Große Unternehmen werden Liang Wenfeng niemals verstehen.
Die großen Internet-Unternehmen werden Liang Wenfeng niemals verstehen, genauso wie es alten Spielern schwer fällt, einem neuen Kartenspiel zu folgen. Sie denken, es sei ein Kartenspiel, bei dem man einfach nur Geld braucht, um teilzunehmen. Tatsächlich befinden sie sich möglicherweise gar nicht auf der gleichen Spieltafel.
Am späten Abend des 8. Mai kam eine Nachricht, die überraschend und dennoch vernünftig erschien: DeepSeek sucht in seiner ersten Finanzierungsrunde nach bis zu 50 Milliarden Yuan (etwa 7,35 Milliarden US-Dollar) an Kapital. Dieser Betrag würde den bisherigen Rekord für die Einzelrundenfinanzierung eines chinesischen KI-Unternehmens brechen.
Unmittelbar bevor die Nachricht offiziell bekannt wurde, tauchte ein noch bedeutsameres Detail ans Licht. Laut Berichten von Baijing Laboratory war Alibaba, das zuvor hochkarätig an der Bieterrunde teilgenommen hatte, in den Verhandlungen über diese Finanzierungsrunde in eine Sackgasse geraten.
In den letzten Wochen haben Tencent, Alibaba und eine Reihe von staatlichen Investitionsinstitutionen ein stummes Spiel um DeepSeek, das knappste Kartenblatt im chinesischen KI-Sektor, gespielt. Laut Berichten von Chao News plant Tencent, 6 Milliarden Yuan zu investieren, was etwa 2 % der Anteile entspricht. Der Gründer Liang Wenfeng plant hingegen, persönlich bis zu 20 Milliarden Yuan zu investieren, was 40 % des Gesamtbetrags der Finanzierung ausmacht. Ob Alibaba investieren wird, bleibt jedoch noch unklar.
Darüber hinaus wird der Marktwert von DeepSeek nach der Finanzierung auf 350 Milliarden Yuan geschätzt. Auf dem sekundären Markt beträgt der Marktwert von Zhipu derzeit 411,5 Milliarden HK-Dollar (etwa 357,4 Milliarden Yuan), und der von MiniMax 232,8 Milliarden HK-Dollar (etwa 202,2 Milliarden Yuan). Auf dem primären Markt liegt der neueste Marktwert von Kimi nach der Finanzierung bei 20 Milliarden US-Dollar (etwa 136 Milliarden Yuan). Laut einem Bericht von Caijing im Februar 2026 plant Jieyue Xingchen, bis zum 30. Juni diesen Jahres an der Hongkonger Börse eine Börsengangsanmeldung abzugeben, mit einem erwarteten Basispreis von etwa 10 Milliarden US-Dollar (68 Milliarden Yuan).
Bis jetzt beläuft sich der Gesamtmarktwert der fünf neuen Top-KI-Unternehmen in China auf 1,1 Billionen Yuan.
Hinter diesen fünf Unternehmen stehen verschiedene große Internet-Unternehmen. Laut unvollständigen Statistiken von ifeng.com Technology haben in den mehrfachen Finanzierungsrunden dieser KI-Unternehmen Tencent, Alibaba, Meituan, Ant Group, Xiaohongshu, Xiaomi, Mihoyo und andere große und mittlere Internet-Unternehmen teilgenommen. Tencent und Alibaba haben am häufigsten investiert. Tencent hat fast alle fünf Top-KI-Unternehmen investiert, während Alibaba an Kimi, Zhipu und MiniMax beteiligt ist. Meituan hat kürzlich stark in Kimi investiert. Xiaohongshu hat an Kimi und MiniMax investiert.
Aber bei DeepSeek, dem wichtigsten Kartenblatt, scheitern die großen Internet-Unternehmen möglicherweise am stärksten. Der Grund liegt nicht im Preis, sondern in der zugrunde liegenden Logik. Unter allen KI-Sternchen ist DeepSeek am nächsten an der ursprünglichen Innovation und lehnt sich am stärksten gegen KPIs und OKRs. Letzteres ist jedoch genau die Organisationskultur, die die großen Unternehmen in den letzten Jahren zum Wachstum gebracht hat und auf die sie sich am stolzesten sind.
