Changxin Effekt: Der "Freundeskreis" Chinas "Hynix"

In der aktuellen Periode des Halbleiterboom ist Changxin Technology Group Co., Ltd. (im Folgenden als "Changxin Technology" bezeichnet) einer der größten Akteure in China bei der Kapazitätserweiterung von DRAM (Dynamischer Direktzugriffsspeicher).

Am 17. Mai zeigte die aktualisierte Börsengangsprospekt für die Star - Markt - Anmeldung von Changxin Technology, dass das Unternehmen im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 50,8 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn nach Steuer von 24,76 Milliarden Yuan erzielte. Es wird auch erwartet, dass der Nettogewinn nach Steuer im ersten Halbjahr 2026 zwischen 50 Milliarden und 57 Milliarden Yuan liegen wird.

Zum Vergleich: Im ersten Quartal 2026 betrug der Umsatz von SK Hynix (000660.KS) in Yuan umgerechnet etwa 270 Milliarden Yuan, und der Umsatz des Speicherchips - Geschäfts von Samsung Electronics (005930.KS) in Yuan umgerechnet etwa 380 Milliarden Yuan. Das heißt, der vierteljährliche Umsatz von 50,8 Milliarden Yuan von Changxin Technology entspricht bereits etwa einem Fünftel des Umsatzes von SK Hynix in der gleichen Periode.

Betrachtet man die Geschäftsstruktur, so gibt es deutliche Ähnlichkeiten zwischen Changxin Technology und SK Hynix. Beide sind IDM - Hersteller (Vertikal integrierte Hersteller, die Chipdesign, Waferfertigung, Verpackung und Test in einem Unternehmen vereinen) mit DRAM als Kernprodukt. Der Unterschied besteht darin, dass etwa ein Drittel des Umsatzes von SK Hynix aus NAND - Flash - Speichern (nichtflüchtige Speicherchips) stammt, während Changxin Technology derzeit ein reiner DRAM - Hersteller ist.

Oder man könnte sagen, dass Changxin Technology in gewissem Maße das "Hynix" Chinas wird.

Die globale Speicherbranche wird seit mehr als zehn Jahren von Samsung, SK Hynix und Micron Technology (MU.NASDAQ) dominiert. Changxin Technology ist der Neuzugang, der in den letzten zehn Jahren am nächsten an die Spitze der Branche herangekommen ist.

Der Herstellungsprozess eines DRAM - Chips ist sehr komplex. Vom Siliziumwafer bis zum fertigen Produkt müssen hunderte von Prozessschritten wie Ätzen, Dünnschichtabscheidung, chemisch - mechanisches Polieren, Reinigung und Prüfung durchgeführt werden. Jeder Prozessschritt erfordert eine spezielle Anlage und eine bestimmte Art von Materialien.

Aus den Informationen im Börsengangsprospekt geht hervor, dass Changxin Technology in der Lage ist, von DDR4 (Vierte Generation von Double - Data - Rate - Speichern) zu DDR5 (Fünfte Generation) umzustellen und die Bruttomarge von - 112 % vor zwei Jahren auf über 40 % zu erhöhen. Die Voraussetzung dafür ist, dass die dahinter liegende Lieferkette gleichzeitig unterstützt.

Jiang Bin, ein Ingenieur mit langjähriger Erfahrung in der Halbleiteranlagenbranche, sagte einem Reporter der Economic Observer, dass es in der Vergangenheit an der Möglichkeit zur Validierung auf Massenproduktionslinien für chinesische Anlagen gefehlt hat. Die Massenkapazitätserweiterung von Changxin Technology und YMTC bietet chinesischen Anlagenherstellern diese Möglichkeit.

Die Anlagenhersteller hinter den Prozessschritten

Der Hauptprozess zur Herstellung eines DRAM - Chips kann vereinfacht wie folgt beschrieben werden: Wiederholte Abscheidung von Dünnschichten auf dem Siliziumwafer, Definition von Schaltungsmustern durch Fotolithografie, Entfernung von überschüssigen Teilen durch Ätzen, Glättung der Oberfläche durch chemisch - mechanisches Polieren (CMP), Ionenimplantation, Reinigung und Prüfung.

Der gesamte Prozess umfasst hunderte von Schritten, und jeder Schritt erfordert spezielle Anlagen.

