Die Insider, die auf Elon Musk setzen, erhalten "historische Renditen".

Elon Musk und seine Bekannten. Von links nach rechts in der hinteren Reihe sind es Antonio Gracias, Gwynne Shotwell, Brett Johansen und Luke Nosek. Das Bild wurde mit KI bearbeitet.

Der weltweit bisher größte Börsengang (IPO) befindet sich in der Countdown-Phase. SpaceX, das Unternehmen von Elon Musk, plant, am 12. Juni den IPO-Preis festzulegen und am nächsten Tag mit der Handel zu beginnen.

Die Anleger rechnen mit einer Schätzung von etwa 2 Billionen US-Dollar. Bei dieser Bewertung würde Musk direkt zum ersten Billionär der Welt werden. Das eigentliche Drama dieser Transaktion besteht jedoch darin, dass das Vermögen nicht nur auf Musk fallen wird. Mit der Veröffentlichung des Prospekts tauchen erstmals die Wertigkeit der Aktien eines Kreises treuer Stellvertreter und früher Verbündeten auf, die lange Zeit im Schatten von Musk standen.

Ihre "Loyalität" und Geduld werden nun mit den reichsten Gewinnen in der Geschichte belohnt.

01 Musk's "Schattenpartner"

Von allen, die durch den SpaceX-IPO riesige Vermögen erwerben werden, hat Antonio Gracias die speziellste Position.

Er ist kein Mitarbeiter der Firma, aber er ist tiefer in Musks Geschäftsimperium eingebunden als die meisten Manager.

Gracias, der 55 Jahre alt ist, ist der Gründer der Investmentfirma Valor Equity Partners in Chicago. Die beiden kannten sich Anfang des 21. Jahrhunderts über das Silicon Valley-Netzwerk, das sich aus den PayPal-Transaktionen gebildet hatte, kennen. Damals hatte Musk sein Unternehmen an eBay verkauft, und Gracias führte seine eigene Investmentfirma Valor Equity Partners.

Während Tesla zwischen 2008 und Anfang 2009 kurz vor dem Bankrott stand, hat Gracias Musk persönlich 1 Million US-Dollar geliehen. Seitdem ist er einer von Musks engsten Privatfreunden. Er war auch Brautjunger bei der Hochzeit von Kimbal Musk (Musks Bruder), und die beiden Familien verbringen sogar gemeinsam Ferien und Feiertage.

Diese zwanzigjährige Freundschaft wird nun in ein erstaunliches Vermögen umgewandelt. Gracias hält über 500 Millionen A-Aktien von SpaceX über Investmententitäten, die mit Valor verbunden sind. Das entspricht etwa 7,3 % der A-Aktien des Unternehmens und macht ihn zum zweitgrößten Einzelaktionär nach Musk.

Bei einer konservativen Schätzung von 1,5 Billionen US-Dollar sind diese Aktien auf etwa 91,6 Milliarden US-Dollar wert. Bei einer Schätzung von 2 Billionen US-Dollar wären es über 140 Milliarden US-Dollar. Unabhängig davon, in welchem Bereich der endgültige Preis liegt, wird er zu den 50 reichsten Menschen der Welt gehören.

Gracias sitzt in fast allen Vorständen von Musks Unternehmen. Er war acht Jahre lang Vorsitzender des unabhängigen Aufsichtsrats von Tesla und ist auch in SolarCity, Neuralink und The Boring Company im Vorstand. Er hat sogar Anfang 2025 zugestimmt, Musks scheiterten Plan eines feindlichen Übernahmes von OpenAI mit 97 Milliarden US-Dollar zu finanzieren.

Die finanzielle Beziehung zwischen Gracias und SpaceX beschränkt sich nicht nur auf Aktien. Der Prospekt enthüllt eine ungewöhnliche Vereinbarung. Im Oktober 2025 hat eine Tochtergesellschaft von xAI namens CTC mit Valor einen Mietvertrag für KI-Infrastruktur-Hardware geschlossen. Im Januar und April 2026 wurden jeweils ein zweiter und ein dritter Mietvertrag geschlossen. Die drei Verträge verlangen, dass CTC an Valor fast 20 Milliarden US-Dollar zahlen muss, und SpaceX selbst garantiert diese Zahlungen vollständig.

Das bedeutet, dass SpaceX gesetzlich verpflichtet ist, die Zahlungen zu leisten, wenn die Tochtergesellschaft von xAI nicht in der Lage ist, sie zu bezahlen. Eine solche Garantie signalisiert, dass xAI möglicherweise nicht in der Lage ist, eine Finanzierung dieser Größenordnung auf der Grundlage seiner eigenen Kreditwürdigkeit zu erhalten und dass das Mutterunternehmen eingreifen muss. Tatsächlich zeigt die Dokumentation, dass xAI hoch verschuldet ist, einschließlich gesicherter Prioritätsanleihen mit einer Zinssatz von 12,5 %. Dies ist normalerweise der Preisniveau für Kreditnehmer in finanzieller Not und deutet darauf hin, dass das Unternehmen Schwierigkeiten hat, eine typische Finanzierung zu erhalten.

