ARR von 500 Millionen US-Dollar. Hat die echte Prüfung für Keling erst gerade begonnen?

Am 27. Mai 2026 hat Kuaishou seine Quartalsbilanz für das erste Quartal 2026 veröffentlicht. Die Bilanzdaten zeigen, dass Kuaishou im ersten Quartal einen Umsatz von 33,7 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Jahreszuwachs von 3,4 % entspricht. Der bereinigte Nettogewinn belief sich auf 3,4 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 26,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Betrachtet man die einzelnen Umsatzarten, so belief sich der Umsatz aus Online-Marketingdienstleistungen auf 19,6 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 9,3 % entspricht; der Live-Streaming-Umsatz lag bei 8,5 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 13,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Umsatz aus anderen Dienstleistungen (E-Commerce, KI) belief sich auf 5,6 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 15,9 % entspricht.

Insgesamt hat Kuaishou eine Verlangsamung des Umsatzwachstums zu verzeichnen. Aufgrund der starken Investitionen in KI sind sowohl der Bruttogewinn als auch der Nettogewinn gesunken.

Was die Aktienkurse betrifft, hat Kuaishou am Schluss des Handelstages am 27. Mai eine Schlusskurs von 45,28 HK-Dollar erzielt, was einem Marktwert von 197,9 Milliarden HK-Dollar entspricht.

Der Höhepunkt dieses Quartals war weiterhin „Keling AI“. Betrachtet man jedoch den größeren Kontext, wird deutlich, dass der KI-Video-Bereich auch starkem Wettbewerbsdruck ausgesetzt ist. (Hinweis: Um die Produkte für den Inlands- und Auslandsmarkt zu unterscheiden, verwenden wir im Folgenden bei der Diskussion der ausländischen App und der Webseite das Label „Kling AI“, während wir bei der Diskussion der inländischen Produkte, Modelle, Teams und Geschäftsbereiche das in der Bilanz verwendete Label „Keling AI“ beibehalten.)

Nach der Bilanz hat „Keling AI“ im ersten Quartal einen Umsatz von 650 Millionen Yuan erzielt. Die laufende Jahresumsatzrate (ARR) im März 2026 belief sich bereits auf 500 Millionen US-Dollar. Das renommierte Investmentbankhaus J.P. Morgan hat zugegeben, dass seine vorherige Prognose eines Jahresumsatzes von 450 Millionen US-Dollar möglicherweise zu konservativ war.

Betrachtet man die Umsatzstruktur, so zeigt „Keling AI“ im ersten Quartal Anzeichen eines Aufschwungs im C-End-Kundensegment, der im zweiten Quartal fortgesetzt wurde. Die Einführung der Motion Control-Funktion im ersten Quartal hat die Popularität von „Baby Dance“ und „Pet Dance“ angestoßen. Im zweiten Quartal erreichte der tägliche Umsatz auf der mobilen Plattform weltweit aufgrund des Hypes um die „Korean Baseball Fan Cam“ bis zu 220.000 US-Dollar (Daten aus Drittquellen, nur zur Orientierung).

Tägliche Umsatzentwicklung von „Kling AI“ (nur iOS) | Datenquelle: AppMagic

Andererseits hat sich mit der Einführung von Seedance 2.0 und Happyhorse der Vorteil der Keling-Modellkapazität allmählich verringert. Die Einnahmen aus Pro-Benutzerabonnements und API-Aufrufen könnten in Zukunft unter Druck geraten.

Hitze im B2B-Wettbewerb, Aufschwung im B2C-Segment

„Keling AI“, das lange Zeit nur an Modellen arbeitete und im C-End-Segment eher unbemerkt blieb, scheint in diesem Jahr plötzlich aufzuwachen.

Im Januar 2026 hat „Kling AI“ die Motion Control-Funktion eingeführt. Benutzer können einfach ein statisches Bild hochladen und eine Bewegungsbahn zeichnen, um einen flüssigen dynamischen Video zu generieren. Aufgrund der deutlichen Verbesserung der Qualität, der stabilen Ausgabe und der niedrigen Bedienungsschwelle haben Inhalte wie „Kätzchen-Tanz“ und „Baby-Tanz“ das Publikum angesprochen und auf den sozialen Medien für Furore gesorgt.

