7 Milliarden Euro: Porsche verkauft Bugatti.

Kürzlich hat das Porsche-Hauptquartier in Stuttgart, Deutschland, eine Ankündigung herausgegeben. Das Unternehmen hat die Vertragsunterzeichnung abgeschlossen und seine gesamten 45 %-igen Anteile an Bugatti Rimac sowie die gesamten 20,6 %-igen Anteile an der Rimac Group an ein internationales Konsortium unter der Leitung von HOF Capital übertragen. Die Übergabe soll bis Ende 2026 abgeschlossen sein.

Die zugehörigen finanziellen Bedingungen wurden nicht öffentlich gemacht. Bloomberg hat jedoch berichtet, dass das Joint Venture, das die hundertjährige Marke Bugatti betreibt, einen Gesamtwert von etwas über 1 Milliarde Euro hat, was in chinesische Yuan umgerechnet etwa 7 Milliarden Yuan entspricht.

Mit der offiziellen Veröffentlichung dieser Ankündigung endet die 28-jährige Layoutphase des Luxusautomobilimperiums des Volkswagen-Konzerns, die 1998 begann, als der Konzern Bugatti erwarb. Bugatti wurde 1909 von dem Italiener Ettore Bugatti in Elsaß, Frankreich, gegründet. Diese legendäre Supersportwagenmarke wechselte nach dem Zweiten Weltkrieg mehrmals den Besitzer und wurde einst als die Perle auf der Krone von Volkswagen bezeichnet. Sie hat nun die Ära von Volkswagen - Porsche verlassen.

Bei diesem Geschäft ist eher die Situation des Akquirenten interessant. HOF Capital ist weder ein Betrieb im Automobilsektor noch eine traditionelle Investitionsinstitution im Automobilmarkt. Es ist ein Risikokapitalfonds mit Sitz in New York, der 2016 von drei ägyptischen Gründern gemeinsam gegründet wurde. Der Gesamtbetrag der derzeit verwalteten Vermögenswerte übersteigt 7 Milliarden US - Dollar. Das Investmentportfolio umfasst OpenAI, Anthropic, SpaceX, Neuralink, Uber und SoFi, alle sind Technologie - Unternehmen der Superheldenklasse.

Wir haben einerseits die hundertjährige Ingenieurästhetik von Verbrennungsmotorsupersportwagen und andererseits die am beliebtestenstenen VC - Sektoren in Silicon Valley. Die Unstimmigkeit dieses Geschäfts ist ein Zeichen einer Ära.

Hier gibt es zwei Fragen: Warum hat Porsche zu diesem Zeitpunkt verkauft, und warum ist HOF Capital der Akquirent? Um die ganze Angelegenheit zu klären, müssen wir zuerst die Überlegungen der drei Parteien in diesem Geschäft analysieren.

Der Akquirent hinter den 7 Milliarden Yuan

Wenn man die Geschäftsdetails betrachtet, wird man feststellen, dass es sich um eine Anordnung handelt, bei der alle drei Parteien etwas gewinnen.

Wenn man auf die Website von HOF Capital geht, sieht man fast nur Logos von Technologieunternehmen. Dieser VC wurde 2016 in New York gegründet. Die Gründer sind die drei ägyptischen Unternehmer Hisham Elhaddad, Onsi Sawiris und Fady Yacoub. Sie haben ihren Anfang gemacht, indem sie frühzeitig in die Spitzen - Unternehmen in Silicon Valley investiert haben. OpenAI, Anthropic, SpaceX, Neuralink, Uber und SoFi sind alle Legenden. Jede einzelne von ihnen kann für sich genommen als eine Legende angesehen werden.

Der AUM dieses VC hat die Marke von 7 Milliarden US - Dollar überschritten. Die Kapitalgeber kommen aus 37 Ländern und umfassen mehr als 200 Familienbüros und institutionelle LP. Die Einstiegsstrategie in den Superluxusautomobilsektor ist eine bewusste Expansionstätigkeit dieses Unternehmens. Der Ausgangspunkt der Entscheidung liegt nicht in der Fähigkeit von Bugatti, Cashflow zu generieren. Das Volkswagen - Konzern hat das Veyron - Projekt von Bugatti immer als ein "Imageprojekt" mit niedrigen Gewinnen und hohen Kosten definiert. Diese Marke hat eine hundertjährige Entwicklungsgeschichte und ist weltweit gut bekannt. Sie kann die Bekanntheit von HOF Capital in der Branche schnell erhöhen.