Die Struktur dieser Transaktionen hat die Prüfungsstelle alarmiert. Das Prüfungsunternehmen PwC hat abgelehnt, diese Verträge als normale Mietverträge zu betrachten und hat sie als "fehlgeschlagene Sale-and-Leaseback-Transaktionen" eingestuft.

Bei einer normalen Sale-and-Leaseback-Transaktion verkauft eine Partei ein Asset an eine andere Partei und mietet es dann zurück. Der Käufer muss die tatsächliche Kontrolle über das Asset erlangen. PwC ist der Ansicht, dass die Vertragsklauseln CTC die tatsächliche Kontrolle über die GPU behalten lassen, was bedeutet, dass die Rolle von Valor eher der eines Kreditgebers entspricht, der die GPU als Sicherheit nimmt. Die Prüfer haben SpaceX gezwungen, diese 9 Milliarden US-Dollar an Schulden auf der Bilanz zu belassen und als verbundene Schulden an eine Entität, in der der Vorstandsmitglied tätig ist, zu klassifizieren.

02 Präsidentin und COO von SpaceX

Von allen kommenden Milliardären ist die Geschichte von Gwynne Shotwell die repräsentativste. Die 62-jährige Frau trat 2002 in das Unternehmen ein und hat die Personalnummer 11.

Shotwells erste Aufgabe war es, Verkaufsaufträge für die damals unbekannte Falcon 1-Rakete zu beschaffen. Mehr als zwanzig Jahre später ist sie Präsidentin und Chefin des Betriebs von SpaceX. Während Musk seine Aufmerksamkeit auf andere Unternehmen verteilt, tritt sie häufig auf Branchenveranstaltungen auf und ist damit die offizielle Sprecherin von SpaceX.

Nach dem Prospekt hält Shotwell direkt oder über eine Stiftung 12,4 Millionen Aktien von SpaceX und 4,7 Millionen Aktienoptionen. Wenn das Unternehmen mit einer Schätzung von 2 Billionen US-Dollar bewertet wird, würde der Wert ihrer Aktien allein auf etwa 2 Milliarden US-Dollar belaufen. Shotwells Gesamtvergütung 2025 betrug 85,8 Millionen US-Dollar, hauptsächlich aus großen Restriktionsaktienprämien.

Shotwell wurde in Illinois geboren und studierte Maschinenbau und angewandte Mathematik an der Northwestern University. Ihre Karriere begann bei einer Fluggesellschaft, wo sie sich mit Wärmeanalyse und der Konstruktion kleiner Raumfahrzeuge befasste.

Nachdem sie Musk 2002 kennenlernte, trat sie bald in SpaceX ein und wurde 2008 zur Präsidentin ernannt. Für diese Ingenieurin, die ihre gesamte Karriere in ein Unternehmen gesetzt hat, das einst als "Verrückte Träume" verspottet wurde, repräsentiert dieses Vermögen eine späte Anerkennung.

03 CFO von SpaceX

Im Gegensatz zu Shotwell, die häufig in der Öffentlichkeit auftaucht, ist Johansen eher der finanzielle Haushalter innerhalb von SpaceX und verantwortlich für die Kapitalversorgung dieses hochkapitalintensiven Unternehmens.

Er trat 2011 in SpaceX ein, nachdem er fast zehn Jahre in der Finanzabteilung von Broadcom und der Halbleiterfirma Mindspeed gearbeitet hatte. Während der langen Zeit, in der SpaceX geheimnisvoll arbeitete und über seine finanziellen Ergebnisse schweigte, war Johansen der Hauptkontaktperson für alle schwierigen Fragen und die Koordination von Aktientransaktionen.

Im Dezember 2025 hat Johansen den Mitarbeitern eine Notiz geschickt, in der er die Gründe für den Börsengang des Unternehmens zusammenfasste. Er schrieb darin: "Unsere Überlegung ist, dass wir bei guter Umsetzung und einer günstigen Marktlage über den öffentlichen Emissionskurs eine große Summe an Kapital aufbringen können."

Johansen hält etwa 9,6 Millionen Aktien von SpaceX. Bei einer Schätzung von 2 Billionen US-Dollar wäre der Wert dieser Aktien etwa 1,4 Milliarden US-Dollar. Seine Gesamtvergütung 2025 betrug 9,8 Millionen US-Dollar.

04 Die "PayPal-Mafia"

Die Beziehung zwischen Luke Nosek und Musk geht auf die PayPal-Zeit zurück. Er ist Mitbegründer und Vizepräsident für Marketing und Strategie von PayPal und ein Kernmitglied der sogenannten "PayPal-Mafia".

2002 kündigte eBay die Übernahme von PayPal an und vollendete sie. Nosek gründete zusammen mit Peter Thiel und anderen die Founders Fund und führte 2008 die erste Investition der Founders Fund in SpaceX an. Sofort erhielt er einen Sitz im Vorstand und hat ihn bis heute inne.

Danach verließ Nosek die Founders Fund und gründete seine eigene Risikokapitalfirma Gigafund. Er hat über 1 Milliarde US-Dollar in SpaceX investiert und hat auch Neuralink und The Boring Company unterstützt.

