Die "Sechs kleinen Drachen" streben gemeinsam nach einer Börsengang. Was steckt wirklich hinter der Kapitalfeier?
Die Kapitalwelle der humanoiden Roboter stürmt mit beispielloser Geschwindigkeit auf den Sekundärmarkt zu.
Seit Anfang 2026 sind in diesem Sektor nacheinander wichtige Nachrichten eingetroffen.
Am 20. März wurde die IPO - Antrag von Unitree Technology an der STAR - Markt akzeptiert. Das Unternehmen plant, 4,202 Milliarden Yuan zu beschaffen, und der geschätzte Wert nach der Emission beträgt etwa 42 Milliarden Yuan. Rund um April hat Deep Robotics nach der Umwandlung in eine Aktiengesellschaft den Prozess zur Börsengang an der STAR - Markt gestartet.
Am 19. Mai wurde die IPO - Antrag von Leju Robot an der ChiNext akzeptiert. Es ist das erste Unternehmen, das die vierte Börsengangsrichtlinie der ChiNext anwendet.
Zusätzlich wird ZhiYuan Robot von der Märkte als ein Unternehmen angesehen, das jederzeit Antrag auf Börsengang stellen könnte. Fourier Intelligence hat nach der E - Runde Finanzierung die Vorbereitungen für den Börsengang begonnen. Star Motion Era hat in zwei Monaten fast 2,5 Milliarden Yuan an Finanzierungen erhalten, und der geschätzte Wert hat die 10 - Milliarden - Marke überschritten. Der "kollektive Sprint" der sechs führenden Unternehmen im Sektor der humanoiden Roboter wird von der Märkte mit dem Label "Sechs kleine Drachen" IPO versehen.
Diese IPO - Welle kommt nicht aus heiterem Himmel. Nur in den ersten vier Monaten 2026 gab es 332 Finanzierungsereignisse chinesischer Robotunternehmen, mit einem Volumen von 61,307 Milliarden Yuan. Darunter waren 55 Finanzierungen für humane Roboter, mit einem Volumen von 25,922 Milliarden Yuan.
Nur im April haben Unternehmen wie Star Motion Era, Boundless Power, Tashi Zhihang und Zhongqing Robot nacheinander Finanzierungen im Milliarden - Dollar - Bereich abgeschlossen, und das monatliche Finanzierungsvolumen erreichte mehrere Milliarden Dollar.
Von der Primär - zur Sekundärmarkte beschleunigt sich das Rennen um das Kapital.
01 Nicht alle Roboter stehen auf der gleichen Startlinie
In der gleichen IPO - Welle unterscheiden sich die finanziellen Situationen der sechs Unternehmen erheblich. Dies ist ein Sektor mit deutlicher Spaltung - Unitree Technology führt an, ZhiYuan und Ubtech folgen dicht hinterher, und die anderen Unternehmen befinden sich noch in der frühen Phase der Kommerzialisierung und jagen verzweifelt hinterher.
Unitree Technology: Ein ausgezeichneter Schüler mit relativ umfassendem Gewinn. Unitree Technology hatte 2025 einen Umsatz von 1,708 Milliarden Yuan, eine Jahres - über - Jahr - Zunahme von 335%. Der Nettogewinn nach Abzug der unregelmäßigen Einnahmen betrug 600 Millionen Yuan, und die Bruttomarge betrug beeindruckend 60,27%.
Das Unternehmen hat 2024 bereits das Defizit in Gewinn umgewandelt, und 2025 lag der Nettogewinn bei fast 300 Millionen Yuan. Die Liefermenge von humanoiden Robotern übertraf 5.500 Einheiten, was weltweit an der Spitze steht.
Die Geldverdungslogik ist nicht kompliziert: Die Hauptkunden sind Forschungsinstitute und Hochschulen, die preisunempfindlich sind. Das Produkt selbst ist eine universelle Hardwareplattform für Roboter anstatt einer maßgeschneiderten Lösung. Die Kunden kaufen es, um es für die Weiterentwicklung und Algorithmus - Training zu nutzen.
Beim Lieferkettenmanagement hat Unitree die Kernkomponenten wie Motoren und Getriebe selbst entwickelt. Die Hardwarekosten werden auf 60.000 bis 70.000 Yuan pro Einheit kontrolliert, aber der Endverkaufspreis liegt bei etwa 167.600 Yuan (Durchschnittspreis in den ersten drei Quartalen 2025), was einen beträchtlichen Gewinnraum bietet.
ZhiYuan Robot: Ein Verfolger, der die Massenproduktion durchbricht. ZhiYuan Robot ist der Vertreter der "Massenproduktions - Schule". Im März 2026 rollte das erste 10.000. Universal - Embodied - Robot "Yuanzheng A3" von der Fertigungsstraße. Es dauerte nur drei Monate, um von 5.000 auf 10.000 Einheiten zu kommen.
