"Geld verdienen" ist das Geheimnis hinter Revolution's Milliarden-Mythos.

Im Jahr 2026 ist Revolution unbestritten das am heißesten diskutierte Biotech-Unternehmen weltweit. Das Unternehmen hat sich auf dem Gebiet der schwer medikamentierbaren Zielstrukturen durchgesetzt und ein neues Therapiekonzept für das Pankreaskarzinom, das als "König der Tumore" bezeichnet wird, entwickelt. Dies hat nicht nur die intensive Aufmerksamkeit der Branche erregt, sondern es auch zum zentralen Gegenstand der Kapitalanziehung gemacht.

Warum kann Revolution sich von der Masse abheben? Es gibt viele Gründe. Heute sprechen wir nicht über die Pipeline und die Forschung und Entwicklung, sondern über die Kernkompetenz außerhalb der Forschung und Entwicklung: die Kapitalbeschaffungsfähigkeit. Für Unternehmen in der innovativen Arzneimittelbranche ist Zeit das kostbarste Asset, und Geld ist der Kernbrennstoff für die Weiterentwicklung der Forschung.

Revolutions starke Kapitalbeschaffungsfähigkeit hat maßgeblich dazu beigetragen, dass es seine heutige Position in der Branche erreicht hat. Seit der IPO hat es insgesamt fast 7,6 Milliarden US-Dollar an Kapital beschafft.

Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass Revolution eines der besten "Geldbeschaffer" unter den derzeitigen globalen Biotech-Unternehmen ist. Seine Kapitalbeschaffungsstrategie und die Logik des Kapitalmanagements sind äußerst lehrreich und beantworten im Wesentlichen die Frage:

Die Beschaffung von Kapital, und zwar in großen Mengen, ist nicht nur eine Frage des Lobens, sondern auch eine Kunst und erfordert technisches Know-how.

/ 01 / Geldfresser & Geldbeschaffer

Die Forschung und Entwicklung von innovativen Arzneimitteln ist von Natur aus eine Branche mit hohen Investitionen und langen Zyklen, und Revolution ist da keine Ausnahme.

Seit seiner Gründung befindet sich das Unternehmen ständig im Zustand des Verlustes und ist sozusagen ein Geldfresser. Von der Börsengenehmigung im Jahr 2020 bis Ende 2025 belief sich das Gesamtnettoverlust in nur fünf Jahren auf 2,2 Milliarden US-Dollar.

Im Jahr 2026 hat die Geldverbrennung noch zugenommen. Im ersten Quartal betrug das Nettoverlust 453,8 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 112,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die hohen Verluste stammen hauptsächlich von der intensiven Forschung und Entwicklung. Bis jetzt hat Revolution allein für Forschungs- und Entwicklungsausgaben mehr als 3 Milliarden US-Dollar ausgegeben, und die Rekorde werden ständig übertroffen. Im ersten Quartal 2026 waren die Forschungs- und Entwicklungsausgaben erneut ein Rekord, mit einem Anstieg von 67,2 % gegenüber dem Vorjahr auf 344 Millionen US-Dollar.

Diese Geschwindigkeit der Geldverbrennung ist nicht überraschend. Nach alledem, Revolution ist sowohl bei der Pipeline-Strategie als auch bei der klinischen Entwicklung sehr aggressiv.

Derzeit hat das Unternehmen bereits vier RAS(ON)-Inhibitoren in der klinischen Phase, die mehrere Richtungen wie pan-RAS, KRAS G12D und KRAS G12C umfassen, und es plant auch die nächste Generation von Resistenz-Pipelines.

Was noch wichtiger ist, hat das Unternehmen die Forschung zu ersten, zweiten Linientherapien, adjuvanten Therapien und Kombinationstherapien für mehrere Krebsarten wie Pankreaskarzinom und Lungenkrebs parallel vorangetrieben und hat bereits über 2.500 Patienten in die Studien aufgenommen. Bei zwei Medikamenten, RMC-6236 und RMC-9805, laufen derzeit über 10 klinische Studien.

Darüber hinaus hat das Unternehmen in seiner Quartalsbericht für das erste Quartal 2026 weiterhin angekündigt, die Forschungs- und Entwicklungsausgaben zu erhöhen, um die schnelle Weiterentwicklung der Pipeline zu unterstützen.

Offensichtlich macht sich Revolution keine Sorgen um das Geld. Denn im Vergleich zur Geschwindigkeit der Geldverbrennung ist seine "Geldanziehungskraft" stärker. Seit der Börsengenehmigung hat das Unternehmen fast 10 Mal Kapital durch Aktienemissionen beschafft und insgesamt 7,55 Milliarden US-Dollar (einschließlich erwarteter Schuldzuschüsse) an Kapital beschafft.

Bis zum ersten Quartal hat Revolution einen Bargeldbestand von 4 Milliarden US-Dollar, der ausreicht, um mehrere Phase-III-Klinische Studien für vier RAS-Inhibitoren, die Vorbereitungen für die Kommerzialisierung und die Forschung und Entwicklung der nächsten Generation von Pipelines zu finanzieren.