Nosek hält direkt fast 25 Millionen A-Aktien von SpaceX und weitere etwa 8 Millionen über Nosek Capital. Bei einer Schätzung von 2 Billionen US-Dollar beträgt der Gesamtwert seiner Aktien etwa 5,3 Milliarden US-Dollar. Ähnlich wie Musk hat Nosek fast 2,4 Millionen Aktien von SpaceX als Sicherheit für einen Kredit gepfandet.

05 Institutionelle Investoren und Universitätsfonds

Neben den Geschichten der Privataktionäre finden sich auf der Shareholder-Liste von SpaceX auch die Namen einiger institutioneller Investoren.

Donald Harrison, ein Google-Manager, hat als Vertreter dieses frühen institutionellen Investoren einen Sitz im Vorstand von SpaceX. Steve Jurvetson, Mitbegründer der Founders Fund, ist ein langjähriger Verbündeter von Musk und ist seit 2009 im Vorstand.

Der Risikokapitalist Ira Ehrenpreis ist im Februar 2026 in den Vorstand eingetreten und wird voraussichtlich Vorsitzender des Entgelt- und Nominierungskomitees werden. Randy Glein, Mitbegründer von DFJ Growth, war lange Zeit Beobachter im Vorstand und ist 2026 in den Vorstand eingetreten und wird Vorsitzender des Prüfungsausschusses. Ehrenpreis hält etwa 1,37 Millionen Aktien von SpaceX, die bei einer konservativen Schätzung auf etwa 250 Millionen US-Dollar wert sind; Glein hält etwa 278.000 Aktien, die auf etwa 50 Millionen US-Dollar wert sind.

Eine noch dramatischere Geschichte spielt sich bei den Hochschulinstitutionen ab. Scott Wilson, der Chef-Investmentoffizier der University of Washington, hat vor etwa zehn Jahren etwa 50 Millionen US-Dollar der Universität in SpaceX investiert. Diese Investition hat sich inzwischen auf über 10 % des 17 Milliarden US-Dollar starken Stiftungsvermögens der Universität gesteigert, hauptsächlich durch Mitinvestitionen und Beteiligungen an späten Finanzierungsrunden über externe Private-Equity- und Risikokapitalmanager.

Anders Hall, der Investmentleiter der Vanderbilt University, hat angegeben, dass die Position der Universität in SpaceX auf etwa 171 Millionen US-Dollar geschätzt wird. Ein Teil der Investitionen wurde vor mehr als zehn Jahren über die Beziehung zu Generalpartnern getätigt. Das Stiftungsvermögen der Universität betrug bis Juni 2025 insgesamt 10,9 Milliarden US-Dollar.

Allerdings ist die hohe Dividende des IPO für die Stiftungsfonds auch eine Doppelschneide. Sie erhalten einen großen Cash-Einfluss, aber einige der reichsten privaten Schulen müssen eine höhere Steuer auf die Nettoinvestitionseinnahmen zahlen. Der US-Kongress hat die Steuersätze von 1,4 % auf 4 % oder 8 % erhöht, je nach Größe der Schule.

06 Die teuren Rechnungen der KI

Der SpaceX-IPO zeigt nicht nur die Chancen für eine kleine Gruppe von Menschen, reich zu werden, sondern auch die unangenehme finanzielle Realität des Unternehmens.

Dieses Raketen- und KI-Unternehmen hat noch keine Gewinne erzielt und gibt Geld viel schneller aus, als es es verdient. Im gesamten Jahr 2025 hat das Unternehmen einen Verlust von 4,9 Milliarden US-Dollar verbucht. Und nur in den ersten drei Monaten 2026 hat es auf einem Umsatz von 4,7 Milliarden US-Dollar einen Verlust von 4,3 Milliarden US-Dollar.

Der Jahresumsatz wächst mit einer Rate von etwa 33 %, während die Kapitalausgaben sich jedes Jahr verdoppeln. Im Jahr 2025 hat SpaceX 20,7 Milliarden US-Dollar ausgegeben, von denen etwa 60 % in KI investiert wurden. In den ersten drei Monaten 2026 hat das Unternehmen bereits 10,1 Milliarden US-Dollar ausgegeben, von denen 7,7 Milliarden US-Dollar in den KI-Bereich flossen.

Nach dem Börsengang werden alle diese Schulden und Ausgabendruck auf die öffentlichen Aktionäre übertragen. Sie werden auch die Milliarden-Dollar-Schuldenverpflichtungen übernehmen, die sich aus einer Reihe von Transaktionen ergeben, die SpaceX in der privaten Phase abgeschlossen hat, einschließlich des Mietvertrags mit Valor.

Im Prospekt gibt es eine Klausel, die besonders auffällt: Sobald 1 Million Menschen auf dem Mars leben, wird Musk bis zu 1 Milliarde zusätzliche Aktien erhalten, und diese Aktien sind bereits in seinem umfangreichen Stimmrechts-Pool enthalten, der es ihm ermöglicht, das Unternehmen zu kontrollieren.

Für ein Unternehmen, das von Jahr zu Jahr Verluste macht