Schneller Anstieg um das 10-fache, Marktkapitalisierung über 570 Milliarden, ist Zhipu AI ein Mythos oder eine Blase des Large Language Models?

Seitdem die Künstliche Intelligenz in die Ära des generativen KI eingetreten ist, ist der Markt für Hersteller von KI-Chips und großen KI-Modellen sehr begeistert. Darunter sind Cambricon und Zhipu zweifellos die heißesten Ziele.

In der Ära des generativen KI steigt die Nachfrage nach Rechenleistungschips stetig. Zusammen mit Faktoren wie der nationalen Substitution treibt dies die Geschäftsergebnisse von Cambricon mit exponentieller Geschwindigkeit an, und es hat reichlich verdient. Dadurch ist auch der Marktwert gestiegen und beträgt inzwischen beachtliche 880 Milliarden Yuan.

Als ein Unternehmen für allgemeine große Modelle hat Zhipu ebenfalls beeindruckende Leistungen auf dem Markt gezeigt. Der aktuelle Marktwert beträgt 571,6 Milliarden HK-Dollar, und der kumulative Anstieg im Jahr erreichte erstaunlich 1.003%, was einem zehnfachen Sprung entspricht.

Das Bild stammt von der offiziellen Website von Zhipu.

Zhipu ist ein glänzendes Unternehmen für große Modelle in China, was zeigt, dass der Markt überzeugt ist von den kommerziellen Potenzialen großer KI-Modelle. Vor allem hat das von ihm veröffentlichte Basis-Modell GLM-5 die Fähigkeiten von Agenten und die Programmierfähigkeiten erheblich verbessert. Große Unternehmen wie ByteDance, Alibaba und Tencent haben sich angemeldet und GLM tief integriert. Die registrierten Benutzer auf der Plattform haben die 4 Millionen Marke überschritten.

Zhipu basiert hauptsächlich auf dem Modell-as-a-Service (MaaS) und der kommerziellen Plattform, um allgemeine große Modell-Services für institutionelle Kunden und private Benutzer bereitzustellen und gehört fest in die erste Liga auf dem Markt. Laut Daten der IDC hat in der öffentlichen Cloud MaaS-Markt, gemessen am Umsatz, Volcengine einen Marktanteil von über 40%. Alibaba Cloud, Baidu Smart Cloud, Zhipu und Mobile Cloud befinden sich in den Top fünf.

Es ist bemerkenswert, dass der kommerzielle Skalierungsgrad der Zhipu MaaS-Plattform in eine neue Phase eingetreten ist, und der Umsatz hat sich in drei Jahren um das 12-fache erhöht.

Im Jahr 2022 betrug der Umsatz von Zhipu 57,4 Millionen Yuan und stieg bis 2025 auf 724 Millionen Yuan. Das API-Platform-Einkommen erreichte 190 Millionen Yuan, was einem Anstieg von etwa dem Dreifachen gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die ARR der API-Platform erreichte 1,7 Milliarden Yuan (etwa 250 Millionen US-Dollar), was einem Anstieg um das 60-fache gegenüber dem Vorjahr entspricht.

In den letzten 12 Monaten hat sich die Coding-Fähigkeit von großen Modellen in China rasch verbessert. Ein Coding-Agent-Auftrag erfordert jedoch oft mehrere Dutzend Runden von Modellaufrufen. Wenn die Reaktion in einer einzigen Runde nur wenige Sekunden langsamer ist, kann die gesamte Dauer um mehrere Zehn Minuten verlängert werden.

Die Hochgeschwindigkeitsversion von Zhipu GLM-5.1 bringt sowohl Fähigkeiten als auch extrem niedrige Latenzzeiten in die Produktionsumgebung. Die Ausgabe-Geschwindigkeit des Modells erreicht 400 Tokens pro Sekunde, was die aktuelle Geschwindigkeitsgrenze der API von großen KI-Modell-Herstellern weltweit aufhebt.

Die Hochgeschwindigkeitsversion von Zhipu GLM-5.1 eignet sich für Szenarien wie KI-Programmierung, Echtzeit-Interaktion, kommerzielle Entscheidungen und Echtzeit-Sprache, die eine extrem niedrige Reaktionslatenz erfordern. Der Service ist jetzt für einige Unternehmenskunden der Zhipu MaaS-Plattform verfügbar.