Ein Investor, der sich seit langem mit Halbleiteranlagen befasst, sagte einem Reporter der Economic Observer, dass bei den Kapitalausgaben für Anlagen in der DRAM - Produktionslinie Ätz - und Dünnschichtabscheidungsanlagen zusammen etwa 50 % ausmachen, was der größte Anteil ist. Danach folgen die Fotolithografieanlagen, und dann die Mess - und Prüfungsanlagen (Anlagen zur präzisen Messung und Prüfung von Dünnschichtdicke, Linienbreite, Defekten usw. auf den Chips). Die Mess - und Prüfungsanlagen machen etwa 12 % bis 15 % der gesamten Anlagenausgaben aus. Diese Anlagen waren in der Vergangenheit lange Zeit auf Importe angewiesen.

Obwohl Hersteller aus den USA und Japan wie Applied Materials, Lam Research und Tokyo Electron (TEL) immer noch den größten Marktanteil an der globalen Halbleiteranlagenbranche haben, hat die Penetrationsrate chinesischer Anlagen in den chinesischen Speicherproduktionslinien in den letzten Jahren rapide zugenommen.

Ein Insider aus der Branche, der nahe an Changxin Technology steht, sagte einem Reporter der Economic Observer, dass der Anteil chinesischer Anlagen bei Changxin Technology derzeit zwischen 40 % und 50 % liegt. Laut öffentlichen Informationen kann auch die Situation von Yangtze Memory Technologies Co., Ltd. (im Folgenden als "YMTC" bezeichnet) als Referenz herangezogen werden: In der dritten Fabrik in Wuhan von YMTC macht der Anteil an gekauften chinesischen Anlagen bereits über die Hälfte aus, und die Lokalisierung der Kernprozesse wie Ätzen, Dünnschichtabscheidung, Reinigung und Prüfung liegt sogar über 60 %.

Der Insider aus der Branche sagte, dass ein solcher Lokalisierungsgrad in der Branche relativ hoch ist, und der Anteil chinesischer Anlagen in den meisten chinesischen Waferfabriken liegt darunter.

Aber die Verteilung des Anteils chinesischer Anlagen bei Changxin Technology und YMTC in den verschiedenen Produktionsschritten ist nicht gleichmäßig. Der oben erwähnte Investor sagte dem Reporter, dass die Lokalisierungsrate von CMP - und Reinigungsanlagen bereits relativ hoch ist, und die Ätz - und Dünnschichtabscheidungsanlagen befinden sich in einer Phase der schnellen Penetration. Aber die Lokalisierungsrate bei Mess - und Prüfungs - sowie Lackbeschichtungs - und Entwicklungsschritten ist immer noch niedrig, und es besteht das größte Potenzial für Verbesserungen.

Von allen Anlagenarten haben die Ätzanlagen einen relativ großen Anteil an der Menge und dem Wert. Das Prinzip des Ätzens besteht darin, mit Plasma oder chemischen Gasen Nuten und Linien, die für die Schaltung benötigt werden, auf dem Chip "zu gravieren". Je tiefer und schmaler die Nuten sind, desto höher ist die technische Schwierigkeit. Die Branche misst diesen Indikator mit dem "Tiefe - Breite - Verhältnis". Ein höheres Tiefe - Breite - Verhältnis bedeutet eine höhere Präzision und Kontrollfähigkeit der Anlage.

Northern Huachuang Technology Inc. (002371.SZ) ist einer der chinesischen Halbleiteranlagenhersteller mit der umfassendsten Produktpalette. Seine Produktlinien umfassen Ätzen, Dünnschichtabscheidung, Wärmebehandlung, Nassreinigung, Ionenimplantation und andere Bereiche. Die Jahresberichtsdaten zeigen, dass 2025 der Umsatz von Ätz - und Dünnschichtabscheidungsanlagen von Northern Huachuang jeweils über 10 Milliarden Yuan betrug. Im gleichen Jahr überstiegen die Liefermengen von Vertikalöfen und PVD - Anlagen (PVD, also physikalische Gasphasenabscheidung, zur Beschichtung von Metallschichten auf Chips) jeweils 1.000 Einheiten.

Bei der Unternehmenspräsentation am 15. Mai sagte Zhao Jinrong, der Vorsitzende von Northern Huachuang, auf eine Frage eines Investors zur Lokalisierungsrate, dass die Lokalisierungsrate der Anlagen in den neu errichteten Waferproduktionslinien in China kontinuierlich steigt. Die Lokalisierung in verschiedenen Produktionslinien wie Logikchips (Prozessoren wie CPU, GPU), Speicherchips, Leistungshalbleitern (Chips für Stromumwandlung und - management) und speziellen Technologien wird beschleunigt.

