Die vier und eine halbe Jahre von Futu und Tiger sind vorbei.

Ich habe gerade eine Nachricht gesehen. Ich schätze, du hast sie auch gesehen.

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Die China Securities Regulatory Commission (CSRC) will Futu, Tiger Brokers und Changqiao bestrafen, alle illegalen Gewinne beschlagnahmen und sie streng nach dem Gesetz bestrafen.

Viele Leute scrollen einfach weiter, nachdem sie die Nachricht gelesen haben und denken, dass es nichts Neues ist. Schon 2022 wurde von einer Regulierung gesprochen, 2023 wurden die Apps aus den App - Stores entfernt, und jetzt wird erneut bestraft. Ein Fortsetzungsstück also.

Ich sage dir, es ist kein Fortsetzungsstück. Wenn man bei diesem Ereignis nur die "Bestrafung der drei Brokerhäuser" sieht, hat man nur die Spitze des Eisbergs gesehen.

Tatsächlich werden zwei Dinge gleichzeitig umgesetzt.

Erstens hat die CSRC eine Ermittlung gegen die in - und ausländischen Einheiten von Tiger Brokers, Futu und Changqiao eingeleitet und eine vorläufige Ankündigung der Strafmaßnahme ausgestellt.

Es wurde festgestellt, dass die drei Unternehmen ohne Genehmigung und Lizenz in China Marketingaktivitäten für Wertpapiertransaktionen durchgeführt, Transaktionsanweisungen bearbeitet und Gelder entgegengenommen haben, was gegen Artikel 120 des "Wertpapiergesetzes" verstößt und die illegalen Wertpapiergeschäfte darstellt. Das Sanktionsprogramm sieht vor, alle illegalen Gewinne zu beschlagnahmen und streng nach dem Gesetz zu bestrafen.

Dies ist die endgültige Abrechnung mit den drei Unternehmen. Die Rechnungen der letzten vier und einer halben Jahre werden Stück für Stück aufgearbeitet.

Das zweite Ereignis ist das eigentliche Sensationelle von heute. Mit Zustimmung des Staatsrates haben die CSRC und sieben andere Ministerien gemeinsam das "Implementierungsplan für die umfassende Regulierung der illegalen grenzüberschreitenden Wertpapier -, Futures - und Fondsgeschäfte" herausgegeben.

Acht Ministerien:

CSRC, Ministerium für Industrie und Informationstechnologie, Ministerium des Innern, Zentralbank, Marktregulierungsbehörde, Finanzregulierungsbehörde, Internetregulierungsbehörde und Devisenbehörde. Das Ziel ist klar formuliert: Nach zwei Jahren intensiver Regulierung sollen alle illegalen grenzüberschreitenden Geschäftstätigkeiten ausländischer Institutionen vollständig beseitigt werden.

Ich habe nachgeschaut. Das letzte Mal, als die CSRC Futu und Tiger Brokers behandelte, war am 30. Dezember 2022, als die CSRC eine eigenständige Ankündigung herausgab. Diesmal ist es eine gemeinsame Aktion von acht Ministerien mit Zustimmung des Staatsrates. Die Ebene ist völlig unterschiedlich.

Das erste Ereignis bezieht sich auf die Abrechnung mit den drei Unternehmen. Das zweite Ereignis bezieht sich auf die Einrichtung neuer Regeln für eine bestimmte Art von Verhalten.

Die Aufmerksamkeit der meisten Menschen wurde vom ersten Ereignis abgezogen. Nur wenige Menschen haben sich die zweite Angelegenheit genau angeschaut und die Dokumente der acht Ministerien gelesen. Diese Dokumente entscheiden, was in den nächsten zwei Jahren passieren wird.

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Bevor wir das Dokument zerlegen, muss eine Sache klar gemacht werden: Dieser Schlag heute ist nicht aus heiterem Himmel gekommen.

Die Geschichte beginnt im Jahr 2021.