BlueFive Capital aus Abu Dhabi hat den höchsten Kapitalbetrag unter allen Kapitalgebern in diesem Konsortium beigetragen. Diese Institution ist eine Private - Equity - Firma mit einem AUM von 15 Milliarden US - Dollar und wird von dem ehemaligen Investcorp - Manager Hazem Ben - Gacem geleitet.

Dass Mittelostkapital sich für europäische Superluxusmarken interessiert, ist keine Neuigkeit mehr. Nach Abschluss dieses Geschäfts hat Kapital mit mittelöstlicher Staatsbeteiligung offiziell einen Bereich betreten, der seit Jahrhunderten von europäischen alten Kapitalen dominiert wurde. Vom V12 - Motor bis zum Kohlefaserkarosserie, vom Le Mans - Rennstrecke bis zur Garage in Monaco, all dies sind typische Repräsentanten dieses Bereichs.

Aber wenn man nach dem größten Gewinner in diesem Geschäft sucht, dann ist es definitiv Mate Rimac.

Dieser Kroate, der 1988 geboren wurde, hat im vergangenen Jahr ein Kaufangebot von etwas über 1 Milliarde Euro für alle Anteile von Bugatti Rimac, die Porsche hielt, abgegeben. Bloomberg hat damals auf Informationen von Insider gesetzt, dass die Verhandlungen Fortschritte gemacht hatten, aber am Ende war kein Geschäft zustande gekommen.

Fünf Monate später haben HOF Capital und BlueFive mit Investitionskapital beteiligt. Für Mate Rimac ist das Ergebnis dieser Kapitalbeschaffung noch besser als sein eigener Plan: Die Rimac Group hält immer noch 55 % der Anteile an Bugatti Rimac und erhält außerdem die volle Betriebskontrolle über Bugatti Rimac. HOF Capital wird einer der größten Aktionäre der Rimac Group und hat die gleiche Anteilsposition wie Mate Rimac.

Mit anderen Worten, Mate Rimac hat die Kontrolle über Bugatti von Porsche zurückerlangt, ohne selbst Geld auszugeben, und hat gleichzeitig neues Kapital als strategisches Rückgrat eingeführt.

Der Porsche - Chef Michael Leiters hat in der Ankündigung erklärt, dass der Verkauf dieser Anteile die Entschlossenheit von Porsche zeigt, sich auf seine Kernaktivitäten zu konzentrieren. Diese Aussage ist sehr zurückhaltend formuliert. Wer die Tiefe dieser Aussage versteht, weiß, dass Porsche selbst schon an seine Grenzen gestoßen ist.

Porsches "Armschnitt"

Wenden wir unseren Blick von Kroatien nach Stuttgart. Dort befindet sich ein deutsches Automobilunternehmen, das die schwierigste Zeit in seiner Entwicklung durchmacht.

Am 11. März hat Porsche seine Jahresbilanz für 2025 veröffentlicht. Die offen gelegten Kernzahlen zeigen direkt die Jahresleistung: Der Jahresumsatz betrug 36,27 Milliarden Euro, ein Rückgang von 9,5 % gegenüber dem Vorjahr. Der Betriebserfolg belief sich nur auf 413 Millionen Euro, ein Rückgang von 92,7 % gegenüber dem Vorjahr. Die Rendite auf den Absatz fiel von 14,1 % im Jahr 2024 auf 1,1 %.

Dies ist die schlechteste Bilanz von Porsche seit der Börsengang.

Der Hauptgrund für den starken Rückgang der Unternehmensgewinne ist eine einmalige Sonderausgabe von 3,9 Milliarden Euro. Der CFO Jochen Breckner hat auf der Pressekonferenz die genaue Zusammensetzung dieser Kosten erklärt. 2,4 Milliarden Euro wurden für die Anpassung der Produktstrategie und die Optimierung der Unternehmensgröße verwendet. 700 Millionen Euro entfielen auf zusätzliche Ausgaben im Zusammenhang mit der Batteriebusiness. Die verbleibenden 700 Millionen Euro resultierten aus den Auswirkungen der US - Zölle.

Hinter jeder Ausgabe steckt ein fehlgeschlagener Wetteinsatz.

Die Sonderausgaben in Höhe von 3,9 Milliarden Euro verbrauchen die Gewinne und sind eine interne Gefahr. Die Tatsache, dass Porsche den chinesischen Markt nicht halten konnte, ist ein externes Problem, das die Geschäftstätigkeit von Porsche belastet.