/ 02 / "Rhythmusmeister"

Wenn man Revolutions Kapitalbeschaffungsgeschichte betrachtet, ist es am besten, es als "Rhythmusmeister" zu bezeichnen. Es verfügt nicht nur über Kapitalbeschaffungsfähigkeit, sondern versteht auch die Regeln des Kapitalmarktes und hat eine klare Kapitalstrategie entwickelt: Fast nach jeder Veröffentlichung von Schlüsselklinischen Daten wird sofort eine Aktienemission initiiert. Unter Ausnutzung des aufwärts gerichteten Fensters der Bewertung, das durch die positiven Nachrichten katalysiert wird, wird Kapital mit dem geringsten Kosten für die Verdünnung der Aktienanteile beschafft, um Munition für die nachfolgende Forschung und Entwicklung zu sichern.

Am 27. Februar 2023 hat das Unternehmen in seiner Quartalsbericht erstmals positive Frühergebnisse von RMC-6236 bei der Behandlung von NSCLC und PDAC veröffentlicht. Der Markt hat dann erstmals das Potenzial von pan-RAS erkannt. Dies hat auch den Anstieg der Börsenkurse auf dem Sekundärmarkt bewirkt. Am Tag der Veröffentlichung der Berichte stieg der Aktienkurs um 9,81 %.

Für Revolution, das damals unter niedrigen Aktienkursen litt, war dies nicht einfach. Das Unternehmen hat aber die Gelegenheit perfekt genutzt und am 2. März eine Aktienemission durchgeführt, um schließlich 345 Millionen US-Dollar an Einnahmen zu erzielen. Anschließend hat das Unternehmen deutlich die Geschwindigkeit der Dosisforschung, der Erweiterung der Kohorten und der Forschung zu Kombinationstherapien für Medikamente wie RMC-6236 erhöht.

Diese Art von Szenario hat sich in den folgenden Jahren mehrmals wiederholt.

Ende 2024, als RMC-6236 und RMC-9805 nacheinander positive Ergebnisse bei der Behandlung von PDAC veröffentlicht haben, ist der Aktienkurs von Revolution erneut gestiegen und hat 50 US-Dollar pro Aktie erreicht.

Wiederum nach dem Anstieg des Aktienkurses hat das Unternehmen schnell eine Aktienemission durchgeführt. Am 5. Dezember 2024, drei Tage nach der Veröffentlichung der neuesten Daten, hat das Unternehmen angekündigt, dass es 862,5 Millionen US-Dollar durch eine Aktienemission beschafft hat. Dieses Kapital hat die Durchführung der globalen Multizenter-Phase-III-Klinischen Studie von RMC-6236 beschleunigt.

Die neueste Aktienemission fand am 13. April 2026 statt. Diese Aktienemission wurde am gleichen Tag wie die Veröffentlichung der Daten angekündigt.

Davor hatten mehrere Spekulationen über Fusionen und Übernahmen den Aktienkurs des Unternehmens stetig erhöht, von 70 US-Dollar Ende 2025 auf 90 US-Dollar pro Aktie. Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse der kritischen Phase-III-RASolute 302-Klinischen Studie von RMC-6236 ist der Aktienkurs erneut gestiegen und hat 150 US-Dollar überschritten.

Zu diesem Zeitpunkt hat das Unternehmen angekündigt, 2 Milliarden US-Dollar durch eine Aktienemission zu beschaffen, wobei der Aktienkurs 142 US-Dollar pro Aktie betrug. Nach der Aktienemission hat Revolution einen Bargeldbestand von 4 Milliarden US-Dollar, der ausreicht, um die Forschung und Entwicklung sowie die Kommerzialisierung in den nächsten Jahren zu finanzieren.

Wenn man Revolutions Entscheidungen zur Kapitalbeschaffung unter Ausnutzung von positiven Nachrichtenfenstern im Nachhinein betrachtet, war dies vielleicht nicht immer die unvermeidliche Wahl nach einer genauen Vorhersage, aber es waren zweifellos die klügsten Entscheidungen vor Ort - schließlich kann niemand die zukünftigen Aktienkurse und die Marktlage genau vorhersagen.

Unter dieser Logik ist es offensichtlich die beste Wahl, die "gegenwärtigen" sicheren klinischen Erfolge zu nutzen und die Marktstimmung direkt in Forschungs- und Entwicklungsgelder umzuwandeln und in die Geschwindigkeit der Pipeline-Entwicklung umzusetzen. Und Revolution ist auch bereit, für diese sichere Beschleunigung der Forschung und Entwicklung zu zahlen.

/ 03 / "Nicht warten, bis es absolut notwendig ist, Kapital zu beschaffen"

Außer der präzisen Kapitalbeschaffungsrhythmus ist Revolutions Kapitalmanagment auch äußerst flexibel: Es beschafft Kapital entschlossen, wenn die Marktstimmung hoch ist, und nutzt bei niedrigen Marktbedingungen die externen Hebel, um die Forschung und Entwicklung ständig mit Geld zu versorgen.