Insbesondere die Explosion von OpenClaw zu Beginn des Jahres hat nicht nur die schnelle Entwicklung der Agenten-Künstlichen Intelligenz (Agentic AI) vorangetrieben, sondern auch einen Sprung in der Token-Konsumtion verursacht, und die Rechenleistung ändert sich radikal.

In den letzten 12 Monaten hat die tägliche durchschnittliche Token-Konsumtion weltweit fast um das 300-fache zugenommen. Hinter dieser Zahl verbirgt sich der Übergang der KI von einem "Hilfswerkzeug" zu einem "Produktivitätsmotor", was zeigt, dass die Token-Konsumtion die Art und Weise, wie Unternehmen Künstliche Intelligenz nutzen, neu definiert.

Die IDC ist der Ansicht, dass der Wettbewerb zwischen MaaS-Herstellern sich von der reinen Preiswettbewerb in der Vergangenheit hin zu einem umfassenden Wettbewerb um "Preis, Leistung und Werkzeugketten-Unterstützung" verlagert.

Es ist erwähnenswert, dass Zhipu in einer zunehmend heftigen Konkurrenz zwischen großen Modellen die Preise erheblich erhöht hat. Dies hat nicht nur die Geschäftsergebnisse angetrieben, sondern auch die schädliche Konkurrenz mit niedrigen Preisen gebrochen. Stattdessen hat es die Wettbewerbsfähigkeit durch differenzierte Services und technologische Upgrades verbessert.

Da die Nachfrage nach GLM auf dem Markt weiterhin stark ist und die Anzahl der Benutzer und Aufrufe schnell ansteigt, hat Zhipu auch die Preise für API-Aufrufe erheblich erhöht. Die Anzahl der Aufrufe ist jedoch nicht gesunken, sondern gestiegen, und es besteht ein Mangel an Angeboten.

Natürlich ist es kurzfristig immer noch schwierig, Gewinne aus großen Modellen zu erzielen. Der Kern liegt in der enormen Einlage von Rechenressourcen für die Modell-Trainierung, die von der KI-Infrastruktur abhängt. Im Jahr 2025 beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungsausgaben von Zhipu auf 3,18 Milliarden Yuan, von denen 70% für die Rechenleistung aufgewendet wurden. Zhipu ist der Ansicht, dass das Ausmaß der Token-Konsumtion das Ausmaß des kommerziellen Werts bestimmt.

In Bezug auf die Skalierung hat die Token-Konsumtion von bezahlten Tokens einen exponentiellen Sprung gemacht, da GLM in Szenarien wie Programmierung (Coding) und Agenten (Agent) tief integriert wurde. Es wird behauptet, dass es nicht um Profit geht, sondern darum, die exponentielle Kurve der ständig steigenden, hochwertigen Token-Konsumtion zu unterstützen.

Aber aufgrund der hohen Kosten für KI-Rechenleistung und der Branchenkonkurrenz hat die Gewinnspanne von Zhipu eine Abwärtsentwicklung gezeigt. Die Gewinnspanne ist von 56,3% im Jahr 2024 auf 41% im Jahr 2025 gesunken, was dazu führte, dass das Verlustjahr 2025 auf 4,718 Milliarden Yuan anstieg, im Vergleich zu 2,958 Milliarden Yuan im Vorjahr, was einem Anstieg von 59,5% entspricht.

Schließlich steigt der kommerzielle Prozess von großen Modellen mit der schnellen Iteration der KI-Technologie. Von der Cloud bis zur Edge-Seite ist KI überall.

Für Hersteller von großen Modellen ist es wichtig, die Entwicklung von großen Modellen und die Umsetzung kommerzieller Ergebnisse zu fördern, um positive Auswirkungen auf die Geschäftsergebnisse zu haben. Unter diesem Trend ist der Markt für Unternehmen mit großen Modellen begeistert. Allerdings ist der Marktwert weit höher als der Umsatz und die Rentabilität. Es ist daher besonders wichtig, das langfristige Potenzial von großen KI-Modellen rational zu betrachten.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Yang Jianyong" (ID: iotquanzi), Autor: Yang Jianyong. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.