Changxin Changcun entfacht die Kapazitätserweiterung in der Speicherindustrie: Obwohl Yinhua, Nuoyan und Nanfang alle stark in Halbleiterausrüstung investieren, entwickeln sie sich auf drei verschiedenen Wegen.

Die Logik der Kapazitätserweiterung des inländischen Speichermarktes wird neu entfacht.

Am Abend des 20. Mai gab die Shanghai Börse bekannt, dass Changxin Technology am 27. Mai vor der Börsenzulassungsbehörde auftreten wird. Fast gleichzeitig hat auch Yangtze Memory Technologies Co., Ltd., ein anderer inländischer Speichermarktriese, die IPO-Beratung gestartet. Am 19. Mai veröffentlichte die China Securities Regulatory Commission auf ihrer offiziellen Website die Anmeldungserklärung zur Beratung für die Erstplatzierung von Anteilen an der Börse von Yangtze Memory Technologies Co., Ltd.

Die aufeinanderfolgenden Anläufe der beiden inländischen Speichermarktführer für den Kapitalmarkt bedeuten nicht nur die IPO an sich. Noch wichtiger ist, dass sie hinter sich die Kapazitätserweiterung der inländischen Speicherindustrie, die Wiederbelebung der Kapitalausgaben der inländischen Waferfabriken sowie die Wiederverifizierung der Prosperität in den Bereichen Halbleiterausrüstung, -materialien, -bauteilen und Waferherstellung repräsentieren.

In letzter Zeit hat der Halbleiterausrüstungssektor bereits die Veränderungen der Branchenerwartungen spürbar. Getrieben von den Erwartungen der Speicherkapazitätserweiterung und der weiteren Kapazitätserweiterung der Waferfabriken bei hoher Kapazitätsauslastung haben führende Unternehmen wie AMEC, Huahai Qingke, Northern Huachuang und Xinyuan Micro die Auftragserwartungen für dieses Jahr nach oben korrigiert. Die Aufmerksamkeit des Marktes auf die inländische Halbleiterausrüstungskette hat deutlich zugenommen.

Für normale Anleger ist es nicht einfach, die Aufträge, Bewertungen und technologischen Barrieren von Halbleiterausrüstungsunternehmen direkt zu beurteilen. Die Teilnahme über Themensonderfonds ist stattdessen eine realistischere Option.

Allerdings gibt es erhebliche Unterschiede zwischen den Fonds, obwohl alle Halbleiterausrüstungsunternehmen stark gewichtet halten. Einige Fonds neigen stärker zu führenden Ausrüstungsunternehmen und Waferherstellern, mit hoher Konzentration und starker Offensivkraft; andere haben eine breitere Abdeckung und verteilen ihre Anlagen auf Ausrüstung, EDA, Prüfung und Herstellung; wieder andere Fonds erstellen eine integrierte Anlage entlang der Kette "Gesamte Ausrüstung - Schlüsselbauteile - Waferherstellung".

Yinhua Integrated Circuit: Gegen die Tendenz nachkaufen und auf die Herstellungsseite setzen

Der Yinhua Integrated Circuit ist ein Fonds, der sich auf die Investition in die Halbleiterindustrie konzentriert. Ende des ersten Quartals 2026 wurden mindestens 8 Titel wie Zhongke Feice und Tuojing Technology mindestens 12 Quartale lang stark gewichtet gehalten. Northern Huachuang und AMEC wurden bereits 17 Quartale lang stark gewichtet gehalten.

Im ersten Quartal fiel der Vergleichsindex der Chipindustrie (H30007) um 4,92%, während der Yinhua Integrated Circuit A einen Gewinn von 8,23% erzielte und den Index übertroffen hat. Der Fondsmanager Fang Jian hat jedoch auch in der Quartalsbericht eindeutig auf die Mängel hingewiesen: "Die Schwankungen des Fondsnettwerts waren auch relativ groß, und die Anlageerfahrung war im Allgemeinen nicht so gut."