Der größte Bargeldzufluss in der Unternehmensgeschichte stammt aus der Rückwärtsübernahme von EQRx Ende 2023.

Damals hatte Revolution selbst einen Marktwert von nur etwa 3 Milliarden US-Dollar, entschied sich aber dennoch, die Übernahme über einen reinen Aktientausch durchzuführen. Gemäß den Transaktionsbedingungen erhält EQRx Aktien im Wert von 200 Millionen US-Dollar zu einem Preis von 26 US-Dollar pro Aktie, und die restlichen Aktien im Wert von 870 Millionen US-Dollar werden zu einem 6 %-igen Diskont auf der 5-Tages-Durchschnittskurs festgelegt.

Diese Operation war ein Geniestreich. Im Jahr 2023 war der Biotech-Sektor an der US-Börse insgesamt schwach. Eine direkte Emission neuer Aktien hätte leicht zu einer Bewertungsdrückung, einem Anstieg der Kapitalbeschaffungskosten und sogar zu einem Scheitern der Kapitalbeschaffung geführt. Indem es die börsennotierte Leerfirma EQRx übernahm, hat das Unternehmen geschickt die Emotionsbeschränkungen der direkten Kapitalbeschaffung auf dem Sekundärmarkt umgangen, und der Gesamt-Diskontbetrag war äußerst gering. So hat es in einer schlechten Marktphase einen großen Bargeldzufluss erreicht. Später hat sich auch gezeigt, dass dieses Kapital die Grundlage für die Durchführung der kritischen Zulassungsstudie für die Kernpipeline RMC‑6236 war.

Eine weitere Kapitalmanipulation, die als Lehrstück gelten kann, ist die strategische Partnerschaft mit Royalty Pharma. Am 24. Juni 2025 haben die beiden Parteien ein flexibles Finanzierungsabkommen im Wert von 2 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, das einen Vorabzahlung von 1,25 Milliarden US-Dollar für Lizenzgebühren und ein Kreditlimit von 750 Millionen US-Dollar umfasst. Royalty Pharma wird einen Anteil am Verkauf von RMC‑6236 nach seiner Markteinführung erhalten. Es ist bemerkenswert, dass Revolution vor Abschluss der Transaktion bereits einen Bargeldbestand von 2 Milliarden US-Dollar auf der Kasse hatte. Darüber hinaus hatte RMC‑6236 die "Breakthrough Therapy Designation" der FDA erhalten, und der Kommerzialisierungsprozess führte die Konkurrenz an. Das Unternehmen hätte also vollkommen in der Lage sein können, die nachfolgenden klinischen und frühen Kommerzialisierungsinvestitionen selbst zu tragen.

Aber wie der CEO Mark Goldsmith sagt: "Wir brauchen so viel Kapital wie möglich." Der Wert dieser Finanzierung liegt nicht nur in der Beschleunigung der klinischen Entwicklung, sondern auch in der Stärkung der Selbstständigkeit des Unternehmens bei der Kommerzialisierung. Das Unternehmen hat in der Ankündigung klar angegeben, dass dieses Kapital die globale Eigenentwicklung und -kommerzialisierung unterstützen wird.

Der ausreichende Bargeldbestand hat Revolution auch den Mut gegeben, Übernahmeangebote von Großkonzernen abzulehnen. Anfang dieses Jahres gab es ständige Gerüchte, dass multinationale Pharmakonzerne wie AbbVie und AstraZeneca das Unternehmen erwerben wollten. Schließlich ist aber kein Deal zustande gekommen. Der Markt hat aber die Fähigkeit des Unternehmens zur unabhängigen Betrieb nicht in Frage gestellt, sondern hat stattdessen den Marktwert ständig erhöht. Der aktuelle Marktwert des Unternehmens hat inzwischen 30 Milliarden US-Dollar überschritten.

/ 04 / Zusammenfassung

Von einem Biotech-Start-up, das ständig Geld verbrennt, zu einem neuen Star in der Branche mit einem Marktwert von über 30 Milliarden US-Dollar: Der Aufstieg von Revolution ist nie das Ergebnis eines einzelnen Faktors, sondern die perfekte Übereinstimmung von Forschungs- und Entwicklungsstärke, klinischem Rhythmus und Kapitalwisdom.

Sein Aufstieg hat nicht nur dem Markt gezeigt, dass man einen Ausweg finden kann, indem man sich auf differenzierte Märkte konzentriert und sich mit schwer medikamentierbaren Bereichen auseinandersetzt. Er hat auch eine zentrale Wahrheit aufgedeckt - für Unternehmen in der innovativen Arzneimittelbranche ist es genauso wichtig, "gut Geld zu beschaffen" wie "gut zu forschen und zu entwickeln".

Ohne diese starke Kapitalbeschaffungsfähigkeit und die vorausschauende Kapitalstrategie hätte Revolution vielleicht schon in der Geldverbrennungskrieg gezwungen worden, sich an einen Großkonzern zu verkaufen, und das Marktwertmythos wäre nie entstanden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Aminoguancha" (ID: anjiguancha), geschrieben von Aminojun und mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.