Im Oktober jenes Jahres hat die CSRC über die Medien Stellung genommen. Die Formulierung war sehr höflich und besagte im Wesentlichen, dass die grenzüberschreitenden Wertpapiergeschäfte ausländischer Broker wie Futu und Tiger Brokers gegenüber chinesischen Anlegern nicht mit den relevanten Bestimmungen des "Wertpapiergesetzes" und der "Verwaltungsregeln für die Aufsicht über Wertpapierunternehmen" übereinstimmen.

Achte auf die Wortwahl: "nicht übereinstimmen", nicht "illegal" oder "beseitigen", sondern "nicht übereinstimmen".

Dies ist eine Warnung. Es ist wie wenn ein Nachbar an die Tür klopft und sagt, dass die Musik zu laut ist.

Einen Monat später, im November 2021, hat die CSRC die Führungskräfte von Futu und Tiger Brokers zu einem Gespräch eingeladen. Der Inhalt des Gesprächs war nicht kompliziert: Sie finden, dass es Probleme mit diesem Geschäft gibt und sollten es selbst korrigieren.

Dies ist eine Warnung. Wenn du die Warnung nicht beachtest, sage ich es dir jetzt offiziell.

Im gesamten folgenden Jahr gab es keine neuen Maßnahmen. Die Aufsichtsbehörde wartete, dass sie sich selbst anpassen und ihre Geschäfte in China langsam einstellen würden.

Was war das Ergebnis? Am 30. Dezember 2022 hat die CSRC offiziell eine Ankündigung herausgegeben.

Diesmal hat sich die Formulierung geändert. "Es stellt ein illegaler Wertpapiergeschäft dar", wurde offiziell festgelegt. Gleichzeitig wurden zwei Maßnahmen ergriffen: Erstens, die Rekrutierung von chinesischen Anlegern und die Eröffnung neuer Konten sind verboten. Zweitens, bestehende Kunden können weiterhin handeln, aber die Einzahlung zusätzlicher Gelder muss den Devisenverwaltungsbestimmungen entsprechen.

Übersetzt in einfache Sprache: Neue Leute dürfen nicht mehr hereinkommen, alte Leute werden vorerst nicht angegriffen, und du sollst langsam deine Geschäfte einstellen.

Dieser Schlag war bemessen. Es wurden keine Konten eingefroren, keine Zwangsliquidierungen durchgeführt und keine bestehenden Kunden vertrieben. Es wurde eine Pufferzone eingerichtet.

Im Mai 2023 haben Futu und Tiger Brokers nacheinander Ankündigungen herausgegeben und ihre Apps aus den chinesischen App - Stores entfernt. Futu hat "Futu Niuniu" entfernt, und Tiger Brokers hat "Tiger International" entfernt. Sie haben erklärt, dass sie sich "vollständig an die chinesischen Aufsichtsrichtlinien halten wollen".

An diesem Punkt glaubten viele Menschen, dass die Sache beendet sei. Die erforderlichen Korrekturen seien vorgenommen, die Apps seien entfernt, und die bestehenden Benutzer könnten weiterhin normal nutzen. Es war also ein sanfter Landeanflug.

Ich sage dir, es ist nicht beendet.

Im Jahr 2025 hat es Medienberichte gegeben, dass Tiger Brokers weiterhin illegal Kunden in China rekrutiert hat. Wie genau geschah das? Über einige Randwege hat es weiterhin chinesische Benutzer erreicht und zur Eröffnung von Konten angeregt.

Sobald die Nachricht bekannt wurde, hat Futu seine Kontoeröffnungsrichtlinien angepasst und verlangt, dass chinesische Kunden einen Nachweis über ihre tatsächliche Arbeit oder Lebenssituation im Ausland vorlegen müssen, um ein Konto eröffnen zu können.

Ich habe die Zeitlinie nachgezeichnet:

Von der Warnung im Jahr 2021 bis 2025, vier Jahre lang, wurde das Problem nicht wirklich gelöst. Du sagst mir, ich soll es ändern, ich ändere es scheinbar, die App wird entfernt, und ich gebe eine Erklärung heraus. Dann stellst du fest, dass die Arbeit weiterhin durchgeführt wird.