Die offengelegten Verkaufszahlen zeigen, dass Porsche 2021 in China 95.700 Fahrzeuge verkauft hat. China war damals der größte einzelne Markt weltweit. Im Jahr 2025 sank die Verkaufszahl auf 41.900 Fahrzeuge, ein Rückgang von 26 % gegenüber dem Vorjahr und von 60 % gegenüber dem Spitzenwert im Jahr 2021. Der chinesische Markt ist seit drei Jahren nicht mehr der größte einzelne Markt weltweit. Derzeit wird diese Position von Nordamerika eingenommen.

Die Verkaufsprognose für 2026 ist noch pessimistischer. Porsche hat offiziell angekündigt, dass die Verkaufszahl in China im Jahr 2026 auf 30.000 Fahrzeuge sinken wird, was einem Rückgang von fast 70 % gegenüber dem Spitzenwert im Jahr 2021 entspricht.

Die Präsenz der Offline - Händler wird ständig reduziert. Im Jahr 2024 gab es etwa 150 Filialen, Ende 2025 sank die Anzahl auf 114, und im Jahr 2026 ist geplant, die Anzahl auf 80 zu reduzieren. Innerhalb von nur zwei Jahren ist die Gesamtzahl der Filialen fast halbiert.

Was noch interessanter ist, ist die strategische Wende von Porsche.

Im September 2025 hat Porsche eine Reihe von drastischen Anpassungen vorgenommen. Die Planung für die Eigenproduktion von Batterien wurde gestoppt, der Markteintritt von Elektromodellen wurde verschoben, die Produktlebensdauer der bestehenden Verbrennungsmotorfahrzeuge wurde verlängert, und die Umgestaltung des legendären Modells 911, das in den 1970er Jahren eingeführt wurde, wurde wieder aufgenommen. Das öffentliche Versprechen von Porsche, dass der Anteil der Elektromodelle an den Lieferungen bis 2030 über 80 % betragen soll, wurde inzwischen stillschweigend zurückgenommen. Diese Reihe von Anpassungen hat insgesamt 1,8 Milliarden Euro an Abschreibungen verursacht, was einen relativ großen Teil der oben genannten Sonderausgaben von 3,9 Milliarden Euro ausmacht.

Es gab kürzlich größere Personaländerungen in der Porsche - Managementebene. Im Oktober 2025 hat Oliver Blume, der zehn Jahre lang als Porsche - Chef gearbeitet hat, diese Position aufgegeben. Seine zukünftige Arbeit konzentriert sich vollständig auf die Angelegenheiten des Volkswagen - Konzerns. Im Januar 2026 ist Michael Leiters offiziell der neue globale CEO von Porsche geworden. Dieser neue CEO hat nach seiner Einstellung öffentlich erklärt: "Wenn die Marke zu oft Rabattaktionen durchführt, wird der Restwert der Fahrzeuge verringert und der langfristig aufgebauten Markenprämie geschadet. Diese Vorgehensweise ist im Wesentlichen kurzfristig orientiert und ignoriert die langfristigen Interessen."

Das neue Stichwort lautet: "Lieber Verkaufszahlen verlieren als Preise senken."

Vor diesem Hintergrund ist der Verkauf von Bugatti verständlich.

Porsche braucht Cashflow, Gewinne und die konzentrierte Allokation von Ressourcen, nicht das sogenannte "Kronjuwel", das nur einige Dutzend Fahrzeuge pro Jahr verkauft, jedes Fahrzeug aber mehrere Millionen Euro kostet und dennoch ständig Ressourcen benötigt, ohne dass es einen massiven Gewinn erzielen kann.

Leiters hat in der Ankündigung mehrmals darauf hingewiesen, dass man sich auf die Kernaktivitäten konzentrieren muss. Einfach ausgedrückt: Aktivitäten, die Gewinne erzielen, werden aufrechterhalten, während solche, die keine Gewinne erzielen, die Aufmerksamkeit zerstreuen und Kapital binden, ausgeräumt werden.

Was ist der Wert von Bugatti für die Markenstory? Die Aktienkurse unterliegen derzeit ständig Druck, und das Marktvertrauen ist sehr schwach. Über solche Aussagen über langfristigen Wert interessiert sich niemand mehr.

Nach 117 Jahren bekommt Bugatti einen neuen Besitzer

Wenn man die Beobachtungszeitspanne verlängert, wird man feststellen, dass dieses Geschäft nicht nur eine finanzielle Anpassung von Porsche ist, sondern auch ein Zeichen einer bestimmten Ära.