Betrachtet man die Portfoliowerbände im ersten Quartal, so besteht die Anlage des Yinhua Integrated Circuit hauptsächlich aus Halbleiterausrüstungsunternehmen mit sicheren Erfolgen. Gleichzeitig werden langsam konkurrenzfähige Fabriken und einige große Chip-Design-Unternehmen aufgebaut.

Von den zwölf wichtigsten Aktien im Portfolio wurden fast alle außer Jingce Electronics erhöht. Tuojing Technology stieg von der sechst-wichtigsten Aktie im Jahresbericht auf die erste Stelle (+41,72%), und Northern Huachuang wurde um 49,40% erhöht. Die Positionen konzentrierten sich deutlich auf die führenden Plattformausrüstungsunternehmen.

Deutlichere Veränderungen zeigten sich auf der Herstellungsseite: Huahong Group wurde um 111,86%, SMIC A-Shares um 91,30% und Huahong Semiconductor um 26,84% erhöht. Das Portfolio erstreckt sich nun von reiner Ausrüstung auf die beiden Enden "Ausrüstung + Waferfertigung".

Nach der Korrektur des Halbleitersektors im ersten Quartal wurde die Bewertung etwas abgebaut. Die inländische Waferherstellung bleibt jedoch ein Schlüsselbereich für die Unabhängigkeit und Kontrollierbarkeit der gesamten Industriekette. Angesichts der anhaltenden Zunahme der Nachfrage nach AI-Chips, fortschrittlicher Verpackung und speziellen Technologien verfügen die Herstellungsführer über eine starke strategische Skarcität.

Im ersten Quartal war das einzige Unternehmen, dessen Aktien reduziert wurden, Jingce Electronics, das den höchsten Anstieg verzeichnete, mit einem Anstieg von 37,83% im Beobachtungszeitraum. Die Anzahl der gehaltenen Aktien nahm um 8,32% im Vergleich zum Vorquartal ab, was ein typisches Beispiel für das Absetzen bei hohem Kurs ist.

Ende des ersten Quartals stieg das Volumen des Yinhua Integrated Circuit von 5,4 Milliarden Yuan Ende 2025 auf 7,9 Milliarden Yuan. Gleichzeitig sank der Anteil der zwölf wichtigsten Aktien am Fondsnettwert von 86,65% auf 81,92%. Dies zeigt, dass die 2,5 Milliarden Yuan an neuen Antragsgeldern im ersten Quartal noch nicht vollständig angelegt wurden, was einen Cash-Puffer geschaffen hat.

Fang Jian sagte in der Quartalsbericht: "Im ersten Quartal hat sich die Position und die Anlagestruktur des Fonds nicht stark verändert. Die Haupttransaktionen dienten der Bewältigung von großen Antrags- und Rückkaufbewegungen."

Für das zweite Quartal sagte Fang Jian in seiner Prognose: "Wir werden weiterhin stark gewichtet in Halbleiterunternehmen investieren, die eine niedrige Bewertung, ein hohes Wachstumspotenzial, ein großes Marktvolumen und eine hohe Sicherheit bei der Lokalproduktion bieten."

Es ist jedoch zu beachten, dass Ende des ersten Quartals 2026 Fang Jians verwaltetes Volumen von 6,7 Milliarden Yuan Ende 2025 auf 14,2 Milliarden Yuan gestiegen ist, fast verdoppelt. Sein verwaltetes Volumen lag in den letzten 3 Jahren lange Zeit im Bereich von 5 bis 6 Milliarden Yuan. Die schnelle Expansion des Volumens stellt für einen Themensonderfonds oft eine reale Herausforderung für die Flexibilität bei der Portfoliowerbände und die Überrendite dar.

Die Lanze des Yinhua Integrated Circuit ist scharf genug. Nun ist es zu sehen, ob er auch bei größerem Volumen noch genau und heftig einschlagen kann.