Während die großen Unternehmen es gewohnt sind, alles aus ihrer eigenen Perspektive zu verstehen, hat Liang Wenfeng nie vor, in diesen Rahmen zu passen.
01
Alibaba und DeepSeek: Mehrere Begegnungen, mehrere Verneinungen
Die Geschichte beginnt an einem dramatischen Punkt: DeepSeek und Alibaba befinden sich in derselben Stadt - Hangzhou.
Im Februar 2025 kursierten Gerüchte, dass Alibaba DeepSeek mit einem Marktwert von 10 Milliarden US-Dollar 1 Milliarde US-Dollar investieren und damit 10 % der Anteile erwerben würde. Damals wurde diese Partnerschaft als eine perfekte Übereinstimmung angesehen: Auf der einen Seite ein E-Commerce-Riese, der dringend eine Position im KI-Großmodell-Sektor festigen wollte; auf der anderen Seite ein Star-Startup mit solider technischer Grundlage, aber noch nicht abgeschlossener Kommerzialisierung, das an Geld, Rechenleistung und Anwendungsfällen fehlte. Logischerweise hätte dieser Deal die Bedürfnisse beider Seiten erfüllt.
Außerdem hat Alibaba in seiner KI-Strategie eine entschiedene Haltung gezeigt. Von der Planung einer Infrastrukturinvestition von 380 Milliarden Yuan bis hin zur Einrichtung des goldenen Dreiecks aus PingTouGe, Alibaba Cloud und Tongyi-Großmodell hat Alibaba sich fast zum einzigen globalen KI-Vollstack-Player entwickelt.
Aber am Abend, an dem die Nachricht verbreitet wurde, veröffentlichte ein verantwortlicher Mitarbeiter von Alibaba Group einen Beitrag in seinem Freundeskreis. Er bedankte sich höflich, aber machte es klar: "Als chinesische Unternehmen aus Hangzhou begrüßen wir DeepSeek. Die Gerüchte über eine Investition von Alibaba in DeepSeek sind jedoch falsch."
Dies war weder das erste Mal, dass Alibaba seine Gunst bekundete, noch das erste Mal, dass es abgelehnt wurde. Laut Berichten der Wall Street Journal hat Liang Wenfeng seit März 2025 Investitionsvorschläge von Tencent und Alibaba abgelehnt und sogar erklärt, dass er "keine Eile mit der Finanzierung hat". Liang Wenfeng hat eine feste Regel aufgestellt: Er akzeptiert keine externe Finanzierung, verdünnt keine Anteile und lässt sich von niemands Kommerzialisierungszeitplan leiten.
Für die großen Unternehmen scheint dies fast wie Arroganz zu sein. Aber in Liang Wenfengs Logik ist dies genau die letzte Verteidigungslinie eines Wissenschaftlers für die Reinheit der Forschung.
In der Vergangenheit hat Alibaba ein klares Technologiekollaborationsprogramm gehabt. Es hat die Rechenleistung von Alibaba Cloud genutzt, um die Investitionen zu decken, und strategische Ressourcen als Anteilsbeitrag eingebracht, um eine doppelte Bindung zu erreichen.
Aber für ein Team, das seinen Ruf durch Technologie-Open-Source und Architekturinnovation erworben hat, ist das Wort "gebunden" möglicherweise eine unakzeptable Grenze.
Für die großen Unternehmen scheint es der beste Deal zu sein, wenn sie Geld geben, Ressourcen bereitstellen und Kanäle erschließen, und das investierte Unternehmen einfach nur an der Technologie arbeiten muss. Aber aus der Sicht von DeepSeek, das auf ursprüngliche Innovation setzt, ist dies eine Pfadabhängigkeit und möglicherweise ein fehlerhafter Pfad, der die Innovation ersticken könnte.
Deshalb verstehen die großen Unternehmen, die an Innovation fehlen, möglicherweise nie, warum jemand nicht auf die von ihnen sorgfältig vorbereitete Spieltafel will - denn sie sind überzeugt, dass das Ende jeder Startup-Geschichte ein kommerzielles Imperium sein sollte.
02
Es geht nie um das Geld
Das Wesen der gescheiterten Verhandlungen liegt nie im Geld.
