Es gibt auch Veränderungen bei E Fund.

In der Technologie-Boomphase gibt es sowohl theoretische Innovationen, wie z. B. die Umgestaltung der Moore-Ära durch Huaweis Tao-Gesetz; als auch eine Renaissance, wie z. B. die ältere Generation von Wachstumsfondsmanagern bei E Fund, die kollektiv wie "Kämpfer" auftreten und ihre Kollegen aus der Weinbranche vollständig übertreffen.

Der E Fund Kexiang, der von Chen Hao verwaltet wird, hat in den letzten 12 Monaten eine Rendite von 118,69 % erzielt. Seit er im Mai 2014 als Fondsmanager für Kexiang eingesetzt wurde, liegt die durchschnittliche jährliche Rendite seit Amtsantritt bei über 21 %, was ihn in die Spitzen-2 % seiner Peer-Gruppe einordnet.

Der E Fund Information Industry, der von Zheng Xi verwaltet wird, hat in den letzten 12 Monaten eine Rendite von 259,62 % erzielt. Seit er im September 2016 als Fondsmanager für dieses Produkt eingesetzt wurde, liegt die durchschnittliche jährliche Rendite seit Amtsantritt bei über 24 %, was ihn auf den ersten Platz unter 434 Fonds bringt.

Der E Fund Ruixiang, der von Wu Yang verwaltet wird, hat in den letzten 12 Monaten eine Rendite von 310,78 % erzielt. Seit er im Dezember 2017 als Fondsmanager für dieses Produkt eingesetzt wurde, liegt die durchschnittliche jährliche Rendite seit Amtsantritt bei über 30 %, was ihn auf den zweiten Platz unter 1.394 vergleichbaren Produkten einordnet.

Die Daten beziehen sich auf den 26. Mai 2026.

Im Gegensatz zu den üblichen jungen Fondsmanagern haben diese alle mehr als 10 Jahre Erfahrung in der Anlagebranche. Insbesondere Chen Hao und Zheng Xi haben den Bullmarkt der "zweiten Innovation" im Jahr 2015 miterlebt. Sie haben gesehen, wie ihr Kollege Song Kun 2015 den ersten Platz belegte und berühmt wurde. Es wurde sogar gerüchteweise behauptet, dass er eine Weihnachtsbonuszahlung von 60 Millionen Yuan erhielt. Sie haben auch gesehen, wie er 2019 ignominiös abtrat und seitdem verschwunden ist.

Als Song Kun ausstieg, hat E Fund ein neues Paar von "Zwillingssternen" in der aktiven Anlagebranche hervorgebracht. Song Kun der damaligen Zeit wurde zu Zhang Kun der heutigen Zeit.

Zhang Kun und Xiao Nan, die während des Bullmarktes der "zweiten Innovation" eher im Hintergrund standen, wurden während des Konsumaktien-Bullmarktes berühmt und haben mit ihrer eigenen Kraft E Fund zu einem "chinesischen Weinkeller" in den Augen der Privatanleger gemacht.

Allerdings ist die Zeit auch ein strenger Richter.

Seit dem zweiten Quartal 2021, in den Jahren, in denen sie mit der Leistung der Konsumgüterbranche auf der gleichen Wellenlänge waren, ist Zhang Kuns Fondsvolumen um 9,28 Milliarden Yuan gesunken, und Xiao Nans Fondsvolumen ist um 3,7 Milliarden Yuan gesunken. Die Fonds mit Namen wie "Asia Select", "Blue Chip Select", "High Quality Select", "Consumption Select" und "High Quality Strict Select" wurden von den Anlegern auch als "Chaos Select" bezeichnet.

Heute steckt Zhang Kun in den Finanzmanövern von Wuliangye und dem A4-Blatt von Futu. Die Ankündigung der Ernennung eines zusätzlichen Fondsmanagers lässt den Markt spekulieren. Xiao Nan hat in einigen der von ihm verwalteten Fonds, ohne die Produktvereinbarung und die Leistungsmesslatte zu verletzen, die Technologiebranche umarmt und den Weinhandel verlassen.

Zhang Kun schrieb in seinem regelmäßigen Bericht, dass die Binnennachfrage an periodischen Schwierigkeiten leidet. Eigentlich ist die Berufstätigkeit eines Fondsmanagers auch nicht viel besser.

Auch das Optische Tal

Chen Hao ist mutiger als Zhang Kun, wenn es darum geht, über die Härte des sinkenden Marktes zu schreiben.

Als Chen Hao, der auch während des Bullmarktes der "zweiten Innovation" eine gewisse Popularität erlangte, gewann er seinen letzten Golden Bull Award im Jahr 2016. Dies war wohl auch ein denkwürdiger Wendepunkt in seiner Karriere.