In diesem Monat ist der Umsatz der „Kling AI“-App von 1,2 Millionen US-Dollar auf 2,5 Millionen US-Dollar gestiegen (Daten von AppMagic). In derselben Zeit haben jedoch KI-Video- und Pose-AI-Produkte einen mehr als fünffachen Umsatzzuwachs im Vergleich zum Vorquartal erzielt, weit über dem von „Kling AI“, dem „Technologie-Initiator“. Wenn man die Einnahmen aus API-Aufrufen nicht berücksichtigt, hat „Kling AI“im Endeffekt für andere gearbeitet.

Im Mai hat „Kling AI“ jedoch viel schneller reagiert und keine Gelegenheit zur Monetarisierung der neuen Hot-News verschwendet.

Video, das vom koreanischen Blogger Kangmin Lee auf X veröffentlicht wurde. Anscheinend war es der Auslöser dieser Bewegung | Bildquelle: X

Am 2. Mai hat ein koreanischer Blogger auf X ein Video mit einer „Korean Baseball Fan Cam“ veröffentlicht, das über 15 Millionen Aufrufe erreicht hat. Sofort folgten weltweit Nachahmer. Am 11. Mai hat „Kling AI“ auf den sozialen Medien die Stadium Broadcast Challenge gestartet und im App auch schnell Vorlagen eingeführt. Später hat es in Anlehnung an Sportveranstaltungen Vorlagen für NBA, F1, Fußball, Tennis und andere Sportarten eingeführt, was schneller war als bei anderen Produkten und zu einem Anstieg der Benutzerzahl und realen Einnahmen geführt hat.

Am 14. Mai hat „Kling AI“ die Top-1-Position in 42 Ländern im App Store erreicht, einschließlich Märkten in Europa, Lateinamerika, Südostasien und dem Nahen Osten. Im US-amerikanischen iOS-Segment hat es auch die Top-10-Liste erreicht.

Landing Page von „Kling AI“

Im Rahmen der Hot-News-Betreuung zeigt die Startseite von „Kling AI“ Banner für die „Stadium Broadcast Challenge“ und verschiedene verwandte Spielarten. Der Abschnitt „KI-Spielarten“ ist ebenfalls unterhalb des Eingangs für die Bild- und Videoerzeugung auf der Startseite platziert.

Das Gefühl für soziale Medien-Trends und die schnelle Umsetzung von Vorlagen-Spielarten sind die größten Stärken von „Keling AI“ in letzter Zeit. Bei weiterhin wachsenden Einnahmen aus dem B2B-Segment und Pro-Benutzern hat es neue Einnahmequellen erschlossen.Andererseits könnte die Aufmerksamkeit auf das C-End-Geschäft dazu führen, dass die Einnahmen aus Pro-Benutzerabonnements und API-Aufrufen, die bisher den Großteil der ARR ausmachen, trotz des schnellen Wachstums des KI-Video-Marktes unter dem Druck des Verlusts des Modelländerungsvorteils leiden und dringend neue Wachstumsmöglichkeiten finden müssen.

Rangliste von Artificial Analysis für Text-zu-Video (oben) und Bild-zu-Video (unten) | Bildquelle: Artificial Analysis

Wir haben mehrfach beobachtet, dass „Keling AI“ an der Spitze des Videoerzeugungsmarktes bleibt, weil es„stark und dauerhaft stark“ist. In der jüngsten KI-Video-Rangliste von Artificial Analysis kann dieser Vorteil jedoch nicht aufrechterhalten werden. Die Keling AI-Serienmodelle können in der Text-zu-Video-Kategorie nur auf Platz 4 und in der Bild-zu-Video-Kategorie sogar aus den Top 5 fallen.

Der Autor hat Kling 3.0 und Seedance 2.0 mit demselben Prompt getestet. Obwohl beide Modelle Fehler aufweisen und nicht perfekt sind, zeigt Seedance in Bezug auf die Gesichtsausdrücke der Personen, die Türöffnungsbewegung, die Farbe der Flüssigkeit, die Position der Glockchen usw. bessere Ergebnisse als Kling 3.0.

Laut Similarweb hat die ausländische Website von „Kling AI“ im April 10,68 Millionen Besucher gehabt, was einen deutlichen Rückgang gegenüber den 14,76 Millionen Besuchern im März darstellt. In derselben Zeit hat die ausländische Version von Dreamina, Dreamina Overseas, ihre Besucherzahl von 12,09 Millionen auf 12,89 Millionen erhöht und damit „Kling AI“ überholt. Die Attraktivität von „Keling AI“ bei professionellen Benutzern nimmt ebenfalls ab.