Die Entwicklungsgeschichte von Bugatti beginnt 1909, als Ettore Bugatti eine Fabrik in Elsaß, Frankreich, gründete. Diese hundertjährige Marke hat in der Rennsportwelt gute Ergebnisse erzielt, aber auch nach dem Zweiten Weltkrieg einen Niedergang erlebt. Sie war mehrmals an der Bankrotterklärung und wechselte mehrmals den Besitzer.

1998 hat der Volkswagen - Konzern die Marke gerettet, die in eine schwierige Lage geraten war. Er hat viel Geld in das Bugatti - Projekt investiert und nacheinander die Modelle Veyron und Chiron eingeführt, um den Titel des "schnellsten Serienfahrzeugs der Welt" fest in die Hand zu bekommen. Der Tourbillon wird bald auf den Markt kommen. Er ist das letzte markante Modell im Volkswagen - Bugatti - System.

Selbst mit der Unterstützung eines Industriegiganten wie Volkswagen blieb Bugatti immer eine ehrenvolle Marke, die keine Einnahmen bringt. Jedes Fahrzeug kostet mehrere Millionen US - Dollar, und die Jahresproduktion beträgt nur einige Dutzend Fahrzeuge. Sie bringt fast keine Gewinne für den Konzern und verbraucht jedes Jahr viel Forschung und Entwicklung sowie Ingenieurressourcen.

2021 hat Oliver Blume, der damals als Porsche - Chef arbeitete, eine interne Maßnahme durchgeführt, deren Projektname "Operation Rush" war. Volkswagen hat Bugatti über die Porsche - Kanäle an ein neues Unternehmen übertragen, das von Volkswagen und dem kroatischen Elektrosupersportwagenunternehmen Rimac gemeinsam gegründet wurde, um den normalen Vermögensverkaufsprozess zu umgehen. Dies war eine sorgfältig geplante Entlastungsmaßnahme.

Fünf Jahre später kann auch Porsche es nicht mehr aushalten.

Wenn die Geschichte von Bugatti die Geschichte eines hundertjährigen Adelsgeschlechtes ist, dann ist die Geschichte von Rimac die Geschichte eines Aufstiegs der neuen Kraft.

2009 hat der damals 21 - jährige Mate Rimac in seiner Garage in Kroatien Rimac Automobili gegründet. Der Kern des Unternehmensgründungs ist ein beschädigtes BMW E30 aus dem Jahr 1984. Er hat dem Fahrzeug einen Motor und eine Batterie hinzugefügt und 2011 mit diesem umgebauten Fahrzeug fünf internationale Beschleunigungsrekorde der FIA gebrochen.

Das war das erste Mal, dass die Welt den Namen "Rimac" verinnerlichte.

Der anschließende Elektromobilitätsgründungsprozess ist ein Branchenmuster. Das erste Modell war der Supersportwagen Concept One, der auf 8 Exemplare limitiert war und pro Fahrzeug 1 Million US - Dollar kostete. Das zweite Modell, der Nevera, hat eine maximale Leistung von 1.914 PS und beschleunigt von 0 auf 100 km/h in nur 1,74 Sekunden. Das Fahrzeug kostet pro Stück 2,12 Millionen US - Dollar. Das Unternehmen verkauft auch Batterie - und Antriebssystemlösungen an Automobilhersteller wie Aston Martin, Koenigsegg und Pininfarina.

Die Investitionstätigkeiten haben nie aufgehört. Porsche hat 2018 erstmals Anteile erworben, und der Anteil stieg 2021 auf 24 %. Die Hyundai - Kia - Gruppe hat 2019 80 Millionen Euro investiert. Die chinesische Camel Group hielt auch früher 19 % der Anteile. 2024 hatte die Rimac Group einen Schätzwert von etwa 15,5 Milliarden Yuan.

Der 37 - jährige Mate Rimac, der von seiner Garage in Kroatien ausgegangen ist, hat nun offiziell die Kontrolle über die hundertjährige Marke Bugatti übernommen.

Aber wenn man denkt, dass dies nur eine Geschichte ist, in der die neue Kraft die alten Reichen besiegt hat, dann ist das zu einfach.

Alle Superluxusautomobilmarken führen derzeit ähnliche Geschäftsanpassungen durch. Lamborghini hat den Markteintritt von Elektromodellen verschoben, Aston Martin hat die Investitionen in den Elektromobilitätsbereich ständig reduziert, und die Elektromobilitätsentwicklungspfade von Maserati haben mehrere Runden von Anpassungen durchlaufen. Die Überlegungen hinter diesen Anpassungen sind sehr ähnlich. Wenn die Käufer an der