Mit einer Kapitalbeschaffung von 8 Milliarden Yuan wird der Wettlauf um KI-Rechenleistung intensiver. Kann Sugon die Chancen der nationalen Substitution nutzen?

Am 28. Mai gab Zhongke Shuguang eine Ankündigung heraus, in der es mitteilte, dass die Anfrage zur Emission von umwandelbaren Unternehmensanleihen an unbestimmte Gläubiger von der Prüfungs- und Genehmigungsbehörde der Shanghai Börse genehmigt wurde.

Es ist bekannt, dass im Februar Zhongke Shuguang eine Ankündigung herausgab und ankündigte, umwandelbare Unternehmensanleihen an unbestimmte Gläubiger zu emittieren. Der Gesamtbetrag der aufgebrachten Kapitalmittel soll maximal 8 Milliarden Yuan betragen. Die Mittel sollen für das Projekt eines fortschrittlichen Rechenleistungsklusters für Künstliche Intelligenz, das Projekt eines nächsten Hochleistungs-AI-Trainings- und -Inferenz-All-in-One-Geräts sowie das Projekt eines fortschrittlichen nationalen Speichersystems verwendet werden. Zwei Monate später nahm die Shanghai Börse die Anträge zur Emission von umwandelbaren Unternehmensanleihen an.

Als führender Anbieter von Hochleistungsrechnen und Rechenleistungsservices im Inland wird die Emission von umwandelbaren Unternehmensanleihen durch Zhongke Shuguang die Kapitalstärke des Unternehmens weiter verbessern. Kann es bei seiner Entwicklung noch einen weiteren Schritt vorwärts machen?

Stärkung der nationalen Rechenleistungslage

Die Daten zeigen, dass Zhongke Shuguang im Jahr 2006 gegründet wurde. Sein Vorgänger war die Tianjin Shuguang Computer Industry Co., Ltd., die von der Institute of Computing Technology der chinesischen Akademie der Wissenschaften und anderen Parteien gegründet wurde. Dank der technologischen Akkumulation des Institute of Computing Technology in der Hochleistungsrechnungsbranche konzentriert sich Zhongke Shuguang auf die Forschung, Entwicklung und Industrialisierung von Hochleistungscomputern. Im November 2014 absolvierte Zhongke Shuguang seine Börsengang an der Shanghai Börse.

Im Jahresbericht von 2025 erklärte Zhongke Shuguang, dass das Unternehmen sich auf die gesamte Wertschöpfungskette der Rechenleistungsinfrastruktur konzentriert. Mit der Forschung, Entwicklung, Produktion und dem Verkauf von IT-Geräten wie Hochleistungscomputern, universellen Servern und Speichern sowie der Bereitstellung von Softwareentwicklung, Systemintegration und technischen Services rund um IT-Geräte als Kernbusiness, erweitert es kontinuierlich Geschäftsbereiche mit hohem Mehrwert wie Cloud Computing, Rechenzentren, Flüssigkeitskühlung und Rechenleistungsservices.

Von 2009 bis 2019 belegte Zhongke Shuguang 10 Jahre lang den ersten Platz in der chinesischen HPC (Hochleistungsrechnen) TOP100-Liste. Im Juni 2019 wurde Zhongke Shuguang von der US-Handelsbehörde in die "Entity List" aufgenommen, und die Nutzung von Bauteilen, Software und Services mit US-Technologie war eingeschränkt.

Im April des folgenden Jahres gab Zhongke Shuguang einen Plan zur Kapitalerhöhung heraus und plante, 4,78 Milliarden Yuan zu beschaffen. Davon 2 Milliarden Yuan für das Projekt der Forschung, Entwicklung und Kapazitätserweiterung von Hochleistungscomputern auf Basis nationaler Chips; 920 Millionen Yuan für das Projekt der Forschung, Entwicklung und Industrialisierung von IO-Modulen für Hochleistungscomputer; 480 Millionen Yuan für das Projekt der Forschung und Entwicklung von eingebetteten aktiven Steuerungsfirmware für Hochleistungscomputer; 1,38 Milliarden Yuan für die Ergänzung des Betriebskapitals. Im Oktober desselben Jahres wurde die Kapitalerhöhung abgeschlossen.

Tatsächlich hat Zhongke Shuguang bereits vor der Aufnahme in die Entity List der USA die Entwicklung eigener Technologien beschleunigt.

Im Jahr 2002 brachte Zhongke Shuguang den Longteng-Server auf Basis des "Longxin 1"-Chips auf den Markt. Dies war der erste Server in China mit vollständigen eigenständigen geistigen Eigentumsrechten. Seine CPU, Hauptplatine und Betriebssystem waren alle Produkte mit eigenständigen geistigen Eigentumsrechten. Im Jahr 2008 brachte Zhongke Shuguang ein Firewallprodukt auf Basis des Longxin 2-Chips auf den Markt und erreichte tatsächlich vollständige eigenständige geistige Eigentumsrechte von der Software bis zur Hardware, vom gesamten Gerät bis zum Chip. Im April 2010 wurde der vollkommen eigenständige Shuguang Longteng Blade Server vorgestellt. Im Jahr 2014 entwickelte Zhongke Shuguang den ersten Server, das Desktop-Endgerät und das vollständig eigenständige und vertrauenswürdige Rechenserverprodukt in China auf Basis des nationalen "Longxin 3B"-Prozessors.