Deshalb hat die CSRC im Oktober 2025 erneut eine Ankündigung auf ihrer Website herausgegeben und die Regulierung der illegalen grenzüberschreitenden Geschäftstätigkeiten von Futu und Tiger Brokers vorangetrieben. Die Formulierung war härter als 2022. Es wurde deutlich gesagt, dass die zuständigen Auslandsvertretungen vor Ort prüfen und die Korrekturmaßnahmen fördern sollen. Je nach Korrekturmaßnahmen werden weitere Aufsichtsmaßnahmen ergriffen.

"Je nach Korrekturmaßnahmen werden weitere Aufsichtsmaßnahmen ergriffen." Diese Aussage in der Aufsichtssprache bedeutet: Ich gebe dir noch eine letzte Chance. Wenn du es nicht richtig machst, geht es nicht nur um Korrekturen.

Und jetzt, am 22. Mai 2026, Einleitung von Ermittlungen, vorläufige Ankündigung der Strafmaßnahme, Beschlagnahme aller illegalen Gewinne, gemeinsame Ankündigung von acht Ministerien, zwei Jahre intensiver Regulierung und vollständige Beseitigung.

Alles wurde eingesetzt.

Wenn du diese Zeitlinie von Anfang bis Ende verfolgst: Warnung im Jahr 2021, Gespräch im Jahr 2021, Festlegung der Linie im Jahr 2022, Entfernung der App im Jahr 2023, Berichte über weiterhin illegalen Betrieb im Jahr 2025, Ultimatum im Jahr 2025, Schlag im Jahr 2026.

Bei jedem Schritt wurde eine Chance gegeben, du hast es nicht ernst genommen. Selbst nach dem Ultimatum hast du es nicht richtig gemacht.

Deshalb ist die Meinung von Zhiyuan, dass nach vier und einer halben Jahren, in denen die Unternehmen Zeit hatten, sich selbst zu bewegen, jetzt nur noch der Abschied kommt.

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Der Abschied gilt nicht nur für die drei Unternehmen. Wenn du dir die Liste der Regulierungsziele im Plan der acht Ministerien ansiehst, ist es ganz klar geschrieben. Neben den ausländischen Brokerhäusern selbst gibt es noch vier Kategorien:

Chinesische verbundene Unternehmen, die ausländischen Institutionen bei illegalen grenzüberschreitenden Geschäftstätigkeiten helfen, illegale Vermittler, die überall Kunden rekrutieren, Internetplattformen, die rechtswidrige Inhalte veröffentlichen, und Online - Selbstmedien.

Diese vier Kategorien zusammen bilden eine vollständige Branche.

Die Brokerhäuser sind die Vorderseite, das ist die Transaktionsoberfläche, die du auf der App siehst. Damit diese Oberfläche in China funktionieren kann, gibt es Leute, die hinter den Kulissen die Entwicklung und Wartung durchführen, Leute, die in China Server aufbauen und Service - Teams einrichten.

Es gibt auch Leute, die auf Xiaohongshu schreiben: "Lehre dich in drei Minuten, wie du ein Konto eröffnest und an der US - Börse handelt", oder auf Douyin lehren, wie man Geld einzahlt. Diese Rollen siehst du normalerweise gar nicht, du siehst nur eine App.

Bei dieser Regulierung soll die gesamte Kette von der App über den Server bis hin zu den Marketing - und Finanzierungskanälen aufgebrochen werden. Deshalb sind acht Ministerien erforderlich.

Eine einzige CSRC kann nicht so weitreichend regeln:

Die CSRC regelt die Brokerlizenzen und die Einhaltung der Wertpapiergesetze. Die Devisenbehörde regelt, wie das Geld ins Ausland geht. Das Ministerium des Innern bestimmt und bekämpft illegales Geschäft. Die Internetregulierungsbehörde regelt die Entfernung von Apps, die Schließung von Websites und die Informationsverbreitung. Das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie regelt Server, Domainnamen und technische Infrastruktur. Die Marktregulierungsbehörde regelt, ob die Marketingaktivitäten die Grenzen überschreiten.

