Computing power leasing, the get-rich-quick track for leading players

Im Mai 2026 in Wuxi, Jiangsu. Zhang Lei, der Geschäftsführer eines führenden Rechenleistungsmietunternehmens, hat gerade einen dreijährigen Rahmenvertrag über 5 Milliarden Yuan unterzeichnet. Der Kunde ist ein führendes Internet-Unternehmen. Die Auslastung seiner hochwertigen Rechenleistungskluster erreicht 100%, und die Bestellungen sind bis 2028 geplant.

1300 Kilometer entfernt in Zhongwei, Ningxia, beobachtet Ma Hongyuan, der Inhaber eines kleinen Rechenleistungsunternehmens, die Serverüberwachung auf seinem Handy. Er verfügt nur über einige hundert P (Rechenleistungseinheit, 1P entspricht 1 PFLOPS, was ungefähr einer Billion Fließkommaoperationen pro Sekunde entspricht) chinesische Rechenleistung. Seine Kunden sind kleine Startup-Teams und private Entwickler aus den Bereichen Künstliche Intelligenz und Softwareentwicklung. Er hat berechnet, dass er bei einer Auslastung von weniger als 70% Verlust macht.

Zurück in Wuxi beschreibt Lee, der Geschäftsführer der AIDC (Künstliche-Intelligenz-Datenzentrum)-Geschäftseinheit der an der New Third Board notierten Wuxi Lianyun Century Technology Co., Ltd. (871315, im Folgenden "Lianyun Century") die gegenwärtige Branche wie folgt: "Der chinesische Rechenleistungsmietmarkt erlebt derzeit eine explosive Wachstumsphase. Die Marktbedarf wächst stetig, aber die Versorgung mit hochwertigen Rechenleistungsmitteln ist relativ knapp. Der Wettbewerb in der Branche ist extrem heftig. Angesichts des heftigen Wettbewerbs von zahlreichen homogenen Anbietern müssen wir uns die Ressourcen schneller sichern."

Offizielle Informationen zeigen, dass Lianyun Century ein Anbieter von Rechenleistungsmietdienstleistungen ist. Das Unternehmen bezieht in großen Mengen Rechenleistungsmittel von den Lieferanten und vermietet sie dann an Unternehmen, die diese benötigen.

In einem Regierungsgebäude in einer Stadt im Yangtse-Delta liest Lao Zhou, der für die Werbung von Rechenleistungsprojekten zuständig ist, die Antragsunterlagen eines weiteren Rechenleistungsunternehmens, das sich für die Ansiedlung beworben hat. In den letzten zwei Jahren hat er mehr als ein Dutzend Spekulanten, die "nach der Subvention wegrennen", ausgesondert und auch einige KI-Rechenzentren gesehen, die mit Investments von mehreren hundert Millionen Yuan gebaut wurden, aber schließlich scheiterten. "Der 'Wind' ist jetzt zu stark. Wir können nicht zulassen, dass jeder hineinrennt." sagte er.

Der Aufstieg des Rechenleistungsmietmarktes begann im Jahr 2023 mit der globalen Boomphase der großen Modelle, die von Chat GPT ausgelöst wurde. In den letzten drei Jahren hat die Anwendung der Künstlichen Intelligenz (KI) in China von der "Kampf um die Hunderten von Modellen" zur industriellen Umsetzung übergegangen, und der Bedarf an Rechenleistung hat sprunghaft zugenommen. Daten des China Academy of Information and Communications Technology (CAICT) zeigen, dass das Volumen des Rechenleistungsmietmarktes von 32,8 Milliarden Yuan im Jahr 2025 auf 68 Milliarden Yuan im ersten Quartal 2026 gestiegen ist und im gesamten Jahr 2026 möglicherweise über 260 Milliarden Yuan erreichen wird.

Der Wind der Rechenleistung ist gekommen. Aber der Wind weht nicht gleichmäßig auf alle. Auf dem Gebiet der Rechenleistung kämpfen alle Beteiligten um Ressourcen, Kunden und Zeit. Und die Regierung muss, wie Lao Zhou sagt, um die "Ordnung" kämpfen.

Um Ressourcen kämpfen

Die grundlegende Logik des Rechenleistungsmietmarktes ist zunächst, "ob man über Karten verfügt".