Deng Taihua, der Vorsitzende von ZhiYuan, hat angegeben, dass der Umsatz 2025 über 1,05 Milliarden Yuan lag. Es ist "das Robotunternehmen mit dem schnellsten Erreichen von 1 Milliarde Yuan Umsatz in China".
Beim Finanzieren hat ZhiYuan insgesamt 11 Runden Finanzierungen abgeschlossen. Nach der B - Runde Finanzierung im März 2025 betrug der geschätzte Wert 15 Milliarden Yuan, und Tencent war der Lead - Investor. Die Märkte erwarten, dass ZhiYuan möglicherweise 2026 an der Hongkonger Börse einen IPO durchführt, mit einem Zielwert von 40 bis 50 Milliarden HK - Dollar.
Ubtech: Ein Defizitriese, der auf die industrielle Szene setzt, um sich umzuwenden. Als "der erste Börsennotierte im Bereich humanoider Roboter weltweit" hat Ubtech Ende 2023 an der Hongkonger Börse notiert, aber die finanzielle Situation ist nicht beeindruckend. 2025 betrug der Umsatz 2,001 Milliarden Yuan, eine Jahres - über - Jahr - Zunahme von 53%. Der Nettodefizit betrug 790 Millionen Yuan, eine Jahres - über - Jahr - Verringerung um 32%.
Es gibt jedoch einige Signale, die beachtet werden sollten. Im ganzen Jahr wurden 1.079 Vollgrößen - humanoider Roboter ausgeliefert, eine Zunahme um das 358 - fache im Vergleich zum Vorjahr. Der Umsatz dieser Geschäftslinie betrug 821 Millionen Yuan, eine Sprungzunahme um das 22 - fache im Vergleich zum Vorjahr. Dies war erstmals der größte Umsatzquelle des Unternehmens, übersteigend die Geschäftlinie der Bildungsroboter.
Die Bruttomarge stieg von 28,7% auf 37,7%, wobei die Bruttomarge der Vollgrößen - humanoider Roboter - Geschäftlinie 54,6% erreichte.
Ubtech setzt auf die Fertigungsbetriebe - Automobilhersteller wie BYD, Geely, Mercedes - Benz und Audi verwenden seine humanoiden Roboter für Montage, Inspektion und Transport. Der Wert dieser echten Aufträge ist weit höher als die einmaligen Hardwarekäufe von Forschungsinstituten.
Leju Robot: Stetig aufwärts, bemüht sich, sich zu retten. Leju hatte 2025 einen Umsatz von 258 Millionen Yuan, eine Jahres - über - Jahr - Zunahme von etwa 365%.
Davon trugen die "Kuafu" - Serie der Vollgrößen - humanoiden Roboter 178 Millionen Yuan Umsatz bei, was 68,86% des Gesamtumsatzes ausmacht. Der durchschnittliche Verkaufspreis betrug 308.100 Yuan pro Einheit, und im ganzen Jahr wurden 577 Einheiten ausgeliefert.
Das Unternehmen hat noch keinen Gewinn erzielt und wird voraussichtlich frühestens 2028 das Defizit in Gewinn umwandeln. Die durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate in den letzten drei Jahren betrug 118,68%, und der geschätzte Wert beträgt 4,327 Milliarden Yuan, der niedrigste unter den "Sechs kleinen Drachen".
Fourier Intelligence und Star Motion Era: Noch im Phase des Geldverbrennens, die Machbarkeit noch nicht bewiesen. Fourier Intelligence hat vom Sektor der Rehabilitationsroboter in den Bereich der humanoiden Roboter eingestiegen. Anfang 2025 hat es die E - Runde Finanzierung abgeschlossen, und die Investoren umfassen SoftBank, IDG Capital und andere. Der geschätzte Wert beträgt etwa 8 Milliarden Yuan.
Star Motion Era hat zwischen März und April 2026 fast 2,5 Milliarden Yuan an Finanzierungen erhalten, und der geschätzte Wert hat die 10 - Milliarden - Marke überschritten. Im zweiten Quartal 2026 hat es die Massenlieferung im Tausend - Bereich begonnen und in Zusammenarbeit mit China Post, SF Express und anderen 10 - mehrere Logistikzentren eingerichtet. Allerdings gibt es für diese beiden Unternehmen noch keine öffentlichen umfassenden finanziellen Daten, und die echte Prüfung für die Kapitalmärkte liegt noch vor uns.
Aus den Daten kann man deutlich sehen: Dies ist ein extrem gespaltenen Sektor.