Laut Berichten hat Tencent in dieser Finanzierungsrunde angeboten, bis zu 20 % der Anteile von DeepSeek zu erwerben, aber DeepSeek hat dies sofort abgelehnt. Alibaba hat noch weitergehende Bedingungen gestellt: Es verlangt nicht nur einen entsprechenden Anteil an den Anteilen, sondern versucht auch, strategische Entscheidungsgewalt im Vorstand zu erlangen. Für Liang Wenfeng ist dies ein Berühren der roten Linie.
Ein wichtiger Zeitpunkt ist zu beachten: Am 27. April 2026, kurz bevor die Finanzierungsnachrichten intensiv kursierten, hat DeepSeek eine Anpassung seiner Kapitalstruktur vorgenommen. Laut Handelsregisterinformationen wurde das Kapital der Gesellschaft von 10 Millionen Yuan auf 15 Millionen Yuan erhöht. Der Gründer Liang Wenfeng hat seinen Anteil durch eine direkte Kapitalerhöhung von 1 % auf 34 % gesteigert, während der Anteil des ehemaligen Hauptaktionärs Ningbo Chengen Enterprise Management Consulting Partnership auf 66 % verdünnt wurde. Nach der Anpassung kontrolliert Liang Wenfeng insgesamt etwa 84,29 % der Anteile der Gesellschaft durch direkte und indirekte Beteiligungen. Genauer gesagt plant Liang Wenfeng, in dieser Finanzierungsrunde persönlich bis zu 20 Milliarden Yuan zu investieren, was 40 % des Gesamtbetrags der Finanzierung ausmacht.
Indem er zuerst sein eigenes echtes Geld investiert, um die Kontrolle zu sichern, und dann die Türen für strategische Investoren öffnet, sendet Liang Wenfeng ein klares Signal: Er begrüßt Kapital, aber toleriert es nicht, dass das Kapital die Initiative übernimmt. Dies wäre der größte Schaden für DeepSeek als innovatives Unternehmen.
Ein anderes KI-Unternehmen ist ein typisches Beispiel. Laut Fengfeng.com Technology wurde ein beliebtes KI-Unternehmen Anfang 2025 von einem großen Internet-Unternehmen investiert. Anschließend wurde es von letzterem aufgefordert, die DAU-Daten zu zeigen. Dies ist ein wichtiger Indikator in der Internet-Ära, aber in der KI-Ära kann die Übermäßige Verfolgung des kurzfristigen DAU möglicherweise nicht nur keine positive Wirkung haben, sondern auch die Innovationskraft eines technologischen Forschungsteams schädigen. "Wenn der Gründer damit beschäftigt ist, den Aktionären und den DAU-Indikatoren zu entsprechen, wird die Forschung sicherlich abweichen", sagte ein Investor aus dem primären Markt gegenüber Fengfeng.com Technology.
Aber Liang Wenfengs Halt an der Unabhängigkeit lässt die großen Unternehmen, die es gewohnt sind, "wenn ich investiere, musst du mir folgen", ratlos. In der Wahrnehmung der großen Unternehmen ist die Investition im Wesentlichen ein gleichwertiger Austausch von Ressourcen: Sie geben Geld und Anwendungsfälle, und das investierte Unternehmen gibt Anteile und Entscheidungsgewalt. Dies ist die Marktrule.
Liang Wenfengs Selbstvertrauen stammt von Magic Square Quantitative, einem Quantitativ-Investitionsriesen mit einem verwalteten Vermögen von über 70 Milliarden Yuan. Im Jahr 2025 hat es eine Jahresrendite von 56,55 % erzielt, und allein die Performance-Gebühren könnten in einem Jahr einen Cashflow von über 700 Millionen US-Dollar generieren. Noch wichtiger ist, dass Liang Wenfeng den Großteil der Anteile von Magic Square hält, und die Gewinne von Magic Square können vollständig in das Forschungsbudget von DeepSeek umgewandelt werden, ohne von externen Aktionären verdünnt zu werden. Dies macht DeepSeek seit seiner Gründung zu einem der KI-Startups in China, die auf der Finanzierungsverhandlungstafel am stärksten positioniert sind.
In der Investitionsgeschichte der großen Unternehmen ist dies fast eine fremde Erfahrung. Sie sind es gewohnt, mit ihrer Größe zu drängen, mit Traffic zu verführen und mit Ökosystemen zu umhüllen. Aber gegenüber einem autarken Gegner scheitern all diese Methoden. Deshalb verstehen die großen Unternehmen Liang Wenfeng nie - für sie ist die Kontrolle ein Handelspartner auf der Verhandlungstafel, während für Liang Wenfeng die Kontrolle ein untauschbares Glauben ist.
