Mit einem Schätzwert von 20 Milliarden US-Dollar wird berichtet, dass Keling AI von Kuaishou getrennt wird und separat Kapital aufnimmt.
Kuaishou könnte möglicherweise selbst das zweite "Kuaishou" schaffen.
The Information berichtet, dass Kuaishou beabsichtigt, sein Video-Generierungsmodell Keling AI abzuspalten. Der Unternehmenswert wird auf 20 Milliarden US-Dollar geschätzt, und es ist geplant, im nächsten Jahr mit der IPO zu beginnen.
Wie beeindruckend ist diese Zahl? Genauso beeindruckend wie Kuaishou selbst.
Am Schluss der Börse am 11. Mai betrug der Marktwert von Kuaishou Technology etwa 224,3 Milliarden HK-Dollar, was etwa 29 Milliarden US-Dollar entspricht.
Mit anderen Worten, Kuaishou plant, ein Geschäft mit einem Wert, der fast 70 % seines eigenen Marktwerts entspricht, aus seinem Unternehmen auszuspalten, um separat zu finanzieren und separat an die Börse zu bringen.
Nach zwei Jahren der Entwicklung von AI-Video-Generierung will Kuaishou es nicht länger als ein Werkzeug behandeln, sondern als ein neues Unternehmen.
Los geht's mit Keling AI!
20 Milliarden US-Dollar, fast 70 % des Marktwerts von Kuaishou
The Information zitiert zwei informierte Personen und berichtet, dass Keling derzeit mit potenziellen Investoren über eine Pre-IPO-Finanzierung in Höhe von etwa 2 Milliarden US-Dollar bei einem Unternehmenswert von 20 Milliarden US-Dollar verhandelt.
Am Schluss der Börse am 11. Mai fiel der Aktienkurs von Kuaishou Technology um 2,55 % auf einen Marktwert von etwa 224,3 Milliarden HK-Dollar, was etwa 28,8 Milliarden US-Dollar entspricht.
Das heißt, Keling allein hat bereits einen Wert, der fast 70 % des gesamten Marktwerts von Kuaishou entspricht.
Zum Vergleich: Das derzeit am höchsten bewertete unabhängige Video-Generierungsprodukt weltweit ist Runway. Laut PitchBook liegt der neueste Unternehmenswert bei etwa 3,55 Milliarden US-Dollar.
Wenn die Transaktion von Keling abgeschlossen ist, wird sein Unternehmenswert mehr als das Fünffache von Runway betragen und es wird die Nummer eins weltweit im Bereich Video-Generierungsmodelle.
Das Kapital ist bereit, diesen Preis zu zahlen, nicht weil die Geschichten gut erzählt werden, sondern weil es bereits Geld verdient.
Im März gab Kuaishou-CEO Cheng Yixiao in einer Ergebniskonferenz bekannt, dass die geschätzte jährliche Einnahme (ARR) von Keling im Januar bereits 300 Millionen US-Dollar überschritten hat. Zwei Monate später hat sich diese Zahl verdoppelt.
Laut Informationen wird die ARR von Keling Ende April bereits 500 Millionen US-Dollar erreicht haben. Informierte Personen geben an, dass es zu Beginn des ersten Quartals nächsten Jahres, wenn der Börsengangsprozess beginnt, möglicherweise 1,3 Milliarden US-Dollar erreichen wird.
Der Unternehmenswert von 20 Milliarden US-Dollar basiert genau auf dieser Erwartung.
Man kann sagen, dass im Bereich der bereits etablierten kommerziellen Video-Generierung der Kapitalwert auf ein neues Niveau gehoben wird.
Was ist Keling und wie weit ist es in fast zwei Jahren gekommen?
Keling wurde im Juni 2024 gestartet und ist ein von Kuaishou's AI-Team selbst entwickeltes großes Video-Generierungsmodell.
Der Zeitpunkt des Launch war eigentlich sehr subtil. Damals hatte Sora die Welt gerade verblüfft, aber es war noch nicht öffentlich zugänglich.