Die acht Ministerien regeln jeweils einen Abschnitt und blockieren jeweils ihre eigene Stelle in diesem Kanal.

Nehmen wir ein Beispiel:

Dieser Kanal ist wie eine Autobahn. Es gibt Leute, die die Straße bauen, Leute, die die Mautstationen betreiben, Leute, die Kunden rekrutieren und Leute, die Transporte durchführen.

Früher hat nur eine Behörde geregelt, ob die Mautstationen eine Lizenz haben. Jetzt sind die Straßenbaubehörde, die Verkehrsaufsichtsbehörde, die Polizei und die Netzwerkaufsichtsbehörde alle da, und an jeder Kontrollstelle steht jemand. Wenn du diese Straße passieren willst, kommst du an keinem Abschnitt vorbei.

Dieser Ansatz ist nicht neu. Bei der Regulierung von virtuellen Währungen im Jahr 2021 wurde auch diese Kombination eingesetzt: gemeinsame Aktion mehrerer Ministerien, vollständige Abdeckung der gesamten Kette und schrittweise Beseitigung.

Schauen wir uns nun an, wie die bestehenden Anlagen behandelt werden. Die Planung ist sehr vorsichtig.

Innerhalb von zwei Jahren dürfen ausländische Institutionen bestehenden Anlegern keine Kauftransaktionen und Einzahlungen von Geldern mehr anbieten. Du kannst verkaufen und das Geld abheben, aber es darf kein neues Geld hineingeleitet werden. Nach zwei Jahren werden alle chinesischen Websites, Transaktionssoftware und zugehörigen Server geschlossen.

Einfach ausgedrückt: Das Wasser im Becken darf nur herausfließen, nicht hineinfließen. Nach zwei Jahren wird das Ventil verschweißt.

Es wird keine sofortige Einfrierung oder Zwangsliquidierung durchgeführt. Es wird dir zwei Jahre Zeit gegeben, deine Sachen langsam wegzunehmen. Nachher wird dieser Platz dauerhaft geschlossen.

Dieser Rhythmus sagt viel aus. Wenn man nur die drei Unternehmen bestrafen wollte, bräuchte man keine zwei Jahre lange Abflussperiode. Diese Periode ist so geplant, dass der gesamte Kanal in einem kontrollierten Zustand trocken wird.

Also, zurück zu meiner Anfangsaussage:

Heute scheint es, dass die drei Brokerhäuser bestraft werden. Wenn man tiefer geht, wird eine vollständige Branche von Marketing über Transaktionen bis hin zu Finanzierung und Technologie aufgebrochen. Wenn man noch tiefer geht, wird ein nicht - offizieller grenzüberschreitender Finanzkanal systematisch geschlossen.

Die drei Brokerhäuser sind nur die drei auffälligsten Namen in diesem Kanal. Die Namen sind nicht wichtig, der Kanal ist es.

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Es ist kein Zweifel, dass der Kanal geschlossen wird. Die Frage ist, was danach passiert.

Einige Stunden nach der Veröffentlichung der Nachricht hat der Markt bereits abgestimmt. Die Vorhandelskurse von Futu an der US - Börse sind um über 30 % gefallen, und die von Tiger Brokers um über 40 %. Gleichzeitig ist die Aktie von Interactive Brokers um über 8 % gestiegen.

Die gefallenen Kurse betreffen den abgebauten Kanal, die gestiegenen Kurse betreffen die Institution, die möglicherweise diese Nachfrage aufnehmen kann. Die Reaktion des Kapitalmarktes ist ehrlich: Die Nachfrage verschwindet nicht, sondern fließt nur weiter.

Wie oben erwähnt, gibt es eine zwei Jahre lange Abflussperiode, nur Ausfluss, kein Einfluss. Für dich bedeutet dies: Diese zwei Jahre sind für dich, um deine Sachen zu verlegen. Du musst dir überlegen, ob du verkaufst und zurückkommst oder ob du es im Ausland weiterführst.

Wenn du im Ausland bist, bist du nicht betroffen. Ausländische Institutionen können