Nuoyan Optimized Allocation: Die niedrigste Konzentration und die breitesteste Abdeckung

Wenn man sagt, dass der Yinhua Integrated Circuit eher ein Themensonderfonds mit hoher Konzentration in "Halbleiterausrüstung + Herstellungskette" ist, dann ist der Nuoyan Optimized Allocation eher ein relativ diversifizierter Technologie-Wachstumsfonds in "Halbleiterlokalproduktion + AI-Rechenleistungskette".

Ende des ersten Quartals stieg das Volumen des Nuoyan Optimized Allocation von 2,2 Milliarden Yuan auf 2,5 Milliarden Yuan. Die Marktkapitalisierung der zehn wichtigsten Aktien im Portfolio hat jedoch nicht im gleichen Verhältnis zugenommen. Stattdessen hat die Konzentration gesunken, von 65,53% Ende 2025 auf 58,66%. Dies zeigt, dass der Fondsmanager Liu Huiying bei der rückläufigen Wachstum des Produktvolumens nicht einfach die neuen Gelder auf die bestehenden Schwerpunktaktien geschichtet hat, sondern im ersten Quartal bei den Marktfluktuationen eine moderate Diversifizierung vorgenommen hat.

Betrachtet man die Anlagestruktur im Einzelnen, gehören die üblichen führenden Ausrüstungsunternehmen wie Northern Huachuang, AMEC, Tuojing Technology und Zhongke Feice dazu. Northern Huachuang wurde bereits 15 Quartale lang stark gewichtet gehalten und ist die wichtigste Aktie im Portfolio. AMEC stieg von der sechst-wichtigsten Aktie auf die zweite Stelle, Tuojing Technology von der siebten auf die vierte, und Zhongke Feice wurde reduziert und wechselte von der zweiten auf die sechste Stelle.

Die im ersten Quartal bemerkenswerte Veränderung war die Erhöhung der Gewichtung von Empyrean Technology and SMIC. Die Anlage in Empyrean Technology stieg um 46,32% und wechselte auf die dritte Stelle im Portfolio. Die Anlage in SMIC stieg um 41,35% und belegte die fünfte Stelle. Das erste repräsentiert die inländische EDA-Software, die eine Schlüsselfläche für die Unabhängigkeit und Kontrollierbarkeit des Chip-Designs ist. Das zweite repräsentiert den Marktführer in der Waferherstellung und ist ein Kernvermögen der inländischen Halbleiterindustriekette. Indem Liu Huiying diese beiden Unternehmen stärker gewichtet, erweitert das Portfolio sich weiter auf die strategisch scarceren Bereiche der Halbleiterindustriekette.

Darüber hinaus wurden im ersten Quartal auch Maolai Optics für optische Prüfungen und Jingzhida für Prüfausrüstung erhöht, und Shengmei Shanghai wurde neu aufgenommen. Zhangjiang Hi-Tech (Gewerbeparkimmobilien) wurde aus den Top Ten entfernt.

Im ersten Quartal hat Liu Huiying bei der Portfoliowerbände die Gewichtung von Ausrüstung und Schlüsselbereichen erhöht, während die Konzentration der Top Ten gesenkt wurde, um dem Portfolio eine gewisse Flexibilität zu belassen. Dies ähnelt eher einer "defensiven" Strategie, die eine breite Abdeckung im Sektor vornimmt und gleichzeitig die Exposition streng kontrolliert.

South Information Innovation: Konzentration auf führende Ausrüstungsunternehmen und starkes Absetzen bei Gewinn

Der von Zheng Xiaoxi verwaltete South Information Innovation konzentriert sich bei schnellem Wachstum des Volumens weiter auf die Kernbereiche der inländischen Halbleiterindustriekette wie Halbleiterausrüstung, -bauteile und Waferherstellung.