Micro - Technology Co., Ltd. (688012.SH) ist ein anderer wichtiger chinesischer Hersteller von Ätzanlagen. Laut dem ersten Quartalsbericht 2026 hat die von der Firma selbst entwickelte Ätzanlage mit ultrahohem Tiefe - Breite - Verhältnis bereits über 300 Reaktoren (die Kernkomponenten in Ätzanlagen, die den Ätzprozess tatsächlich ausführen) in der Speicherproduktionslinie in Massenproduktion eingesetzt. Die nächste Generation der Ätzanlage mit einem Tiefe - Breite - Verhältnis von 90:1 und niedriger Temperatur wurde bereits an die Kunden zur Validierung gesendet. Die zweite Generation der ICP - Ätzanlage (Induktiv gekoppeltes Plasma) hat in der Anwendung für 3D DRAM ein Ätzresultat von 140:1 erzielt.

Was bedeuten 90:1 und 140:1? Der Reporter erfuhr in Interviews, dass bei der Herstellung einer Nut auf einem Siliziumwafer die Breite der Nut weniger als ein zehntausendstel des Haarbreits ist, während die Tiefe 90 - oder sogar 140 - mal so groß wie die Breite ist. Dies erfordert eine extrem hohe Präzision und Stabilität der Anlage. Wenn die Nut nicht tief genug geätzt wird, ist die Schaltungsstruktur unvollständig. Wenn die Ätzung nur um wenige Nanometer abweicht, kann der gesamte Wafer unbrauchbar werden.

Bei jeder neuen Generation von DRAM - Chips muss die Struktur der Kondensatoren tiefer gestaltet werden, und die Anforderungen an das Tiefe - Breite - Verhältnis der Ätzanlagen steigen ebenfalls. Der oben erwähnte Investor sagte dem Reporter, dass ein Tiefe - Breite - Verhältnis von 140:1 bedeutet, dass die Anlage bereits die Herstellungsanforderungen der neuesten Generation von DRAM - Chips erfüllen kann.

Außer den Ätzanlagen steigt auch die Lokalisierungsrate der Dünnschichtabscheidungsanlagen relativ schnell.

Die Dünnschichtabscheidungsanlagen sind dafür verantwortlich, funktionelle Dünnschichten Schicht für Schicht auf dem Siliziumwafer "zu wachsen". Beim DRAM - Herstellungsprozess ist der Kondensator die Kernstruktur zur Datenspeicherung. Zwei Schlüssel - Dünnschichten im Kondensator, die Elektrodenmaterialschicht und die Schicht aus einem Dielektrikum mit hoher Permittivität, müssen mit Atomlagenabscheidungsanlagen (ALD) hergestellt werden.

Das Besondere an der ALD ist, dass die Abscheidung Schicht für Schicht in Einheiten von einzelnen Atomen erfolgt, was eine extrem hohe Präzision ermöglicht.

Top - semiconductor Equipment Co., Ltd. (688072.SH) ist ein wichtiger chinesischer Hersteller von Dünnschichtabscheidungsanlagen. Der Jahresbericht zeigt, dass das Unternehmen im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 1,112 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Anstieg von 57 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn nach Steuer betrug 571 Millionen Yuan, was einen Gewinn nach einem Verlust im Vorjahr bedeutet. Im gesamten Jahr 2025 betrug der Umsatz von PECVD - Anlagen (Plasma - verstärkte chemische Gasphasenabscheidung, ein Verfahren zur Abscheidung von Dielektrikumsschichten auf Chips) 5,142 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 75 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz von ALD - Anlagen betrug 301 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 192 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bis Ende 2025 hatte Top - semiconductor Equipment Co., Ltd. insgesamt über 3.400 Reaktionskammern ausgeliefert und war in etwa 100 Chip - Produktionslinien eingesetzt.

Öffentliche Informationen zeigen, dass im September 2025 das dritte Nationale Großfonds - Programm sein erstes Industrieprojekt seit seiner Gründung in die Tochtergesellschaft Top - semiconductor Equipment Co., Ltd., Top - semiconductor Key - Technology Co., Ltd., investiert hat. Letztere konzentriert sich auf die Forschung und Entwicklung von fortschrittlichen Bonding - Anlagen.

