Hinter der Absage eines Deals im Wert von 2 Milliarden US-Dollar könnten ZhenFund und HSG enorme Verluste erleiden.

Am 27. April 2026 erschütterte eine sensationelle Nachricht die globale Künstliche-Intelligenz-Szene und die Kapitalmärkte – die Transaktion, bei der Meta das KI-Agentenunternehmen Manus (Schmetterlingseffekt) erwerben wollte, wurde gestoppt. Meta wird aufgefordert, die Transaktionssumme von 2 Milliarden US-Dollar vollständig zurückzuzahlen, die Aktienanteile in den ursprünglichen Zustand zurückzuversetzen und alle Daten zu löschen.

Diese Transaktion, die nur 4 Monate andauerte und den dritten Platz in der Geschichte von Metas Akquisitionen belegte, ist endgültig beendet.

Der größte Verlierer hinter all dem könnte das Unternehmen Manus und seine Investoren sein.

01 Wie viel Geld müssen die Parteien zurückzahlen?

Nach Artikel 12 der „Verordnung über die Sicherheitsüberprüfung von ausländischen Investitionen“ muss die Transaktion nach Erlass der Investitionsverbotserklärung vollständig in den Zustand vor der Akquisition zurückversetzt werden.

Erstens muss Meta die bereits gezahlten rund 2 Milliarden US-Dollar (einschließlich Anzahlung und Vorauszahlung) vollständig auf die relevanten Transaktionskonten zurückzahlen. Die ursprünglichen Aktionäre müssen nach Erhalt des Geldes die Devisen auf dem ursprünglichen Weg zurücküberweisen.

Zweitens müssen alle von Meta gehaltenen Aktienanteile von Manus an die ursprünglichen Aktionäre und die inländischen Unternehmen zurückgegeben werden, und die gewerblichen Änderungen müssen abgeschlossen werden. Es ist streng verboten, versteckte Kontrollformen wie Stellvertretungsbesitz oder Vertragskontrolle anzuwenden.

Drittens müssen die Daten und Technologien vollständig gelöscht werden, ohne Spuren zu hinterlassen. Meta muss alle inländischen Benutzer-, Trainings- und Geschäftsdaten von Manus löschen und alle Technologielizenzen beenden. Manus muss die Kontrolle über die Kerntechnologie zurückerobern und die lokale Datenspeicherung wiederherstellen.

Einfach ausgedrückt, müssen alle Aktionäre von Manus vor der Akquisition (Gründerteam + frühe Investoren) das Geld und die Aktienanteile gemäß ihrem Anteilsverhältnis zurückgeben. Die Gewinne werden auf Null gesetzt, und es wird wieder zum Ausgangspunkt zurückgekehrt.

Nach Informationen sind die Hauptaktionäre von Manus Sequoia Capital China, Tencent, ZhenFund usw.

Im Februar 2023 investierte ZhenFund in die Seed-Runde mit rund 3 Millionen US-Dollar, und der Unternehmenswert nach der Investition betrug 14 Millionen US-Dollar. Im August 2023 stieg der Unternehmenswert nach der Angel-Runde auf 50 Millionen US-Dollar, und ZhenFund investierte erneut mit rund 8 Millionen US-Dollar. Im November 2024 erreichte der Unternehmenswert nach der Serie-A-Runde 85 Millionen US-Dollar, und Sequoia Capital China, Tencent, ZhenFund, Wang Huiwen und andere investierten gemeinsam mit rund 35 Millionen US-Dollar. Im April 2025 stieg der Unternehmenswert nach der Serie-B-Runde sprunghaft auf 500 Millionen US-Dollar. Benchmark übernahm die Leitung der Investition, und ZhenFund, Sequoia Capital China und Tencent folgten mit einer Finanzierungssumme von 75 Millionen US-Dollar.

Im Dezember 2025 erwarb Meta Manus für 2 Milliarden US-Dollar, was die dritthöchste Akquisition in seiner Geschichte wurde. Dies bedeutet, dass selbst die spätesten Investoren ihren Kapitalertrag verdreifacht haben.