Nach dem Wahnsinn und dem Zusammenbruch des Leerverkäufe-Bullmarktes im Jahr 2015 fiel der Nettowert von Kexiang in einem Monat um 45 %. Die Börsenschlüsse Anfang 2016 machten die Lage noch schlimmer. In seinem Anlagebericht für diesen Monat schrieb Chen Hao:

"Es ist schwer vorstellbar, dass es in anderen Berufen jemanden gibt, der täglich so direkt mit objektiven Prüfungen konfrontiert wird wie die professionellen Anleger auf den Sekundärmärkten. Sie tragen die Gewinne und Verluste ihrer Entscheidungen und müssen sich ihrer eigenen Charakterschwächen stellen. Eitelkeit, Ansehen und subjektive Wünsche werden alle vor dem Markt bloßgestellt."

Vielleicht hat dieser extreme Höhenflug und Sturz sich in seinem Muskelgedächtnis verankert, daher war Chen Hao beim ersten Blick auf die aktuelle AI-Marktentwicklung etwas zögerlich.

Anfang 2023 wurde ChatGPT weltweit bekannt und löste zum ersten Mal einen umfassenden AI-Bullmarkt aus. Aber Chen Hao war vorsichtig und hielt die schnelle Aufwertung von AI-bezogenen Aktien für nicht im Einklang mit seiner Philosophie, Vermögenswerte zu kaufen, die zu einem relativ vernünftigen Preis eine höhere erwartete Rendite versprechen.

Anschließend hat er zwar kleine Positionen in PCB- und Lichtmodulaktien aufgebaut und sukzessive die Anteile an der halbleiterdomestischen Substitutionskette erhöht, aber sein Portfolio besteht immer noch hauptsächlich aus Zyklus- und Pharmaaktien.

Ende 2024, als andere junge Fondsmanager "Yi Zhongtian" bereits zu ihren drei wichtigsten Bestandteilen gemacht hatten, machte Zhongji Xuchuang in seinem Portfolio noch weniger als 1 % aus. Im ersten Halbjahr 2025, als der Kurs von Zhongji Xuchuang stark rückläufig war, hat er die Gelegenheit genutzt, seine Position zu erhöhen. Erst im zweiten Halbjahr, als der Kurs von Zhongji Xuchuang stetig stieg, wurde es zu einem wichtigen Bestandteil seines Portfolios.

Der Einstieg in New Fiber Optic Network Technology war noch später. Das Unternehmen tauchte erstmals in den Jahresberichten 2025 auf und stieg direkt auf den vierten Platz der wichtigsten Bestandteile. Nur ein Quartal später, im ersten Quartalsbericht dieses Jahres, waren sowohl Zhongji Xuchuang als auch New Fiber Optic Network Technology aus seinem Portfolio verschwunden.

Seine unentschlossene Haltung in Bezug auf die Technologiebranche hat dazu geführt, dass seine Leistung seit 2026 weit hinter der von Zheng Xi und Wu Yang, zwei anderen "alten Wachstumsfondsmanagern" von E Fund, zurückliegt.

Zheng Xi, der seit 2023 die gesamte AI-Industriekette umarmt hat, hat einen stetigen Anstieg des Nettowerts seines Fonds verzeichnet. In seinen Quartalsberichten wird oft festgestellt, dass die Geschäftsgrundlage der AI-Industrie klar ist und die Bewertungen vernünftig sind.

Der Vorteil, frühzeitig zu handeln, besteht darin, dass, während andere noch in einer Zwickmühle stecken, er bereits Beschränkungen für die Anmeldung seiner Fonds veröffentlicht hat.

Ab dem 11. Mai ist die Anmeldung für den E Fund Information Industry, der auf die chinesische AI-Kette setzt, auf maximal 100.000 Yuan pro Tag beschränkt. Die Anmeldung für den E Fund Global Growth QDII, der auf die globale AI-Industriekette setzt, ist auf maximal 20 Yuan pro Tag beschränkt.

Das Streben nach Wachstum hängt nicht immer davon ab, wer früher kommt.

Beispielsweise kämpfte Wu Yang 2024 noch mit Luftfahrtaktien. Obwohl er erst 2025 vollständig zur AI wechselte und damit einen etwas späteren Rhythmus als Zheng Xi hatte, hat seine höhere Konzentration auf die AI-Industrie zu einem stärkeren Anstieg des Nettowerts geführt.

Im Gegensatz zu Chen Haos relativer Vorsicht und Zheng Xis relativer Streuung vertraut Wu Yang später, aber tiefer. In seinem ersten Quartalsbericht 2026 schrieb er: "Das historische Rad rollt unaufhaltsam voran. Wir können es nicht aufhalten, sondern müssen uns der Entwicklung anpassen."

Auch Xiao Nan passt sich der Entwicklung an.

Ab dem zweiten Halbjahr 2025 hat sich in der Positionierung der vier von Xiao Nan verwalteten Fonds ein deutlicher Unterschied ergeben. Der E Fund Consumption Industry und der E Fund Consumption Select setzen weiterhin auf Weinaktien, während der E Fund Hengrui und der E Fund High Quality Strict Select allmählich von "Mao Wuliangye Luzhou Laojiao" abrücken und sich der Lichtkommunikationsbranche zuwenden.

