Was warten Boss Zhipin, Liepin und Moka darauf, nachdem Lagou gefallen ist?
Das Urteil über die Insolvenzsanierung von Lagou.com fiel am 15. Mai. Nachdem die Nachricht herauskam, dauerte es einige Tage, bis jemand an diesen Namen erinnerte.
Es ist nicht überraschend, dass Lagou in diese Situation geraten ist. Die Nachfrage nach Internet-Recruitment hat seit etwa 2021 stetig nachgelassen. Das Modell traditioneller Plattformen, das auf Traffic, Bewerbungen und Anzeigenplätze basiert, wird seit langem von neuen Formen wie "Direktgespräch" untergriffen. Nach der Übernahme von 60 % der Anteile durch 51job im Jahr 2017 für 120 Millionen US-Dollar hat Lagou nicht nur den unabhängigen Rhythmus eines Start-ups verloren, sondern auch nicht vollständig in das neue System integriert werden können. Letztendlich war das Ergebnis nur eine Frage der Zeit.
Der Ausstieg von Lagou ist eher ein Signal für die Branche. Der Recruiting-Servicebereich tritt in eine neue Phase ein. Plattformen, Headhunter und HR-SaaS-Anbieter müssen alle neu überlegen, wie Zwischenhändler noch Geld verdienen können, wenn KI die Kontaktaufnahme, die Selektion und den Prozess übernimmt.
01 BOSS Zhipin: Die Recruiting-Plattform kündigt Recruiter an
Im Jahr 2025 erzielte BOSS Zhipin einen Jahresumsatz von 8,268 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 12,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn belief sich auf 2,690 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 71,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Gewinnwachstumsrate war fast sechsmal so hoch wie die Umsatzwachstumsrate.
Die Verbesserung des Gewinns stammt sowohl aus dem Umsatzwachstum als auch aus der Kostensenkung. Im Jahr 2025 beliefen sich die Gesamtbetriebskosten und -ausgaben von BOSS Zhipin auf 5,781 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 7,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Vertriebs- und Marketingausgaben beliefen sich auf 1,693 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 18,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben beliefen sich auf 1,654 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 8,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Ein weiterer Grund ist die Personalreduzierung. Laut Jahresbericht kündigte BOSS Zhipin im Jahr 2025 insgesamt 804 Mitarbeiter an. Die Gesamtzahl der Mitarbeiter sank von 5.688 auf 4.884, was einer Reduzierung von 14 % entspricht. Darunter sank die Anzahl der Mitarbeiter in den Betriebsstellen von 1.008 auf 722, was einer Netto-Reduzierung von 286 Mitarbeitern und einer Kündigungsrate von 28,4 % entspricht, fast doppelt so hoch wie der Gesamtanteil.
Eine Recruiting-Plattform hat zuerst die Stellenanzahl intern reduziert. Die Informationenüberprüfung, die Stellenanpassung, der Basis-Kundendienst und die Betriebsarbeit, die früher manuell erledigt werden mussten, werden jetzt von KI-Systemen übernommen. Ein Teil der Gewinnverbesserung von BOSS Zhipin stammt aus diesem internen KI-Ersatz.
Der Quartalsbericht für das erste Quartal 2026, der am 20. Mai veröffentlicht wurde, gibt einige neue Signale. In diesem Quartal erzielte BOSS Zhipin einen Umsatz von 2,069 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 7,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Betriebsgewinn belief sich auf 624 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 41,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Anzahl der bezahlenden Unternehmenskunden in den letzten 12 Monaten erreichte 7,1 Millionen, was einem Anstieg von 10,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die durchschnittliche monatliche aktive Nutzerzahl belief sich auf 60,9 Millionen, was einem Anstieg von 5,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Das Unternehmen verdient immer noch Geld, aber das Wachstum hat sich verlangsamt. Die Umsatzwachstumsrate sank von 12,4 % im Jahr 2025 auf 7,6 % im ersten Quartal 2026. Das, was jetzt wichtig ist, ist nicht die Rentabilität, sondern wie schnell der Kernbereich des Online-Recruitings noch wachsen kann.
Der Anteil der Einkünfte aus der Blaukollarbeitskräfte-Recruiting bei BOSS Zhipin hat erstmals 40 % überschritten, was darauf hinweist, dass sich der Schwerpunkt der Plattform von der Weißkollarbeitskräfte-Internet-Recruiting auf Blaukollarbeitskräfte, Klein- und Mittelstädte sowie kleine und mittlere Unternehmen verlagert.