Außer Ätzen und Dünnschichtabscheidung sind chemisch - mechanisches Polieren (CMP) und Test ebenfalls unverzichtbare Schritte bei der DRAM - Herstellung. Die Funktion des CMP besteht darin, nach jeder Schaltungsebene die Oberfläche des Wafers auf eine Nanometer - Genauigkeit zu glätten. Wenn die Oberfläche nicht glatt genug ist, können die nachfolgenden Fotolithografie - und Abscheidungsschritte nicht präzise durchgeführt werden.

Laut einer Ankündigung von Huahai Qingke Co., Ltd. (688120.SH) wurde im April 2026 die 1.000. CMP - Anlage ausgeliefert. Huahai Qingke sagte bei der Unternehmenspräsentation 2025, dass die CMP - Anlagen der Firma bereits in Logikchips, 3D NAND, DRAM und anderen Haupttechnologieplattformen weit verbreitet eingesetzt werden. Die Abdeckung und der Marktanteil in den chinesischen 12 - Zoll - fortschrittlichen Produktionslinien steigen kontinuierlich, und die Firma hat über 90 % des Absatzes chinesischer CMP - Anlagen.

Die Veränderungen im Testschritt sind ebenfalls bemerkenswert. Der Test ist die letzte Prüfung vor der Auslieferung der Chips. Jeder DRAM - Chip muss auf einer Testmaschine eine vollständige Funktionsprüfung durchlaufen. Defekte Chips werden direkt ausgesondert. Die Geschwindigkeit der Testmaschine bestimmt, ob sie die Signale im tatsächlichen Arbeitsfrequenzbereich des Chips empfangen, senden und vergleichen kann.

Der Datenübertragungsrate von DDR5 - Speichern hat bereits das Niveau von Milliarden von Bits pro Sekunde erreicht. Die Geschwindigkeit der Testmaschine muss diesem Niveau entsprechen oder es sogar übertreffen, sonst können Defekte nicht genau erkannt werden.

Im Januar 2026 hat Jingzhida Co., Ltd. (688627.SH) einen Vertrag über Halbleiter - Testanlagen im Wert von 1,311 Milliarden Yuan unterzeichnet, der den gesamten Testprozess für DRAM und HBM (High - Bandwidth - Memory) umfasst. Die von Jingzhida selbst entwickelte Hochgeschwindigkeits - FT - Testmaschine (Fertigprodukt - Funktionsprüfung) erreicht eine Geschwindigkeit von 9 Milliarden Bits pro Sekunde, was die Geschwindigkeit von 8 Milliarden Bits pro Sekunde der Hauptmodelle von Advantest (einer der größten Hersteller von Halbleiter - Testanlagen weltweit) übertrifft.

Laut dem Jahresbericht von Jingzhida hat der Umsatz der Halbleiter - Testanlagen im Jahr 2025 um mehr als 150 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen und hat das Anzeigetestgeschäft als das größte Geschäftsfeld der Firma ersetzt.

Der oben erwähnte Investor sagte dem Reporter, dass Changxin Technology im zweiten Quartal 2026 eine neue Runde von Anlagenausschreibungen begonnen hat. Das Unternehmen plant, die Kapazität um etwa 50.000 bis 60.000 Wafer pro Jahr zu erweitern, was einem Bedarf an Anlagenkäufen von etwa 35 bis 43 Milliarden Yuan entsprechen könnte. Darüber hinaus ist in den Börsengangsprojekten von Changxin Technology im Börsengangsprospekt die Summe der Kosten für Anlagenkauf und - installation auf 22,066 Milliarden Yuan festgelegt. Öffentliche Informationen zeigen auch, dass die Ausschreibung für die Prozessanlagenkauf - und - installation im zweiten Werk von YMTC im Mai begonnen hat.

Derzeit befinden sich die beiden chinesischen Speicherhersteller in einer Phase intensiver Anlagenkäufe. Für chinesische Halbleiteranlagenhersteller haben die guten Zeiten vielleicht erst begonnen.

Von Precursoren bis zu Polierflüssigkeiten

Anlagen sind eine einmalige Investition und können nach der Installation in der Produktionslinie viele Jahre lang betrieben werden. Materialien sind jedoch anders. Bei der Herstellung jedes Chip - Wafers werden kontinuierlich Chemikalien, Gase, Fot