Im Jahr 2015 beschaffte Zhongke Shuguang durch eine Kapitalerhöhung 1,4 Milliarden Yuan, die für das integrierte System zur Überwachung, Analyse und Frühwarnung der Umweltqualität sowie zur Rückzahlung von Bankkrediten verwendet wurden. Zhongke Shuguang erklärte, dass dieses Projekt das eigenständige Shuguang EQC1000-Umweltqualitätsüberwachungs-, -analysen- und -frühwarnungssystem entwickeln würde, um die "Eigenständigkeit und Kontrollierbarkeit" von Schlüsselinformationssystemen und Serviceplattformen in Bereichen wie Meteorologie und Umweltschutz zu erreichen.

Im Jahr 2018 emittierte Zhongke Shuguang umwandelbare Unternehmensanleihen und beschaffte 1,12 Milliarden Yuan, die für das einheitliche Architektur-Distributed Storage System verwendet wurden. Damals erwähnte Zhongke Shuguang in seiner Ankündigung, dass durch die Einführung eines hoch skalierbaren einheitlichen Architektur-Distributed Storage System-Produkts der Marktanteil im Bereich der Videüberwachung erweitert werden würde, um einen hervorragenden Beitrag zur Eigenständigkeit und Kontrollierbarkeit nationaler IT-Kerngeräte zu leisten.

Darüber hinaus hat Zhongke Shuguang auch die Wertschöpfungskette aufgebaut. Im Jahr 2014 gründete Zhongke Shuguang, Tianjin Haitai Technology Investment und die chinesische Akademie der Wissenschaften gemeinsam Haiguang Information, das sich auf die Design von Kernchips wie nationalen Architektur-CPUs und DCUs konzentriert. Derzeit hält Zhongke Shuguang 27,96 % der Anteile von Haiguang Information und ist der größte Aktionär.

Es ist erwähnenswert, dass im Mai 2025 Zhongke Shuguang und Haiguang Information einen Plan zur Umwandlung in Aktien und die anschließende Fusion ausgearbeitet haben. Im Dezember desselben Jahres wurde die Fusion beendet.

Offizielle Daten zeigen, dass Zhongke Shuguang auch in mehrere Unternehmen wie Zhongke Xingtu, Zhongke Sanqing, Zhongke Tianji und Shuguang Shuchuang investiert hat, die die gesamte Wertschöpfungskette abdecken, von den Server-Hardware- und IO-Speicherlösungen im Oberlauf über die Cloud-Computing- und Big-Data-Plattformen im Mittellauf bis hin zu den Cloud-Service-Anbietern im Unterlauf.

Dank der technologischen Eigenständigkeit hat Zhongke Shuguang auch nach der Aufnahme in die "Entity List" weiterhin ein Wachstum der Betriebsergebnisse erzielt. Von 2019 bis 2023 betrug die Umsatzwachstumsrate von Zhongke Shuguang 5,18 %, 6,66 %, 10,23 %, 15,44 % und 10,34 %; die Gewinnwachstumsrate für die Aktionäre des börsennotierten Unternehmens betrug 37,86 %, 38,53 %, 40,78 %, 31,27 % und 18,88 %.

Aktionärsverkauf und Entfall der effektiven Kontrolle

Im Jahr 2024 verzeichnete Zhongke Shuguang erstmals seit seiner Börsengang einen Umsatzrückgang, und die Gewinnwachstumsrate verlangsamte sich deutlich. Der Umsatz betrug 13,148 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 8,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Gewinn für die Aktionäre des börsennotierten Unternehmens betrug 1,911 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 4,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Zhongke Shuguang erklärte im Jahresbericht, dass im Berichtszeitraum der Handelskonflikt zwischen China und den USA eskaliert und der Wettbewerb in der Branche verschärft wurde. Das Unternehmen hat alle Geschäftsbereiche gründlich überprüft, die Produktpositionierung neu geplant und die Marketingstrategie angepasst. Es hat schrittweise Projekte mit starkem Wettbewerb und niedrigen Margen reduziert und die technologischen und Kostenvorteile in der Hochleistungsrechnungsbranche und bei integrierten Lösungen voll ausgenutzt. Mehr Ressourcen wurden in die Forschung, Entwicklung und Vermarktung von Produkten und Services mit hohem Mehrwert investiert, um eine differenzierte Wettbewerbsstellung zu schaffen und die allgemeine Wettbewerbsfähigkeit und Rentabilität zu verbessern.

Im Jahr 2025 kehrte Zhongke Shuguang zum Wachstum zurück. Der Umsatz betrug 14,964 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 13,81 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Gewinn für die Aktionäre des börsennotierten Unternehmens betrug 2,176 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 13,87 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Hauptgrund war die Optimierung der Produktstruktur, die die Rentabilität des Kernbusinesses verbessert hat. Das Unternehmen hat eine Reihe von hochwertigen Vermögenswerten wie Haiguang Information, Zhongke Xingtu und Shuguang Shuchuang entlang der Wertschöpfungskette aufgebaut und gute Investitionsrenditen erzielt.