BOSS Zhipin hat sich ursprünglich auf die Weißkollarbeitskräfte-Internet-Recruiting spezialisiert, aber dieser Markt ist bereits hochgradig gesättigt. Die zukünftigen Wachstumspotentiale liegen eher bei Blaukollarbeitskräften, Klein- und Mittelstädte sowie kleinen und mittleren Unternehmen. Allerdings tragen die Blaukollarbeitskräfte-Recruiting zwar zur Skalierung bei, aber nicht zum ARPU. Die Wachstumsrate der bezahlenden Unternehmenskunden von BOSS Zhipin im ersten Quartal betrug 10,9 %, aber die Umsatzwachstumsrate lag nur bei 7,6 %, was darauf hinweist, dass die Zahlung pro Kunde sinkt.
Ein weiterer Wachstumspunkt stammt aus KI-verwandten Stellen. Laut Quartalsbericht hat der Umsatz aus KI-verwandten Stellen um mehr als 100 % gestiegen. Dies ist das Ergebnis der Überflutung des Recruitingmarktes durch die Personalnachfrage der KI-Industrie und einer der wenigen noch schnell wachsenden Bereiche auf der Plattform.
BOSS Zhipin geht auch tiefer in den Recruitingprozess ein. CEO Zhao Peng hat in einer Earnings-Konferenz erwähnt, dass die Internet-Recruiting-Branche mit Hilfe von KI die Möglichkeit hat, sich zu einem "geschlossenen Service" zu entwickeln. Der Umsatz aus den relevanten Geschäften belief sich bereits auf eine Größenordnung von 100 Millionen Yuan im Jahr 2025.
Der sogenannte geschlossene Service erstreckt sich von der Vermarktung von Anzeigenplätzen und Sichtbarkeit bis hin zur KI-basierten Bewerbungsselektion, Personalbewertung, Vorstellungsplanung, Hintergrundprüfung und Angebotserstellung. Die Plattform möchte die einmalige Traffic-Transaktion in einen Arbeitsablaufservice über den gesamten Recruitingzyklus umwandeln.
Dies bedeutet, dass BOSS Zhipin künftig um Geschäfte mit Unternehmen wie Liepin und MOKA konkurrieren muss.
02 Liepin: Im Zwischendilemma gefangen
Im ersten Halbjahr 2025 erzielte Liepin einen Umsatz von 937 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 7,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn belief sich auf 103 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 55,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Über das ganze Jahr betrachtet belief sich der Umsatz auf 1,986 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 4,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Reingewinn belief sich auf 141 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 19,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bei einem ersten Blick auf die Gewinnverbesserung scheint es ähnlich wie bei BOSS Zhipin zu sein, aber die Natur ist unterschiedlich.
Die Gewinnverbesserung von BOSS Zhipin stammt aus der Skaleneffizienz und der Verbesserung der Personalproduktivität. Liepin sieht eher wie eine Blutstillung nach einer Reduzierung aus: Die Vertriebs- und Marketingausgaben sind um 12,9 % gesunken, die Forschungs- und Entwicklungsausgaben um 21,7 %. Sowohl der Umsatz als auch die Ausgaben sind gesunken.
Das Kernmodell von Liepin ist das BHC-Modell, d. h. die Interaktion zwischen Unternehmen, Headhunter und Bewerbern. Es hat einst die verstreuten Headhunterressourcen auf der Plattform zusammengeführt und gleichzeitig Unternehmen und Headhunter bedient.
KI hat diese Struktur verändert. Liepin muss den Unternehmen stärkere aktive Suchwerkzeuge bieten, damit die Unternehmen selbst die Kontaktaufnahme mit Kandidaten herstellen können. Je stärker die Werkzeuge sind, desto schwächer wird die Position der Headhunter in der Kette. Je mehr die Plattform die Effizienz auf der Unternehmensseite verbessern möchte, desto eher wird ihre Headhunter-Ökosystem geschwächt.
Headhunter verdienen in der Vergangenheit von der Informationsasymmetrie: versteckte Bewerber, potenzielle Stellenbedarfe und reale Gehaltsbereiche. KI ist dabei, diesen Wert zu verdrängen.
Die Suche nach Topmanagern mit einem Jahresgehalt von über einer Million Yuan hängt immer noch von nicht-standardisierten Urteilen und Beziehungsmanagement ab, und KI kann dies kurzfristig nicht ersetzen. Aber Liepin deckt vor allem das Gehaltssegment von 200.000 bis 500.000 Yuan ab. Dieser Bereich ist groß, die Stellenprofile sind relativ standardisiert, und es ist leichter, von KI revolutioniert zu werden.
Liepin hat bereits mit der Einführung von KI-Produkten begonnen. Laut Jahresbericht der Firma deckt die KI-Produktmatrix die drei Enden des BHC-Modells ab und hat dazu beigetragen, dass die Barzahlungen aus der Recruiting-Geschäftstätigkeit im zweiten Halbjahr wieder anstiegen. Medien haben auf die Angaben der Firma verwiesen, dass die Gesamtbarzahlungen aus KI-verwandten Produkten von Tongdao Liepin im Jahr 2025 über 100 Millionen Yuan betrugen, was einem Anstieg von mehr als zehnfacher gegenüber dem Vorjahr entspricht und etwa 5 % des Gesamtumsatzes ausmacht.