Jetzt müssen alle diese Aktionäre das Geld zurückgeben. ZhenFund, als der größte externe Risikokapitalgeber, der in 4 aufeinanderfolgenden Runden investiert hat, hält einen Anteil von etwa 25 % und muss 500 Millionen US-Dollar zurückzahlen. Benchmark Capital hält einen Anteil von etwa 15 % und muss 300 Millionen US-Dollar zurückzahlen. Sequoia Capital China hat in den Serien A und B kontinuierlich investiert und hält einen Anteil von etwa 12 %, was einer Rückzahlung von 240 Millionen US-Dollar entspricht. Das Gründerteam (Xiao Hong + Kernmitglieder) hält einen Anteil von etwa 20 % und muss 400 Millionen US-Dollar zurückzahlen. Andere Investoren wie Wang Huiwen halten einen Anteil von etwa 16,67 % und müssen etwa 333 Millionen US-Dollar zurückzahlen.

Die Bemühungen der frühen Investoren in 2 Jahren sind vergeblich, und die Kursgewinne der späten Investoren sind auf Null gesetzt. Ein Kapitalfeierabend ist endgültig beendet.

02 Ist Manus noch 2 Milliarden US-Dollar wert?

Von einem Unternehmenswert von 14 Millionen US-Dollar in der Seed-Runde 2023 bis zu einem Sprung auf 2 Milliarden US-Dollar Ende 2025 hat sich der Wert von Manus in 2 Jahren um das 142-fache erhöht. Nach der Aufhebung der Transaktion könnte sein Unternehmenswert jedoch stark einbrechen.

Zunächst ist der fatale Schlag der Regulierungsverbote. Die Kerntechnologie von Manus gehört zu den sensiblen Kategorien mit Exportbeschränkungen, und das Training ist stark von inländischen Daten in China abhängig. Das Risiko des Datenauslands ist äußerst hoch. Manus hat im Jahr 2025 seinen Hauptsitz nach Singapur verlegt und seine inländischen Geschäfte abgespalten, was im Wesentlichen eine „Kunst des Fluchtens“ war, um den Verkauf an ausländische Kapitalgeber zu erleichtern. Jetzt verbietet die Regulierung eindeutig solche Umgehungsmaßnahmen, und Manus hat den Weg für den höchstwertigen Ausstieg verloren. Die Kapitalanziehungskraft ist katastrophal gesunken.

Zweitens ist Manus keine Entwicklerin von Basis-Modellen, sondern eher eine Art „Montagewerkstatt“, die das Claude Sonnet-Modell von Anthropic und 29 voreingestellte Tools integriert. Die technische Schwelle ist niedrig, und die Nachahmungsmöglichkeit ist äußerst hoch.

Seit 2026 haben Tech-Riesen wie OpenAI, Claude und Google in enger Folge ähnliche KI-Agentenprodukte auf den Markt gebracht. Die Popularität von OpenClaw hat den KI-Agentenmarkt zu einem Riesen-Red-Ocean-Markt gemacht.

Die Aufhebung der Meta-Akquisition hat schließlich ein „doppeltes Verlierer“-Ergebnis: Meta hat die Gelegenheit verpasst, sich im Bereich der KI-Agenten zu positionieren, und 2 Milliarden US-Dollar Kapital liegen kurzfristig fallow. Die Investoren von Manus haben ihre Bemühungen von mehr als 2 Jahren vergeblich gemacht, und die Kursgewinne der führenden Institutionen sind vollständig verschwunden. Manus selbst ist vom Gipfel des Unternehmenswerts von 2 Milliarden US-Dollar gefallen, und es ist technologisch, datentechnisch und kapitalmäßig eingeschränkt. Es ist wieder auf das Niveau vor der Serie-B-Finanzierung 2025 zurückgekehrt.

Dieser Sturm hat auch die chinesischen KI-Start-ups gewarnt. Der „Kurzer-Weg“ weg von der Kernselbstentwicklungstechnologie, die Abhängigkeit von ausländischem Kapital und der Versuch, die Regulierung zu umgehen, wird am Ende nicht funktionieren.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „New Business School“. Autor: Little Cyclone. 36Kr hat die Veröffentlichung mit Genehmigung erhalten.