Keling war fast der erste hochwertige Video-Generierungsprodukt, der tatsächlich der Öffentlichkeit zugänglich war, während diese Lücke bestand.
Es wurde einst von ausländischen Entwicklern als "das chinesische Äquivalent zu Sora" bezeichnet. Aber nach fast zwei Jahren ist Keling nicht mehr nur "das chinesische Sora", sondern ein echtes globalisiertes Geschäft.
Informierte Personen geben an, dass die Einnahmen von Keling im ersten Quartal dieses Jahres etwa 75 Millionen US-Dollar betrugen, wobei der Großteil aus ausländischen Märkten wie Nordamerika stammte.
Anfang 2026 hat Keling plötzlich im Ausland "abgenommen".
Laut Sensor Tower hat es in über 40 Ländern und Regionen weltweit die erste Stelle in den Downloadlisten für Kunst und Design im Apple Store und Google Play erreicht. In Südkorea und Russland hat Keling sogar die erste Stelle in den Einnahmelisten für Grafik- und Designanwendungen auf iPhone erreicht.
Die Iterationsgeschwindigkeit des Modells ist auch nicht schlecht. Im Juni 2024 wurde Version 1.0 veröffentlicht, und jetzt ist es bereits Version 3.0 Omni. Keling unterstützt jetzt 4K-Ausgabe direkt und gehört zur ersten Liga globaler AI-Videos.
Bei der konkreten kommerziellen Umsetzung verdient Keling einerseits durch Benutzerabonnements und andererseits über die API, indem es Unternehmen in Branchen wie Werbung, E-Commerce, Film, Anime und Spiele für die Anzahl der API-Aufrufe berechnet. Im Vergleich zu anderen AI-Produkten, die noch Geld verbrennen und Geschichten erzählen, beginnt Keling bereits, selbst Geld zu verdienen.
Warum soll es abgespalten werden?
Anscheinend handelt es sich um eine Finanzierung. Aber dahinter stehen drei Ebenen von Druck, denen Kuaishou gegenübersteht.
Die erste Ebene ist die Neubewertung.
Wenn Keling weiterhin im Kuaishou-System bleibt, wird es weiterhin als Kurzzeitvideounternehmen bewertet. Wenn es abgespalten wird, ändert sich das.
Kuaishou bleibt ein Kurzzeitvideo- und E-Commerce-Unternehmen. Keling hingegen wird als AI-Unternehmen neu bewertet. Die beiden Bewertungssysteme haben völlig unterschiedliche Multiplikatoren.
Die aktuelle Marktumgebung bietet auch eine Chance. Seit diesem Jahr haben AI-Aktien wie Zhipu und MiniMax stark performt. Gleichzeitig wird berichtet, dass Alibaba und Baidu erwägen, ihre Chipgeschäfte abzuspalten und an die Börse zu bringen.
Immer mehr große Unternehmen beginnen zu verstehen, dass AI nicht mehr als "Geschäftseinheit" bewertet werden kann, sondern als "ein anderes Unternehmen".
Die zweite Ebene ist der Ressourcen-Druck.
Der Wettbewerb in der Video-Generierung spielt sich nicht mehr auf der Ebene der Modelle ab, sondern auf der Ebene der Rechenleistung.
Nach dem Launch von ByteDance's Seedance 2.0 mussten zu Spitzenzeiten bis zu 90.000 Menschen warten, und die Wartezeit betrug über 10 Stunden.
Selbst ByteDance, ein Unternehmen, das am aggressivsten in AI-Infrastruktur investiert, spürt den Druck der Rechenleistung.
Berichten zufolge wird ByteDance seinen Kapitalausgabenplan für 2026 weiter erhöhen, und die Ausgaben für AI-Infrastruktur werden 200 Milliarden Yuan überschreiten.