Dies zeigt, dass KI eine kommerzielle Potenzial hat, aber auch, dass die Größe noch nicht ausreicht. BOSS Zhipin geht in Richtung geschlossenen Service, und hochrangige Headhunterfirmen verteidigen ihre Positionen mit Beziehungsbarrieren. Liepin befindet sich dazwischen und hat es auf beiden Seiten nicht leicht.
03 Das Paradoxon von Moka: Die Effizienz der Kunden verbessern, aber auch den eigenen Wert schwächen
Moka ist ein repräsentatives chinesisches Recruiting-Management-SaaS-Unternehmen. Seine Kunden sind hauptsächlich in Branchen wie Internet und New Consumption konzentriert.
Letzte Woche hat Moka angekündigt, sich vollständig zu "Moka AI" zu entwickeln und drei KI-Agenten namens Recruiting Eva, Personal Eva und BP Eva zu einführen, die die Bereiche der Kandidatenfindung und -selektion, des Ein- und Austrittsverfahrens sowie der Gehaltsabrechnung abdecken, die früher stark von der manuellen Arbeit abhingen. CEO Li Guoxing sagte: "KI ist nicht das Todesurteil für SaaS-Unternehmen, sondern die Möglichkeit, ihr Schicksal zu ändern."
Diese Einschätzung ist in seiner Richtung richtig. Aber die Herausforderungen, denen Moka gegenübersteht, sind komplexer als die Frage, ob es sich in KI umwandeln soll oder nicht.
Die erste Herausforderung kommt von der Verkleinerung seiner Kundenbasis.
Die Preise von HR-SaaS sind normalerweise stark mit der Anzahl der Unternehmensmitarbeiter und der Größe des HR-Teams verknüpft. Je mehr Plätze, desto mehr Zahlung. Und KI kann die Anzahl der HR-Stellen systemisch reduzieren.
BOSS Zhipin hat im Jahr 2025 28 % der Betriebsstellen gekündigt. Dies ist kein Einzelfall, sondern ein Branchentrend. Die Bewerbungsselektion, die Vorstellungsplanung, die Ein- und Austrittsformalitäten und die Datenstatistik, die früher die Größe des HR-Teams stützten, werden jetzt von Automatisierungssystemen übernommen. Die HR-Abteilung wird kleiner.
Das Paradoxe daran ist, dass das AI-fähige HR-SaaS diesen Prozess in gewissem Maße noch beschleunigt.
Die Verringerung der Anzahl der automatisch verlängerten Plätze von HR-SaaS ist eine stille, aber anhaltende Erosion des Umsatzes.
Die zweite Herausforderung kommt von der Neubewertung seines Kernwertversprechens.
Unternehmen haben in der Vergangenheit HR-SaaS gekauft, um die stark manuell abhängigen Prozesse zu standardisieren. KI verringert die Wertwahrnehmung dieser Funktionen. Es ist nicht so streng in Bezug auf die Compliance wie ein Finanzsystem, und es beeinflusst nicht direkt den Geschäftsablauf wie ein Produktionssystem.
Deshalb schneiden viele Unternehmens-Chefs bei der Nachfrage nach Kostensenkung und Effizienzsteigerung oft zuerst das HR-SaaS-Budget.
Was Moka wirklich tun muss, ist, den Wert der Funktionsschicht zu erhöhen. Nach Jahren des Dienstleistens für zahlreiche Unternehmen hat es theoretisch branchenübergreifende Recruiting-Daten gesammelt: Welche Hintergrunde haben höhere Abwanderungsraten bei welchen Stellen, welche Stellenbeschreibungen führen zu besseren Bewerbungsqualitäten und wie verändert sich der Gehaltsbereich in einer bestimmten Branche. Diese Erkenntnisse können keine einzelnen Unternehmen selbst generieren, aber alle Unternehmen möchten sie. Wenn diese Datenassets in abnehmbare Urteile umgewandelt werden können, kann die Preislogik des SaaS bestehen bleiben und nicht von der Schrumpfung der Plätze getötet werden.
Aber das Problem ist, dass HR-Daten sehr sensibel sind, und Unternehmensverträge normalerweise klare Beschränkungen für die Datensammlung über mehrere Kunden hinweg haben. Moka hat vielen Unternehmen gedient, aber diese Daten sind in der Regel rechtlich getrennt. Wie viel branchenübergreifende Analysen möglich sind, hängt davon ab, wie weit die Datenerlaubnis geht. Dies ist eine strukturelle Schwäche von HR-SaaS im Vergleich zu Recruiting-Plattformen. Die Bewerberdaten auf der Plattform gehören der Plattform, und die Unternehmensdaten im SaaS gehören den Kunden.
Deshalb ist die Aussage "KI ist nicht das Todesurteil, sondern die Möglichkeit,