Die Geschäftsmodelle der führenden Spieler funktionieren bereits. Die Mittelfeldspieler tauschen noch Defizite gegen Skalenerträge ein, und die Nachlaufspieler befinden sich noch in der Phase der Konzeptprüfung und sind auf Finanzierungen angewiesen, um am Leben zu bleiben.
02 Das "Doppel - Oligopol" - Muster
Der chinesische Embodied - Intelligence - Sektor 2026 zeigt ein Muster von "Doppel - Oligopol - Führung".
Unitree Technology und ZhiYuan Robot zusammen machen etwa 80% der Liefermenge auf dem Inlandsmarkt aus und bilden die erste Staffel.
Unitree und ZhiYuan haben zwei völlig unterschiedliche Strategien.
Unitree ist ein typischer "Hardware - Anbieter" - Es hat mit Vierbeiner - Robotern begonnen und hat mit der in zehn Jahren angesammelten Lieferkettenfähigkeit und Bewegungssteuerungstechnologie schnell in den Bereich der humanoiden Roboter eingestiegen.
Seine Kernkompetenz liegt in der vertikalen Integration und der extremen Kostenkontrolle. Die Produktlogik ist "erst bewegbar, dann denken können". Zunächst wird die Bewegungsleistung auf das Maximum gebracht, und dann wird allmählich die Lücke im "Gehirn" geschlossen.
ZhiYuan ist ein "Full - Stack - Anbieter". Seit seiner Gründung hat ZhiYuan mehrere Roboter - Körper und mehrere KI - Modelle veröffentlicht, die mehrere Szenarien wie industrielle Fertigung, Logistik und Lagerung, gewerbliche Dienstleistungen abdecken. Im Juli 2025 hat ZhiYuan durch die Akquisition von etwa 67% der Anteile von Shangwei New Materials erstmals den Finanzierungskanal auf dem Sekundärmarkt geöffnet und eine deutliche Kapitalmanagementsmentalität gezeigt.
Darüber hinaus hat Deep Robotics mit Vierbeiner - Robotern begonnen, und die Stromüberprüfung und Notfallrettung sind seine Grundlagen. Fourier Intelligence verfolgt eine Doppellinie von "Rehabilitation + humanoide Roboter". Star Motion Era konzentriert sich auf die Fähigkeit der hochdynamischen Bewegung und der Anpassung an komplexe Gelände und hat den schnellsten Fortschritt bei der Implementierung in der Logistikszene erzielt.
03 Die Bewertung auf der Primärmarkte: Scheinbar abwegig, aber tatsächlich hat es seine Logik
Viele Menschen sind verwirrt, wenn sie sich die Bewertungen der humanoiden Robotunternehmen ansehen - Der Umsatz beträgt nur ein paar Milliarden Yuan oder sogar weniger als 300 Millionen Yuan, aber die Bewertungen liegen leicht im Bereich von Hunderten von Millionen oder Milliarden Yuan. Ist das vernünftig?
Die aktuelle Bewertungslogik auf der Primärmarkte hat vollständig die traditionelle PE - Methode verlassen und sich einem neuen Rahmen von "Vergleich mit ausländischen Unternehmen + Rückwärtsrechnung auf die zukünftige Raum" gewandt.
Die Logik des Vergleichs mit ausländischen Unternehmen ist einfach: Der geschätzte Wert des amerikanischen humanoiden Robotunternehmens Figure AI hat 39 Milliarden Dollar erreicht, und dem Tesla Optimus wird von der Kapitalmärkte eine zukünftige Vorstellungswelt im Billionen - Dollar - Bereich zugeschrieben.
Nach Ansicht der institutionellen Investoren hat China die weltweit vollständigste Lieferkette für humane Roboter. Solange ein "chinesisches Figure" auftaucht, ist eine Bewertung von Hunderten von Millionen Yuan nur der Eintrittspreis.
Die Rückwärtsrechnung auf die zukünftige Raum klingt noch abstruser: Unter Bezugnahme auf die Prognose von Morgan Stanley, dass der globale Robotermarkt 2050 einen Volumen von 5 Billionen Dollar erreichen wird, und der chinesischen nationalen Strategie von "Künstliche Intelligenz +", ist die aktuelle Bewertung eine "Vorab - Diskontierung für den zukünftigen Billionen - Markt".
Allerdings birgt diese Bewertungslogik auch große Risiken. Sie setzt darauf, dass die Geschwindigkeit des technologischen Fortschritts und der Zeitpunkt des Marktexplosions übereinstimmen können.
Die Analyse von Tian Feng, dem Direktor des Fast - Slow Thinking Research Institute, ist präziser: Einige führende Unternehmen wie Unit