Der Milliarden-Dollar-"Farbfernseh-König" steckt in der Auftragsproduktion fest.

„Mit Kraft wie der Berge, Macht wie der Welt, doch die Zeit ist nicht günstig, mein Pferd will nicht weiter.“ Wenn man diese traurige Melodie von Xiang Yu auf die heutige Sichuan Changhong bezieht, passt sie merkwürdig gut.

In letzter Zeit hat eine scheinbar normale Ankündigung diesen „Farbfernseh-König“ wieder in die Öffentlichkeit gebracht. Changhong Meiling hat eine Ankündigung herausgegeben und erklärt, dass es beschlossen hat, das Projekt des Changhong Smart-Haushaltsgeräte-Industriegebiets in Hefei zu verschieben. Der Grund ist, dass die vorhandene Produktionskapazität die Anforderungen der Verkaufsaufträge vorerst erfüllen kann.

Vor einem Jahr, als Changhong Meiling die Kapazitätserweiterung vorschlug, gab es als Grund an, dass die Effizienzverbesserung der alten Produktionslinien die ständig wachsende Nachfrage auf dem Kühlschrankmarkt nicht mehr erfüllen könne. Nur ein Jahr später heißt es, dass die Kapazität ausreicht. Dies zeigt die Intensität des Marktwettbewerbs.

Natürlich ist es weder neu, die Produktion zu erweitern noch zu stoppen. Wenn man es jedoch in die Finanzberichte von Changhong Meiling und ihrer Muttergesellschaft Sichuan Changhong hineinsieht, kann man vielleicht die Sorge hinter der Verschiebung der Kapazitätserweiterung erkennen – es reicht nicht an Geld.

Im Jahr 2025 betrug der Umsatz von Sichuan Changhong 108,8 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 4,94 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Doch der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Erträge betrug nur 90,64 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 78 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die reale Gewinnspanne des Konzerns liegt bei weniger als 1 % des Umsatzes.

Zwar ist die Lage der Haushaltsgerätebranche in den letzten Jahren allgemein schwierig. Aber Changhong, einstiger „Farbfernseh-König“, arbeitet fleißig, verdient aber nicht viel Geld. Es scheint schwer, dies einfach mit „Branchenwinter“ zu erklären.

Wenn man diesen Milliarden-Finanzbericht durchblättert, kann man sehen, wo Changhongs „Schwäche“ tatsächlich liegt.

Zum „Arbeiter“ in der Haushaltsgerätebranche geworden

Im Jahr 2025 betrug der Nettogewinn von Sichuan Changhong 988 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 40 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Auf den ersten Blick scheint das ganz gut zu sein.

Aber wenn man in den Finanzbericht schaut, betrug der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Erträge nur 90,64 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 78 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies zeigt, dass das Kerngeschäft der Firma kaum Gewinne erzielt. Die Gewinne stammen hauptsächlich von außerordentlichen Erträgen:

Erstens hat der fairer Wert der von ihr gehaltenen Huafeng Technology um 1,055 Milliarden Yuan zugenommen. Zweitens hat die Regierung 274 Millionen Yuan an Subventionen gegeben.

Das erste Quartalsbericht von Changhong im Jahr 2026 war noch schlechter. Der Umsatz der Firma betrug 27,276 Milliarden Yuan, was einem leichten Anstieg von 1,64 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn betrug 98,48 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 71,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Erträge betrug 30,335 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 78,08 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Sichuan Changhong hat einen Milliarden-Umsatz, aber die reale Gewinnspanne ist dünner als Papier. Man kann sich vorstellen, wie schwer diese Geschäftstätigkeit ist.

Bereits 1998 erreichte die Gewinnspanne von Sichuan Changhong 200 Millionen Yuan. Jetzt hat der Umsatz der Firma um ein Vielfaches zugenommen, aber der Gewinn ist noch geringer als damals. Dies liegt nicht nur an der Schwäche der Haushaltsgerätebranche, sondern auch daran, dass Changhong den schwierigsten Weg gewählt hat – die Auftragsproduktion.

Nach dem Finanzbericht war die Kern-Einnahmequelle von Sichuan Changhong im Jahr 2025 das Haushaltsgerätegeschäft. Der Umsatz des Smart-Haushaltsgeschäfts machte 42,08 % des Gesamtumsatzes aus.

Es ist jedoch zu beachten, dass die Bruttomarge des Smart-Haushaltsgeschäfts von Changhong nur 11,9 % beträgt. Im Vergleich zur durchschnittlichen Bruttomarge von 26 % - 30 % bei Midea, Gree und Haier ist dies ein großer Unterschied.

