, bedeutet dies die Kommerzialisierungsfähigkeit.

Dies ist nicht der Schicksalswende eines Unternehmens, sondern das Ende einer Ära. Die erste Hälfte des chinesischen KI-2.0-Startups war eine Geschichte über Ideen, Parameter und Ranglistenplatzierungen.

Vor drei Jahren hat der "Kampf der Hundert Modelle" das Land erobert, die Venture Capital-Firmen haben wild investiert, und die sechs kleinen Tiger sind aufgetaucht. Alle haben sich dem chinesischen OpenAI an