Schauen wir uns Kuaishou an. Im Jahr 2025 betrug das Gesamtumsatz von Kuaishou 142,8 Milliarden Yuan, und der bereinigte Nettogewinn lag bei 20,6 Milliarden Yuan.
Die Umsatzvolumina von ByteDance und Alibaba haben bereits über eine Billion Yuan erreicht.
Einfach ausgedrückt: Im Krieg um die AI-Video-Generierung geht es jetzt um die Munition. Indem Kuaishou Keling abspaltet, ermöglicht es ihm, selbst zu finanzieren und seine Munition aufzufüllen.
Die dritte Ebene ist das Personal.
Heute sind die teuersten Leute in der chinesischen AI-Branche möglicherweise nicht mehr die Teams für große Modelle, sondern die Teams für Video-Generierung.
Letztes Jahr wechselte Zhang Di von Kuaishou zu Alibaba.
Ende 2025 hat Kuaishou zum ersten Mal einen separaten Optionspool für Keling eingerichtet. Informierte Personen geben an, dass die Team-Anreize weiter erhöht werden, wenn der Unternehmenswert bei der zukünftigen IPO 40 Milliarden US-Dollar erreicht.
Dieser Ansatz ist ähnlich wie der von ByteDance, das seinem Doubao-Team separate "Doubao-Aktien" gibt, und DeepSeek, das sein Kern-Technikteam durch Finanzierung bindet.
Die beste Art, Leute zu halten, ist nie das Gehalt, sondern es ihnen ein Unternehmen mit einem sichtbaren Unternehmenswert zu geben.
One more thing
Also, ist Keling mit einem Unternehmenswert von 20 Milliarden US-Dollar teuer oder nicht?
Im Vergleich zu Kuaishou ist es teuer. Im Vergleich zu anderen AI-Unternehmen ist es nicht teuer. Es kommt darauf an, womit man es vergleicht.
Berichten zufolge hat Kimi gerade eine neue Runde von Finanzierungen in Höhe von etwa 2 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, und der Unternehmenswert nach der Finanzierung hat 20 Milliarden US-Dollar überschritten.
Es gibt auch Gerüchte über eine neue Runde von Finanzierungen von DeepSeek, und der vom Markt geschätzte Unternehmenswert liegt bereits bei etwa 45 Milliarden US-Dollar.
Jieyue Xingchen hat gerade eine Finanzierung von fast 2,5 Milliarden US-Dollar abgeschlossen und plant, Ende dieses Jahres an der Hongkonger Börse zu gehen. Der erwartete Unternehmenswert bei der IPO liegt bei etwa 10 Milliarden US-Dollar.
Wenn man die Zeit zurückwindet, wird man eine noch interessantere Veränderung feststellen. In der Vergangenheit gab es in der Branche einen Standard-Algorithmus für die Bewertung von chinesischen Unternehmen für große Modelle:
Man nimmt OpenAI und Anthropic als Referenz. Nach der neuesten Finanzierung wird OpenAI auf etwa 852 Milliarden US-Dollar bewertet, und der neueste Marktwert von Anthropic liegt bereits bei fast 1 Billion US-Dollar.
Viele denken, dass der vernünftige Unternehmenswert von chinesischen Spitzenunternehmen für große Modelle etwa 1 % - 2 % von denen von OpenAI und Anthropic beträgt.
Das heißt: 8,5 bis 20 Milliarden US-Dollar sollten der vernünftige Unternehmenswert der "ersten Liga chinesischer Unternehmen für große Modelle" sein.
Aber jetzt wurde diese Obergrenze deutlich erhöht.
Weniger als einen Monat nach dem Börsengang von Zhipu und MiniMax an der Hongkonger Börse erreichten beide einmal einen Marktwert von 300 Milliarden HK-Dollar, was jeweils fast 40 Milliarden US-Dollar entspricht und etwa 5 % des Unternehmenswerts von OpenAI beträgt.
Mit anderen Worten, das alte Bewertungsmodell von 1 % - 2 % reicht offensichtlich nicht mehr