Zhongke Shuguang erklärte, dass das Unternehmen in vier Dimensionen - technologische Durchbrüche, globale Flüssigkeitskühlung, Industriekooperation und Kapitalstrategie - zusammenarbeitet, um die Geschäftstruktur kontinuierlich zu optimieren und zu verbessern. Es wird sich kontinuierlich um die Verbesserung des Geschäftsmodells mit hohem Mehrwert "Hardware + Plattform + Service + Betrieb" bemühen.

Im Bereich der Rechenleistung hat Zhongke Shuguang den Superknoten ScaleX640 und den 10.000-Karten-AI-Supercluster vorgestellt. Der erste 30.000-Karten-Level nationale AI-Rechenleistungspool in China wurde erfolgreich in Betrieb genommen. Im Bereich der Industriekooperation hat es durch die eigenständige Forschung und Entwicklung von Hardware und Software im gesamten Wertschöpfungskettenbereich die Abhängigkeit von externen Lieferketten verringert und bei einigen eigenentwickelten Hardware- und Softwareprodukten eine branchenführende Leistung und Stabilität erreicht, um die Kostenvorteile der integrierten Lösungen zu stärken. Es hat die technologische Zusammenarbeit mit Anbietern von Künstlicher Intelligenz, Speicherlösungen und Netzwerksicherheit verstärkt, um die Kompatibilität und Zusammenarbeit zwischen seinen Kernprodukten und den Anbietern entlang der Wertschöpfungskette zu verbessern und gemeinsame Vermarktungskonzepte für Anwendungsfälle zu entwickeln.

Im ersten Quartal 2026 betrug der Umsatz von Zhongke Shuguang 3,199 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 23,71 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Gewinn für die Aktionäre des börsennotierten Unternehmens betrug 228 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 22,19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Obwohl der Umsatz stetig wächst, hat der ehemalige Hauptaktionär von Zhongke Shuguang mehrmals Aktien verkauft. Die Daten zeigen, dass Zhongke Suanyuan im Jahr 2025 mehrmals Aktien verkauft hat. Sein Anteil sank von 16,36 % Ende 2024 auf 14,68 % im ersten Quartal 2026.

Im April 2026 gab Zhongke Shuguang eine Ankündigung heraus und erklärte, dass der ehemalige Hauptaktionär des Unternehmens Zhongke Suanyuan war und die chinesische Akademie der Wissenschaften der einzige Aktionär von Zhongke Suanyuan war, was die ehemalige effektive Kontrollinstanz des Unternehmens darstellte. Mit der marktwirtschaftlichen Entwicklung des Unternehmens sank der Anteil von Zhongke Suanyuan auf 14,68 %. Das Unternehmen hat nun keinen Hauptaktionär und keine effektive Kontrollinstanz mehr.

Tatsächlich haben auch andere Aktionäre Pläne zur Aktienverkauf. Der damalige Direktor und Geschäftsführer Li Jun plante, zwischen dem 25. März 2026 und dem 24. Juni 2026 über Börsengeschäfte nicht mehr als 6,3204 Millionen Aktien zu verkaufen, was 0,43 % des Gesamtkapitals entspricht. Gleichzeitig planten die leitenden Angestellten Ren Jingyang und Weng Qinan jeweils nicht mehr als 319.100 bzw. 234.500 Aktien zu verkaufen, was jeweils nicht mehr als 0,02 % des Gesamtkapitals des Unternehmens entspricht.

Zur gleichen Zeit hat Zhongke Shuguang auch einen neuen Leiter bekommen. Am 6. Mai gab Zhongke Shuguang die Ergebnisse der Ernennung der neuen Geschäftsleitung und des Vorstands bekannt. Li Jun wurde zum Vorsitzenden des sechsten Vorstands ernannt und weiterhin als Geschäftsführer ernannt. Die Daten zeigen, dass Li Jun an der Tsinghua-Universität in der Fachrichtung Angewandte Elektronik studierte. Er begann 1995 bei der chinesischen Akademie der Wissenschaften zu arbeiten, trat 1996 der Beijing Shuguang Company bei, wurde 2001 Präsident von Shuguang Information und ist seit März 2006 Direktor und Präsident von Zhongke Shuguang.

Die kontinuierliche Stärkung der eigenen Technologien hat es Zhongke Shuguang ermöglicht, auch nach der Aufnahme in die "Entity List" weiterhin zu wachsen. Die Genehmigung der 8 Milliarden Yuan umwandelbaren Unternehmensanleihen wird die Finanzierung der technologischen Forschung und Entwicklung weiter stärken. Angesichts der doppelten Chancen, die die globale Rechenleistungskonkurrenz durch die Künstliche Intelligenz und die nationale Substitution bieten, bleibt abzuwarten, ob Zhongke Shuguang noch mehr Wachstum erzielen kann. Dies muss durch die Marktdynamik und die Umsetzung der Projekte weiter überprüft werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Zheng Tan Finance", Autor: Wu Ren. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.