Das Problem liegt hier. Obwohl in den Jahresberichten von Sichuan Changhong und Changhong Meiling nicht direkt von „Auftragsproduktion“ die Rede ist, ist es allgemein bekannt, dass Changhong ein wichtiger Partner von Xiaomi ist. Dass Changhong für Xiaomi Klimageräte herstellt, ist auch ein offenes Geheimnis.

Bereits 2017 hat Changhong-Klimaanlagen mit der Markenproduktion für Xiaomi begonnen. In den letzten Jahren hat die Zusammenarbeit zwischen den beiden Seiten stetig zugenommen. Ab 2022 hat die Changhong Hongyuan-Basis offiziell die Aufgabe der gemeinsamen Entwicklung einiger Projekte von Xiaomi übernommen.

Nach Schätzungen der Huachuang Securities machte der Umsatz aus der Auftragsproduktion für Xiaomi im Jahr 2023 mehr als 50 % des inneren Umsatzes von Changhong Meiling-Klimaanlagen aus. Es ist zu beachten, dass die Geschäfte wie Kühlschränke, Klimageräte, Waschmaschinen und Küchengeräte von Sichuan Changhong alle unter der Geschäftsbereich von Changhong Meiling fallen.

Letztes Jahr hat Shan Lianyu, der Leiter der Großhaushaltsgeräteabteilung von Xiaomi Group, auch in einem Beitrag angekündigt, dass Xiaomi Smart-Haushaltsgeräte und Changhong-Klimaanlagen eine strategische Partnerschaft eingegangen sind und sagte: „Die Fertigungsindustrie ist keine Einzelkämpfer-Sache, sondern basiert auf Vertrauen und gemeinsamer Entwicklung.“

In der Haushaltsgerätebranche, insbesondere vor dem Hintergrund des stetigen Schrumpfens des Farbfernsehmarktes, ist es verständlich, dass Changhong sich an seine Verbündeten klammern möchte.

Nach dem Bericht von Omdia betrug die Auftragsproduktion von Fernsehern weltweit im ersten Quartal 2026 fast 24,3 Millionen Geräte, was einem Anstieg von 2,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Changhong und TPV standen mit je 2,7 Millionen Geräten auf Platz zwei.

Das Problem ist jedoch, dass die Bruttomarge von Sichuan Changhong von 11,54 % im Jahr 2023 auf 9,42 % im Jahr 2025 gesunken ist, was ein Rekordtief darstellt, nachdem es vom „Farbfernseh-König“ zum „Auftragsproduktions-König“ geworden ist.

Changhong Meiling hat gegenüber den Medien einmal erklärt, dass die Auftragsproduktion zwar niedrige Gewinne bringt, aber immer noch höher ist als die Eigenproduktion. Dies zeigt, dass Changhong einfach die relativ längere der beiden kurzen Beine gewählt hat.

Aber wie ist der einstige „Farbfernseh-König“ überhaupt zum „stärksten Arbeiter“ in der Haushaltsgerätebranche geworden?

Der „Farbfernseh-König“ gehört der Vergangenheit an

Wenn man Changhongs Geschäftskarriere betrachtet, ist es am bedauerlichsten, dass es damals alles auf die Plasmatechnologie setzt hat. Dieser Kampf wurde auch zum Wendepunkt in Changhongs Schicksal.

Wenn man die Zeit auf das Jahr 1985 zurückstellt, war Changhong auch einst glänzend.

In einer Zeit, in der Fernsehgeräte noch Luxusgüter waren, hat Changhong die erste chinesische Farbfernsehproduktionslinie aus Japan eingeführt. Dank der Basis des Militärwerks und der Strategie von „hoher Qualität und niedrigen Preisen“ hat es schnell auf dem chinesischen Markt Fuß gefasst.

Ab 1990 hat Changhong 20 Jahre lang die Verkaufsspitze auf dem chinesischen Farbfernsehmarkt gehalten. Die Marktbeteiligung betrug einmal über 35 %.

Ab 2010 ging Changhong jedoch den Abstieg an und sank allmählich in die zweite Liga. Nach den Daten von Lotu Technology betrug die Liefermenge von Changhong im ersten Quartal 2025 nur 780.000 Geräte und es war aus den Top-Fünf der Branche gefallen.

Die Schwäche des Farbfernsehmarktes ist ein altbekanntes Problem. Doch Changhongs Niederlage begann vielleicht schon früher.