Unter "Karten" versteht man GPU (Grafikprozessor, hier Rechenleistungschips für die KI-Trainierung). Hochwertige GPU wie H100, B100 und A800 sind die "harten Währungen" für die Training von großen Modellen. Aber aufgrund der US-Exportkontrollen und der begrenzten Chipproduktion ist der Bedarf an diesen Karten seit langem höher als das Angebot. Daten des CAICT zeigen, dass der Mangel an hochwertiger KI-Rechenleistung im ersten Quartal 2026 35% betrug, und allein für die H100-Karte lag der Mangel bei 430.000 Stück.

Wer über Karten verfügt, hat die Macht.

Das Unternehmen, in dem Zhang Lei arbeitet, gehört zu den Spielern an der Spitze der Ressourcenkette. Es hat einzigartige Qualifikationen, kann die Karten 6 bis 12 Monate schneller als die Konkurrenz beschaffen und hat 30% bis 50% niedrigere Kosten als kleine und mittlere Unternehmen.

Seine Strategie ist klar: Er konzentriert sich nur auf hochwertige Trainingsrechenleistung und vermeidet die Märkte für niedrigwertige Inferenzrechenleistung und chinesische Karten. Als er 2023 in die Rechenleistungsbranche wechselte, hat er diese Regel festgelegt. "Der Niedrigpreismarkt hat ein Überangebot, und der Preiswettbewerb ist erbitterlich. Die Gewinnmarge ist so dünn wie Papier. Wir hätten keine Vorteile. Die hochwertige Trainingsrechenleistung ist aufgrund der US-Exportkontrollen und der begrenzten Chipproduktion seit langem nachgefragt."

Diese Entschlossenheit zeigt sich zunächst bei der Auswahl der Kunden. Während viele kleine und mittlere Rechenleistungshändler Probleme mit der Kundenakquise haben, hat er nur einige wenige führende Internet-Unternehmen und Top-KI-Modellunternehmen als Kunden und nimmt keine kleinen und mittleren Kunden an.

"Die Spitzenkunden haben ein großes Budget, einen stabilen Bedarf und ein Null-Risiko für Vertragsverletzung. Sie können hohe Preise und lange Verträge akzeptieren." sagte Zhang Lei. "Was wir den Spitzenkunden verkaufen, ist nicht 'Rechenleistung', sondern 'Sicherheit', stabile hochwertige Rechenleistung, zuverlässige Wartung, kontinuierliche technische Unterstützung und ununterbrochene Dienstleistungen."

Diese Sicherheit hat seinem Unternehmen einen dreijährigen Rahmenvertrag über mehrere Milliarden Yuan mit einem großen Unternehmen eingebracht. Im ersten Quartal 2026 hatte sein Unternehmen eine verfügbare Rechenleistung von 38.000 P, darunter 10.000 P eigene und 28.000 P subvermietete Rechenleistung. Die Bestellungen lagen über 7 Milliarden Yuan, und die Gewinnmarge lag stabil zwischen 53% und 60%.

Das Unternehmen hat auch eine eigene Tauchkühlungstechnologie entwickelt, die den PUE (Power Usage Effectiveness) auf 1,09 bis 1,1 gedrückt hat, weit unter dem Branchendurchschnitt von 1,5. Die Dichte der Einzelchränke erreicht 100 kW (Kilowatt), doppelt so viel wie bei der herkömmlichen Luftkühlung, und der Stromverbrauch wird um 30% reduziert. Dank der präzisen Verarbeitungsfähigkeit der traditionellen Fertigung produziert es selbst die Tauchkühlungshardware und erreicht eine Gewinnmarge von über 60%, was einen integrierten Kreislauf von "Rechenleistung + Tauchkühlung" bildet.

Aber nicht alle können Ressourcen sichern.

Ma Hongyuans Rechenleistungsteam besteht nur aus 8 Personen. Er hat einige hundert P chinesische Rechenleistung, darunter chinesische KI-Chips wie Ascend 910 und Hygon DCU. Er wagt es nicht, sich mit H100 oder A800 zu befassen.

Ma Hongyuan sagte, dass er einerseits keine Quoten bekommen kann und andererseits die Karten zu teuer sind, da eine Karte mehrere hunderttausend Yuan kostet und er sie nicht in der Hand halten kann.

Seine Überlebenslogik basiert auf den Kostenvorteilen im Westen. Der Strompreis im Osten beträgt 0,8 bis 1,2 Yuan pro Kilowattstunde, während er in Zhongwei nur 0,3 bis 0,4 Yuan pro Kilowattstunde beträgt, was mehr als die Hälfte weniger ist. Bei 100 P Rechenleistung betragen die Stromkosten im Westen weniger als 20.000 Yuan pro Monat, während sie im Osten 30.000 bis 50.000 Yuan betragen. Zusammen mit den Subventionen der "Ost-West-Rechenleistungstransfer"-Politik und der Mietermäßigung der Standorte bilden diese "versteckten Gewinne" die Grundlage für sein Überleben.