03
Wie können alte Spieler an einem neuen Kartenspiel teilnehmen?
Während die großen Unternehmen und DeepSeek im harten Wettstreit stehen, tritt ein echter "Superfaktor" auf die Bühne.
Am 6. Mai wurde berichtet, dass der National Integrated Circuit Industry Investment Fund (der "Nationaler Großfonds") mit DeepSeek über die Leitung seiner ersten Finanzierungsrunde verhandelt. Der Marktwert von DeepSeek nach der Finanzierung könnte auf etwa 45 Milliarden US-Dollar festgelegt werden. Innerhalb von nur zwei Wochen hat sich der Marktwert von DeepSeek von 20 Milliarden US-Dollar verdoppelt.
Die Teilnahme des Nationalen Großfonds bringt weit mehr als nur eine Verdoppelung des Marktwerts mit sich. Der erste und zweite Fonds des Nationalen Großfonds haben die Chip-Hardware als einzigen Zugangspunkt gewählt. Der dritte Fonds hat durch die Einrichtung eines speziellen KI-Industrie-Investitionsfonds seinen Einfluss systematisch auf die gesamten Branchenketten wie Großmodelle, Embodied Intelligence und KI-Sicherheit erweitert. Dieser Kontakt mit DeepSeek wird als das erste direkte Investitionsfall in ein KI-Großmodell-Unternehmen bezeichnet. Das dahinter liegende Ökosystemziel ist klar.
Mehrere Investoren haben gegenüber der Shanghai Securities News erklärt: "Dieses Projekt unterscheidet sich von anderen Startup-Projekten. Obwohl die Kommerzialisierung derzeit noch begrenzt ist, sind die Investoren dennoch optimistisch über sein Entwicklungspotenzial. Jetzt verfolgen die Investoren Liang Wenfeng, um zu sehen, wen er am Ende wählen wird." Ein Analyst hat weiter darauf hingewiesen, dass "der staatliche Kapitalmarkt eine sehr wichtige Rolle spielen wird" in der endgültigen Investorenkonstellation.
Dies bedeutet auch, dass wenn staatliche Kapitalquellen in die Bühne treten, die Bietfähigkeit der großen Unternehmen vollständig übertroffen wird - nicht in Bezug auf das Geld, sondern in Bezug darauf, wer DeepSeek die wirklich benötigten strategischen Ressourcen geben kann: Die Fähigkeit zur Branchenkettenintegration und die Unterstützung der Rechenleistungsinfrastruktur.
Diese strukturellen Kräfte liegen weit über dem Wert, den ein einzelnes Internet-Unternehmen bieten kann. Für Liang Wenfeng ist die Wahl des staatlichen Kapitals anstelle der großen Unternehmen nicht einfach ein "Unterwerfen unter das Kapital", sondern die Wahl eines "strategischen Partners", der die Unabhängigkeit der Unternehmensführung möglichst weitgehend bewahrt. In den Nachfragen der Shanghai Securities News ist es allgemein anerkannt, dass das Ende der Finanzierung wahrscheinlich eine dreistufige Struktur sein wird: "Der Nationaler Großfonds leitet die Finanzierung, mehrere Internet-Riesen nehmen mit kleinen Beträgen teil, und Liang Wenfeng setzt weiterhin stark ein". Dies sichert sowohl die Kapitalversorgung als auch die Verhinderung einer übermäßigen Macht eines einzelnen Akteurs.
Allerdings suchen die alten Spieler immer noch verzweifelt nach ihrer Position am Kartentisch der neuen Ära.
Die ersten Ränge der großen Internet-Unternehmen wie Alibaba, Tencent und ByteDance brauchen nicht erwähnt zu werden. Selbst mittlere Unternehmen beginnen jetzt auch, sich aktiv zu positionieren.
Vor dem Mai-Fest hat Xiaohongshu in einer internen Mitteilung eine umfassende Organisationsumstrukturierung angekündigt. Die Kernmaßnahmen sind zwei: Erstens die Gründung einer ersten Ebene Abteilung Dots mit KI als Kern, um ein komplettes Technologiesystem von der Modellentwicklung, Infrastruktur, Engineering bis hin zum Produkt aufzubauen; zweitens die Gründung eines "