In der Mitte der 1990er Jahre hat die Farbfernsehbranche eine technologische Revolution initiiert und sich an der Entwicklung von Technologien wie Rückprojektion, Plasma und Flüssigkristall-TV bemüht, um das herkömmliche CRT-Fernsehgerät zu ersetzen und eine neue Generation von Farbfernsehern mit dünnerer Bauweise, größerem Bildschirm und höherer Bildqualität zu bringen.

In diesem technologischen Wettlauf hat Sichuan Changhong die Plasmatechnologie als Hauptrichtung gewählt und über 4 Milliarden Yuan in die Errichtung einer Plasma-Panel-Produktionslinie investiert. Wir wissen, dass die Flüssigkristall-Fernseher schnell die Kosten des Fernsehers senkten und den Markt eroberten.

Changhong hat das falsche Pferd ausgewählt und die kritische Zeit für die technologische Umstellung verpasst. Als es endlich erwachte, hatten Konkurrenten wie Hisense, Skyworth und TCL bereits ihr Territorium beansprucht und sowohl technologisch als auch marktmäßig die vorteilhafte Position eingenommen.

Changhong hat nicht nur die technologische Route verloren, sondern auch eine ganze Ära.

Danach kam die Ära des Mobilinternets. Immer weniger Benutzer wollten vor dem Fernsehschirm sitzen. Im Jahr 2025 sank die Retailmenge von Fernsehgeräten in China auf 27,63 Millionen Geräte, was mehr als 46 % weniger war als der Höchststand von 50,89 Millionen Geräten innerhalb von zehn Jahren. Changhongs Situation wurde immer schwieriger.

In der Zwischenzeit hat Changhong auch versucht, einen diversifizierten Weg zu gehen, aber es gab nur wenige Erfolge.

Nach dem Finanzbericht machte 2025 neben dem Smart-Haushaltsgeschäft das ICT-Produkt und -Dienstleistungsgeschäft (etwa 40 % des Gesamtumsatzes) den zweithöchsten Anteil aus. Es bietet hauptsächlich intelligente Vertriebs- und Lösungsdienstleistungen für ICT-Produkte. Aber als Händler fehlt Changhong an einer Kernbarriere. Die Gewinnqualität dieses Geschäfts ist bedenklich. Die Bruttomarge beträgt nur 3,43 %.

Außerdem hat Changhong in den letzten Jahren aktiv in das intelligente Geschäft investiert, einschließlich Geschäftsbereichen wie Niederflughilfe, Robotik und Metaverse. Aber nach dem Finanzbericht betrug der Umsatz des Spezialgeschäfts im vergangenen Jahr nur etwa 303 Millionen Yuan und konnte nicht die gesamte Gruppe tragen.

So ist es nicht verwunderlich, dass der einstige „Farbfernseh-König“ sich bereit erklärt hat, zum „Auftragsproduktions-König“ zu werden.

Angesichts der mangelnden Marktkraft von Changhong ist die Auftragsproduktion für aufstrebende Marken derzeit die realistischste Wahl – es ist ein großer Volumen und das Geschäft ist stabil. Dies kann zumindest der Firma helfen, am Leben zu bleiben. Aber die Frage ist, wie lange diese Luft noch halten kann?

Die AI-Umstellung kann keine nennenswerten Erfolge erzielen

In der Geschäftswelt gibt es keine dauerhafte Interessenbeziehung.

In den letzten drei Jahren hat der Anteil der Gesamtverkaufssumme der fünf größten Kunden von Changhong Meiling immer über 50 % betragen. Wenn einer der wichtigen Kunden weicht, wird dies Changhong schwer treffen.

Im Oktober letzten Jahres hat die Xiaomi Smart-Haushaltsgeräte-Fabrik in Wuhan Optics Valley in Betrieb genommen und plant, von der Produktion von Klimageräten allmählich auf andere Haushaltsgerätearten auszuweiten. Im Jahr 2024 hat Walmart den amerikanischen Fernsehhersteller Vizio erworben und ist zur größten Fernsehmarke in den USA geworden.

Als Auftragsfabrik für Xiaomi und Walmart besteht natürlich auch das Risiko, ersetzt zu werden. Ob dies letztendlich passiert, hängt einfach von der Abwägung der Vor- und Nachteile und der Rechnung ab.

Angesichts dieser Unsicherheit will Changhong nicht nur warten. Es beginnt, aktiv intelligente und hochwertige Produkte zu entwickeln.

Im Jahr 2023 hat Sichuan Changhong die weltweit erste Smart-AI-Haushaltsgeräteplattform auf Basis eines großen Modells – das „Changhong Yunfan AI-Großmodell“ – vorgestellt. Sie verfügt über