Ende des ersten Quartals stieg das Volumen des South Information Innovation von 4,3 Milliarden Yuan auf 5,9 Milliarden Yuan, und Zheng Xiaoxis verwaltetes Volumen stieg von 6,9 Milliarden Yuan auf 8,6 Milliarden Yuan. Das Volumen eines einzelnen Fonds ist etwas größer geworden, aber das Gesamtvolumen liegt immer noch in Zheng Xiaoxis Komfortzone.

Ende des ersten Quartals betrug der Anteil der elf wichtigsten Aktien am Nettovermögen 82,11%, fast gleich wie Ende 2025. Angesichts der Volumenexpansion hat Zheng Xiaoxi die Offensivkraft nicht deutlich gesenkt, sondern die neuen Gelder weiterhin in Kernvermögen der Halbleiterindustrie investiert, die eine relativ gute Liquidität und eine klare Branchenposition haben.

Genauer betrachtet stieg Tuojing Technology von der viert-wichtigsten Aktie Ende 2025 auf die erste Stelle im Portfolio. Huahai Qingke stieg von der fünften auf die zweite Stelle. Northern Huachuang blieb weiterhin stark gewichtet, mit einem Anteil von 9,18%. Diese drei Unternehmen repräsentieren Schlüsselbereiche wie Dünnschichtabscheidung, CMP/Reinigung und Plattform-Halbleiterausrüstung und sind führende Vermögenswerte mit hoher Sicherheit in der inländischen Ausrüstungskette.

Zur gleichen Zeit blieben AMEC und Xinyuan Micro weiterhin in den Top Ten. Der Fondsmanager hat seine Einschätzung der Hauptlinie der Halbleiterausrüstungslokalproduktion nicht geändert.

Im Vergleich zu Ende 2025 hat der South Information Innovation im ersten Quartal die Allokation auf die Bereiche Halbleiterbauteile und Waferherstellung erhöht.

Fuchuang Precision Technology blieb die vierte wichtigste Aktie. Die Anlage in Yandong Micro stieg um 53,30% und wechselte auf die fünfte Stelle. Huahong Group und Huahong Semiconductor wurden neu in die Top Ten aufgenommen, mit Anteilen von 5,18% bzw. 3,85%. Das Fondsportfolio erstreckt sich entlang der inländischen Halbleiterindustriekette auf die upstream-Bauteile und die downstream-Waferherstellung und bildet eine kettenförmige Allokation von "Gesamte Ausrüstung - Schlüsselbauteile - Waferherstellung".

Beim Abbau von Positionen hat Zheng Xiaoxi bei der starken Aktie Jingce Electronics entschieden abgesetzt. Die Anzahl der gehaltenen Aktien sank um 43,27% im Vergleich zum Vorquartal. Obwohl die Aktie immer noch in den Top Ten blieb, war die Absetzintensität weit höher als beim Yinhua Integrated Circuit.

Fazit

Die aufeinanderfolgenden Fortschritte der IPOs von Changxin Technology und Yangtze Memory Technologies Co., Ltd. haben die Erwartungen an die Kapitalausgaben der inländischen Speicherindustriekette neu belebt und den Halbleiterausrüstungssektor erneut zum Kernpunkt der Marktaufmerksamkeit gemacht.

Der Yinhua Integrated Circuit zeichnet sich durch hohe Reinheit, hohe Konzentration und starke Ausrüstungsorientierung aus. Er ist eher ein "Spezialist in der Ausrüstungskette" und eignet sich für Anleger, die eine starke Einschätzung der inländischen Substitution von Halbleiterausrüstung haben und größere Schwankungen ertragen können.

Der Nuoyan Optimized Allocation zeichnet sich durch die niedrigste Konzentration, die breitesteste Abdeckung und eine relativ dispergierte Portfolioelastizität aus. Er ist eher ein "Spezialist für die Allokation in mehreren Bereichen der inländischen Halbleiterindustrie" und eignet sich für Anleger, die an der Hauptlinie der Halbleiterindustrie teilnehmen möchten, aber nicht zu stark auf eine einzelne Nische setzen möchten.

Der South Information Innovation zeichnet sich durch hohe Konzentration,