Aber er hat berechnet, dass wenn er seine 50 P chinesische Rechenleistung vollständig vermietet, bei einem Preis von 3.000 Yuan pro P und Monat und einer Auslastung von 70% der monatliche Umsatz 105.000 Yuan beträgt. Aber die Anschaffungskosten betragen 100.000 Yuan, und zusammen mit den Stromkosten der Schränke und der Wartung und Bandbreite betragen die monatlichen Kosten über 110.000 Yuan. "Bei einer Auslastung von weniger als 70% macht man Verlust, bei über 80% ist es ein dünner Gewinn, und erst bei über 90% gibt es etwas zu verdienen."

Zwischen den führenden Rechenleistungslieferanten und den kleinen und mittleren Rechenleistungsmietunternehmen im Westen befindet sich Lianyun Century, dessen Sitz in Wuxi, Jiangsu, liegt. Im Jahr 2025 beliefen sich die Einnahmen des Unternehmens aus Rechenleistungsbezogenen Geschäften auf etwa 13,88 Millionen Yuan, was 12,05% des Gesamtumsatzes ausmacht. Das Unternehmen konzentriert sich derzeit auf die Integration von Rechenleistungsmitteln der Lieferanten und hat eigene Rechenleistung als Ergänzung. Es erhöht schrittweise die Investitionen in die Eigenbau und -verwaltung von Rechenleistung und bietet einen Dienstleistungsmodell von "Rechenleistungsmiete + Wartung + maßgeschneiderte Lösungen".

Lianyun Century hat in Wuhu, Anhui, ein eigenes KI-Rechenzentrum gebaut, das auf eine Clustergröße von Tausenden von Karten ausgelegt ist und Ende 2026 in Betrieb genommen werden soll.

"Die Außenwelt definiert die Rechenleistungsmietunternehmen als 'Rechenleistungsmietvermittler'. Diese Positionierung gilt nur für unser Geschäftsmodell vor 2020." sagte Lee. "Ab 2021 haben wir nicht mehr nur einfache Vermietungsgeschäfte mit leichten Vermögenswerten durchgeführt. Wir haben kontinuierlich hohe Investitionen in den Bereich der KI-Rechenleistung getätigt. Derzeit baut Lianyun Century in Wuhu, einem Knotenpunkt des 'Ost-West-Rechenleistungstransfers', ein eigenes Rechenzentrum. Der Gesamtplan umfasst 120 Mu. Das erste Stadium des Projekts soll Ende 2026 40 MW liefern, und das zweite Stadium soll 2027 fertiggestellt werden. Nach der Inbetriebnahme des Projekts wird das Unternehmen vollständig von dem traditionellen einfachen 'Mietvermittler'-Modell befreit."

Um Kunden kämpfen

Ressourcen betreffen die Angebotsseite, während Kunden die Nachfrageseite betreffen. Mit dem Aufkommen des Trends haben sich auch die Kunden segmentiert.

Die Spitzenkunden sind führende Internet-Unternehmen und Top-KI-Modellunternehmen. Sie suchen "Sicherheit", stabile hochwertige Rechenleistung, zuverlässige Wartung, kontinuierliche technische Unterstützung und ununterbrochene Dienstleistungen. Sie haben ein großes Budget und sind bereit, einen hohen Aufschlag für diese Sicherheit zu zahlen.

Dank dieser Strategie des "Verkaufs von Sicherheit" hat das Unternehmen, in dem Zhang Lei arbeitet, einen dreijährigen Rahmenvertrag über mehrere Milliarden Yuan mit einem großen Unternehmen gewonnen. Die Auslastung beträgt 100%, und die Bestellungen sind bis 2028 geplant.

Die zweite Ebene sind kleine und mittlere Unternehmen im Yangtse-Delta, einschließlich der digitalen Transformation der Fertigungsindustrie, der Umsetzung von KI-Anwendungen, der Finanztechnologie und der Gesundheitsbranche. Diese Kunden haben einen Bedarf an Rechenleistung, können aber keine ganzen Cluster kaufen, unterhalten oder warten. Sie suchen "Flexibilität, Günstigkeit und Betreuung".