Die schlechte Nachricht ist, dass die beiden von ihm verwalteten Konsumthemenfonds, obwohl ihre Leistungsmesslatte der relativ schwache CSI Consumption Index ist, seit Jahresbeginn weiterhin hinter der Messlatte zurückbleiben. Die starke Entwicklung der Lichtmodulbranche hingegen hat es dem E Fund Hengrui und dem E Fund High Quality Strict Select ermöglicht, ihre jeweiligen Leistungsmesslatten deutlich zu übertreffen.

Zhang Kun bleibt allein zurück, wartet und trägt die Last.

Das Schicksal der Leistungsmesslatte

Was die Leistungsmesslatte betrifft, hat die jüngste umfassende Reform der öffentlichen Investmentfonds, die die Leistungsmesslatte als Leitstern für die Gehälter der Anlageexperten festlegt, in hohem Maße die Richtung der aktiven Anlagebranche der öffentlichen Investmentfonds beeinflusst.

Abgesehen von He Yicheng und Yang Siliang, die kürzlich als zusätzliche Fondsmanager für den E Fund Blue Chip Select ernannt wurden, hat Chen Hao, der als zweitgrößter Fondsmanager aller aktiven Anlagefonds von E Fund sowohl die Prüfung der Zyklen als auch die Schwierigkeiten der Leistungsmesslatte zu bewältigen.

Ein interessanter Fakt: Obwohl der Name des E Fund Kexiang auf "Technologie" hinweist, basiert seine Leistungsmesslatte auf 80 % der Rendite des CSI Dividend Index und 20 % der Rendite des ChinaBond Composite Index.

Da die neuen Prüfungsvorschriften für öffentliche Investmentfonds die Leistungsmesslatte bisher nie so stark gewichtet haben, hat Chen Hao, obwohl seine Kurssteigerung seit Jahresbeginn weit hinter der seiner Kollegen aus der Technologiebranche zurückliegt, bereits in weniger als einem halben Jahr eine Überleistung von 24 % erzielt, da die Leistungsmesslatte von Kexiang seit Jahresbeginn nur um etwas mehr als 1 % gestiegen ist.

Es ist allgemein bekannt, dass Dividenden und Wachstum auf den chinesischen Aktienmärkten eher inkompatibel sind.

Von 2022 bis 2024 hat der gesamte Markt aufgrund pessimistischer Gewinnprognosen die Wachstumsaktien verkauft und die Dividendenaktien gekauft. Chen Hao hat drei Jahre lang hinter der Leistungsmesslatte zurückgeblieben. Es ist wirklich schwierig, sich frei zu bewegen, wenn man einerseits von der AI-Wachstumswelle profitiert und andererseits eine Leistungsmesslatte hat, die fast im Gegenstrom steht.

Tatsächlich hat es aber am meisten mit Zhang Kun zu tun, der unter der Prüfung der Leistungsmesslatte steht.

Im April dieses Jahres hat die China Securities Regulatory Commission die "Richtlinien für die Leistungsprüfung und Gehaltsverwaltung von Fondsverwaltungsgesellschaften" offiziell veröffentlicht und in Kraft gesetzt. Darin ist ausdrücklich festgelegt, dass, wenn die Leistung eines Fonds in den letzten drei Jahren um mehr als 10 % hinter der Leistungsmesslatte zurückliegt und der Fondsgewinn negativ ist, das Leistungszulagegehalt des Fondsmanagers im Vergleich zum Vorjahr deutlich gesenkt werden muss, und die Senkung darf nicht weniger als 30 % betragen.

Wenn man die Richtlinien strikt befolgt, würde Zhang Kun bei drei seiner vier Fonds eine Gehaltskürzung von mindestens 30 % riskieren.

Der einzige Fonds, der sich sehen lassen kann, ist der E Fund Asia Select. Er hat kein Alkoholprodukt im Portfolio und hat viele globale AI-Riesen in seiner Top-Position. Leider breiten sich schlechte Nachrichten schneller aus. Das von ihm stark gehaltene Futu befindet sich derzeit in der Kritik, was erneut seine Unempfindlichkeit gegenüber politischen Maßnahmen zeigt.

Andererseits lebt der E Fund Blue Chip Select, Zhang Kuns größter Fonds, noch von den Erträgen der Jahre 2019 und 2020. Seit der Gründung hat er in fünf vollständigen Jahren hinter der Leistungsmesslatte zurückgeblieben, und in diesem Jahr liegt er um mehr als 13 Punkte hinter der Messlatte.

Als Fondsmanager, der in der Zeit der Binnennachfrage starke Überleistungen erzielt hat, stimmt Zhang Kun offenbar nicht mit der pessimistischen Einstellung des Marktes gegenüber der Binnennachfrage überein.

Er fragte in seinem ersten Quartalsbericht dieses Jahres: "Glauben wir immer noch, dass jede Generation Chinesen ein besseres Leben führen wird als die vorherige Generation?" Wenn die Antwort ja lautet,