Verlust des Modelländerungsvorteils

Unter Druck gesetztes Geschäft, kann die Spaltung das Problem lösen?

Die Weiterentwicklung von KI-Video-Großmodellen ist im Wesentlichen ein Kampf um Rechenleistung und Talente.

Was die Rechenleistung betrifft, berichtet Bloomberg, dass ByteDance intern über einen äußerst aggressiven Kapitalausgabenplan diskutiert, der die Investitionen in KI-Infrastruktur in diesem Jahr auf bis zu 70 Milliarden US-Dollar (mehr als 500 Milliarden Yuan) steigern soll. Wenn die Bedingungen günstig sind, könnte das Budget für das nächste Jahr sogar auf 100 Milliarden US-Dollar ansteigen. Im Vergleich dazu plant Kuaishou für das Jahr 2026 nur Gesamtkapitalausgaben (Rechenleistung und Infrastruktur) von 26 Milliarden Yuan, was einen großen Unterschied zu ByteDance darstellt.

Was die Talente betrifft, hat Zhang Di, der ehemalige Vizepräsident von Kuaishou und Technologieverantwortlicher von „Keling AI“, im August 2025 Kuaishou verlassen und im November desselben Jahres bei Alibaba angestellt. Das HappyHorse, das die Spitze der Artificial Analysis-Rangliste erreicht hat, stammt von ihm.

Als Lösung hat Kuaishou die „Spaltung und Börsengängigkeit“ vorgeschlagen. Am 12. Mai berichteten die Medien, dass Kuaishou plant, „Keling AI“ zu einer unabhängigen Einheit zu spalten und deren Börsengang an der Hongkonger Börse im Jahr 2027 zu fördern. Derzeit wird mit Investoren für die Pre-IPO-Runde in Kontakt gebracht, wobei ein Schätzwert von etwa 20 Milliarden US-Dollar angenommen wird. Einige Stunden später hat Kuaishou in einer Ankündigung bestätigt, dass diese Gerüchte zutreffen, jedoch noch keine Verträge unterzeichnet wurden.

Bildquelle: Kuaishou IR

In der aktuellen Bilanz ist der Druck auf Kuaishous Geschäft deutlich zu spüren. Dies könnte auch der Grund sein, warum die Spaltungsnachricht zu diesem Zeitpunkt veröffentlicht wurde.

Die Bilanz zeigt, dass Kuaishou im ersten Quartal einen Umsatz von 33,7 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Jahreszuwachs von 3,4 % entspricht, der niedrigste Zuwachs seit dem ersten Quartal 2023. Der Bruttogewinn belief sich auf 17,2 Milliarden Yuan, was einem leichten Rückgang gegenüber dem Vorjahr entspricht. Zusammen mit den steigenden Kosten für Forschung und Entwicklung, Verwaltung, Marketing und Steuern hat dies schließlich zu einem Rückgang des bereinigten Nettogewinns von 26,1 % gegenüber dem Vorjahr geführt.

Das bedeutet, dass Kuaishou derzeit keinen schnellen Umsatzwachstum erzielen kann. Aufgrund der hohen Investitionen in KI sind die Kosten stark gestiegen, und die eigene Einnahmefähigkeit reicht nicht aus. Dies könnte möglicherweise die Investitionen in Keling AI beeinträchtigen.

Betrachtet man die einzelnen Geschäftsbereiche, so hat der Anzeigenumsatz im ersten Quartal aufgrund des Wachstums des Inhaltskonsums wie KI-Mangas eine relativ gute Wachstumsrate von 9,3 % erzielt. Der maximale tägliche Anzeigenverbrauch für Mangas auf der Kuaishou-Plattform hat über 20 Millionen Yuan erreicht. Obwohl der Umsatzzuwachs nicht so hoch wie in den letzten Quartalen war, ist das erste Quartal ein relativ langsames Geschäftszeitraum. Darüber hinaus haben sowohl die monatliche als auch die tägliche aktive Benutzerzahl von Kuaishou in diesem Quartal neue Höchstwerte erreicht. Der Anzeigenumsatz braucht daher kurzfristig keine Sorgen zu machen. Der Live-Streaming-Umsatz sieht dagegen weniger rosig aus.Der Live-Streaming-Umsatz von Kuaishou ist um 13,5 % gegenüber dem Vorjahr auf 8,5 Milliarden Yuan gesunken.