Dies ist das Hauptschlachtfeld von Lianyun Century. Lees Kunden umfassen Finanzzahlungsunternehmen, quantitative Hedgefonds, führende Unternehmen in der medizinischen Fertigung, Internetplattformen und Spieleunternehmen. Ein Finanzzahlungsunternehmen, das er bedient, hat täglich über 30 Millionen Transaktionen; ein quantitatives Hedgefonds verwaltet Vermögen im Wert von etwa 4 Milliarden Yuan und investiert mit KI-Strategien.

Lees Strategie ist es, die "örtlichen und maßgeschneiderten Dienstleistungen" auf das Äußerste zu treiben. "Die Dienstleistungen der großen Unternehmen sind standardisiert und ferngesteuert, und die Reaktionszeit ist langsam. Wir haben ein lokales Team, das bei Problemen der Kunden sofort vor Ort sein kann." sagte er.

Unter seinen Kunden machen etwa 40% KI-Startup-Teams, etwa 35% kleine und mittlere Unternehmen und etwa 25% Behörden, Verwaltungen und Forschungsinstitute aus. Die KI-Startup-Teams haben einen hohen Bedarf, große Schwankungen, kurze Zyklen und ein knapper Budget. Sie streben nach hochwertigen Karten und machen hauptsächlich Modelltraining. Die kleinen und mittleren Unternehmen haben einen stabilen Bedarf, lange Zyklen und suchen nach Kosteneffizienz. Sie machen hauptsächlich KI-Inferenz und Datenverarbeitung. Die Behörden- und Regierungsvertreter haben ein großes Budget und streben nach Stabilität, Sicherheit und Einhaltung der Vorschriften. Sie machen hauptsächlich Forschung und Regierungs-KI.

In der Yangtse-Delta-Region hat auch ein anderes privates Rechenleistungsdienstunternehmen diese strukturellen Chancen erkannt. Das Unternehmen hat seinen Sitz in Hangzhou und bietet 7x24-Stunden-Wartung vor Ort, kann vor Ort mit den Kunden zusammenarbeiten und kann kleine Mengen maßgeschneidert herstellen. Die Preise für die Rechenleistungsdienstleistungen sind um mehr als 30% niedriger als die der großen Unternehmen. Zhou Bo, ein Mitarbeiter des Unternehmens, sagte der Wirtschaftsbeobachtung: "Früher fragten die Kunden 'Was ist Rechenleistung?'. Jetzt fragen sie direkt 'Wie viele H100 haben Sie und können Sie sie für drei Monate reservieren?'. Nur diejenigen, die es erlebt haben, verstehen diesen Unterschied."

Zhou Bos Kunden sind ebenfalls hauptsächlich kleine und mittlere Unternehmen im Yangtse-Delta. Er spürt die Druck von zwei Richtungen: Einerseits sinken die großen Unternehmen von oben herab und konkurrieren um die kleinen und mittleren Kunden. "Sie haben Kapital, Ressourcen, Marken und Technologie. Wir als mittelgroße Unternehmen können nicht mit ihnen mithalten." Andererseits wird die Lieferung immer instabiler. "Wir haben beispielsweise eine Charge A800 reserviert, aber kurz vor der Lieferung wurde uns die Quote von der Lieferant um 30% gekürzt, und der Preis stieg um 15%. Wir müssen einerseits unseren Verträgen mit den Kunden nachkommen und andererseits die Kostensteigerung tragen. Die Differenz müssen wir selbst übernehmen."

Die dritte Ebene sind die "Restbestände", kleine lokale Unternehmen im Westen, kleine Startup-Teams im Osten und private Entwickler. Sie haben ein begrenztes Budget und suchen nach Kurzzeitmietungen und flexiblen Zahlungsmethoden. Die großen Unternehmen interessieren sich nicht für sie, und auch die mittelgroßen Unternehmen finden es zu umständlich.

Dies ist der Markt von Ma Hongyuan. Seine Kunden verhandeln hart über den Preis und sagen, dass andere Anbieter nur 2.800 Yuan pro P verlangen. Er kann nur erklären: "Wir übernehmen die Wartung und die technische Unterstützung und reagieren 7x24 Stunden. Andere Anbieter vermieten nur die Rechenleistung, und wenn es Probleme gibt, hilft niemand." Nach einer Stunde Verhandlung wird schließlich ein Preis von 2.900 Yuan vereinbart, und ein einmonatiger Kurzzeitvertrag wird unterzeichnet. "Es ist besser, etwas zu verdienen als nichts." sagte Ma Hongyuan.

Er versucht auch, Wert-added-Dienstleistungen anzubieten, wie 7x24-Stunden-Überwachung, Reparatur von